ブレイキングビューズの1週間：最悪に備える

ロンドン、3月15日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！今週は航路と商品チャートの研究に費やしました。ただし、イランの出来事により、新しいタブを開いています。ブレイキングビューズのチームは、人工知能の会計や民間信用の動揺など、多くのトピックも掘り下げました。興味のある内容を教えてください。もしこのニュースレターがあなたに転送された場合は、こちらから登録して毎週末に受け取ってください。

オープニングライン

「PolymarketやKalshiのようなサイトは、理論上、未来の真実を明らかにできる。しかし、すでにそれを知っている者たちによって妨害されるリスクもある。」

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今週のブレイキングビューズから学んだ5つのこと

1. アンソロピックの「運転資金」収益計算は思ったより複雑です。（AI会計に注意。）

2. 米国の大手銀行は、JPMorganが縮小する中、第四四半期に民間信用企業への融資を8％増加させました。（ジェイミー・ダイモンは言動一致。）

3. アジア株の市場価値は過去1年で40％増加し、12兆ドルを超えました。（やや過熱気味。）

4. メキシコは2024年にGDPのわずか18％の税収を集めました。エルサルバドルより少ないです。（改善の余地あり。）

5. 香港からロンドンへの片道航空券は通常料金の3倍以上です。（シートベルトを締めてください。）

ストレーツ・シューティング

イランへの攻撃が始まってから2週間が経ちますが、終わる時期は依然として不明です。ドナルド・トランプ大統領は米国が「完全に体制を破壊している」と主張していますが、株式、債券、商品市場の投資家は迅速な解決を織り込んでいます。しかし、テヘランの新指導者が抵抗を示す中、長期化の可能性も真剣に考える時です。

米国とイスラエルによる爆撃が続く中、トランプはイランのロケット、ドローン、地雷がホルムズ海峡の船舶を脅かす中、勝利を宣言できません。この論理は投資家にお気に入りの頭字語を再考させています。「TACOトレード」はかつてトランプはいつも逃げ腰だったことを意味しましたが、今や「テヘランが積極的に石油を絞る」ことを示す新たな意味合いも考えられます。

この対立がどれだけ続くかは予測できません。その間に、世界最大の経済国はエネルギー市場への圧力を緩和する良策を持ち合わせていません。ヤウェン・チェンが指摘するように、戦略的石油備蓄から4億バレルを放出しても約29日間しか持ちませんし、その後の掘削には時間がかかります。ロシアへの米国制裁緩和はブレント原油価格にほとんど影響を与えず、1バレル約100ドルのまま推移しています。ピエール・ブリアンコンはこれを「慰めの賞」と表現しています。

この衝撃は世界経済全体に波及しています。石油と液化天然ガスの供給制限は、プラスチックや工業用化学品の生産を狂わせ、輸送の混乱は肥料の重要成分である尿素やアンモニアの流れも止めています。これらの影響は航空業界などにも及びていますが、オリバー・タスリックはその影響が不均一であることを示しています。

エネルギー供給が逼迫すると、政府はすぐに圧力を感じます。インドは中東から天然ガスの80％を輸入しており、すでに産業や消費者への供給を制限しています。先進国はエネルギー関連税の緩和や消費者への補助、燃料価格の上限設定を検討しています。多くは2022年のロシアのウクライナ侵攻後に行った措置です。借金を抱える政府は新たな現金給付を余儀なくされませんが、ジョン・シンドリューは何もしないこともインフレや金利の上昇、国債コストの増加につながると指摘します。

一部の国はより耐性があります。中国は慎重な備蓄と低インフレにより、良好なバッファーを持っています。ハー・シン・チャンによると、ヨーロッパは悪い手を打っており、アントニー・カリーはオーストラリアのエネルギー移行の遅れがさらに愚かに見えると指摘しています。これは、政府、企業、金融機関が最悪の事態に備えるべきだというもう一つの警告です。

今週のチャート

アームチェア将軍たちの好みのトロープは、「将来の戦争は油ではなく水を巡るものになる」というものです。しかし、中東ではまだその状況にはなっていません。それでも、イランやバーレーンの水処理施設への爆撃は、地域の水資源の脆弱さを痛感させるものです。淡水化プラントは地域の居住可能範囲を拡大していますが、アミー・ドネランは、湾岸諸国が特に脆弱であると説明しています。

今週のポッドキャスト

信じがたいことに、ドナルド・トランプの「解放の日」関税が世界の貿易システムに混乱をもたらしてからほぼ1年が経ちました。今週の「ザ・ビッグビュー」では、IMDビジネススクールのサイモン・エヴェネットに、過去12か月の驚きについて振り返ってもらいました。彼は、経済が予想以上に resilient だった理由と、米国大統領の最大の貿易ショックはまだ来ていないと説明しました。

また、「ビューズルーム」では、アミー・ドネランとジョナサン・ギルフォードが、イランによるエネルギー逼迫の経済的・政治的影響について、ジョン・シンドリューとガブリエル・ルービンと議論しました。結論：エネルギーショックは避けられない状況です。

最後の一撃

時折、ブレイキングビューズのコラムニストたちは思考実験を行います。最近の例は、「もしOpenAIが失敗したらどうなるか？」です。1100億ドルを調達し、年間250億ドルの収益を生み出している人工知能スタートアップの崩壊について議論するのは馬鹿げているように思えるかもしれませんが、CEOのサム・アルトマンは急速に資金を燃やし、1兆ドル以上の財務コミットメントをしています。カレン・クウォクは、多くのスタートアップが失敗することを指摘し、なぜOpenAIやアンソロピックのような大規模な企業も例外であるべきではないのかと問いかけています。

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