東吳証券、東海証券の戦略的統合が加速！買収比率が83.77％に引き上げられ、何を示すサインなのか？

毎経記者｜陳晨　毎経編集｜彭水萍

3月13日夜、東吴証券は株式発行および現金支払いによる資産買収および関連取引の事前計画（以下「計画」）を発表し、常州投資グループ有限公司など61名の取引相手に対し、東海証券の83.77％の株式を買収する意向を示した。この買収比率は、3月2日早朝に公表された26.68％の初期計画から大幅に引き上げられた。

今回の取引の発行価格は1株あたり9.46元であり、異なる株主に対して「92％株式＋8％現金」または純粋な株式支払いの差別化された組み合わせ方式を採用している。これは証券業界内で同じ省内の異なる地級市の国資証券会社の資源統合の最初の事例であり、今回の戦略的統合は「第十四五」期間中に証券会社の規模拡大と強化を促進する政策方針に応じたものだ。取引が円滑に完了すれば、東海証券の実質的な支配者は常州投資グループ有限公司から蘇州国際発展グループ有限公司に変更され、双方はそれぞれの強みを生かした深い協力と補完を実現する。

26.68％の株式取得から83.77％へ、東吴証券と東海証券の統合計画が加速

この二つの証券会社の戦略的統合計画で最も注目されるのは、統合比率の引き上げだ。少し前の3月2日早朝、東吴証券が重要事項の停牌公告を出した際には、常州投資グループ有限公司が保有する東海証券の26.68％の株式を株式発行によって取得し、対象会社の支配権を得ることを意図していた。しかし、3月13日の夜に発表された《計画》では、この数字が大きく引き上げられた。

最新の《計画》および東海証券が同夜に発表した公告によると、3月13日、東吴証券は常州投資グループ有限公司など61名の東海証券株主と正式に《株式発行および現金支払いによる資産買収の枠組み協定書》を締結した。協定によれば、東吴証券は株式発行と現金支払いを通じて、上記株主が保有する東海証券の合計1.554億株を譲受し、この譲受株式は東海証券の総株式の83.77％に達する。

この《計画》締結日現在、常州投資グループ有限公司は東海証券の26.6784％の株式を保有し、同証券の支配株主および実質的な支配者である。今回の譲渡完了後、東海証券の実質的な支配者は常州投資グループ有限公司から蘇州国際発展グループ有限公司に変更される。なお、今回の戦略的統合完了後、常州投資グループ有限公司は東吴証券の重要株主となる見込みであり、株式構造の最適化と戦略的協力の基盤がさらに強固になる。

記者によると、今回の東吴証券と東海証券の戦略的統合は、証券業界内で同じ省内の異なる地級市の国資証券会社の資源統合と規模拡大の典型例だ。中信証券は調査報告書で、今回の統合が円滑に進めば、東吴証券の資産負債規模は大幅に拡大し、ブローカレッジ事業の支店網の範囲と総合的な実力も顕著に向上すると指摘している。現在、江蘇省の国資体系内の証券会社の資産規模はすでに1.5兆元を超えており、「第十四五」期間中に証券業界の合併・再編と一流投資銀行の育成を促進する政策指向の下、江蘇省内の証券会社のさらなる統合と協力発展に注目が集まっている。

1株あたり9.46元に決定！61名の取引相手は二つの支払い方式を採用

《計画》は、市場に対して最も核心的な取引対価と支払いの詳細をさらに明らかにした。

市場が最も関心を寄せる価格設定について、東吴証券は《計画》で、取引各側の友好協議により、今回の発行価格は基準日前20取引日の株価の平均値、すなわち9.46元/株に最終決定されたと述べている。3月2日に東吴証券が重要事項の停牌を始める前の最新の終値は9.29元/株だった。

具体的な支払い方式については、東吴証券は単一の方式を採用せず、61名の取引相手に対して二つの明確に異なる支払い方式を設計した。

第一の方式は「株式＋現金」の混合支払い方式で、常州投資グループ有限公司、山金金控资本管理有限公司など32名の取引相手が、株式発行による支払いで対象資産の92％の取引価格を支払い、残りの8％は現金で支払う。これら32名の取引相手は合計で東海証券の66.5％の株式を保有しており、本取引の主要な受け皿となる。

第二の方式は純粋な株式支払い方式で、残りの17.28％の株式を持つ29名の取引相手に対して、東吴証券は対象資産の100％を株式発行で支払い、現金は一切使用しない。

ただし、最終的な取引価格と取引方案については、東吴証券は対象資産の監査・評価作業が全面的に完了した後、取引相手と別途契約を締結し、その際に最終的な価格と方案を確定し、再編報告書にて公表するとしている。