香港上場の不動産投資信託基金であり、中国本土の不動産に投資する初の事例である越秀房産信託基金（00405.HK、以下「越秀房托」）は、2025年度の業績を3月11日に発表しました。年間データを見ると、越秀房托の収入は減少し、損失は拡大、配当金も前年同期比で縮小しており、経営面は明らかに圧迫されています。ただし、同時に財務構造や資産ポートフォリオの最適化を通じて長期運営基盤を強化し、全体的なファンダメンタルズは安定を保っています。**損失倍増、オフィスビル事業の差異が顕著に**公開資料によると、越秀房托は2005年に香港証券取引所に上場し、保有物件は広州、上海、武漢、杭州、香港の主要エリアに分布し、オフィス、商業施設、専門市場、ホテル、サービスアパートメントなど多様な業態を展開しています。2025年、越秀房托の経営成績は明らかに圧迫され、損失は倍増しました。2025年の総収入は18.56億元で、前年同期比8.6％減少。物業収入純額は12.84億元で、同11.2％減少。税引後損失は6.94億元に達し、前年同期比で106.3％拡大しています。収益と利益の減少は、主要業態の運営圧力によるものです。事業構造を見ると、オフィスビルが越秀房托の最大の収入源であり、総収入の過半を占め、その運営状況が全体の業績を左右します。市場の供給増加や需要の低迷などの要因により、2025年はオフィスビルの運営圧力が高まりました。この期間中、オフィスの総賃貸率は78.1％で、前年同期比3.6ポイント低下。賃料単価は164.8元/㎡/月で、7.5％の減少となっています。全体の収入も前年同期比で減少し、年間の営業収入は9.86億元で、14.26％の減少となりました。地域ごとのプロジェクトの運営状況には差異が見られます。香港の越秀大厦は満室稼働率100％を達成し、広州、上海、杭州の主要都市の優良物件も80％超を維持しています。一方、武漢の一級オフィスの賃貸率はわずか62.1％で、賃貸契約単価は72.1元/㎡/月と、全体や他の主要都市と比べて低く、オフィスビル事業のパフォーマンスを引き下げる主な要因となっています。資産評価の面では、同社の物件ポートフォリオは全体として安定しています。2025年末時点で、白馬大厦や財富広場などの9つの主要物件を保有し、資産の再評価時価は約336.45億元に達しています。コア資産の価値は依然として堅固です。**配当縮小、資金調達コスト低下がキャッシュフローを支える**経営圧迫の中でも、越秀房托は財務コストの最適化を通じて投資家への安定した配当を維持し、財務状況の改善を続けています。配当金については、2025年の総配当額は2.71億元で、前年同期比14％減少しました。経営成績の縮小に伴い配当規模も縮小しましたが、それでも配当比率は96％と高水準を維持し、投資家に比較的安定したリターンを提供し続けています。越秀房托は、高い配当水準の実現は、資金調達コストの継続的な低下によるものと述べています。これにより財務負担が軽減され、分配可能なキャッシュフローが増加しています。財務報告によると、2025年の平均利息支払率は3.77％に低下し、前年同期比で76ポイント低下。期末の資金調達コスト率も3.61％と、過去3年で最低水準を記録し、年間約1.5億元の資金コストを節約。これにより、資産の維持・運営の質向上や投資家への配当余力が確保されました。コスト削減だけでなく、資産の売却による資金回収や資産構造の最適化も行っています。2025年第4四半期には、越秀金融大厦の50％の持分を売却し、オフィスビルの比率を適度に縮小、約53億元の現金を回収しました。全体として、2025年は業界の調整期かつ経営圧迫のサイクルにあり、収入・利益・配当規模はともに縮小し、地域ごとの運営差も顕著です。同社は、資金調達コストの低下と資産売却による財務改善を進めており、短期的な流動性と配当能力は支えられていますが、商業不動産の賃貸や収益回復には依然として不確実性が残っています。文／黄宁
損失が倍増、配当縮小！越秀房托の資金調達コスト低下がキャッシュフローを下支え
香港上場の不動産投資信託基金であり、中国本土の不動産に投資する初の事例である越秀房産信託基金（00405.HK、以下「越秀房托」）は、2025年度の業績を3月11日に発表しました。
年間データを見ると、越秀房托の収入は減少し、損失は拡大、配当金も前年同期比で縮小しており、経営面は明らかに圧迫されています。ただし、同時に財務構造や資産ポートフォリオの最適化を通じて長期運営基盤を強化し、全体的なファンダメンタルズは安定を保っています。
損失倍増、オフィスビル事業の差異が顕著に
公開資料によると、越秀房托は2005年に香港証券取引所に上場し、保有物件は広州、上海、武漢、杭州、香港の主要エリアに分布し、オフィス、商業施設、専門市場、ホテル、サービスアパートメントなど多様な業態を展開しています。
2025年、越秀房托の経営成績は明らかに圧迫され、損失は倍増しました。2025年の総収入は18.56億元で、前年同期比8.6％減少。物業収入純額は12.84億元で、同11.2％減少。税引後損失は6.94億元に達し、前年同期比で106.3％拡大しています。
収益と利益の減少は、主要業態の運営圧力によるものです。事業構造を見ると、オフィスビルが越秀房托の最大の収入源であり、総収入の過半を占め、その運営状況が全体の業績を左右します。
市場の供給増加や需要の低迷などの要因により、2025年はオフィスビルの運営圧力が高まりました。
この期間中、オフィスの総賃貸率は78.1％で、前年同期比3.6ポイント低下。賃料単価は164.8元/㎡/月で、7.5％の減少となっています。全体の収入も前年同期比で減少し、年間の営業収入は9.86億元で、14.26％の減少となりました。
地域ごとのプロジェクトの運営状況には差異が見られます。香港の越秀大厦は満室稼働率100％を達成し、広州、上海、杭州の主要都市の優良物件も80％超を維持しています。
一方、武漢の一級オフィスの賃貸率はわずか62.1％で、賃貸契約単価は72.1元/㎡/月と、全体や他の主要都市と比べて低く、オフィスビル事業のパフォーマンスを引き下げる主な要因となっています。
資産評価の面では、同社の物件ポートフォリオは全体として安定しています。2025年末時点で、白馬大厦や財富広場などの9つの主要物件を保有し、資産の再評価時価は約336.45億元に達しています。コア資産の価値は依然として堅固です。
配当縮小、資金調達コスト低下がキャッシュフローを支える
経営圧迫の中でも、越秀房托は財務コストの最適化を通じて投資家への安定した配当を維持し、財務状況の改善を続けています。
配当金については、2025年の総配当額は2.71億元で、前年同期比14％減少しました。経営成績の縮小に伴い配当規模も縮小しましたが、それでも配当比率は96％と高水準を維持し、投資家に比較的安定したリターンを提供し続けています。
越秀房托は、高い配当水準の実現は、資金調達コストの継続的な低下によるものと述べています。これにより財務負担が軽減され、分配可能なキャッシュフローが増加しています。
財務報告によると、2025年の平均利息支払率は3.77％に低下し、前年同期比で76ポイント低下。期末の資金調達コスト率も3.61％と、過去3年で最低水準を記録し、年間約1.5億元の資金コストを節約。これにより、資産の維持・運営の質向上や投資家への配当余力が確保されました。
コスト削減だけでなく、資産の売却による資金回収や資産構造の最適化も行っています。2025年第4四半期には、越秀金融大厦の50％の持分を売却し、オフィスビルの比率を適度に縮小、約53億元の現金を回収しました。
全体として、2025年は業界の調整期かつ経営圧迫のサイクルにあり、収入・利益・配当規模はともに縮小し、地域ごとの運営差も顕著です。同社は、資金調達コストの低下と資産売却による財務改善を進めており、短期的な流動性と配当能力は支えられていますが、商業不動産の賃貸や収益回復には依然として不確実性が残っています。
文／黄宁