馬年の投資機会について、鹏华基金权益投资二部副总监兼基金经理の陈金伟は、最も注目している二つの方向性は中游サイクルと内需属性の消費および医薬品である。陈金伟は引き続き、「反内卷」の恩恵を受ける中游サイクル産業を好調に見ている。化学工業を代表例として、彼は化学工業には顕著な期待差が存在すると考えている。まず、化学工業は資源品の性質を持つことがあり、これは市場の従来の認識と異なる可能性がある。陈金伟は分析する。過去五年間の世界の化学工業の資本支出を分解すると、中国以外ではほとんど新規資本支出がなかったことがわかる。中国が「反内卷」によって増加産能を効果的にコントロールできれば、化学工業は資源品に類似した性質を持つことになる。次に、「反内卷」の解釈について、陈金伟は需要側の政策から理解する方が良いと考えている。一部の投資家は「反内卷」を分析する際、供給と需要は全く独立した問題だと考えがちだ。多くは「反内卷」を供給側の政策と定義し、需要側の政策と連携して初めて効果が出ると強調する。しかし、実際はそうではない。例えば、微視的な問題を研究する際、各産業は需要の不動産化のストーリーを語っている。不動産基盤の需要に占める割合は低下し、輸出製造業の需要に占める割合は増加している。しかし、マクロの問題を分析する際には、強力な内需刺激策を期待することもある。多くの産業の外需の重みが増加し、一部の産業では価格決定権がほぼ寡占に近づいているという二つの重要な事実を理解すれば、需要刺激に固執しなくなる。過去に多くの産業で価格決定権を獲得した経験がある。「反内卷」はこうした価格決定権を実現し、海外消費者の恩恵を「反内卷」の手法を通じて株主還元、従業員給与、サプライヤーの利益に移転させるものであり、これが最も直接的かつ持続的な需要刺激策である。陈金伟が注目する二つ目の方向は、内需属性の消費と医薬品である。これらは過去五年間パフォーマンスが振るわなかったセクターだが、今後五年間の成長余地や期待差が大きいと考えられる。特に内需属性の消費と医療は、代表的な消費の一部とみなせる。彼は内需の回復経路はすでにかなり明確であり、転換点は目前にあると見ている。まず、消費は14億人の総合的な消費を意味しない。個人差は非常に大きい。部分的な投資家は、収入予想が改善せず、住宅価格が継続的に下落しているため、長期的に消費を全面的に悲観しているが、陈金伟は異なる見解を持つ。彼は、消費の回復には収入予想の改善が必要であることは疑いないが、重要なのは、収入の変化は14億人全員に同時に起こるわけではなく、自分の感覚だけを全体像とすべきではないと指摘する。過去数年の消費の低迷は、最も恩恵を受けた層、すなわち前回の消費ブームの恩恵を最も受けた層の期待が底を打ちつつあることを示している。この層の期待は徐々に底を打ちつつあり、他の層は過去数年間、比較的安定した期待を持ち、構造的な明るさも見られる。今後、「反内卷」による企業の収益回復とともに、社会全体の収入は上昇の転換点を迎えるだろう。次に、陈金伟は、消費の機会は新興企業から生まれる可能性があると考えている。商品消費においては、大衆品の消費により注目している。今回のサイクルでは、彼は収入の再分配による直接的な消費を重視しており、大衆品の消費をより好む。
内需の回復に「反内巻き」が重なることで、二つの主要な投資機会に焦点を当てる
馬年の投資機会について、鹏华基金权益投资二部副总监兼基金经理の陈金伟は、最も注目している二つの方向性は中游サイクルと内需属性の消費および医薬品である。
陈金伟は引き続き、「反内卷」の恩恵を受ける中游サイクル産業を好調に見ている。化学工業を代表例として、彼は化学工業には顕著な期待差が存在すると考えている。
まず、化学工業は資源品の性質を持つことがあり、これは市場の従来の認識と異なる可能性がある。陈金伟は分析する。過去五年間の世界の化学工業の資本支出を分解すると、中国以外ではほとんど新規資本支出がなかったことがわかる。中国が「反内卷」によって増加産能を効果的にコントロールできれば、化学工業は資源品に類似した性質を持つことになる。
次に、「反内卷」の解釈について、陈金伟は需要側の政策から理解する方が良いと考えている。一部の投資家は「反内卷」を分析する際、供給と需要は全く独立した問題だと考えがちだ。多くは「反内卷」を供給側の政策と定義し、需要側の政策と連携して初めて効果が出ると強調する。しかし、実際はそうではない。例えば、微視的な問題を研究する際、各産業は需要の不動産化のストーリーを語っている。不動産基盤の需要に占める割合は低下し、輸出製造業の需要に占める割合は増加している。しかし、マクロの問題を分析する際には、強力な内需刺激策を期待することもある。多くの産業の外需の重みが増加し、一部の産業では価格決定権がほぼ寡占に近づいているという二つの重要な事実を理解すれば、需要刺激に固執しなくなる。過去に多くの産業で価格決定権を獲得した経験がある。「反内卷」はこうした価格決定権を実現し、海外消費者の恩恵を「反内卷」の手法を通じて株主還元、従業員給与、サプライヤーの利益に移転させるものであり、これが最も直接的かつ持続的な需要刺激策である。
陈金伟が注目する二つ目の方向は、内需属性の消費と医薬品である。これらは過去五年間パフォーマンスが振るわなかったセクターだが、今後五年間の成長余地や期待差が大きいと考えられる。特に内需属性の消費と医療は、代表的な消費の一部とみなせる。
彼は内需の回復経路はすでにかなり明確であり、転換点は目前にあると見ている。
まず、消費は14億人の総合的な消費を意味しない。個人差は非常に大きい。部分的な投資家は、収入予想が改善せず、住宅価格が継続的に下落しているため、長期的に消費を全面的に悲観しているが、陈金伟は異なる見解を持つ。彼は、消費の回復には収入予想の改善が必要であることは疑いないが、重要なのは、収入の変化は14億人全員に同時に起こるわけではなく、自分の感覚だけを全体像とすべきではないと指摘する。過去数年の消費の低迷は、最も恩恵を受けた層、すなわち前回の消費ブームの恩恵を最も受けた層の期待が底を打ちつつあることを示している。この層の期待は徐々に底を打ちつつあり、他の層は過去数年間、比較的安定した期待を持ち、構造的な明るさも見られる。今後、「反内卷」による企業の収益回復とともに、社会全体の収入は上昇の転換点を迎えるだろう。
次に、陈金伟は、消費の機会は新興企業から生まれる可能性があると考えている。商品消費においては、大衆品の消費により注目している。今回のサイクルでは、彼は収入の再分配による直接的な消費を重視しており、大衆品の消費をより好む。