レーダーファイナンス制作 文|彭程 編|孟帅最新発表の《2026胡润全球富豪榜》において、霸王茶姫創始者の張俊杰は85億元の資産で、中国最も若い自己資本で築いた10億ドル企業家となった。張俊杰の逆襲の軌跡は伝説に満ちている。10歳で両親を失い路上をさまよい、18歳で初めて文字を学んだが、わずか10年足らずで7000店超の新式茶飲帝国を築き上げた。しかし、昨年10月に《2025胡润百富榜》に登場した際の135億元の資産と比べ、張俊杰の資産は半年足らずで50億元減少した。資産減少の背景には、彼が率いる霸王茶姫も経営上の課題に直面している。最新の財務報告によると、昨年第3四半期の売上高は9.4％減少し、純利益は前年同期比38.5％減少、2四半期連続の減少となった。同時に、霸王茶姫は主要商品の依存度の深刻な課題にも直面している。さらに、店舗あたりの月間GMVの減少も、一部加盟店に大きな圧力をもたらしている。困難に直面し、張俊杰は積極的に戦略を調整している。一方で、霸王茶姫は商品ラインナップの拡充を計画し、他方で新たな加盟店協力モデルを導入し、固定加盟料から売上比例の手数料に切り替える。ホームレス少年から85億富豪へ今回、中国最も若い自己資本で築いた10億ドル企業家となった張俊杰の起業史は、ドラマチックな個人の奮闘物語である。香港商報によると、張俊杰は雲南昆明出身。10歳の時、運命は彼に過酷な試練を課した。両親が相次いで亡くなり、その後何年も一人で放浪した。18歳になって初めて文字を認識し、書くことを覚えた。2010年、17歳の張俊杰は「大維奶茶」という台湾式ミルクティーチェーン店で店員として働き始めた。材料表を覚えるため、毎日朝9時から夜まで働き続けた。苦労を恐れず、張俊杰はすぐに店舗運営のすべての工程を理解し、云南大維飲品有限公司のエリア副マネージャーに昇進し、フランチャイズのパートナーも務めた。特筆すべきは、霸王茶姫を創立する前の2015年7月から2017年3月まで上海木爷ロボット技術有限公司で勤務し、最終的に協力部副部長としてアジア太平洋地域の事業を担当した経験だ。長年にわたり茶飲業界で経験を積み、豊富な実務経験を蓄積した張俊杰は、自らの起業意欲を高め、2017年に霸王茶姫を正式に設立した。雲南出身の張俊杰は、当時の主流のフルーツティー市場に参入せず、原葉のフレッシュミルクティーに焦点を当て、価格帯を16元から25元に設定した。平凡な出自ながらも、彼のリーダーシップのもと、霸王茶姫は急速な成長を遂げた。天眼查によると、2021年に霸王茶姫はAラウンドとBラウンドの資金調達を連続して成功させた。2025年4月、霸王茶姫は米国ナスダックに上場し、中国初の現地調製茶飲料企業として米国市場に進出した。昨年第3四半期末時点で、霸王茶姫は世界中に7,338店を展開している。創業者の張俊杰自身も、最新の《2026胡润全球富豪榜》で85億元の資産を持つ富豪として名を連ねた。また、昨年、張俊杰と太陽光発電大手天合光能の創始者高紀凡の娘・高海純の結婚式がネット上で大きな話題となり、張俊杰の結婚や起業に関する多くの噂も拡散された。その際、彼は感謝の意を示すとともに、「これらの噂は私や家族に大きな傷を与えた。声を上げる必要があった」と述べた。張俊杰はSNSで、「妻（高海純）と出会う前は結婚もなく、『茶葉富豪の障害児』という話もなかった。流量や注目を集めるためのデマには法的手段で対抗しており、制裁と謝罪を受けている」と語った。上市から1年未満、霸王茶姫の業績圧迫最も若い自己資本で10億ドルの富豪となった張俊杰だが、彼が率いる霸王茶姫は上場当年に多くの課題に直面した。2025年第3四半期の財務報告によると、霸王茶姫の主要な財務指標は著しく悪化した。昨年第3四半期、霸王茶姫の売上高は32.08億元で、前年同期比9.4％減少。純利益は3.98億元で、38.5％の大幅減となった。これは、霸王茶姫の純利益が2四半期連続で前年同期比減少した最初のケースであり、2025年第2四半期の純利益は0.77億元で、前年同期比87.7％の減少だった。GMV（総取引額）については、昨年の前三四半期でそれぞれ82.27億元、81.03億元、79.3億元と、四半期ごとに減少傾向を示している。店舗別に見ると、2025年第3四半期の中国大陸地区の平均月間GMVは37.85万元で、前年同期の52.8万元から28.3％減少した。この傾向は複数の四半期にわたり続いており、2024年第4四半期は45.6万元、2025年第1四半期は43.2万元、2025年第2四半期は40.44万元となっている。また、霸王茶姫のユーザーアクティブ率も低下している。昨年第3四半期末時点で、登録会員数は2.22億人だが、アクティブ会員数は前年第一四半期の4490万人から2022年第三四半期の3520万人に減少し、21.6％の減少を示している。こうした一連の低迷データの背後には、海外市場が唯一の明るい兆しとなっている。昨年第3四半期、霸王茶姫の海外市場のGMVは前年同期比75.3％増の3億元となり、2四半期連続で75％超の増加を記録した。特に、3月9日に霸王茶姫は韓国市場進出を発表し、第一店舗は2026年第2四半期に正式オープン予定。韓国は霸王茶姫の第8の海外進出先となる。2019年には、霸王茶姫はマレーシアのクアラルンプールに海外初店舗を出店し、その後シンガポールやタイ市場にも進出。2025年にはインドネシア、米国、ベトナム、フィリピンにも新規進出している。2025年9月30日時点で、海外に262店舗を展開しており、海外市場は霸王茶姫の重要な成長エンジンへと成長している。“米国株の新茶飲料第一株”の陰の懸念表面的な財務データの低迷の背後には、ヒット商品「伯牙絶弦」への依存も潜在的な懸念材料となっている。サリバンのデータによると、2022年1月1日から2025年6月30日までに、「伯牙絶弦」は累計超過125百万杯を販売。1杯16元と仮定すると、総売上は200億元に達する。国盛証券のレポートによると、「伯牙絶弦」は霸王茶姫の売上の40％以上を占めている。この大ヒット商品は消費者に広く支持されている一方、霸王茶姫の新商品投入速度は比較的遅い。招股書によると、2022年から2024年までの新商品数はそれぞれ14、22、15品だった。《2025中国飲料業界レポート》によると、38の茶飲料ブランドのうち、2023年12月から2024年11月までに新商品は合計1578品、平均して1ブランドあたり41.5品の新商品を投入している。また、界面新聞の2022年11月末の統計によると、年初からの新商品はわずか8品、6月以降に新たに投入された商品は4品で、そのうち2品は「伯牙絶弦」の改良版（低カフェイン版、花香版）だった。このような新商品投入ペースは、業界平均を大きく下回っており、霸王茶姫が過去の「伯牙絶弦」や「万里木蘭」などのヒット商品と同じ勢いを再現できていないことを示している。否定できないのは、この「スーパー単品」戦略はサプライチェーンの面では非常に高い効率性を示している点だ。招股書によると、2024年の物流コストは世界総GMVの1％未満を占め、在庫回転日数は5.3日と非常に短い。艾瑞諮詢の比較によると、これは千店超の茶飲料企業の中で最も低い数字だ。しかし、競合他社が軽乳茶市場に参入する中、霸王茶姫の製品の競争優位性は脅かされている。例えば、瑞幸が展開する「轻轻茉莉·轻乳茶」は、最初の月だけで4400万杯の驚異的な販売を記録し、茉莉奶白の店はすでに2000店を突破。上海の阿姨系列の軽乳茶ブランド「茶瀑布」も急速に拡大している。さらに、霸王茶姫の加盟店の利益率も圧迫されつつある。公開されたデータによると、店舗閉鎖率は3四半期連続で0.3％と非常に低いが、店舗あたりの月間GMVはすでに圧力を受けている。虎嗅によると、加盟店の一部からは、「回収期間は月単位ではほとんど見られなくなった。売上は良いが、人件費や家賃などのコストを差し引くと、回収には1年以上かかる」との声もある。宅配価格戦争の影響で、霸王茶姫の一部店舗の移転費用は100万元から50万元台にまで下落。人気都市では、同じ商圏内に3店舗が同時営業しているケースもあり、客流の希薄化が顕著だ。困難に直面し、霸王茶姫は戦略の見直しを進めている。2025年11月、張俊杰は財務報告の電話会議で、「今後は商品ラインナップを充実させ、4.0メニューを導入し、新たな消費シーンを掘り起こし、特色ある店舗を強化する」と述べた。また、加盟店向けには、新たな協力モデルを導入し、固定加盟料から売上比例の手数料に切り替え、「オーナーとテナント」の関係から「パートナー」関係へと変革を図る。この中国最も若い自己資本で築いた10億ドル企業家が、今後霸王茶姫を「上場即ピーク」の呪縛から解き放つことができるのか、レーダーファイナンスは引き続き注視していく。
30代で資産85億、最年少の白手起家の富豪が新たな挑戦に直面
レーダーファイナンス制作 文|彭程 編|孟帅
最新発表の《2026胡润全球富豪榜》において、霸王茶姫創始者の張俊杰は85億元の資産で、中国最も若い自己資本で築いた10億ドル企業家となった。
張俊杰の逆襲の軌跡は伝説に満ちている。10歳で両親を失い路上をさまよい、18歳で初めて文字を学んだが、わずか10年足らずで7000店超の新式茶飲帝国を築き上げた。
しかし、昨年10月に《2025胡润百富榜》に登場した際の135億元の資産と比べ、張俊杰の資産は半年足らずで50億元減少した。
資産減少の背景には、彼が率いる霸王茶姫も経営上の課題に直面している。最新の財務報告によると、昨年第3四半期の売上高は9.4％減少し、純利益は前年同期比38.5％減少、2四半期連続の減少となった。
同時に、霸王茶姫は主要商品の依存度の深刻な課題にも直面している。さらに、店舗あたりの月間GMVの減少も、一部加盟店に大きな圧力をもたらしている。
困難に直面し、張俊杰は積極的に戦略を調整している。一方で、霸王茶姫は商品ラインナップの拡充を計画し、他方で新たな加盟店協力モデルを導入し、固定加盟料から売上比例の手数料に切り替える。
ホームレス少年から85億富豪へ
今回、中国最も若い自己資本で築いた10億ドル企業家となった張俊杰の起業史は、ドラマチックな個人の奮闘物語である。
香港商報によると、張俊杰は雲南昆明出身。10歳の時、運命は彼に過酷な試練を課した。両親が相次いで亡くなり、その後何年も一人で放浪した。18歳になって初めて文字を認識し、書くことを覚えた。
2010年、17歳の張俊杰は「大維奶茶」という台湾式ミルクティーチェーン店で店員として働き始めた。材料表を覚えるため、毎日朝9時から夜まで働き続けた。
苦労を恐れず、張俊杰はすぐに店舗運営のすべての工程を理解し、云南大維飲品有限公司のエリア副マネージャーに昇進し、フランチャイズのパートナーも務めた。
特筆すべきは、霸王茶姫を創立する前の2015年7月から2017年3月まで上海木爷ロボット技術有限公司で勤務し、最終的に協力部副部長としてアジア太平洋地域の事業を担当した経験だ。
長年にわたり茶飲業界で経験を積み、豊富な実務経験を蓄積した張俊杰は、自らの起業意欲を高め、2017年に霸王茶姫を正式に設立した。
雲南出身の張俊杰は、当時の主流のフルーツティー市場に参入せず、原葉のフレッシュミルクティーに焦点を当て、価格帯を16元から25元に設定した。
平凡な出自ながらも、彼のリーダーシップのもと、霸王茶姫は急速な成長を遂げた。
天眼查によると、2021年に霸王茶姫はAラウンドとBラウンドの資金調達を連続して成功させた。
2025年4月、霸王茶姫は米国ナスダックに上場し、中国初の現地調製茶飲料企業として米国市場に進出した。
昨年第3四半期末時点で、霸王茶姫は世界中に7,338店を展開している。
創業者の張俊杰自身も、最新の《2026胡润全球富豪榜》で85億元の資産を持つ富豪として名を連ねた。
また、昨年、張俊杰と太陽光発電大手天合光能の創始者高紀凡の娘・高海純の結婚式がネット上で大きな話題となり、張俊杰の結婚や起業に関する多くの噂も拡散された。
その際、彼は感謝の意を示すとともに、「これらの噂は私や家族に大きな傷を与えた。声を上げる必要があった」と述べた。
張俊杰はSNSで、「妻（高海純）と出会う前は結婚もなく、『茶葉富豪の障害児』という話もなかった。流量や注目を集めるためのデマには法的手段で対抗しており、制裁と謝罪を受けている」と語った。
上市から1年未満、霸王茶姫の業績圧迫
最も若い自己資本で10億ドルの富豪となった張俊杰だが、彼が率いる霸王茶姫は上場当年に多くの課題に直面した。
2025年第3四半期の財務報告によると、霸王茶姫の主要な財務指標は著しく悪化した。
昨年第3四半期、霸王茶姫の売上高は32.08億元で、前年同期比9.4％減少。純利益は3.98億元で、38.5％の大幅減となった。
これは、霸王茶姫の純利益が2四半期連続で前年同期比減少した最初のケースであり、2025年第2四半期の純利益は0.77億元で、前年同期比87.7％の減少だった。
GMV（総取引額）については、昨年の前三四半期でそれぞれ82.27億元、81.03億元、79.3億元と、四半期ごとに減少傾向を示している。
店舗別に見ると、2025年第3四半期の中国大陸地区の平均月間GMVは37.85万元で、前年同期の52.8万元から28.3％減少した。
この傾向は複数の四半期にわたり続いており、2024年第4四半期は45.6万元、2025年第1四半期は43.2万元、2025年第2四半期は40.44万元となっている。
また、霸王茶姫のユーザーアクティブ率も低下している。昨年第3四半期末時点で、登録会員数は2.22億人だが、アクティブ会員数は前年第一四半期の4490万人から2022年第三四半期の3520万人に減少し、21.6％の減少を示している。
こうした一連の低迷データの背後には、海外市場が唯一の明るい兆しとなっている。昨年第3四半期、霸王茶姫の海外市場のGMVは前年同期比75.3％増の3億元となり、2四半期連続で75％超の増加を記録した。
特に、3月9日に霸王茶姫は韓国市場進出を発表し、第一店舗は2026年第2四半期に正式オープン予定。韓国は霸王茶姫の第8の海外進出先となる。
2019年には、霸王茶姫はマレーシアのクアラルンプールに海外初店舗を出店し、その後シンガポールやタイ市場にも進出。2025年にはインドネシア、米国、ベトナム、フィリピンにも新規進出している。
2025年9月30日時点で、海外に262店舗を展開しており、海外市場は霸王茶姫の重要な成長エンジンへと成長している。
“米国株の新茶飲料第一株”の陰の懸念
表面的な財務データの低迷の背後には、ヒット商品「伯牙絶弦」への依存も潜在的な懸念材料となっている。
サリバンのデータによると、2022年1月1日から2025年6月30日までに、「伯牙絶弦」は累計超過125百万杯を販売。1杯16元と仮定すると、総売上は200億元に達する。
国盛証券のレポートによると、「伯牙絶弦」は霸王茶姫の売上の40％以上を占めている。
この大ヒット商品は消費者に広く支持されている一方、霸王茶姫の新商品投入速度は比較的遅い。招股書によると、2022年から2024年までの新商品数はそれぞれ14、22、15品だった。
《2025中国飲料業界レポート》によると、38の茶飲料ブランドのうち、2023年12月から2024年11月までに新商品は合計1578品、平均して1ブランドあたり41.5品の新商品を投入している。
また、界面新聞の2022年11月末の統計によると、年初からの新商品はわずか8品、6月以降に新たに投入された商品は4品で、そのうち2品は「伯牙絶弦」の改良版（低カフェイン版、花香版）だった。
このような新商品投入ペースは、業界平均を大きく下回っており、霸王茶姫が過去の「伯牙絶弦」や「万里木蘭」などのヒット商品と同じ勢いを再現できていないことを示している。
否定できないのは、この「スーパー単品」戦略はサプライチェーンの面では非常に高い効率性を示している点だ。
招股書によると、2024年の物流コストは世界総GMVの1％未満を占め、在庫回転日数は5.3日と非常に短い。艾瑞諮詢の比較によると、これは千店超の茶飲料企業の中で最も低い数字だ。
しかし、競合他社が軽乳茶市場に参入する中、霸王茶姫の製品の競争優位性は脅かされている。
例えば、瑞幸が展開する「轻轻茉莉·轻乳茶」は、最初の月だけで4400万杯の驚異的な販売を記録し、茉莉奶白の店はすでに2000店を突破。上海の阿姨系列の軽乳茶ブランド「茶瀑布」も急速に拡大している。
さらに、霸王茶姫の加盟店の利益率も圧迫されつつある。公開されたデータによると、店舗閉鎖率は3四半期連続で0.3％と非常に低いが、店舗あたりの月間GMVはすでに圧力を受けている。
虎嗅によると、加盟店の一部からは、「回収期間は月単位ではほとんど見られなくなった。売上は良いが、人件費や家賃などのコストを差し引くと、回収には1年以上かかる」との声もある。
宅配価格戦争の影響で、霸王茶姫の一部店舗の移転費用は100万元から50万元台にまで下落。人気都市では、同じ商圏内に3店舗が同時営業しているケースもあり、客流の希薄化が顕著だ。
困難に直面し、霸王茶姫は戦略の見直しを進めている。2025年11月、張俊杰は財務報告の電話会議で、「今後は商品ラインナップを充実させ、4.0メニューを導入し、新たな消費シーンを掘り起こし、特色ある店舗を強化する」と述べた。
また、加盟店向けには、新たな協力モデルを導入し、固定加盟料から売上比例の手数料に切り替え、「オーナーとテナント」の関係から「パートナー」関係へと変革を図る。
この中国最も若い自己資本で築いた10億ドル企業家が、今後霸王茶姫を「上場即ピーク」の呪縛から解き放つことができるのか、レーダーファイナンスは引き続き注視していく。