Citi expects the Bank of England to pause rate cuts this week—here's why

Investing.com - 花旗は、英国中央銀行の金融政策委員会が今週の会合で金利を3.75％に据え置き、4月の利下げ予測を削除すると予測しています。これは、英国が中東紛争による再びのエネルギーショックに直面しているためです。

花旗は金曜日のレポートで、現在の予測では利下げサイクルは3.25％で終了し、6月と9月に利下げが行われるとしています。これは以前の終端金利予測を上回るものです。この変化は、エネルギー価格とそのインフレへの潜在的影響の不確実性が高まっていることを反映しています。

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最近のエネルギー市場の変動により、金融政策委員会の政策路線は複雑になっています。RACのデータによると、紛争開始以来、ガソリンスタンドの価格は6.7％上昇しており、これは消費者物価指数（CPI）にして約18ベーシスポイントの上昇に相当します。

航空燃料の裂解価格差の変動がより激しいため、航空券価格への影響もより顕著になると予想されます。

家庭のエネルギー請求は大きな圧力に直面しており、金曜日の天然ガスと電力の先物価格は、第2四半期の価格上限が20％上昇すると示しています。ただし、価格上限は四半期ごとに調整されるため、第二四半期全体では価格は固定されたままです。

現在の状況は、2022年のエネルギーショックといくつかの重要な点で異なっています。英国経済は景気循環の異なる段階にあり、負の産出ギャップ、失業率の上昇、インフレの下降傾向が見られます。このショックは、供給源の恒久的な喪失ではなく、限界供給の流量問題に主に起因しています。

花旗は、金融政策委員会が慎重な姿勢を維持しつつ、政策の選択肢を残すと予測しています。同行は、金利を据え置くために全員一致の投票か、分裂投票のいずれかになると見ています。分裂投票は、一部の委員が今回のショックは一時的と考え、条件次第で後に利下げに戻す可能性を示唆しています。

紛争開始以来、市場の価格設定は大きく変化しています。利下げを50ベーシスポイント超で織り込んでいた予想から、今週水曜日には20ベーシスポイントの利上げ予想に変わっています。2026年末の価格設定の平均見直し幅は13ベーシスポイントです。

金融政策委員会は多方面から圧力を受けています。政治的には、労働党政権が家庭をエネルギー価格の上昇から守るための財政措置を打ち出す可能性があり、エネルギー請求書の補助や燃油税の延期などが考えられます。こうした措置は、コストショックの期間中に需要を刺激し、金融政策を複雑にする可能性があります。

企業が高まるエネルギーコストを転嫁する見込みは、2022年よりも限定的になると考えられます。負の産出ギャップや失業率の上昇、脆弱な企業信頼感は、労働市場の非線形調整リスクを冒さずにコストを消費者に転嫁する能力が弱いことを示しています。

花旗は、現在の市場価格にもかかわらず、金融政策委員会が緩和サイクルの終了を発表する可能性は低いと見ています。

同行は、さらなる利下げの指針を維持する可能性を示唆していますが、不確実性の解消条件を付加することもあります。会合の議事録には、各委員がエネルギーショックを無視した場合の見解を理解する手掛かりが含まれるでしょう。

英国国債の長期部分は売り圧力が加速しており、財政問題への再懸念を反映している可能性があります。これらの懸念には、潜在的なエネルギー支援策のコストや、防衛支出の増加を求める声が含まれ、現行計画では国防支出は資金不足に直面しています。

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