地政学的緊張とAI革新に対する恐慌の二重の影響により、「軽資産」成長株は最近市場から冷遇されている一方、「HALO資産」は資金の追い風を受けている。資源、鉄道、港湾、交通運輸、機械設備、公益事業などのセクターが強含み。
「HALO資産」とは、正式には「Heavy Asset，Low Obsolescence（重資産・低陳腐化）」の略称であり、重資産かつ陳腐化率が低い企業資産のカテゴリーを指す。この概念は、投資機関リソルツのジョシュ・ブラウンによって2026年2月初めに初めて提唱され、その後、モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどのウォール街の投資銀行に広く採用された。
実際、「HALO資産」は長らくバリュー投資の重要なターゲットである。A株のバリュー投資の大御所、張尧氏の「20年で2000倍」もこの論理に基づくものであり、中国神華、陝西煤業、国投電力、中国海油などはすべて「HALO資産」に該当する。また、バフェット傘下の石油・電力・鉄道企業も早くからこのカテゴリーに属している。多くの資源巨頭、例えばエクソンモービルの前身は1920年に上場しており、長い経済周期やさまざまな重大事件を経ても、株価は絶えず新高値を更新し続けている。
投資家にとって、競争の少ない重資産企業は爆発的な成長は期待できないかもしれないが、「見通しが良く、計算しやすい」二つの特徴を持ち、集中投資に適している。極寒の時期には低評価で買い、長期的に保有することで、張尧式の配置は投資の奇跡を生むこともあり得る。
しかし、もしこれらを「セクター投資」として高評価で買うなら、評価バブルを消化するのに何年もかかる運命にある。これらは決してセクターそのものではなく、投資には極度の忍耐が必要だ。買い時には評価と株主リターンに注目すべきだ。
二重の不安が高まる
地政学的緊張と一国主義の台頭により、各国の資源、重要生産能力、インフラがかつてないほど重視されている。
地政学の動揺と逆グローバリゼーションの時代において、大国の評価基準も大きく変化している。グローバル化時代には、一人当たりGDPや企業利益、消費水準が国家の強さの指標だったが、今や、技術自立、経済の弾力性、産業規模、重要生産能力が重視されている。重資産企業は国家経済の骨格を成し、国民生活に直結するため、地政学的緊張や逆グローバリゼーションが長期化する可能性を踏まえ、資本市場は再び重資産企業を評価し直している。
同時に、AIの急速な発展も、テクノロジー巨頭たちに革新の恐怖をもたらし、反AIへの賭けが資金の焦点となっている。
インターネットの「予言者」ケビン・ケリーは新著『5000日後の世界』で、破壊的技術の歴史を振り返ると、ある分野の支配者は次の時代のプラットフォームでは成功し続けられないと述べている。かつて、多くの企業がIBMと競い合い、多種多様な製品を開発したが、成功した例はほとんどない。業界内では「逆IBM者は成功し得ない」というジョークも流れている。
しかし、まるで一瞬のうちに、IBMはその座を失った。なぜなら、コンピュータ時代はハードウェアからソフトウェアへと焦点が移ったからだ。ソフトウェア開発に優れた企業が台頭し、Microsoftがその代表例となった。
新たな競争が続く中、多くのソフトウェア企業は自社のOSでMicrosoftに対抗しようとしたが、結局は敗退した。Microsoftの圧倒的な強さに敵うOSはほとんど存在しない。では、最終的にMicrosoftを追い落としたのは誰か？それは検索エンジンのGoogleだ。GoogleはOS開発には注力せず、検索エンジンの新たな地平を切り開いた。
次に、Googleと競い合おうとした企業も失敗に終わった。Googleを超えた新たな王者は、ソーシャルメディアのFacebookだ。現在、多数の企業がFacebookと競争しているが、勝つのは難しい。次に勝者となるのはAR（拡張現実）企業だと予想されている。
ケビン・ケリーは言う。各時代の最強企業は、IBMからMicrosoft、Google、Facebookへと変遷してきたが、ARの世界で最先端に立とうとする企業も、結局は成功の代償に縛られる運命にあると。
「HALO資産」は常に存在している
「HALO資産」は常に存在し、そのシンプルさ、低評価、配当の高さ、キャッシュフローの良さ、持続性などの特徴から、バリュー投資家に好まれている。爆発的な成長は期待できないが、「確実に勝てる投資」としての確信を持ち、集中投資も可能だ。重要なのは、大きな損失を避けること。複利の効果を長期にわたって発揮させるためには、「HALO資産」は評価と株主リターンの文化の制約を満たしつつ、確実な投資対象となる。
過去十年、「HALO資産」は表面上は静かにしていたが、実際にはかなりの上昇を見せている。中国神華は過去10年で6倍、陝西煤業は8.7倍に上昇し、ネット関連株に匹敵する伸びを示した。長江電力と国投電力も2倍以上の上昇を記録し、年平均リターンは10%以上。安徽合力や中創智領などの機械設備企業も10年で約3倍に成長。基礎化学品の正丹股份は2倍以上の上昇を見せている。
業績がこの種の企業の株価上昇の主な要因だ。例えば、粤高速は2014年の純利益が3.19億元だったが、2024年には15.62億元に増加し、十年で約4倍の成長を遂げた。申能股份も2014年の純利益20.61億元から2024年には39.44億元に増え、ほぼ倍増している。
現在、A株の配当利回りは3%以上であり、評価倍率が20倍以下の「HALO資産」も依然として多く存在している。これらへの投資には、評価と株主リターンの文化を厳格に注視すべきだ。高評価の「HALO資産」は回収に何年もかかることもあり、2007年に40元以上で中国石油を買った投資家はその苦労をよく知っている。一方、株主リターン文化に欠ける企業は、金の飯碗を守りながらも利益を得られず、配当も少なくなる可能性がある。配当利回りは、企業のキャッシュフローの質だけでなく、株主リターンの文化も反映している。
世界的に「HALO」取引の熱は高止まりしている。純粋な「軽資産成長ストーリー」のプレミアムはシステム的に縮小されつつある。一方、物理的障壁が高く、実物資産（上流資源、重要生産能力、インフラ）を握り、キャッシュフローも潤沢な伝統的産業のリーダー企業は、インフレや技術革新に対する「最終的な避難所」として、再びグローバル資本の戦略的な超配を受けている。
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信号変異！「HALO資産」が突如爆発的に人気に！二重の不安の中で、誰が本当に大量投資に値するのか？
地政学的緊張とAI革新に対する恐慌の二重の影響により、「軽資産」成長株は最近市場から冷遇されている一方、「HALO資産」は資金の追い風を受けている。資源、鉄道、港湾、交通運輸、機械設備、公益事業などのセクターが強含み。
「HALO資産」とは、正式には「Heavy Asset，Low Obsolescence（重資産・低陳腐化）」の略称であり、重資産かつ陳腐化率が低い企業資産のカテゴリーを指す。この概念は、投資機関リソルツのジョシュ・ブラウンによって2026年2月初めに初めて提唱され、その後、モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどのウォール街の投資銀行に広く採用された。
実際、「HALO資産」は長らくバリュー投資の重要なターゲットである。A株のバリュー投資の大御所、張尧氏の「20年で2000倍」もこの論理に基づくものであり、中国神華、陝西煤業、国投電力、中国海油などはすべて「HALO資産」に該当する。また、バフェット傘下の石油・電力・鉄道企業も早くからこのカテゴリーに属している。多くの資源巨頭、例えばエクソンモービルの前身は1920年に上場しており、長い経済周期やさまざまな重大事件を経ても、株価は絶えず新高値を更新し続けている。
投資家にとって、競争の少ない重資産企業は爆発的な成長は期待できないかもしれないが、「見通しが良く、計算しやすい」二つの特徴を持ち、集中投資に適している。極寒の時期には低評価で買い、長期的に保有することで、張尧式の配置は投資の奇跡を生むこともあり得る。
しかし、もしこれらを「セクター投資」として高評価で買うなら、評価バブルを消化するのに何年もかかる運命にある。これらは決してセクターそのものではなく、投資には極度の忍耐が必要だ。買い時には評価と株主リターンに注目すべきだ。
二重の不安が高まる
地政学的緊張と一国主義の台頭により、各国の資源、重要生産能力、インフラがかつてないほど重視されている。
地政学の動揺と逆グローバリゼーションの時代において、大国の評価基準も大きく変化している。グローバル化時代には、一人当たりGDPや企業利益、消費水準が国家の強さの指標だったが、今や、技術自立、経済の弾力性、産業規模、重要生産能力が重視されている。重資産企業は国家経済の骨格を成し、国民生活に直結するため、地政学的緊張や逆グローバリゼーションが長期化する可能性を踏まえ、資本市場は再び重資産企業を評価し直している。
同時に、AIの急速な発展も、テクノロジー巨頭たちに革新の恐怖をもたらし、反AIへの賭けが資金の焦点となっている。
インターネットの「予言者」ケビン・ケリーは新著『5000日後の世界』で、破壊的技術の歴史を振り返ると、ある分野の支配者は次の時代のプラットフォームでは成功し続けられないと述べている。かつて、多くの企業がIBMと競い合い、多種多様な製品を開発したが、成功した例はほとんどない。業界内では「逆IBM者は成功し得ない」というジョークも流れている。
しかし、まるで一瞬のうちに、IBMはその座を失った。なぜなら、コンピュータ時代はハードウェアからソフトウェアへと焦点が移ったからだ。ソフトウェア開発に優れた企業が台頭し、Microsoftがその代表例となった。
新たな競争が続く中、多くのソフトウェア企業は自社のOSでMicrosoftに対抗しようとしたが、結局は敗退した。Microsoftの圧倒的な強さに敵うOSはほとんど存在しない。では、最終的にMicrosoftを追い落としたのは誰か？それは検索エンジンのGoogleだ。GoogleはOS開発には注力せず、検索エンジンの新たな地平を切り開いた。
次に、Googleと競い合おうとした企業も失敗に終わった。Googleを超えた新たな王者は、ソーシャルメディアのFacebookだ。現在、多数の企業がFacebookと競争しているが、勝つのは難しい。次に勝者となるのはAR（拡張現実）企業だと予想されている。
ケビン・ケリーは言う。各時代の最強企業は、IBMからMicrosoft、Google、Facebookへと変遷してきたが、ARの世界で最先端に立とうとする企業も、結局は成功の代償に縛られる運命にあると。
「HALO資産」は常に存在している
「HALO資産」は常に存在し、そのシンプルさ、低評価、配当の高さ、キャッシュフローの良さ、持続性などの特徴から、バリュー投資家に好まれている。爆発的な成長は期待できないが、「確実に勝てる投資」としての確信を持ち、集中投資も可能だ。重要なのは、大きな損失を避けること。複利の効果を長期にわたって発揮させるためには、「HALO資産」は評価と株主リターンの文化の制約を満たしつつ、確実な投資対象となる。
過去十年、「HALO資産」は表面上は静かにしていたが、実際にはかなりの上昇を見せている。中国神華は過去10年で6倍、陝西煤業は8.7倍に上昇し、ネット関連株に匹敵する伸びを示した。長江電力と国投電力も2倍以上の上昇を記録し、年平均リターンは10%以上。安徽合力や中創智領などの機械設備企業も10年で約3倍に成長。基礎化学品の正丹股份は2倍以上の上昇を見せている。
業績がこの種の企業の株価上昇の主な要因だ。例えば、粤高速は2014年の純利益が3.19億元だったが、2024年には15.62億元に増加し、十年で約4倍の成長を遂げた。申能股份も2014年の純利益20.61億元から2024年には39.44億元に増え、ほぼ倍増している。
現在、A株の配当利回りは3%以上であり、評価倍率が20倍以下の「HALO資産」も依然として多く存在している。これらへの投資には、評価と株主リターンの文化を厳格に注視すべきだ。高評価の「HALO資産」は回収に何年もかかることもあり、2007年に40元以上で中国石油を買った投資家はその苦労をよく知っている。一方、株主リターン文化に欠ける企業は、金の飯碗を守りながらも利益を得られず、配当も少なくなる可能性がある。配当利回りは、企業のキャッシュフローの質だけでなく、株主リターンの文化も反映している。
世界的に「HALO」取引の熱は高止まりしている。純粋な「軽資産成長ストーリー」のプレミアムはシステム的に縮小されつつある。一方、物理的障壁が高く、実物資産（上流資源、重要生産能力、インフラ）を握り、キャッシュフローも潤沢な伝統的産業のリーダー企業は、インフレや技術革新に対する「最終的な避難所」として、再びグローバル資本の戦略的な超配を受けている。