車と計算能力の両面を重視。著者 | 贝壳XY編集 | 小白風雲君は数年前に順络電子（002138.SZ）について書いたとき、市場はまだ国産代替の困難さについて議論していたことを覚えている。今改めてこの会社を見ると、2025年の売上高は674.5億元、純利益は102.1億元と、いずれも過去最高を記録している。かつて日系メーカーの間で生き残りをかけて奮闘していた中国のインダクタトップ企業は、静かに「追随」から「リード」への変貌を遂げたようだ。今回の2025年の決算発表を機に、詳しく見てみよう。追随者から世界トップクラスへ順络電子の物語は2000年に始まる。当時、国内の電子部品業界はほぼ日系企業によって独占されており、村田、TDK、太陽誘電などの巨頭が世界の市場シェアのほぼ半分を握っていた。順络電子は小さなインダクタからスタートし、巨大企業が林立する市場の中で一線を切り開いた。インダクタは一見目立たない部品だが、電子回路にとって欠かせない「門番」の役割を果たす。信号の選別、ノイズの除去、電流の安定化を担う。スマートフォンの通話、車の走行、サーバーの演算など、すべてこの小さな部品に依存している。順络電子はこの分野に25年間深く取り組み、現在では表面実装型インダクタの生産・販売量は国内トップ、世界トップ3に安定している。特に高端製品分野では、順络電子はすでに世界第一の地位に躍り出ている。例えばナノレベルの小型化や高精度の英制01005や008004型積層インダクタ製品において、同社は世界的に数少ない量産能力を持つサプライヤーの一つだ。一体成型インダクタ、超薄型銅磁共焼パワーインダクタ、新型構造のタンタルコンデンサなどの高付加価値製品は、同社に高いプレミアムをもたらしている。2025年、同社は再び良好な成績を収めた。年間売上高は674.5億元、前年比14.39％増、純利益は102.1億元、前年比22.71％増となった。この業績の背景には、スマートフォン通信やコンシューマエレクトロニクスなどの伝統的市場の着実な成長とともに、自動車電子やデータセンターなどの新興戦略市場の爆発的な突破がある。車と計算能力の二つの柱で推進過去の順络電子の売上の80%以上はスマートフォン通信からのものだった。スマートフォン市場のピークを迎え、多くの人がこの会社の成長の天井を心配したが、順络電子はデータをもって答えを示した。伝統的な事業は依然として堅調で、新興事業が次のステージを担い始めている。特に自動車電子分野のパフォーマンスは非常に目立つ。2025年には、この事業の売上は152.5億元に達し、総売上の22.6%を占め、前年比38.1%増となった。これは最も成長速度の速い事業ラインだ。新エネルギー車のインダクタ需要は従来の車の2倍であり、車両あたりの価値も6倍から9倍に跳ね上がっている。順络電子は2009年に車載規格の製品展開を始め、2017年には国際認証を取得し、現在ではボッシュ、法雷奥、寧徳時代などのトップサプライヤーの主要パートナーとなっている。さらに期待されるのは、データセンター事業の台頭だ。2025年には、データセンター関連の受注が大幅に増加し、電源管理事業の売上は232.2億元に達し、前年比約20%増となった。これは自動車電子に次ぐもう一つの成長エンジンだ。AIサーバー向けのパワーインダクタやタンタルコンデンサの需要が急増し、順络電子はGPU、CPU、ASICなどのチップ側の電源モジュール顧客を全てカバーしている。同社が事前に展開していたTLVRインダクタ製品は、性能と単価が大きく向上し、主要なサーバーメーカーに大量供給されている。配当性向は60%に上昇2025年のもう一つの注目点は、キャッシュフローの著しい改善だ。会社は営業活動から17億元のキャッシュを稼ぎ出し、前年比18.71%増となった。東莞や上海などの工業団地のインフラ整備が次々と完了し、資本支出のピークは過ぎ去った。自由キャッシュフローは継続的に黒字化し、2025年には9.7億元に達し、前年比約60%増となった。Choice端末、図：市值风云APP）資金の自立性の向上は、直接的に配当へと反映されている。2025年度の利益配分案によると、同社は1株あたり8元（税引き前）の現金配当を予定しており、総配当額は6.39億元に達し、同期の純利益の62.6%を占める。これは過去の配当水準と比べて大きく増加している。市值风云APP）実際、2023年に自由キャッシュフローが黒字化して以来、順络電子の配当率は上昇し始めている。2024年には20ポイント増の56.9%に達し、2025年にはさらに高い水準に到達した。投資家にとっては、同社が大規模な投資期からリターン期へと移行したことを意味している。免責事項：本レポート（記事）は、上場企業の公開情報および法定義務に基づき、独立した第三者による研究を中心に作成されたものである。市值风云は、報告（記事）の内容および見解の客観性と公正性を追求するが、その正確性、完全性、タイムリー性を保証するものではない。本レポートの情報や意見は投資勧誘を意図したものではなく、市值风云はこれを利用した結果について一切責任を負わない。以上の内容は市值风云APPのオリジナルである。
年収10億、配当利回り63%、インダクタの「ナンバーワン」順络電子が配当を実施しました！
車と計算能力の両面を重視。
著者 | 贝壳XY
編集 | 小白
風雲君は数年前に順络電子（002138.SZ）について書いたとき、市場はまだ国産代替の困難さについて議論していたことを覚えている。
今改めてこの会社を見ると、2025年の売上高は674.5億元、純利益は102.1億元と、いずれも過去最高を記録している。
かつて日系メーカーの間で生き残りをかけて奮闘していた中国のインダクタトップ企業は、静かに「追随」から「リード」への変貌を遂げたようだ。今回の2025年の決算発表を機に、詳しく見てみよう。
追随者から世界トップクラスへ
順络電子の物語は2000年に始まる。当時、国内の電子部品業界はほぼ日系企業によって独占されており、村田、TDK、太陽誘電などの巨頭が世界の市場シェアのほぼ半分を握っていた。順络電子は小さなインダクタからスタートし、巨大企業が林立する市場の中で一線を切り開いた。
インダクタは一見目立たない部品だが、電子回路にとって欠かせない「門番」の役割を果たす。信号の選別、ノイズの除去、電流の安定化を担う。スマートフォンの通話、車の走行、サーバーの演算など、すべてこの小さな部品に依存している。
順络電子はこの分野に25年間深く取り組み、現在では表面実装型インダクタの生産・販売量は国内トップ、世界トップ3に安定している。特に高端製品分野では、順络電子はすでに世界第一の地位に躍り出ている。
例えばナノレベルの小型化や高精度の英制01005や008004型積層インダクタ製品において、同社は世界的に数少ない量産能力を持つサプライヤーの一つだ。一体成型インダクタ、超薄型銅磁共焼パワーインダクタ、新型構造のタンタルコンデンサなどの高付加価値製品は、同社に高いプレミアムをもたらしている。
2025年、同社は再び良好な成績を収めた。年間売上高は674.5億元、前年比14.39％増、純利益は102.1億元、前年比22.71％増となった。
この業績の背景には、スマートフォン通信やコンシューマエレクトロニクスなどの伝統的市場の着実な成長とともに、自動車電子やデータセンターなどの新興戦略市場の爆発的な突破がある。
車と計算能力の二つの柱で推進
過去の順络電子の売上の80%以上はスマートフォン通信からのものだった。スマートフォン市場のピークを迎え、多くの人がこの会社の成長の天井を心配したが、順络電子はデータをもって答えを示した。伝統的な事業は依然として堅調で、新興事業が次のステージを担い始めている。
特に自動車電子分野のパフォーマンスは非常に目立つ。2025年には、この事業の売上は152.5億元に達し、総売上の22.6%を占め、前年比38.1%増となった。これは最も成長速度の速い事業ラインだ。
新エネルギー車のインダクタ需要は従来の車の2倍であり、車両あたりの価値も6倍から9倍に跳ね上がっている。順络電子は2009年に車載規格の製品展開を始め、2017年には国際認証を取得し、現在ではボッシュ、法雷奥、寧徳時代などのトップサプライヤーの主要パートナーとなっている。
さらに期待されるのは、データセンター事業の台頭だ。2025年には、データセンター関連の受注が大幅に増加し、電源管理事業の売上は232.2億元に達し、前年比約20%増となった。これは自動車電子に次ぐもう一つの成長エンジンだ。
AIサーバー向けのパワーインダクタやタンタルコンデンサの需要が急増し、順络電子はGPU、CPU、ASICなどのチップ側の電源モジュール顧客を全てカバーしている。同社が事前に展開していたTLVRインダクタ製品は、性能と単価が大きく向上し、主要なサーバーメーカーに大量供給されている。
配当性向は60%に上昇
2025年のもう一つの注目点は、キャッシュフローの著しい改善だ。会社は営業活動から17億元のキャッシュを稼ぎ出し、前年比18.71%増となった。
東莞や上海などの工業団地のインフラ整備が次々と完了し、資本支出のピークは過ぎ去った。自由キャッシュフローは継続的に黒字化し、2025年には9.7億元に達し、前年比約60%増となった。
Choice端末、図：市值风云APP）
資金の自立性の向上は、直接的に配当へと反映されている。2025年度の利益配分案によると、同社は1株あたり8元（税引き前）の現金配当を予定しており、総配当額は6.39億元に達し、同期の純利益の62.6%を占める。これは過去の配当水準と比べて大きく増加している。
市值风云APP）
実際、2023年に自由キャッシュフローが黒字化して以来、順络電子の配当率は上昇し始めている。2024年には20ポイント増の56.9%に達し、2025年にはさらに高い水準に到達した。投資家にとっては、同社が大規模な投資期からリターン期へと移行したことを意味している。
免責事項：本レポート（記事）は、上場企業の公開情報および法定義務に基づき、独立した第三者による研究を中心に作成されたものである。市值风云は、報告（記事）の内容および見解の客観性と公正性を追求するが、その正確性、完全性、タイムリー性を保証するものではない。本レポートの情報や意見は投資勧誘を意図したものではなく、市值风云はこれを利用した結果について一切責任を負わない。
以上の内容は市值风云APPのオリジナルである。