人工知能（AI）チップメーカーのNvidia（NVDA 1.56%）の株価は、同社の最新の決算発表以降、巨大な成長を示しながらも5%以上下落しています。時価総額は4.5兆ドルに達しており、これほど急速に成長し続けられるのか疑問に思うのは当然です。これが市場の動きの一端かもしれません。
はい、Nvidiaの売上成長は今や加速しています。しかし、成長が鈍化し始めたとき、株価はどうなるのでしょうか？さらに、競争が激化する中で、同社は堅実な利益率を維持できるのでしょうか？
画像出典：Getty Images。
Nvidiaの2026年度第4四半期の決算は、弱さの兆候を全く見せませんでした。この期間の売上高は前年比73%増の681億ドルと過去最高を記録しました。これは、同社が第3四半期に報告した62%の前年比成長から明らかに加速しています。
そして、純利益も非常に印象的でした。純利益は前年比94%増の約430億ドルに急増しました。
この利益爆発は、利益率の拡大と、もちろん、飽くことのないAI需要によって促進されました。同社の第4四半期の粗利益率は75%に達し、前年同期の73.4%から上昇しています。
さらに、Nvidiaはこの強さが今後も続くと見込んでいます。経営陣の2026年第1四半期の売上予測は780億ドルで、前年比約77%の驚異的な増加を示唆しています。
また、同社は財務の力を存分に発揮し、2026年度にほぼ1000億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。これにより、株式の買い戻しや今後の研究開発資金に充てることが可能となっています。
この勢いの背後にある推進力は、Nvidiaのデータセンター部門です。同部門は623億ドルの売上を記録し、前年比75%増となりました。
主要なクラウドプロバイダー、いわゆるハイパースケーラーは、このデータセンター売上の約50%以上を占めています。これらの顧客は、AIの野望を支えるインフラを積極的に構築しています。例えば、Amazon（AMZN 0.87%）は、2026年に約2000億ドルの資本支出を投資する予定であり、その大部分はAIハードウェアによるものです。
拡大
Nvidia
本日の変動
(-1.56%) $-2.87
現在の価格
$180.28
時価総額
$4.4兆
当日の範囲
$179.94 - $186.10
52週範囲
$86.62 - $212.19
出来高
6百万株
平均出来高
175百万株
粗利益率
71.07%
配当利回り
0.02%
売上の加速、利益率の拡大、巨額のキャッシュフロー、堅実な今後の見通しを考えれば、株を買う理由は十分です。
問題は評価額です。
この記事執筆時点で、Nvidiaの株価収益率（PER）は約37倍です。この倍率は、売上が73%のペースで成長している企業としてはそれほど異常に思えないかもしれませんが、投資家はチップ事業が循環的な性質を持つことを念頭に置くべきです。
現在の評価は、同社がAIアクセラレータ市場で支配的な地位を維持し続け、今後何年も75%の粗利益率を維持できると仮定しています。しかし、競争が激化し、AIの需要が一時的に冷え込む可能性も考慮すべきです。
要するに、このような評価は誤りの余地をほとんど許しません。ハイパースケーラーが最終的に資本支出を控えたり、内部のカスタムシリコン開発に力を入れ始めたりすると、長期的にはNvidiaの価格設定力が削がれ、株価のプレミアム評価も損なわれる可能性があります。
Nvidiaは、私たちの時代で最も重要な技術的変革の一つにおいて、圧倒的なリードを持つ優れた企業です。しかし、現状の評価とチップ事業の循環性を考えると、今の株は買いよりも保有の方が適しているように見えます。
とはいえ、時間とともにNvidiaの競合に対する優位性がさらに拡大し、同社の価格設定力を強化し、数年間にわたり堅調な売上成長を維持できる可能性もあります。ただし、私はより魅力的なエントリーポイントを待ちたいと思います。特に、競争が激化した場合にNvidiaの価格設定力が低下するリスクを織り込んだ価格の方が望ましいからです。
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Nvidiaの株式：買い、売り、または保有？
人工知能（AI）チップメーカーのNvidia（NVDA 1.56%）の株価は、同社の最新の決算発表以降、巨大な成長を示しながらも5%以上下落しています。時価総額は4.5兆ドルに達しており、これほど急速に成長し続けられるのか疑問に思うのは当然です。これが市場の動きの一端かもしれません。
はい、Nvidiaの売上成長は今や加速しています。しかし、成長が鈍化し始めたとき、株価はどうなるのでしょうか？さらに、競争が激化する中で、同社は堅実な利益率を維持できるのでしょうか？
画像出典：Getty Images。
加速する成長と拡大する利益率
Nvidiaの2026年度第4四半期の決算は、弱さの兆候を全く見せませんでした。この期間の売上高は前年比73%増の681億ドルと過去最高を記録しました。これは、同社が第3四半期に報告した62%の前年比成長から明らかに加速しています。
そして、純利益も非常に印象的でした。純利益は前年比94%増の約430億ドルに急増しました。
この利益爆発は、利益率の拡大と、もちろん、飽くことのないAI需要によって促進されました。同社の第4四半期の粗利益率は75%に達し、前年同期の73.4%から上昇しています。
さらに、Nvidiaはこの強さが今後も続くと見込んでいます。経営陣の2026年第1四半期の売上予測は780億ドルで、前年比約77%の驚異的な増加を示唆しています。
また、同社は財務の力を存分に発揮し、2026年度にほぼ1000億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。これにより、株式の買い戻しや今後の研究開発資金に充てることが可能となっています。
ハイパースケーラーの需要ドライバー
この勢いの背後にある推進力は、Nvidiaのデータセンター部門です。同部門は623億ドルの売上を記録し、前年比75%増となりました。
主要なクラウドプロバイダー、いわゆるハイパースケーラーは、このデータセンター売上の約50%以上を占めています。これらの顧客は、AIの野望を支えるインフラを積極的に構築しています。例えば、Amazon（AMZN 0.87%）は、2026年に約2000億ドルの資本支出を投資する予定であり、その大部分はAIハードウェアによるものです。
拡大
NASDAQ: NVDA
Nvidia
本日の変動
(-1.56%) $-2.87
現在の価格
$180.28
主要データポイント
時価総額
$4.4兆
当日の範囲
$179.94 - $186.10
52週範囲
$86.62 - $212.19
出来高
6百万株
平均出来高
175百万株
粗利益率
71.07%
配当利回り
0.02%
Nvidiaの株は買いか？
売上の加速、利益率の拡大、巨額のキャッシュフロー、堅実な今後の見通しを考えれば、株を買う理由は十分です。
問題は評価額です。
この記事執筆時点で、Nvidiaの株価収益率（PER）は約37倍です。この倍率は、売上が73%のペースで成長している企業としてはそれほど異常に思えないかもしれませんが、投資家はチップ事業が循環的な性質を持つことを念頭に置くべきです。
現在の評価は、同社がAIアクセラレータ市場で支配的な地位を維持し続け、今後何年も75%の粗利益率を維持できると仮定しています。しかし、競争が激化し、AIの需要が一時的に冷え込む可能性も考慮すべきです。
要するに、このような評価は誤りの余地をほとんど許しません。ハイパースケーラーが最終的に資本支出を控えたり、内部のカスタムシリコン開発に力を入れ始めたりすると、長期的にはNvidiaの価格設定力が削がれ、株価のプレミアム評価も損なわれる可能性があります。
Nvidiaは、私たちの時代で最も重要な技術的変革の一つにおいて、圧倒的なリードを持つ優れた企業です。しかし、現状の評価とチップ事業の循環性を考えると、今の株は買いよりも保有の方が適しているように見えます。
とはいえ、時間とともにNvidiaの競合に対する優位性がさらに拡大し、同社の価格設定力を強化し、数年間にわたり堅調な売上成長を維持できる可能性もあります。ただし、私はより魅力的なエントリーポイントを待ちたいと思います。特に、競争が激化した場合にNvidiaの価格設定力が低下するリスクを織り込んだ価格の方が望ましいからです。