史上最も激しい！米国企業債一級市場「争奪戦」 バークレイ指数が明らかにする競争の前例のない白熱化

バンク・オブ・アメリカは、米国企業債の旺盛な需要が一次市場の競争を史上最も激しいものに押し上げるとともに、二次市場の取引活発度も著しく高めていると指摘しています。

バンク・オブ・アメリカが独自に作成した競争指数（市場で一般的に用いられるヘッジファンダル・ヘッシュマン指数に相当し、市場の集中度と競争の度合いを測る指標）によると、米国の高格付け債とジャンク債市場の競争の激しさは、2017年以来のいかなる時期よりも上回っています。

バンク・オブ・アメリカのストラテジストは水曜日のレポートで、2025年前半の高格付け債市場の競争強度は2017年より15％高く、ジャンク債市場は約30％高いと述べています。2017年から2025年にかけて、規模が10億ドルを超える高格付け債の競争強度は約30％上昇し、7.5億ドル超のハイイールド債の競争強度は26％増加しました。

この分析は、2017年1月から2025年6月までに発行された1万件を超える高格付けおよびハイイールド債と、TRACEシステムに記録された投資家向けの債券配分データ100万件以上を対象としています。

バンク・オブ・アメリカは、投資家の旺盛な需要を次のように説明しています：新規発行債券を争うファンドの数が急増していること、海外投資家の需要が継続的に拡大していること、そして二次市場の流動性プレミアムが低下していることです。

レポートによると、一次市場の取引に参加するファンド（ETFやインデックスファンドを含む）は、市場参加の幅を大きく広げており、その需要はさまざまなツールに分散しています。米国の生命保険会社の買いも競争を一層激化させています。2024年以降、海外投資家による米国企業債の長期保有規模は前年比約10％増加し、世界金融危機後初めて2年連続の増加となっています。

一次市場で新債を獲得できなかった投資家は、二次市場の取引を促進する方向に動いています。データによると、2025年に規模が10億ドルを超える高格付け債の上場前10日間の回転率は26％に上昇し、2017年と比べて73％増となっています。そのうち約3分の1の増加は、直接的に一次市場の激しい競争に起因しています。

また、債券上場後の最初の二次市場取引にかかる時間は、2022年前の約60分からほぼ半減し、20〜30分に短縮されています。

二次市場の流動性改善によりリスクプレミアム（流動性の低い債券を保有する投資家が要求する追加の報酬）が低下し、それが逆に投資家の一次市場での積極的な買いを促し、好循環を生み出しています。

将来展望として、バンク・オブ・アメリカは2026年の米国企業債の新規発行規模が過去最高を更新すると予測しています。再融資需要の増加、レバレッジド・バイアウトやM&A活動の拡大、人工知能やインフラ投資による資本支出の拡大がその主な要因です。