今年に入って、中国のETF市場規模は1月に6.28兆元のピークを記録した後、わずか2ヶ月足らずで約1兆元近く縮小し、5.30兆元にまで落ち込んだ。一方、市場の動向は分化しており、5つの「千億クラブ」メンバーの幅広い基礎ETFの規模は縮小し、千億元を下回ったものも出てきたが、華安黄金ETFだけは逆風にもかかわらず千億元を突破し、商品型ETFとして初めて千億元規模を超えた。この「氷と火」の二重天の背後には、資金の離脱なのか、ポートフォリオの調整なのか？
5つの幅広基礎ETFが「千億クラブ」から脱落
2025年のETF市場規模の急激な拡大を振り返ると、年初時点で全市場の1047本のファンドの合計規模は3.73兆元、4月に初めて4兆元を突破し、8月には5兆元を超え、12月には6兆元を突破した。年末には1402本のファンドの合計規模が6.02兆元となり、ETF市場は年内に3つの兆元単位の節目を連続して超え、ファンド数と規模はそれぞれ33.91%、61.39%増加した。
2026年に入り、ETF市場規模は1月上旬から上昇を続け、1月12日にピークに達し、全市場の1405本のファンドの合計規模は6.28兆元に達した。その後、市場規模は一貫して下落。iFinDのデータによると、3月8日時点で、全市場の1446本のファンドの合計規模は5.30兆元となり、年内最高点から0.97兆元下落し、下落率は15.49%に達している。
現在、株式型ETF、債券型ETF、クロスボーダー型ETFの市場規模はそれぞれ3.09兆元、0.74兆元、0.95兆元であり、1月のピーク時からそれぞれ0.99兆元、0.20兆元、0.06兆元縮小している。一方、商品型ETFと貨幣型ETFは逆に0.09兆元と0.02兆元増加している。
市場規模の大幅縮小の中、「千億クラブ」に入ったファンドの数も大きく減少。今年初め、7本の「千億クラブ」ファンドはすべて幅広基礎ETFだったが、そのうち5本の規模は千億元を下回った。具体的には、華夏沪深300ETF（933.86億元）、嘉实沪深300ETF（969.89億元）、華夏上証50ETF（730.09億元）、南方中証500ETF（793.15億元）、易方达创业板ETF（557.60億元）である。
現在、ETF市場には千億元超のファンドは3本だけで、華泰柏瑞沪深300ETF（2083.29億元）、易方达沪深300ETF（1436.31億元）、华安黄金ETF（1272.74億元）。そのうち、華泰柏瑞沪深300ETFと易方达沪深300ETFは年内ピーク時からそれぞれ2311.11億元と1672.49億元流出している。
今年新たに「千億クラブ」に加わった華安黄金ETFは、昨年末時点で規模は939.85億元だったが、1月14日に初めて千億元を突破し、1007.62億元に達した。その後、1月29日に今年のピーク値（1354.75億元）に到達。国際金価格の変動の影響で一時規模は1110.72億元まで縮小したが、現在は着実に回復している。
トップファンド運営会社のETF管理規模も大きく縮小。iFinDのデータによると、今年に入って38のファンド会社のETF管理規模が減少し、華夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金、嘉实基金の5社はそれぞれ規模が千億元超で縮小。広発基金と富国基金も百億元規模の縮小を示している。残りの31社は規模の縮小が百億元未満。
国内初のETF管理規模1兆元超の機関である華夏基金は、1月12日に規模が1兆元を突破（1.02兆元）したが、その後下落し、現在は7291.53億元にまで縮小。ピーク時から約2875.25億元の減少となっている。
資金の「レーン変更」：業界テーマに避難所を求めて
幅広基礎ETFの「退潮」に伴い、業界テーマETFは台頭している。iFinDのデータによると、国泰基金など6つの機関の今年のETF管理規模の増加は100億元超。中でも、国泰基金、华安基金、博時基金の3社は、黄金テーマETFの資金吸引の恩恵を受けており、华安黄金ETF、国泰黄金ETF、博時黄金ETFはそれぞれ今年内に332.88億元、174.66億元、138.40億元を吸引している。
記者が注目したのは、黄金テーマETF以外にも、今年に入り商業宇宙、半導体、石油化学、有色金属など複数のセクターが資金を集めている点だ。中証細分化学産業テーマ指数、中証電網設備テーマ指数、中証半導体材料・設備テーマ指数に連動するETFは、それぞれ今年内に369.31億元、275.99億元、196.09億元増加している。
「トップクラスの宽基商品規模が急速に千億を割ったのは、典型的な資金の戦略的移動であり、市場の根本的な変革ではない」と南開大学金融発展研究院の田利輝院長は述べる。今回のETF市場規模の変動は、むしろ市場の感情の集中放出であり、前期の上昇や地政学的緊張の背景の中で、資金は「利益確定」のために動いたと指摘する。
田利輝は、全体の構図を見ると、トップファンド企業は依然としてETF市場の70%以上のシェアを占めており、「トップ集中効果」は破られていないと強調。現在の現象は、市場がスタイルの切り替えの岐路に立っていることを反映しており、資金はマクロ経済との関連性が高い宽基指数から段階的に撤退し、より弾力性のある構造的な機会を追求している。これは確実性を追い求める動きであり、宽基を否定するものではない。
「ETF規模の変動は、市場の動向に応じた動きであり、現段階での世界的な問題は、中東情勢による油価の上昇と、悪性インフレによるスタグフレーション懸念から株式市場が下落していることだ。中国株式市場も例外ではなく、大盤の下落とエネルギーを代表とするコモディティの上昇が見られる。これがETF規模の縮小とエネルギーなど商品型ETFの資金吸引の主な理由だ」と著名経済学者の盤和林は述べる。
資金は宽基からテーマへと流れる動きは今後も続くのか？田利輝は、黄金テーマETF、油気テーマETF、有色金属テーマETFが資金を集めている背景には、地政学的緊張の継続やグローバルサプライチェーンの混乱といったマクロ環境があると分析。資源品への資金流入は、地政学リスクの回避やインフレヘッジのための「硬通貨」を求める動きであり、特定のマクロ背景の下で、安全性を重視した投資の積極的な選択だと指摘する。
田利輝は、一般投資家に対し、追い上げや売り逃げを避けることの重要性を強調。特に、連続的な大幅上昇後に高値追いをしないことが肝要だと述べる。最近の油気基金の暴騰後には資金の逃避が始まっており、今後も同様の動きが続く可能性がある。iFinDのデータによると、中証油気産業指数、中証油気資源指数、国証石油天然ガス指数は3月4日から6日にかけて連続3日間下落し、多くの高プレミアムの油気テーマETFも同時に下落している。
「盛り上がるのは他人のリスクであり、自分のリスクは自分で背負うもの。市場で長く生き残ることは、早く稼ぐことよりも重要だ」と田利輝はアドバイス。普通の投資家は、「コア・サテライト」戦略を堅持し、宽基ETFをポートフォリオの基盤とし、市場の基本的なリターンを得るとともに、狭基ETFを攻撃的なツールとして構造的なチャンスを捉え、評価指標を参考にしながら、低迷期に分散して投資し、定期的な積立でコストを平準化すべきだと提言している。
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「千億クラブ」減員と増員、ETF市場でスタイルの切り替えが進行中？
今年に入って、中国のETF市場規模は1月に6.28兆元のピークを記録した後、わずか2ヶ月足らずで約1兆元近く縮小し、5.30兆元にまで落ち込んだ。一方、市場の動向は分化しており、5つの「千億クラブ」メンバーの幅広い基礎ETFの規模は縮小し、千億元を下回ったものも出てきたが、華安黄金ETFだけは逆風にもかかわらず千億元を突破し、商品型ETFとして初めて千億元規模を超えた。この「氷と火」の二重天の背後には、資金の離脱なのか、ポートフォリオの調整なのか？
5つの幅広基礎ETFが「千億クラブ」から脱落
2025年のETF市場規模の急激な拡大を振り返ると、年初時点で全市場の1047本のファンドの合計規模は3.73兆元、4月に初めて4兆元を突破し、8月には5兆元を超え、12月には6兆元を突破した。年末には1402本のファンドの合計規模が6.02兆元となり、ETF市場は年内に3つの兆元単位の節目を連続して超え、ファンド数と規模はそれぞれ33.91%、61.39%増加した。
2026年に入り、ETF市場規模は1月上旬から上昇を続け、1月12日にピークに達し、全市場の1405本のファンドの合計規模は6.28兆元に達した。その後、市場規模は一貫して下落。iFinDのデータによると、3月8日時点で、全市場の1446本のファンドの合計規模は5.30兆元となり、年内最高点から0.97兆元下落し、下落率は15.49%に達している。
現在、株式型ETF、債券型ETF、クロスボーダー型ETFの市場規模はそれぞれ3.09兆元、0.74兆元、0.95兆元であり、1月のピーク時からそれぞれ0.99兆元、0.20兆元、0.06兆元縮小している。一方、商品型ETFと貨幣型ETFは逆に0.09兆元と0.02兆元増加している。
市場規模の大幅縮小の中、「千億クラブ」に入ったファンドの数も大きく減少。今年初め、7本の「千億クラブ」ファンドはすべて幅広基礎ETFだったが、そのうち5本の規模は千億元を下回った。具体的には、華夏沪深300ETF（933.86億元）、嘉实沪深300ETF（969.89億元）、華夏上証50ETF（730.09億元）、南方中証500ETF（793.15億元）、易方达创业板ETF（557.60億元）である。
現在、ETF市場には千億元超のファンドは3本だけで、華泰柏瑞沪深300ETF（2083.29億元）、易方达沪深300ETF（1436.31億元）、华安黄金ETF（1272.74億元）。そのうち、華泰柏瑞沪深300ETFと易方达沪深300ETFは年内ピーク時からそれぞれ2311.11億元と1672.49億元流出している。
今年新たに「千億クラブ」に加わった華安黄金ETFは、昨年末時点で規模は939.85億元だったが、1月14日に初めて千億元を突破し、1007.62億元に達した。その後、1月29日に今年のピーク値（1354.75億元）に到達。国際金価格の変動の影響で一時規模は1110.72億元まで縮小したが、現在は着実に回復している。
トップファンド運営会社のETF管理規模も大きく縮小。iFinDのデータによると、今年に入って38のファンド会社のETF管理規模が減少し、華夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金、嘉实基金の5社はそれぞれ規模が千億元超で縮小。広発基金と富国基金も百億元規模の縮小を示している。残りの31社は規模の縮小が百億元未満。
国内初のETF管理規模1兆元超の機関である華夏基金は、1月12日に規模が1兆元を突破（1.02兆元）したが、その後下落し、現在は7291.53億元にまで縮小。ピーク時から約2875.25億元の減少となっている。
資金の「レーン変更」：業界テーマに避難所を求めて
幅広基礎ETFの「退潮」に伴い、業界テーマETFは台頭している。iFinDのデータによると、国泰基金など6つの機関の今年のETF管理規模の増加は100億元超。中でも、国泰基金、华安基金、博時基金の3社は、黄金テーマETFの資金吸引の恩恵を受けており、华安黄金ETF、国泰黄金ETF、博時黄金ETFはそれぞれ今年内に332.88億元、174.66億元、138.40億元を吸引している。
記者が注目したのは、黄金テーマETF以外にも、今年に入り商業宇宙、半導体、石油化学、有色金属など複数のセクターが資金を集めている点だ。中証細分化学産業テーマ指数、中証電網設備テーマ指数、中証半導体材料・設備テーマ指数に連動するETFは、それぞれ今年内に369.31億元、275.99億元、196.09億元増加している。
「トップクラスの宽基商品規模が急速に千億を割ったのは、典型的な資金の戦略的移動であり、市場の根本的な変革ではない」と南開大学金融発展研究院の田利輝院長は述べる。今回のETF市場規模の変動は、むしろ市場の感情の集中放出であり、前期の上昇や地政学的緊張の背景の中で、資金は「利益確定」のために動いたと指摘する。
田利輝は、全体の構図を見ると、トップファンド企業は依然としてETF市場の70%以上のシェアを占めており、「トップ集中効果」は破られていないと強調。現在の現象は、市場がスタイルの切り替えの岐路に立っていることを反映しており、資金はマクロ経済との関連性が高い宽基指数から段階的に撤退し、より弾力性のある構造的な機会を追求している。これは確実性を追い求める動きであり、宽基を否定するものではない。
「ETF規模の変動は、市場の動向に応じた動きであり、現段階での世界的な問題は、中東情勢による油価の上昇と、悪性インフレによるスタグフレーション懸念から株式市場が下落していることだ。中国株式市場も例外ではなく、大盤の下落とエネルギーを代表とするコモディティの上昇が見られる。これがETF規模の縮小とエネルギーなど商品型ETFの資金吸引の主な理由だ」と著名経済学者の盤和林は述べる。
資金は宽基からテーマへと流れる動きは今後も続くのか？田利輝は、黄金テーマETF、油気テーマETF、有色金属テーマETFが資金を集めている背景には、地政学的緊張の継続やグローバルサプライチェーンの混乱といったマクロ環境があると分析。資源品への資金流入は、地政学リスクの回避やインフレヘッジのための「硬通貨」を求める動きであり、特定のマクロ背景の下で、安全性を重視した投資の積極的な選択だと指摘する。
田利輝は、一般投資家に対し、追い上げや売り逃げを避けることの重要性を強調。特に、連続的な大幅上昇後に高値追いをしないことが肝要だと述べる。最近の油気基金の暴騰後には資金の逃避が始まっており、今後も同様の動きが続く可能性がある。iFinDのデータによると、中証油気産業指数、中証油気資源指数、国証石油天然ガス指数は3月4日から6日にかけて連続3日間下落し、多くの高プレミアムの油気テーマETFも同時に下落している。
「盛り上がるのは他人のリスクであり、自分のリスクは自分で背負うもの。市場で長く生き残ることは、早く稼ぐことよりも重要だ」と田利輝はアドバイス。普通の投資家は、「コア・サテライト」戦略を堅持し、宽基ETFをポートフォリオの基盤とし、市場の基本的なリターンを得るとともに、狭基ETFを攻撃的なツールとして構造的なチャンスを捉え、評価指標を参考にしながら、低迷期に分散して投資し、定期的な積立でコストを平準化すべきだと提言している。