資本収益率は経済成長率を下回っていますか？

今日は一枚の図を見ました

要点は、資本収益率が経済成長率を下回ると大きな問題が起きるということです

これは国金証券のマクロ戦略レポートのスクリーンショットで、タイトルは 「我々は世界大戦から100bp離れている」 です。核心はr-g（資本収益率 - 経済成長率）指標を用いて、世界の分配矛盾とシステムリスクを分析しています。

根本的な原因の説明
資産のリターンが低迷すると、若者の富の上昇経路が塞がれます。根本的な理由は、資本がもはや希少ではなくなったことです。
レポートはこれを「中国の国家資本主義が過去40年であまりにも成功した」と位置付け、中国の資本蓄積が世界の資本供給と需要の構造を大きく変えたとしています。

この分析はトマ・ピケティの『21世紀の資本』の核心的見解に基づいています：
r > g：資本収益率が経済成長率を上回ると、富は自動的に資本所有者に集中し、格差が拡大します。
r ≈ g または r < g：資本蓄積の速度が鈍化し、分配の矛盾が激化、社会の安定性が低下します。

レポートは、r-gが0に近い状態を「世界大戦級」のリスク警告とみなしており、100bp（1ポイント）差は現在の差と0の距離を示しています。

1. 核心の論理：r-gとは何か？
   r（資本収益率）：資本（お金、株式、不動産）のリターン率。
   g（経済成長率）：社会全体の経済成長率（つまり皆の収入増加率）。
   通常：r > gが一般的です。これは「お金が増える」速度が「働く」速度より速いため、富裕層がより富み、格差が拡大します。
   図の状態（r-g ≈ 0）：資本が儲からなくなる状態です。資本収益率がGDP成長率に追いつかないと、「寝て稼ぐ」時代が終わり、資産価格の支えがなくなります。

2. この状態はどんな危機を示すのか？
   社会階層の固定化（若者に未来がない）
   資産のリターンが低迷すると、社会全体の「ケーキ」は大きくなるものの、その取り分は資本所有者に集中しません。若者は投資による資産増加も難しく、資本回収率の低さから企業の利益や賃金の伸びも停滞します。
   図に対応して：これが「1968年のフランス五月革命」（世界的な若者運動）や、今の世界的なポピュリズムや反グローバリズムの背景になっています。格差は縮小せず、若者は「上昇の道が塞がれている」と感じているのです。

資産バブル崩壊のリスク
資産価格（株式、市債など）は将来のリターンを基に価格付けされています。長期的にr-gが低迷すると、将来のキャッシュフローの割引率が低くなり、既存資産の価格が過大評価される可能性があり、いつでも調整局面に入るリスクがあります。

世界の資本構造の再編
レポートはこの現象を「中国の国家資本主義が過剰に成功した」と位置付けています。中国は巨大な経済体としてグローバルシステムに参加し、安価で効率的な資本や商品を大量に供給したため、世界の資本がもはや希少ではなくなり（資本過剰）、結果としてグローバルのr-gが低下したのです。

資本収益率が低いのは何の問題か？
今や資本収益率は非常に低いですが、それが何か問題なのでしょうか？
しかし、私は長い間「豆包（小籠包）」が説得できない理由を問い続けてきました。