ゴールドマン・サックス：イラン戦争は石油ショックを引き起こすが、広範なサプライチェーン危機を引き起こすことはない

高盛の最新の報告によると、米国とイスラエルによるイランへの攻撃は石油価格に衝撃を与えているものの、COVID-19パンデミック時のような世界的なサプライチェーン危機には発展しないと指摘しています。

2月末以降、米国とイスラエルの攻撃により国際原油価格は大幅に上昇し、市場ではこの紛争がインフレを押し上げ、世界貿易を混乱させる可能性への懸念が高まっています。

月曜日の欧州時間の取引では、WTI原油は95ドル/バレルを下回り、1日で4.41%下落しました。ブレント原油も1%以上下落し、101.85ドル/バレルとなっています。今年に入ってから、両方の基準価格は約70%上昇しています。

しかし、高盛のエコノミストは報告書の中で、今回の衝撃は2021年から2022年にかけての世界的なインフレ高騰を引き起こした一連の衝撃とは明らかに異なると述べています。

彼らは次のように書いています。「現在の衝撃は主にエネルギー分野に集中しており、2022年のエネルギー価格上昇は、当時のより広範な世界的サプライチェーン危機とインフレの一部に過ぎませんでした。」

高盛は、油価の高騰が今後1年で世界のGDPを約0.3%ポイント縮小させ、全体のインフレ率を0.5〜0.6%ポイント押し上げる可能性があると見積もっています。同社は現在、世界経済の成長率を2.6%と予測しており、これは戦争勃発前の2.9%より低い数字です。同時に、第四四半期の総合インフレ率は2.9%と予測しています。

また、もしこの紛争が4月まで続き、ホルムズ海峡の封鎖が2ヶ月間続いた場合、カタールとクウェートの今年のGDPはそれぞれ14%縮小する可能性があり、これはこれらの国々にとって1990年代初頭以来最も深刻な経済後退となるでしょう。

高盛は、広範なサプライチェーン危機を引き起こさない理由の一つとして、石油や天然ガス以外の中東地域への世界経済の貿易依存度が比較的低いことを挙げています。

エコノミストは、世界と湾岸諸国間の非エネルギー貿易は全体の約1%に過ぎず、これにより紛争によるサプライチェーンを通じた世界経済へのリスクは限定的であると指摘しています。

彼らは次のように述べています。「比較的、COVID-19後の東アジアの貿易活動の停滞は、世界貿易の20%以上に影響を与えたことを考えると、イラン戦争によるサプライチェーンへの衝撃は、それよりもはるかに小さいものとなるでしょう。」

湾岸諸国が主要な輸出拠点となっている化学品や金属などの産業においても、これらの製品の世界経済に占める割合は依然として小さいです。

さらに重要なのは、これらの投入品は通常、世界の製造業にとって「重要なボトルネック」ではないという点です。例えば、硫黄、窒素、アンモニアは肥料の生産に広く使われ、農業生産性を向上させますが、絶対に代替できない重要な投入品ではありません。供給が逼迫した場合、これらの製品は配給や代替によって調整可能です。

ヘリウムは最初、代替が難しい資源として潜在的リスク視されていました。これは核磁気共鳴画像装置、半導体製造、航空宇宙システムなどで広く使われているためです。しかし、高盛のエコノミストは、長期供給契約と既存の在庫が供給断裂のリスクを緩和すると述べています。

彼らは、工業分野で最も影響を受けやすい製品はメタノールかもしれないと考えています。メタノールは化学品であり、酢酸の生産に使われ、酢酸は接着剤、溶剤、塗料の重要な原料です。イランは世界のメタノール生産能力の約5分の1を占めており、この供給が失われると下流の市場に連鎖反応を引き起こす可能性があります。

しかし、全体としては、世界の貿易流動は概ね正常を保っています。高盛のエコノミストは、戦争勃発以降の海運データによると、非油運の海上輸送費は実際にやや低下していると指摘しています。また、航空貨物のコスト上昇は世界的なインフレに与える影響は非常に限定的であり、増加幅は0.05%未満と見積もっています。