界面新聞記者 | 刘婷国際エネルギー機関（IEA）は3月11日、加盟国32か国が一致して4億バレルの戦略石油備蓄を解放し、世界的な原油供給の逼迫に対応することを発表した。これは1974年の設立以来、最大規模の備蓄放出となる。しかし、発表後、油価は下落せずむしろ上昇し、ブレント原油は再び1バレル100ドルを超えた。専門家は、今回の備蓄放出規模は史上最大と称されるものの、依然として巨大な供給ギャップを埋めるには不十分であり、中東の戦闘がさらに明確になる前は、油価は高止まりを続けると指摘している。2月末以降、米国とイスラエルがイランに対して軍事攻撃を開始して以来、国際油価は大幅に上昇している。3月12日の終値では、5月渡しのロンドンブレント原油先物価格は10.6%上昇し、1バレル101.75ドルとなった。これは、紛争前の最後の取引日（2月27日）の終値より39%高い。ニューヨーク商品取引所の4月渡し軽質原油先物価格も10.5%上昇し、1バレル96.39ドルとなった。こちらも紛争前の最後の取引日比で43%高い。対外経済貿易大学の中国国際炭素中和経済研究院の董秀成院長は、界面新聞に対し、「市場がIEAの備蓄放出に反応しない主な理由は、供給ギャップがあまりにも大きいためであり、今回の放出規模はホルムズ海峡の航行妨害やペルシャ湾地域の生産中断、現在の原油備蓄不足の影響を十分に埋めるには遠く及ばない」と述べた。「これを三つの側面から理解できる。第一に、供給ギャップがあまりにも大きく、備蓄放出だけでは埋められないこと。ホルムズ海峡は世界のエネルギーの『喉元』であり、世界の海上原油貿易の20%〜30%を占めているが、現在この通路はほぼ麻痺状態で、日次供給ギャップは約1600万〜2000万バレルに上る。湾岸産油国は備蓄施設の逼迫により大幅な減産を余儀なくされている。4億バレルの備蓄は膨大に見えるが、日平均放出量はわずか120万〜400万バレルであり、ギャップの4分の1から5分の1を埋めるに過ぎない。第二に、速度が遅すぎて、喉元の渇きには間に合わない。董秀成は、米国の例を挙げ、「米国が約1億7200万バレルの放出を約120日かけて完了させる必要があり、最速でも3月末までに市場に徐々に到達する見込みだ。一方、現物市場は毎日『血を流している』状態だ」と述べた。第三に、市場が恐れているのは『油不足』ではなく、『供給断絶と戦争の長期化』だ。董秀成は、「市場の価格形成の論理は、『在庫の多さ』から『ホルムズ海峡の通航可否や戦争の終息』へと変わってきている。IEAが史上最大の備蓄放出を発表したことで、市場のパニックは一層高まった。これは、『IEAさえも供給中断が長引くと考えている』というシグナルを市場に送っている」と指摘した。「IEAの備蓄放出のシグナルは実際の効果よりも大きな意味を持つ。油価を決定するのは、ホルムズ海峡の航行と中東の紛争の行方だ」と董秀成は述べ、「この二つの要素が改善しない限り、油価は高止まりし続け、場合によってはさらに上昇する可能性が高い」と語った。宏源期貨のアナリスト王文虎も、界面新聞に対し、「ホルムズ海峡の通航時期や中東の紛争の行方が油価の鍵を握っている。これらが決まるまでは、油価は高水準を維持し続けるだろう」と述べた。また、備蓄放出のニュースはすでに市場に織り込まれており、IEAの今回の放出はむしろ状況の深刻さを裏付けるものだと指摘した。「G7諸国は3月9日前後から戦略石油備蓄の放出を議論し、市場に関連情報を伝えていた。原油価格はこれらの情報を事前に織り込んでいた。IEAが正式に発表した時点では、好材料はすでに出尽くしている」と王文虎は述べた。「放出規模が大きいほど、イランの紛争が長期化し、ホルムズ海峡の封鎖が長引くとのG7の予想が強まる。イランの水雷敷設や商船攻撃といった情報も相次ぎ、市場のペルシャ湾の長期供給断絶への懸念をさらに高めている」とも述べた。今回の油価高騰の背景には、ホルムズ海峡の実質的な封鎖による史上最大の供給ショックがある。北京時間の木曜日（3月12日）夜、イランの最高指導者ムジャタビ・ハメネイは初めて声明を出し、「復讐を諦めない。ホルムズ海峡は閉鎖されたままだ」と表明した。IEAの月次報告によると、かつて1日約2000万バレルの原油と石油製品を輸送していたホルムズ海峡は、現在ほぼ流量ゼロに近い状態だ。海湾産油国は備蓄施設の逼迫により大幅な減産を余儀なくされており、原油だけでも1日約800万バレルの減産となる。凝析油や天然ガス液も含めると、総減産量は少なくとも1,000万バレル/日となり、世界の需要の約10%に相当する。IEAは2026年の世界の石油供給増加見通しを、従来の1日240万バレルから110万バレルに縮小した。フィナンシャル・タイムズ傘下の調査機関BMIは、界面新聞に対し、戦争初期に油価の三つのシナリオを分析したと述べた。低シナリオ（75〜90ドル/バレル）、中シナリオ（90〜110ドル/バレル）、高シナリオ（110〜130ドル/バレル以上）であり、紛争の動向次第で実際の価格はこれらの範囲内で変動する可能性がある。BMIは、現状を見ると、供給中断の規模とインフラ攻撃の深刻さは中高シナリオに近いが、供給損失の早期回復の可能性もあるため、より低いシナリオに近いと指摘している。したがって、3月末の油価は75ドル/バレルに下落するか、130ドル/バレルに上昇するか、その可能性はほぼ同じであり、紛争の長さ次第だとした。BMIは、「紛争は短期間で終わると考えており、約2〜4週間続く可能性がある」と予測し、その結果、第二四半期にはブレント原油価格は66ドル/バレル程度に下落すると見込んでいる。
ホルムズ海峡の「断流」が油価の命門となり、IEAの4億バレル放出だけでは深刻な供給不足は解消できない
界面新聞記者 | 刘婷
国際エネルギー機関（IEA）は3月11日、加盟国32か国が一致して4億バレルの戦略石油備蓄を解放し、世界的な原油供給の逼迫に対応することを発表した。これは1974年の設立以来、最大規模の備蓄放出となる。しかし、発表後、油価は下落せずむしろ上昇し、ブレント原油は再び1バレル100ドルを超えた。
専門家は、今回の備蓄放出規模は史上最大と称されるものの、依然として巨大な供給ギャップを埋めるには不十分であり、中東の戦闘がさらに明確になる前は、油価は高止まりを続けると指摘している。
2月末以降、米国とイスラエルがイランに対して軍事攻撃を開始して以来、国際油価は大幅に上昇している。3月12日の終値では、5月渡しのロンドンブレント原油先物価格は10.6%上昇し、1バレル101.75ドルとなった。これは、紛争前の最後の取引日（2月27日）の終値より39%高い。ニューヨーク商品取引所の4月渡し軽質原油先物価格も10.5%上昇し、1バレル96.39ドルとなった。こちらも紛争前の最後の取引日比で43%高い。
対外経済貿易大学の中国国際炭素中和経済研究院の董秀成院長は、界面新聞に対し、「市場がIEAの備蓄放出に反応しない主な理由は、供給ギャップがあまりにも大きいためであり、今回の放出規模はホルムズ海峡の航行妨害やペルシャ湾地域の生産中断、現在の原油備蓄不足の影響を十分に埋めるには遠く及ばない」と述べた。
「これを三つの側面から理解できる。第一に、供給ギャップがあまりにも大きく、備蓄放出だけでは埋められないこと。ホルムズ海峡は世界のエネルギーの『喉元』であり、世界の海上原油貿易の20%〜30%を占めているが、現在この通路はほぼ麻痺状態で、日次供給ギャップは約1600万〜2000万バレルに上る。湾岸産油国は備蓄施設の逼迫により大幅な減産を余儀なくされている。4億バレルの備蓄は膨大に見えるが、日平均放出量はわずか120万〜400万バレルであり、ギャップの4分の1から5分の1を埋めるに過ぎない。
第二に、速度が遅すぎて、喉元の渇きには間に合わない。董秀成は、米国の例を挙げ、「米国が約1億7200万バレルの放出を約120日かけて完了させる必要があり、最速でも3月末までに市場に徐々に到達する見込みだ。一方、現物市場は毎日『血を流している』状態だ」と述べた。
第三に、市場が恐れているのは『油不足』ではなく、『供給断絶と戦争の長期化』だ。董秀成は、「市場の価格形成の論理は、『在庫の多さ』から『ホルムズ海峡の通航可否や戦争の終息』へと変わってきている。IEAが史上最大の備蓄放出を発表したことで、市場のパニックは一層高まった。これは、『IEAさえも供給中断が長引くと考えている』というシグナルを市場に送っている」と指摘した。
「IEAの備蓄放出のシグナルは実際の効果よりも大きな意味を持つ。油価を決定するのは、ホルムズ海峡の航行と中東の紛争の行方だ」と董秀成は述べ、「この二つの要素が改善しない限り、油価は高止まりし続け、場合によってはさらに上昇する可能性が高い」と語った。
宏源期貨のアナリスト王文虎も、界面新聞に対し、「ホルムズ海峡の通航時期や中東の紛争の行方が油価の鍵を握っている。これらが決まるまでは、油価は高水準を維持し続けるだろう」と述べた。
また、備蓄放出のニュースはすでに市場に織り込まれており、IEAの今回の放出はむしろ状況の深刻さを裏付けるものだと指摘した。「G7諸国は3月9日前後から戦略石油備蓄の放出を議論し、市場に関連情報を伝えていた。原油価格はこれらの情報を事前に織り込んでいた。IEAが正式に発表した時点では、好材料はすでに出尽くしている」と王文虎は述べた。
「放出規模が大きいほど、イランの紛争が長期化し、ホルムズ海峡の封鎖が長引くとのG7の予想が強まる。イランの水雷敷設や商船攻撃といった情報も相次ぎ、市場のペルシャ湾の長期供給断絶への懸念をさらに高めている」とも述べた。
今回の油価高騰の背景には、ホルムズ海峡の実質的な封鎖による史上最大の供給ショックがある。北京時間の木曜日（3月12日）夜、イランの最高指導者ムジャタビ・ハメネイは初めて声明を出し、「復讐を諦めない。ホルムズ海峡は閉鎖されたままだ」と表明した。
IEAの月次報告によると、かつて1日約2000万バレルの原油と石油製品を輸送していたホルムズ海峡は、現在ほぼ流量ゼロに近い状態だ。海湾産油国は備蓄施設の逼迫により大幅な減産を余儀なくされており、原油だけでも1日約800万バレルの減産となる。凝析油や天然ガス液も含めると、総減産量は少なくとも1,000万バレル/日となり、世界の需要の約10%に相当する。IEAは2026年の世界の石油供給増加見通しを、従来の1日240万バレルから110万バレルに縮小した。
フィナンシャル・タイムズ傘下の調査機関BMIは、界面新聞に対し、戦争初期に油価の三つのシナリオを分析したと述べた。低シナリオ（75〜90ドル/バレル）、中シナリオ（90〜110ドル/バレル）、高シナリオ（110〜130ドル/バレル以上）であり、紛争の動向次第で実際の価格はこれらの範囲内で変動する可能性がある。
BMIは、現状を見ると、供給中断の規模とインフラ攻撃の深刻さは中高シナリオに近いが、供給損失の早期回復の可能性もあるため、より低いシナリオに近いと指摘している。したがって、3月末の油価は75ドル/バレルに下落するか、130ドル/バレルに上昇するか、その可能性はほぼ同じであり、紛争の長さ次第だとした。
BMIは、「紛争は短期間で終わると考えており、約2〜4週間続く可能性がある」と予測し、その結果、第二四半期にはブレント原油価格は66ドル/バレル程度に下落すると見込んでいる。