月曜日の早朝6時、世界の市場は馴染み深くも危険な雰囲気の中で目覚めた。- 原油価格が急騰し、ブレント原油は105ドルに、米国原油は100ドルに達した；- 金、銀、米国株先物はギャップダウンで始まったが、その後一部の下落分を取り戻した。ニュースが流れると、資金の最初の反応は「油が高くなり、リスクが増大する」というものだった。

第一に、全体の情勢は依然としてエスカレーションの方向に向かっているが、多数のニュースが次々と流れる中で、投資家は安易に一方的な賭けに出ることを躊躇している——市場は次の大きな出来事を待ち望んでいる。米国がイラン最大の石油輸出拠点であるホルムズ海峡（イランのほぼすべての石油輸出がここから出ている）を突然攻撃し、油価は急騰した。このニュースは軍事史・エネルギー史においても転換点となり、「限定的衝突」のシナリオはもはや通用しなくなった。市場は供給の中断（物理的な石油不足）を懸念しているだけでなく、イランの報復手段——ホルムズ海峡への全面的かつ無差別の干渉——をも恐れている。現在の油価105ドルは、実際には「海峡の完全閉鎖」という極端なシナリオを織り込んでいない状態だ。しかし、米国は依然としてニュースを作り出し、人為的に油価を抑制している。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、米国当局者の情報を引用し、ホワイトハウスは早ければ今週、ホルムズ海峡を通過する船舶の護衛のための連合結成を発表する計画だという。複数の国がこの連合の結成に同意し、イラン沿岸線に沿ったホルムズ海峡を通過する船舶の護衛を行う予定だ。ただし、これらの行動が敵対行為の終了前に開始されるのか、それとも終了後なのかについてはまだ議論中だ。各国はトランプ大統領の呼びかけに応じることに躊躇しており、限られた資源を動員して、ほぼ完全に封鎖された海峡の再開を支援しようとしている。トランプ大統領の上級顧問であり、ホワイトハウス国家経済委員会のチェアマンであるハセット氏は、五角大楼の推定ではイランの任務完了までに4〜6週間かかると見積もっており、米国の進捗は計画よりも早いと述べている。

第二に、市場は今や戦争を取引しているのではなく、「エネルギーショック」を取引している。週末を経て、ウォール街のアナリストたちはますます、油価100ドルはあくまで出発点に過ぎず、これを超える可能性が高いと考えている。油価が下がらない限り、市場の緊張は続く。

第三に、世界の市場は再び「リスクモード」に入りつつあり、その重要な兆候は市場心理から読み取れる。米国の銀行には「クロスアセット・インプライド・ボラティリティ指数」という指標があり、株式、債券、為替、大宗商品を同時に追跡し、市場のストレスの上昇速度を示しているが、これは昨年の「解放日」関税衝撃以来最速のペースだ。現在の市場の緊張度は、すでに政策的な衝撃に近い。

第四に、米連邦準備制度理事会（FRB）は今週、金利決定を発表する予定だが、市場はもはや利下げを信じていない。戦争開始前の予想では今年2回の利下げが見込まれていたが、今やそれもほぼ実現しそうにない。パウエル議長の今週の発言が少しでも軟化すれば、「インフレ抑制を放棄した」と解釈される可能性があり、逆に強硬な姿勢を示せば、脆弱な市場を直ちに揺るがすことになる。

水曜日は重要な転換点となるだろう。高値追いは避けるべきだ。すべての上昇は幻想であり、資本は今、ビットコインを買ってリスクヘッジをしているに過ぎない。上昇を続けて10万ドルに戻ることは不可能だ。高値からの反落は避けられない。