10日以上続く米国・イスラエル・イランの戦火により、国際的な原油価格は「ジェットコースター」に乗っている。3月9日に120ドル/バレルに迫り、2022年6月以来の最高値を記録した後、翌日にトランプ氏が「すぐに終わる」との発言をした影響で100ドル未満に下落した。価格の大きな変動は、世界の資産の再評価を促している。3月16日の早朝、現物金価格は急落と反発を繰り返し、午前11時時点で5000ドルの節目に戻った。「今週（3月9日～15日）の金市場は、典型的な『地政学的リスク回避』と『金利予想の抑制』の二重の博弈状態を示している」と、中信建投証券の首席マクロ分析師・周君芝は指摘する。中東情勢の緊迫にもかかわらず、金の安全資産としての性質は一時的に利率の論理によって抑えられている。銅価格は二重の要因に影響されている。一つは、世界的なエネルギー価格の上昇が生産コストを押し上げ、銅価格を支えていること。もう一つは、ドル高と世界経済成長への懸念が銅価格を抑制していることだ。「市場資金はリスク回避資産からエネルギーやコスト支援を受ける商品へと移動している。原油関連商品が資金の追い風となる一方、伝統的な安全資産の金は資金流出の圧力に直面している」と述べている。金・銀・銅などの貴金属の今後の価格動向について、中山大学国際金融学院の張学志教授は、短期的には金と銀と銅は利率とドルの強弱に左右されるとし、中期的には利下げサイクルや供給と需要の変動、地政学的変化によって、供給の弾力性の違いから金と銀と銅の動きは分かれる可能性があると述べている。また、彼は、過去に多くの資金が買い持ちや追い買いを行った後、恐慌的にポジションを解消したこと、原油先物市場の買いと売りの仕組みが油価の変動を拡大させていることにも言及した。中国人民大学の教授・中国資本市場研究院の副院長・赵锡军は、油価上昇によるコスト圧力は実体経済にまだ伝わっておらず、現在の直接的な影響は心理的予想や市場の感情に集中していると指摘する。「また、特に原油輸入国は一定規模の原油備蓄を持っており、短期的な変動による供給不足は生じにくい」とも述べている。しかし、彼は、原油は世界のエネルギー市場の重要な構成要素であり、多くの基礎化学品の原料でもあるため、価格変動は産業チェーンを通じて広範に伝播し、世界経済に影響を与えると指摘する。ホルムズ海峡は世界のエネルギー輸送の要所であり、約20％の石油輸送を担っているが、長らく封鎖されており、世界のエネルギー市場に衝撃を与えている。張学志は、米国の製品油価格は国際油価と高い連動性を持ち、油価の変動はコストを通じてインフレに影響を与えるが、その影響は一時的な特徴を持つと述べる。「今後も油価が現状維持またはさらに下落すれば、その影響は3～4月に集中するだろう」と予測している。米・イスラエル・イランの戦闘によるエネルギー価格の上昇は、インフレ予想や各国中央銀行の金融政策の再構築を促している。シカゴ商品取引所の「FRB観測ツール」によると、市場は今年中に米連邦準備制度が1回の利下げを行うと予測している。一方、オーストラリア中央銀行、欧州中央銀行、英国中央銀行なども年内の利上げ確率を高めている。「市場の需要は伸び悩んでおり、米国を含む主要国のインフレも穏やかに低下している」と張学志は述べる。油価の衝撃は一時的な外生的な乱れであり、インフレの全体的な傾向を変えるものではないため、各国の中央銀行は利下げのペースを遅らせ、利上げの見通しはまだ形成されていない。赵锡军も、多くの場合、国の金融政策の調整は自国の物価水準、雇用、経済成長などのマクロ経済指標の乖離方向と乖離幅を見て決めるとし、「米国とイスラエル・イランの戦闘がどれだけ続くかも重要だ」と述べている。油価の上昇は国内の生産と消費にどのような影響を与えるのか。粤開証券の首席エコノミスト・研究院長の羅志恒は、油価上昇がPPI（工業生産者出荷価格）に最も直接的な影響を与え、主に四つのルートを通じて伝わると指摘する。すなわち、石油採掘・加工業の出荷価格の上昇、産業チェーンを縦方向に伝播、エネルギー代替効果による石炭などの価格上昇、物流輸送費のシステム的な上昇だ。彼は、「燃料は物流のコストの核心部分だ。油価の上昇は、道路輸送や海運などの物流コストを体系的に引き上げる。ほぼすべての工業品が輸送に関わるため、輸送コストの上昇は広範な価格上昇を引き起こす」と述べている。油価上昇がCPI（全国消費者物価指数）に与える影響について、羅志恒は、「その伝播経路はより長く、複雑だ」と指摘する。具体的には、成品油価格の仕組みを通じてガソリンやディーゼルの小売価格を直接押し上げ、タクシーや配車サービス、宅配、航空運賃などの出費増に繋がるほか、PPIの上流側の価格上昇がプラスチック製品、衣料品、家電などの下流消費財の出荷価格に伝わる。また、化学肥料や農薬の価格上昇、農機燃料費、農産物輸送費、食品加工・包装材料のコスト増も食品価格に間接的に影響を与える。多くの専門家は、今回の米伊戦争による影響はエネルギーインフレだけにとどまらず、サプライチェーンの再構築や金利の中枢上昇、さらには世界的な通貨システムの再編も招くと指摘している。广东东莞のある新素材企業の責任者は、メディアの取材に対し、「上流材料の価格は約60％上昇しており、産業チェーン中流の企業に到達した時点でコストは実質50～60％増加している」と述べる。その企業は、トルクの高い二重螺杆機の新ラインを導入し、コスト削減と生産性向上を図っている。（実習生の阮云天も本記事に貢献している）出典：中国青年報クライアント
国際油価の変動 その影響はいかほどか
10日以上続く米国・イスラエル・イランの戦火により、国際的な原油価格は「ジェットコースター」に乗っている。3月9日に120ドル/バレルに迫り、2022年6月以来の最高値を記録した後、翌日にトランプ氏が「すぐに終わる」との発言をした影響で100ドル未満に下落した。価格の大きな変動は、世界の資産の再評価を促している。3月16日の早朝、現物金価格は急落と反発を繰り返し、午前11時時点で5000ドルの節目に戻った。
「今週（3月9日～15日）の金市場は、典型的な『地政学的リスク回避』と『金利予想の抑制』の二重の博弈状態を示している」と、中信建投証券の首席マクロ分析師・周君芝は指摘する。中東情勢の緊迫にもかかわらず、金の安全資産としての性質は一時的に利率の論理によって抑えられている。銅価格は二重の要因に影響されている。一つは、世界的なエネルギー価格の上昇が生産コストを押し上げ、銅価格を支えていること。もう一つは、ドル高と世界経済成長への懸念が銅価格を抑制していることだ。「市場資金はリスク回避資産からエネルギーやコスト支援を受ける商品へと移動している。原油関連商品が資金の追い風となる一方、伝統的な安全資産の金は資金流出の圧力に直面している」と述べている。
金・銀・銅などの貴金属の今後の価格動向について、中山大学国際金融学院の張学志教授は、短期的には金と銀と銅は利率とドルの強弱に左右されるとし、中期的には利下げサイクルや供給と需要の変動、地政学的変化によって、供給の弾力性の違いから金と銀と銅の動きは分かれる可能性があると述べている。
また、彼は、過去に多くの資金が買い持ちや追い買いを行った後、恐慌的にポジションを解消したこと、原油先物市場の買いと売りの仕組みが油価の変動を拡大させていることにも言及した。
中国人民大学の教授・中国資本市場研究院の副院長・赵锡军は、油価上昇によるコスト圧力は実体経済にまだ伝わっておらず、現在の直接的な影響は心理的予想や市場の感情に集中していると指摘する。「また、特に原油輸入国は一定規模の原油備蓄を持っており、短期的な変動による供給不足は生じにくい」とも述べている。
しかし、彼は、原油は世界のエネルギー市場の重要な構成要素であり、多くの基礎化学品の原料でもあるため、価格変動は産業チェーンを通じて広範に伝播し、世界経済に影響を与えると指摘する。ホルムズ海峡は世界のエネルギー輸送の要所であり、約20％の石油輸送を担っているが、長らく封鎖されており、世界のエネルギー市場に衝撃を与えている。
張学志は、米国の製品油価格は国際油価と高い連動性を持ち、油価の変動はコストを通じてインフレに影響を与えるが、その影響は一時的な特徴を持つと述べる。「今後も油価が現状維持またはさらに下落すれば、その影響は3～4月に集中するだろう」と予測している。
米・イスラエル・イランの戦闘によるエネルギー価格の上昇は、インフレ予想や各国中央銀行の金融政策の再構築を促している。シカゴ商品取引所の「FRB観測ツール」によると、市場は今年中に米連邦準備制度が1回の利下げを行うと予測している。一方、オーストラリア中央銀行、欧州中央銀行、英国中央銀行なども年内の利上げ確率を高めている。
「市場の需要は伸び悩んでおり、米国を含む主要国のインフレも穏やかに低下している」と張学志は述べる。油価の衝撃は一時的な外生的な乱れであり、インフレの全体的な傾向を変えるものではないため、各国の中央銀行は利下げのペースを遅らせ、利上げの見通しはまだ形成されていない。
赵锡军も、多くの場合、国の金融政策の調整は自国の物価水準、雇用、経済成長などのマクロ経済指標の乖離方向と乖離幅を見て決めるとし、「米国とイスラエル・イランの戦闘がどれだけ続くかも重要だ」と述べている。
油価の上昇は国内の生産と消費にどのような影響を与えるのか。粤開証券の首席エコノミスト・研究院長の羅志恒は、油価上昇がPPI（工業生産者出荷価格）に最も直接的な影響を与え、主に四つのルートを通じて伝わると指摘する。すなわち、石油採掘・加工業の出荷価格の上昇、産業チェーンを縦方向に伝播、エネルギー代替効果による石炭などの価格上昇、物流輸送費のシステム的な上昇だ。
彼は、「燃料は物流のコストの核心部分だ。油価の上昇は、道路輸送や海運などの物流コストを体系的に引き上げる。ほぼすべての工業品が輸送に関わるため、輸送コストの上昇は広範な価格上昇を引き起こす」と述べている。
油価上昇がCPI（全国消費者物価指数）に与える影響について、羅志恒は、「その伝播経路はより長く、複雑だ」と指摘する。具体的には、成品油価格の仕組みを通じてガソリンやディーゼルの小売価格を直接押し上げ、タクシーや配車サービス、宅配、航空運賃などの出費増に繋がるほか、PPIの上流側の価格上昇がプラスチック製品、衣料品、家電などの下流消費財の出荷価格に伝わる。また、化学肥料や農薬の価格上昇、農機燃料費、農産物輸送費、食品加工・包装材料のコスト増も食品価格に間接的に影響を与える。
多くの専門家は、今回の米伊戦争による影響はエネルギーインフレだけにとどまらず、サプライチェーンの再構築や金利の中枢上昇、さらには世界的な通貨システムの再編も招くと指摘している。
广东东莞のある新素材企業の責任者は、メディアの取材に対し、「上流材料の価格は約60％上昇しており、産業チェーン中流の企業に到達した時点でコストは実質50～60％増加している」と述べる。その企業は、トルクの高い二重螺杆機の新ラインを導入し、コスト削減と生産性向上を図っている。
（実習生の阮云天も本記事に貢献している）
出典：中国青年報クライアント