今すぐ視聴VIDEO34:0834:08アルトインサイダーズ：サバキャピタルのボアズ・ワインスタインが語るプライベートクレジットの流動性問題アルトインサイダーズ_この記事の一部はCNBCのInside Altsニュースレターに掲載されており、プライベートエクイティやプライベートクレジット、ヘッジファンド、ベンチャーキャピタルなど、急成長する代替投資の世界を案内しています。__登録__して今後の号を直接メールで受け取りましょう。_プライベートクレジットの問題は「四半期ごとに拡大している」と、サバキャピタルマネジメントの創設者ボアズ・ワインスタインは今週、Inside Altsに語った。「今起きている大きな流れは、強気市場の真っ只中で、ひび割れや問題、詐欺ではないが悪化している企業が出てきているということです」と、ワインスタインは独占インタビューで述べた。「そのため、投資家は配当を削減され、自分の資金を取り戻したいと考えています。そしてウォール街の今の最大の話題は、これらのマネージャーにとっての償還の行方です。」もちろん、ワインスタインはその話の中心人物だ。彼の会社サバは、コックスキャピタルマネジメントとともに、ブルーアウルの非上場プライベートクレジットファンドの株式の6.9％を34.9％の割引で買い取る公開買付を開始した。「投資家からは資金を返してほしいという声を聞いていました」と彼は言う。「彼らは誰かに代わってもらいたかったので、その流れは自然に起こったのです。」そのファンドはブルーアウルキャピタルコープIIと呼ばれ、四半期ごとの償還を停止し、14億ドルの直接貸付投資を売却して流動性を確保した。これは、通常の5％の四半期上限を超える償還要求を受けた最初の非上場プライベートクレジットファンドの一つだった。ジェフリーズのアナリストが追跡する製品の私的資産流入は、第一四半期にQ4比で19％減少した。アナリストは、小売向けクレジット商品の償還率が上昇すると予測している。サバとコックスは、投資家の流動性が限られる中でチャンスを見ている。彼らはブルーアウルやスターウッド・リアルエステート・インカム・トラストのいくつかのファンドの持分に対しても同様の公開買付を行う予定だ。これにより、一部からはワインスタインがプライベートクレジット業界を批判しているのは、投資家を怖がらせて割引価格で持分を売らせるためではないかとの疑問も出ている。Inside Altsとのインタビューで、ワインスタインは、実際にプライベートクレジットのデフォルトや詐欺の波が来るとは考えていないと明言した。「償還は到来した」と彼は言う。実際、彼は最大手のプライベートクレジットマネージャーのいくつかに対して強気だ。過去数週間で、アレス、アポロ、ブラックストーンなど「最も素晴らしいマネージャー」の株式を買ったと述べている。さらに、「少しだけ」ブルーアウルの株式も長期保有している。「これらの企業の株を長期で持っているのは、もし過剰反応しているなら、最終的に勝者になるのは彼らだと考えているからです。煙が晴れたときに、株価が良い価値を示すかもしれません」とワインスタインは言った。インサイドアルトを直接メールで受け取る--------------------------------------ロバート・フランクとレスリー・ピッカーが配信するInside Altsニュースレターは、急成長する代替投資の世界への案内役です。こちらから登録して、今すぐアクセスしてください。ワインスタインは、プライベートクレジットは悲観的な水準で取引されており、パブリッククレジットは「非常に楽観的な水準」で取引されていると考えている。彼はパブリッククレジットをクレジットデフォルトスワップやクレジットデリバティブでショートしている。プライベートクレジットファンドのゲーティングにより、投資家はより流動性の高い資産を売却して現金を調達しなければならなくなり、市場に重荷をかけることになる。「パブリッククレジットは非常に誤った価格付けがされていると思いますし、その短期的な見通しはプライベートクレジット市場の問題に影響を受けています」と彼は言う。ワインスタインは、ブルーアウルの入札がどうなるか、どれだけ買うことになるかを知るのは「数週間先」だと述べた。彼は、公開買付は「個人的なものではなく、マネージャーが良いと考えている証拠だ」とも付け加えた。ただし、ワインスタインは、プライベートクレジットの分野で「最も注目している」のはクリフウォーターという会社だと指摘した。彼は、クリフウォーターはファンド・オブ・ファンズのモデルに似ており、直接ローンを所有せず、他のマネージャーに投資していると述べた。そのため、自身の償還要求を満たすコントロールは限定的だとし、「タークドゥッケン」（鶏の中にアヒルを詰め、その中に七面鳥を詰める料理）に例えた。証券取引委員会の提出書類によると、クリフウォーターは昨年末時点で、コーポレートレンディングファンドの69％が基礎的な信用への直接投資で構成されており、残りの31％はファンドに投資していると開示している。ワインスタインは、クリフウォーターが発表する償還率は、火曜日頃に10％から20％の範囲になると予測している。「正確な現金ポジションはわかりませんが、彼らは償還を始めざるを得なくなる可能性が高く、その結果、投資したファンドの償還時に制限を受けることになると思います」と述べた。クリフウォーターはコメントを控えた。また、クリフウォーターは最近、ヘッジファンドのルブリックキャピタルが公開した投資家向けレターの対象にもなった。その中で、同マネージャーは「炭鉱のカナリア」や「預金引き出しの最初のドミノ」となる可能性があると指摘されていると、ニューヨークタイムズは伝えている。同紙は、プライベートノートを読んだ2人の関係者の証言を引用している。プライベートクレジットに本格的な信用サイクルが訪れた場合、ワインスタインは「より激しく落ちるだろう」と述べた。また、「私のキャリアの中で最も良い機会の一つは、景気が鈍化したときにプライベートクレジットに大きな割引で投資することだ」と付け加えた。「それは1年後かもしれないし、今まさに起ころうとしているのかもしれません。数年先かもしれません」とワインスタインは言う。「これから非常に面白くなるでしょう。」GoogleでCNBCをお気に入りの情報源に設定し、ビジネスニュースの最も信頼できる名前を見逃さないようにしましょう。
ボアズ・ワインスタインは、プライベートクレジットの「金融錬金術」に警鐘を鳴らし、問題が四半期ごとに増え続けていると述べている
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アルトインサイダーズ：サバキャピタルのボアズ・ワインスタインが語るプライベートクレジットの流動性問題
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プライベートクレジットの問題は「四半期ごとに拡大している」と、サバキャピタルマネジメントの創設者ボアズ・ワインスタインは今週、Inside Altsに語った。
「今起きている大きな流れは、強気市場の真っ只中で、ひび割れや問題、詐欺ではないが悪化している企業が出てきているということです」と、ワインスタインは独占インタビューで述べた。「そのため、投資家は配当を削減され、自分の資金を取り戻したいと考えています。そしてウォール街の今の最大の話題は、これらのマネージャーにとっての償還の行方です。」
もちろん、ワインスタインはその話の中心人物だ。彼の会社サバは、コックスキャピタルマネジメントとともに、ブルーアウルの非上場プライベートクレジットファンドの株式の6.9％を34.9％の割引で買い取る公開買付を開始した。
「投資家からは資金を返してほしいという声を聞いていました」と彼は言う。「彼らは誰かに代わってもらいたかったので、その流れは自然に起こったのです。」
そのファンドはブルーアウルキャピタルコープIIと呼ばれ、四半期ごとの償還を停止し、14億ドルの直接貸付投資を売却して流動性を確保した。これは、通常の5％の四半期上限を超える償還要求を受けた最初の非上場プライベートクレジットファンドの一つだった。
ジェフリーズのアナリストが追跡する製品の私的資産流入は、第一四半期にQ4比で19％減少した。アナリストは、小売向けクレジット商品の償還率が上昇すると予測している。
サバとコックスは、投資家の流動性が限られる中でチャンスを見ている。彼らはブルーアウルやスターウッド・リアルエステート・インカム・トラストのいくつかのファンドの持分に対しても同様の公開買付を行う予定だ。これにより、一部からはワインスタインがプライベートクレジット業界を批判しているのは、投資家を怖がらせて割引価格で持分を売らせるためではないかとの疑問も出ている。
Inside Altsとのインタビューで、ワインスタインは、実際にプライベートクレジットのデフォルトや詐欺の波が来るとは考えていないと明言した。「償還は到来した」と彼は言う。
実際、彼は最大手のプライベートクレジットマネージャーのいくつかに対して強気だ。過去数週間で、アレス、アポロ、ブラックストーンなど「最も素晴らしいマネージャー」の株式を買ったと述べている。さらに、「少しだけ」ブルーアウルの株式も長期保有している。
「これらの企業の株を長期で持っているのは、もし過剰反応しているなら、最終的に勝者になるのは彼らだと考えているからです。煙が晴れたときに、株価が良い価値を示すかもしれません」とワインスタインは言った。
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ロバート・フランクとレスリー・ピッカーが配信するInside Altsニュースレターは、急成長する代替投資の世界への案内役です。
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ワインスタインは、プライベートクレジットは悲観的な水準で取引されており、パブリッククレジットは「非常に楽観的な水準」で取引されていると考えている。彼はパブリッククレジットをクレジットデフォルトスワップやクレジットデリバティブでショートしている。プライベートクレジットファンドのゲーティングにより、投資家はより流動性の高い資産を売却して現金を調達しなければならなくなり、市場に重荷をかけることになる。
「パブリッククレジットは非常に誤った価格付けがされていると思いますし、その短期的な見通しはプライベートクレジット市場の問題に影響を受けています」と彼は言う。
ワインスタインは、ブルーアウルの入札がどうなるか、どれだけ買うことになるかを知るのは「数週間先」だと述べた。彼は、公開買付は「個人的なものではなく、マネージャーが良いと考えている証拠だ」とも付け加えた。
ただし、ワインスタインは、プライベートクレジットの分野で「最も注目している」のはクリフウォーターという会社だと指摘した。彼は、クリフウォーターはファンド・オブ・ファンズのモデルに似ており、直接ローンを所有せず、他のマネージャーに投資していると述べた。そのため、自身の償還要求を満たすコントロールは限定的だとし、「タークドゥッケン」（鶏の中にアヒルを詰め、その中に七面鳥を詰める料理）に例えた。
証券取引委員会の提出書類によると、クリフウォーターは昨年末時点で、コーポレートレンディングファンドの69％が基礎的な信用への直接投資で構成されており、残りの31％はファンドに投資していると開示している。
ワインスタインは、クリフウォーターが発表する償還率は、火曜日頃に10％から20％の範囲になると予測している。
「正確な現金ポジションはわかりませんが、彼らは償還を始めざるを得なくなる可能性が高く、その結果、投資したファンドの償還時に制限を受けることになると思います」と述べた。
クリフウォーターはコメントを控えた。
また、クリフウォーターは最近、ヘッジファンドのルブリックキャピタルが公開した投資家向けレターの対象にもなった。その中で、同マネージャーは「炭鉱のカナリア」や「預金引き出しの最初のドミノ」となる可能性があると指摘されていると、ニューヨークタイムズは伝えている。同紙は、プライベートノートを読んだ2人の関係者の証言を引用している。
プライベートクレジットに本格的な信用サイクルが訪れた場合、ワインスタインは「より激しく落ちるだろう」と述べた。
また、「私のキャリアの中で最も良い機会の一つは、景気が鈍化したときにプライベートクレジットに大きな割引で投資することだ」と付け加えた。
「それは1年後かもしれないし、今まさに起ころうとしているのかもしれません。数年先かもしれません」とワインスタインは言う。「これから非常に面白くなるでしょう。」
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