ダラーストア・ブームと低所得アメリカ人消費者は2026年を乗り越えられるか？

重要なポイント

• 長年にわたり平均以上の成長を続けてきたDollar Generalは、木曜日に今年の売上成長率が予想以上に鈍化すると予測した。
• SNAPの給付削減、賃金の伸びの鈍化、ガソリン価格の上昇が、低所得層の消費者に余計な支出を控えさせる要因となる可能性がある。

インフレに苦しむ消費者から恩恵を受けてきたディスカウントストアも、今年は逆風を受けるかもしれない。

Dollar General（DG）の株価は、同社が2026年度の同店売上高が2.2%から2.7%の範囲で成長すると予測した後、木曜日に下落した。これは2025年度の3%から鈍化し、アナリストの予測をやや下回る見通しだ。同社は、この見通しは「特に消費者行動において不確実性が続く可能性を反映している」と述べている。

近年、ドルストアは中・高所得層がインフレの高騰と所得伸びの鈍化に対応して支出を抑えるために、平均以上の成長を遂げてきた。Dollar Generalの指針は、財政的な圧力が高まることで、コアの低所得層の消費者がその恩恵を受けにくくなっているのではないかという疑問を投げかけている。

これが重要な理由

経済学者は、近年の経済を「K字型」と表現している。これは、富裕層と低所得層の運命が大きく乖離していることを指す。多くの専門家は、上位所得者の経済的な回復力が過去1年間の経済データを歪めており、アメリカ人の経済的苦難を隠し、経済の強さを過大評価している可能性を警告している。

低所得層に対する圧力は、同社の業績にも明らかだ。CEOのTodd Vasosによると、「Value Valley」と呼ばれる、1ドルで販売される500品目のローテーション商品群の比較売上は、前四半期に約18%増加し、全体の平均の4倍の伸びを示したという。「今や消費者にとっては『価値、価値、価値』が最優先だ」とVasosは木曜日の決算説明会で述べた。

低所得層の消費者は、今年さまざまな課題に直面している。専門家は、昨年成立した「One Big, Beautiful Bill」によるSNAP（食料援助プログラム）の削減が、400万人のアメリカ人の食料支援を削減または大幅に縮小させると警告している。

イランの戦争が原油・ガス価格に与える影響も、Dollar Generalの主要顧客層に圧力をかける可能性が高い。木曜日の全国平均ガソリン価格は11日連続で上昇し、戦前の水準よりも20%以上高い水準にある。

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UBSのアナリストは火曜日のメモで、「原油価格が上昇すると、同社の比較売上と粗利益率は低迷しやすい」と指摘している。これは、同社の顧客が燃料コストの上昇に対してより敏感であるためだ。

低所得世帯の支出は増加している一方、賃金は停滞している。バンク・オブ・アメリカのデータによると、2月の税引き後賃金の伸びは、最も低い3分の1の層で0.6%に鈍化した。

低所得層に直面する圧力は、高所得層の見通しとは対照的だ。最も高い3分の1の層の賃金増加率は、先月4.2%に加速した。高所得と低所得の格差は3.6ポイントと、2015年以来最大となっている。

高所得層と低所得層は、経済に対する感情も乖離している。ミシガン大学の消費者信頼感調査は、1月から2月にかけてほとんど変化がなかった。これは、最大の株主や高所得層の改善が、株を持たない低所得層や家庭の低迷によってほぼ相殺されたためだ。

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