国金证券：イスラエル・イラン情勢がどのように石炭化学の価値を再構築するか、関連する銘柄は何か？

2024年2月28日、アメリカとイスラエルがイランに対して共同攻撃を開始し、中東地域の原油輸送が大きく妨げられました。イランはホルムズ海峡を封鎖し、すべての商船の通行を阻止しています。サウジアラビア、イラク、カタール、アラブ首長国連邦などの中東産油国は一時的に輸出ができなくなっています。イスラエルとイランの衝突後、原油価格は再び90ドルに達し、価格の上昇が続く中、煤化学の経済性が顕在化しています。原油価格が90ドルを超えた後、なぜ煤化学が避風港と呼ばれるのか？最近の煤化学関連の動向はどうか？煤化学セクターが注目する投資分野は何か？関連銘柄は何か？これらについて解説します。

国金証券研究所は引き続き煤化学に関する研究見解を提供し、市場の投資機会を共有します！

油価が90ドルを超えた後、なぜ煤化学は避風港と呼ばれるのか？

煤化学は主に3つの方向（煤からオレフィン、煤から油、煤から天然ガス）に分かれます。中国は資源環境的に油不足で煤に富むため、煤化学の経済性は油価と密接に関連しています。例えば、**原油価格が80ドル/バレルを超えると、新疆の煤から油への経済性が顕著になる。**イスラエルとイランの衝突後、油価は再び90ドルに達しました。近年、油価の変動は大きく、煤化学の戦略的意義は経済性を超えるものとなりつつあり、関連プロジェクトの承認が加速する可能性があります。

最近の煤化学チェーンの動向はどうか？

海外のイラン戦争の影響で、油・ガスの価格は大幅に上昇しています。国内の煤炭価格もわずかに上昇していますが、製品の種類によって動きは分化しています。メタノールやオレフィンなどの価格は改善していますが、合成アンモニアは国家の肥料規制の影響で一時的に変動は限定的です。長期的には、煤化学に対するプラスの影響も期待されています。

煤化学セクターが注目する投資分野と関連銘柄は何か？

セクターの「売り手」的銘柄を整理：

①東華科技は中国化学の子会社で、新疆天利甲乙酮、天盈エチレングリコール、天業エチレングリコールなどの工程を請負。業績速報によると、2025年には売上高100億元（前年比13%増）、純利益5.33億元（前年比約30%増）を見込む。

②中国能建は吉林松原のグリーン水素・アンモニア一体化プロジェクトの一期を2025年末に稼働済み。これは現在世界最大のグリーン水素・アンモニア一体化プロジェクト。

③中国化学と中石化の炼化工程は、もともと化工部の九大設計院に属していた。

④三維化学は硫黄回収技術に強みを持ち、自社開発の「無オンライン炉硫黄回収工藝技術」は国内先進、国際水準。

⑤民爆は「煤化学→煤鉱→民爆」の伝導ロジックに従う。新疆の民爆企業には雪峰科技、易普力、江南化工、广东宏大、凯龙股份などがある。

⑥青龙管业は水資源が煤化学プロジェクトの先導条件。新疆市場に深く根ざす。

⑦その他には武進不锈（設備・公共工事にステンレス鋼管を使用）、北方股份（大型露天煤炭鉱山の無人採掘車需要を牽引）なども含まれる。

（出典：国金証券）