また新たな戦争によるインフレの脅威に対処する中、欧州中央銀行（ECB）は今回の状況が全く異なる可能性を十分に理解し、より有利な立場で対応できることを認識している。イラン情勢の悪化とそれに伴うエネルギーコストの急騰により、市場は再び利上げを見込む動きが強まり、当局者たちは2022年の状況と類似していることに敏感に反応している。当時はロシア・ウクライナ紛争が消費者物価の加速を引き起こした。しかし、ラガルド総裁とその同僚たちが直面している状況は大きく異なる。これは現在の金融・財政政策の組み合わせや経済状況、エネルギー供給源の違いに起因している。ウクライナ危機の再現を避けるための市場の期待により、ECBは類似点を見直し、行動準備が整っていることを強調しているものの、官員たちは来週の政策決定では何も行わないことを示唆している。ゴールドマン・サックスのヨーロッパ経済学責任者ヤリ・ステインは、「2022年との類似点は確かにあるが、より多くの、より重要な違いも存在する。したがって、最近の動きは注視すべきだが、現時点で過度に比較を拡大する必要はない」と述べている。世界的な利上げ期待の変化は、各国中央銀行のインフレへの警戒感を高めている。現在、市場は来週のオーストラリアの利上げや、最も早く4月に予定される日本の利上げを見込んでいる。ウクライナ戦争の影響下、多くの通貨当局は対応が遅れ、ECBは行動が遅れたことで最も厳しい批判を浴びた。ステインは、この記憶が政策立案者に警鐘を鳴らすだろうが、直ちに行動を促すものではないと述べている。2022年と類似している点は、軍事行動により石油・天然ガス価格が大幅に上昇し、一時は原油価格が1バレル100ドルを超えたことだ。EUの官員は、この衝撃が続けば、今年のインフレ率が3％を超える可能性を警告している。しかし、この見通しは2022年のエネルギーコストの高騰のピークのような状況にはならないと考えられている。実際、ドイツの電力価格は当時の最悪期のごく一部に過ぎず、天然ガス価格も同様だ。ユニクレディットの戦略責任者ルカ・カズラーニは、「2022年は天然ガス価格が長期にわたり高止まりしたが、今のヨーロッパのエネルギー構造はより多様化しているため、同じことは起きにくい。これにより、相対的にインフレ圧力は抑制されるだろう」と述べている。また、消費者物価の上昇の出発点も低い。2022年1月のインフレ率は、エネルギーコストの高騰、パンデミック関連の経済混乱、サプライチェーンの断絶、パンデミックによる財政・金融刺激策の影響で5.1％に達した。最近の数値は1.9％で、ECBの2％目標をやや下回っているが、潜在的な価格圧力や賃金上昇は依然として官員たちの快適ゾーンをやや超えている。フランスのパリ銀行Markets 360の先進国経済学責任者ポール・ホーリングスワースは、「世界的なマクロ経済の背景も大きく異なり、ヨーロッパの雇用状況も4年前ほど厳しくはない」と指摘している。彼は報告書の中で、「労働市場は逼迫しているが、当時のような過熱状態ではない」と述べている。債務に駆動された世界的な財政政策も、パンデミックからの迅速な回復を促すために行われた。現在は、ドイツのインフラや国防支出の熱狂を除けば、多くの国の予算拡張は鈍化している。アナリストのデイビッド・パウエルとシモーナ・ドレ・キアレは、「ECBの管理委員会は今年残りの期間、現状維持を続けると考えているが、エネルギーショック前の予測リスクは排除した。とはいえ、今回の状況は2022年の天然ガスショックとは異なるため、ECBが‘見通し’戦略から逸脱する理由は少ない—少なくとも現時点では」と述べている。金融政策の設定も大きく異なる。2022年初頭、預金金利は依然マイナス（-0.5％）で、インフレを促進するための超緩和的な設定だった。一方、現在の基準金利は2％であり、経済を制約も刺激もしないと広く見なされている。これにより、わずかな調整でも価格上昇を抑制し始める可能性がある。また、中央銀行の前向きな指針も、借入コスト引き上げを検討する前に大規模な資産購入（量的緩和）を停止すると約束していたが、今はそうではない。スロバキア中央銀行総裁でECB理事会メンバーのペーター・カジミールは今週初め、「必要ならより迅速に対応できる。柔軟性を持ち続ける必要がある。教訓も得た」と述べている。3月19日の政策決定を控え、政策立案者は戦争の長期化とそれに伴うエネルギー価格の高騰が影響の度合いを左右するとし、インフレ期待を注視している。市場の長期指標は上昇しているが、2023年のピークには遠い。ケート・マクロの副チーフ欧州経済学者ジャック・アレン＝レノックスは、「ウクライナ危機後の再現リスクは限定的だが、エネルギー価格がさらに大幅に上昇するシナリオも想定できる」と述べている。アイルランド中央銀行の前副総裁ステファン・グラハは、「この状況では、特にウクライナの衝撃の記憶もあり、ECBを含む政策立案者はより積極的に対応する意欲を持つだろう」と述べている。現在のチューリッヒのEFG銀行のチーフエコノミストであるグラハは、「今回の中央銀行は警戒を強めるだろう。2022年のような記録を残したくないと誰も思っていない」と語った。
インフレの幽霊が再び現れるが、「脚本」は変わった。なぜ欧州中央銀行は2022年の二の舞を踏まないのか
また新たな戦争によるインフレの脅威に対処する中、欧州中央銀行（ECB）は今回の状況が全く異なる可能性を十分に理解し、より有利な立場で対応できることを認識している。
イラン情勢の悪化とそれに伴うエネルギーコストの急騰により、市場は再び利上げを見込む動きが強まり、当局者たちは2022年の状況と類似していることに敏感に反応している。当時はロシア・ウクライナ紛争が消費者物価の加速を引き起こした。
しかし、ラガルド総裁とその同僚たちが直面している状況は大きく異なる。これは現在の金融・財政政策の組み合わせや経済状況、エネルギー供給源の違いに起因している。
ウクライナ危機の再現を避けるための市場の期待により、ECBは類似点を見直し、行動準備が整っていることを強調しているものの、官員たちは来週の政策決定では何も行わないことを示唆している。
ゴールドマン・サックスのヨーロッパ経済学責任者ヤリ・ステインは、「2022年との類似点は確かにあるが、より多くの、より重要な違いも存在する。したがって、最近の動きは注視すべきだが、現時点で過度に比較を拡大する必要はない」と述べている。
世界的な利上げ期待の変化は、各国中央銀行のインフレへの警戒感を高めている。現在、市場は来週のオーストラリアの利上げや、最も早く4月に予定される日本の利上げを見込んでいる。
ウクライナ戦争の影響下、多くの通貨当局は対応が遅れ、ECBは行動が遅れたことで最も厳しい批判を浴びた。ステインは、この記憶が政策立案者に警鐘を鳴らすだろうが、直ちに行動を促すものではないと述べている。
2022年と類似している点は、軍事行動により石油・天然ガス価格が大幅に上昇し、一時は原油価格が1バレル100ドルを超えたことだ。EUの官員は、この衝撃が続けば、今年のインフレ率が3％を超える可能性を警告している。
しかし、この見通しは2022年のエネルギーコストの高騰のピークのような状況にはならないと考えられている。実際、ドイツの電力価格は当時の最悪期のごく一部に過ぎず、天然ガス価格も同様だ。
ユニクレディットの戦略責任者ルカ・カズラーニは、「2022年は天然ガス価格が長期にわたり高止まりしたが、今のヨーロッパのエネルギー構造はより多様化しているため、同じことは起きにくい。これにより、相対的にインフレ圧力は抑制されるだろう」と述べている。
また、消費者物価の上昇の出発点も低い。2022年1月のインフレ率は、エネルギーコストの高騰、パンデミック関連の経済混乱、サプライチェーンの断絶、パンデミックによる財政・金融刺激策の影響で5.1％に達した。最近の数値は1.9％で、ECBの2％目標をやや下回っているが、潜在的な価格圧力や賃金上昇は依然として官員たちの快適ゾーンをやや超えている。
フランスのパリ銀行Markets 360の先進国経済学責任者ポール・ホーリングスワースは、「世界的なマクロ経済の背景も大きく異なり、ヨーロッパの雇用状況も4年前ほど厳しくはない」と指摘している。彼は報告書の中で、「労働市場は逼迫しているが、当時のような過熱状態ではない」と述べている。
債務に駆動された世界的な財政政策も、パンデミックからの迅速な回復を促すために行われた。現在は、ドイツのインフラや国防支出の熱狂を除けば、多くの国の予算拡張は鈍化している。
アナリストのデイビッド・パウエルとシモーナ・ドレ・キアレは、「ECBの管理委員会は今年残りの期間、現状維持を続けると考えているが、エネルギーショック前の予測リスクは排除した。とはいえ、今回の状況は2022年の天然ガスショックとは異なるため、ECBが‘見通し’戦略から逸脱する理由は少ない—少なくとも現時点では」と述べている。
金融政策の設定も大きく異なる。2022年初頭、預金金利は依然マイナス（-0.5％）で、インフレを促進するための超緩和的な設定だった。一方、現在の基準金利は2％であり、経済を制約も刺激もしないと広く見なされている。これにより、わずかな調整でも価格上昇を抑制し始める可能性がある。
また、中央銀行の前向きな指針も、借入コスト引き上げを検討する前に大規模な資産購入（量的緩和）を停止すると約束していたが、今はそうではない。
スロバキア中央銀行総裁でECB理事会メンバーのペーター・カジミールは今週初め、「必要ならより迅速に対応できる。柔軟性を持ち続ける必要がある。教訓も得た」と述べている。
3月19日の政策決定を控え、政策立案者は戦争の長期化とそれに伴うエネルギー価格の高騰が影響の度合いを左右するとし、インフレ期待を注視している。市場の長期指標は上昇しているが、2023年のピークには遠い。
ケート・マクロの副チーフ欧州経済学者ジャック・アレン＝レノックスは、「ウクライナ危機後の再現リスクは限定的だが、エネルギー価格がさらに大幅に上昇するシナリオも想定できる」と述べている。
アイルランド中央銀行の前副総裁ステファン・グラハは、「この状況では、特にウクライナの衝撃の記憶もあり、ECBを含む政策立案者はより積極的に対応する意欲を持つだろう」と述べている。現在のチューリッヒのEFG銀行のチーフエコノミストであるグラハは、「今回の中央銀行は警戒を強めるだろう。2022年のような記録を残したくないと誰も思っていない」と語った。