**店舗数が1万を突破した後、零售企業はどう進むべきか？锅圈が市場に新たな展望を示した。**この「コミュニティ中央厨房」を掲げる企業は、「製造・販売・小売」の一体化を目指し、自社ブランドとサプライチェーンの効率化による「総コストリーダーシップ」を追求している。現在、锅圈の自社生産率は20％に達し、全ての製品が自社ブランドである。この方向性を極めた先はどのような姿か？創業者の杨明超は2026年の年越し演説で、次のような対比を示した：锅圈は中国版のサムズクラブや東アジアの神戸物産になれる可能性がある。3月12日夜、锅圈（02517.HK）は2025年の決算を発表：営業収入は781億円、前年比20.7％増、純利益は45.4億円、前年比88.2％増。業界の冷え込みの中でも、この業績は依然として目立つ。**オフラインもなく、锅圈もない**2025年、中国の小売業の潮流は変わった。かつて「オフラインを覆す」と叫んだメイトゥ、盒馬、京東は次々とコミュニティ小売の実店舗ネットワークに舵を切った。巨大企業が参入した直後、河南のある企業はすでに9年目を迎えている。2015年、锅圈は冷凍食品の卸売からスタートし、2年後に鄭州で最初の小売店を開店。ターゲットは火鍋と焼肉という「家庭での食事」の高頻度シーンだった。その後も、「コミュニティ中央厨房」として位置付け、住民区や郷村に店舗を展開し、火鍋の食材や焼肉串、簡単に調理できる冷凍食品を販売。買い物・洗浄・切断の手間を省き、バーベキュー炉や電気鍋などの調理器具の無料レンタルも提供している。要するに、锅圈のビジネスモデルは典型的なオフラインコミュニティ小売であり、「怠惰な経済」を遊び、物理的な「下楼すれば買える」優位性を活かし、「家での食事」需要に応えている。3月12日、锅圈は2025年の年間業績報告を発表：通年の営業収入は781億円、前年比20.7％増、純利益は45.4億円、前年比88.2％増、コア営業利益は46.1億円、前年比48.2％増。消費の多様化と小売競争の激化の中で、この成長率は非常に稀であり、特に利益の増加速度は収益の2.3倍を超える。利益の伸びが収益を上回るのは、規模の経済の明らかな証拠だ。2025年末時点で、锅圈の店舗数は11566店に達し、年間で1416店増加。登録会員数は6490万人を突破し、前年比57.1％増となった。锅圈の公式は、この成果を「長期投資によるシステム能力の集中実現」と説明。彼らの言葉を借りれば、2025年はチャネル、店舗、シーン、業態など多方面で突破を果たし、成長は「スピード」から「体系」へと移行した。「誰もオフラインを離れられない。オフラインがなければ锅圈もない。」锅圈創業者の杨明超は2026年の年越し演説で強調し、今後もオフラインを堅持し、1万店規模の突破を土台に「製造・販売・小売」へと進むと述べた。2025年の年次報告によると、郷村市場は依然として锅圈のオフライン店舗展開の重点であり、年間で1004店増加。郷村の店舗総数は3010店に達し、これらの新店舗は商品構成や陳列も現地の消費者の習慣により近づけている。一方、中高線都市では、锅圈は3000店以上の小売店舗のスマート化・無人化改造を完了し、24時間無人店舗も展開。これにより、「下楼すれば買える」から「いつでも買える」へと変貌を遂げている。ただし、锅圈の店舗の99％はフランチャイズ方式であり、規模拡大は管理リスクも高めている。2025年には複数の食品安全問題が発生し、消費者からの苦情も相次いだ。**万店超え、その先に三つの“锅圈”を再創造**今日の中国小売業界では、万店規模は珍しくなくなった。これは一部の巨頭の「神話」から、トップブランドの「標準装備」へと変わりつつある。例えば、ミルクティー界の蜜雪冰城、ファストフード界の華莱士、スナック界の鸣鸣很忙などだ。業界予測によると、今後3〜5年で、中国の万店チェーンブランドは100社を超える見込みだ。杨明超の野望はそれだけにとどまらない。彼はかつて、「全国に4万のコミュニティ中央厨房を展開し、4.8万の郷村と65万の行政村をカバーする」と公言した。つまり、既存の規模を土台に、さらに三つの“锅圈”を創り出す計画だ。増加分はどこから？現状の展開から、すでに下層市場に向かっている。窄門餐眼のデータによると、锅圈の全国営業店舗は10912店で、そのうち77％以上が二線以下の都市に位置している。2025年、锅圈はさらに1004店の郷村店舗を増やし、これらの新店は従来の標準型からターゲットを絞った改良型に変わっている。例えば、郷村の消費者は野菜よりもタンパク質を求めているため、肉類や酒類を中心に商品構成を調整。店舗は「BC一体化」モデルを採用し、家庭向けだけでなく、地元の小さな飲食店や農家レストランにも供給している。他の小売企業と比べて、锅圈の思考はより「重い」。自社工場、自社物流、自社店舗を持ち、「生産・供給・販売」をすべて自前で管理し、多くのプレイヤーは後者の二つ（供給と販売）のみを担う。実は上場前から、锅圈は中国最大の家庭用火鍋・焼肉の供給業者だった。現在、7つの自社工場を持ち、牛肉、肉団子、滑肉、スープの素、水産などの火鍋食材をカバー。全国に19のデジタル中央倉庫も展開している。开源证券のレポートによると、このモデルは锅圈に生産と品質管理の主導権を握らせるだけでなく、品目別のレイアウトにより火鍋産業チェーンのコア供給部分をカバーし、外部サプライチェーンへの依存を大きく低減している。しかし、母体の锅圈实业の視点で見ると、多くの人がその産業展開を過小評価していることに気づく。锅圈实业傘下の华鼎冷链は、国内冷链物流業界でトップ3に入り、サービスエンドの拠点は40万以上に及ぶ。食品産業側では、锅圈实业は前端の消費データに基づき「売上に応じて生産」し、周口の鹿邑に澄明食品科技工業園を建設、22の食品企業が入居している。2025年、锅圈实业はまた、河南の濃香タイプの名酒・宋河粮液の再編に関与し、酒造業にも進出した。酒造の論理は理解しやすい。锅圈は「在宅食事」を推進しており、食事には酒が不可欠。白酒やビールは店舗の重要品目だ。昨年は酒類の便利店業態も模索した。もう一つ注目すべき新展開は、锅圈小炒だ。標準化されたサプライチェーン、スマートデバイス、コミュニティ店舗を融合させ、食材小売から調理済みの飲食小売へと事業を拡大している。成都の研究開発センターを拠点に、50品目の料理の実証実験も完了している。これらの展開は、「生産・供給・販売一体化」の論理の自然な延長線上にある。今後、これらのモデルが郷村市場でどれだけの可能性を持つかは、時間が証明するだろう。県域市場の高頻度消費シーン、例えば夫妻店や農貿市場に対して、国金証券は、锅圈が標準化された単店モデルの磨き上げや、品目・シーンに合わせた商品選定を行うことで、即時性の高い消費ニーズに的確に応え、単店のコピーコストを低減できると分析している。これが比較的実用的な解決策となる可能性がある。
# 鍋圈の4.5億はどうやって稼いだのか
店舗数が1万を突破した後、零售企業はどう進むべきか？锅圈が市場に新たな展望を示した。
この「コミュニティ中央厨房」を掲げる企業は、「製造・販売・小売」の一体化を目指し、自社ブランドとサプライチェーンの効率化による「総コストリーダーシップ」を追求している。現在、锅圈の自社生産率は20％に達し、全ての製品が自社ブランドである。
この方向性を極めた先はどのような姿か？創業者の杨明超は2026年の年越し演説で、次のような対比を示した：锅圈は中国版のサムズクラブや東アジアの神戸物産になれる可能性がある。
3月12日夜、锅圈（02517.HK）は2025年の決算を発表：営業収入は781億円、前年比20.7％増、純利益は45.4億円、前年比88.2％増。業界の冷え込みの中でも、この業績は依然として目立つ。
オフラインもなく、锅圈もない
2025年、中国の小売業の潮流は変わった。
かつて「オフラインを覆す」と叫んだメイトゥ、盒馬、京東は次々とコミュニティ小売の実店舗ネットワークに舵を切った。
巨大企業が参入した直後、河南のある企業はすでに9年目を迎えている。
2015年、锅圈は冷凍食品の卸売からスタートし、2年後に鄭州で最初の小売店を開店。ターゲットは火鍋と焼肉という「家庭での食事」の高頻度シーンだった。
その後も、「コミュニティ中央厨房」として位置付け、住民区や郷村に店舗を展開し、火鍋の食材や焼肉串、簡単に調理できる冷凍食品を販売。買い物・洗浄・切断の手間を省き、バーベキュー炉や電気鍋などの調理器具の無料レンタルも提供している。
要するに、锅圈のビジネスモデルは典型的なオフラインコミュニティ小売であり、「怠惰な経済」を遊び、物理的な「下楼すれば買える」優位性を活かし、「家での食事」需要に応えている。
3月12日、锅圈は2025年の年間業績報告を発表：通年の営業収入は781億円、前年比20.7％増、純利益は45.4億円、前年比88.2％増、コア営業利益は46.1億円、前年比48.2％増。
消費の多様化と小売競争の激化の中で、この成長率は非常に稀であり、特に利益の増加速度は収益の2.3倍を超える。
利益の伸びが収益を上回るのは、規模の経済の明らかな証拠だ。2025年末時点で、锅圈の店舗数は11566店に達し、年間で1416店増加。登録会員数は6490万人を突破し、前年比57.1％増となった。
锅圈の公式は、この成果を「長期投資によるシステム能力の集中実現」と説明。彼らの言葉を借りれば、2025年はチャネル、店舗、シーン、業態など多方面で突破を果たし、成長は「スピード」から「体系」へと移行した。
「誰もオフラインを離れられない。オフラインがなければ锅圈もない。」锅圈創業者の杨明超は2026年の年越し演説で強調し、今後もオフラインを堅持し、1万店規模の突破を土台に「製造・販売・小売」へと進むと述べた。
2025年の年次報告によると、郷村市場は依然として锅圈のオフライン店舗展開の重点であり、年間で1004店増加。郷村の店舗総数は3010店に達し、これらの新店舗は商品構成や陳列も現地の消費者の習慣により近づけている。
一方、中高線都市では、锅圈は3000店以上の小売店舗のスマート化・無人化改造を完了し、24時間無人店舗も展開。これにより、「下楼すれば買える」から「いつでも買える」へと変貌を遂げている。
ただし、锅圈の店舗の99％はフランチャイズ方式であり、規模拡大は管理リスクも高めている。2025年には複数の食品安全問題が発生し、消費者からの苦情も相次いだ。
万店超え、その先に三つの“锅圈”を再創造
今日の中国小売業界では、万店規模は珍しくなくなった。これは一部の巨頭の「神話」から、トップブランドの「標準装備」へと変わりつつある。例えば、ミルクティー界の蜜雪冰城、ファストフード界の華莱士、スナック界の鸣鸣很忙などだ。
業界予測によると、今後3〜5年で、中国の万店チェーンブランドは100社を超える見込みだ。
杨明超の野望はそれだけにとどまらない。彼はかつて、「全国に4万のコミュニティ中央厨房を展開し、4.8万の郷村と65万の行政村をカバーする」と公言した。つまり、既存の規模を土台に、さらに三つの“锅圈”を創り出す計画だ。
増加分はどこから？現状の展開から、すでに下層市場に向かっている。
窄門餐眼のデータによると、锅圈の全国営業店舗は10912店で、そのうち77％以上が二線以下の都市に位置している。
2025年、锅圈はさらに1004店の郷村店舗を増やし、これらの新店は従来の標準型からターゲットを絞った改良型に変わっている。例えば、郷村の消費者は野菜よりもタンパク質を求めているため、肉類や酒類を中心に商品構成を調整。店舗は「BC一体化」モデルを採用し、家庭向けだけでなく、地元の小さな飲食店や農家レストランにも供給している。
他の小売企業と比べて、锅圈の思考はより「重い」。自社工場、自社物流、自社店舗を持ち、「生産・供給・販売」をすべて自前で管理し、多くのプレイヤーは後者の二つ（供給と販売）のみを担う。
実は上場前から、锅圈は中国最大の家庭用火鍋・焼肉の供給業者だった。現在、7つの自社工場を持ち、牛肉、肉団子、滑肉、スープの素、水産などの火鍋食材をカバー。全国に19のデジタル中央倉庫も展開している。
开源证券のレポートによると、このモデルは锅圈に生産と品質管理の主導権を握らせるだけでなく、品目別のレイアウトにより火鍋産業チェーンのコア供給部分をカバーし、外部サプライチェーンへの依存を大きく低減している。
しかし、母体の锅圈实业の視点で見ると、多くの人がその産業展開を過小評価していることに気づく。
锅圈实业傘下の华鼎冷链は、国内冷链物流業界でトップ3に入り、サービスエンドの拠点は40万以上に及ぶ。食品産業側では、锅圈实业は前端の消費データに基づき「売上に応じて生産」し、周口の鹿邑に澄明食品科技工業園を建設、22の食品企業が入居している。
2025年、锅圈实业はまた、河南の濃香タイプの名酒・宋河粮液の再編に関与し、酒造業にも進出した。
酒造の論理は理解しやすい。锅圈は「在宅食事」を推進しており、食事には酒が不可欠。白酒やビールは店舗の重要品目だ。昨年は酒類の便利店業態も模索した。
もう一つ注目すべき新展開は、锅圈小炒だ。標準化されたサプライチェーン、スマートデバイス、コミュニティ店舗を融合させ、食材小売から調理済みの飲食小売へと事業を拡大している。成都の研究開発センターを拠点に、50品目の料理の実証実験も完了している。
これらの展開は、「生産・供給・販売一体化」の論理の自然な延長線上にある。今後、これらのモデルが郷村市場でどれだけの可能性を持つかは、時間が証明するだろう。
県域市場の高頻度消費シーン、例えば夫妻店や農貿市場に対して、国金証券は、锅圈が標準化された単店モデルの磨き上げや、品目・シーンに合わせた商品選定を行うことで、即時性の高い消費ニーズに的確に応え、単店のコピーコストを低減できると分析している。これが比較的実用的な解決策となる可能性がある。