2023年7月31日から問い合わせ段階に入って以来、深圳嘉立创科技集团股份有限公司（以下、「嘉立创」）の深市主板IPOは長らく実質的な進展がなく、問い合わせ段階で2年半以上停滞している。A株突破の背後で、嘉立创は2023年、2024年、2025年前半期の売上高と純利益の両方で着実に成長を遂げている。一方で、同社の顧客層の高度な分散性や、実質的支配者の持株比率がほぼ九割に達していることが市場の注目を集めている。
顧客層の高度な分散性
2年半以上の歳月を経て、嘉立创の深市主板IPOは依然として問い合わせ段階にあり、上場審査の機会を迎えていない。
深交所の公式ウェブサイトによると、嘉立创のIPOは2023年6月30日に受理され、その後7月31日に問い合わせ段階に入った。2024年3月には、同社は第一次審査の問い合わせ函への回答を外部に開示した。
調査によると、嘉立创は自社で構築した注文受付ウェブサイトと自社の生産・倉庫基地を通じて、EDA/CAM工業ソフトウェア、プリント基板製造、電子部品の購買・販売、電子組立などの全産業チェーンをカバーする一体化サービスを提供している。2025年6月末時点で、同社のオンラインセルフオーダーサイトの登録ユーザー数は820万人を超え、2025年1月から6月までの間に有料ユーザーは80万人超、処理された注文数は950万件を超えている。
特筆すべきは、嘉立创の顧客層の構造が非常に分散している点だ。2022年から2024年および2025年前半期にかけて、同社の上位五大顧客からの売上高の合計比率はそれぞれ約2.25%、2%、1.37%、1.3%と、次第に低下している。嘉立创は以前、「主に顧客の製品開発やハードウェア革新のシナリオに焦点を当て、小ロット・多品種・迅速な納品を求める長尾注文に対応しているため、顧客は高度に分散し、多数にのぼる」と述べている。
「多くの中小顧客の注文の安定性は低く、これにより企業の生産能力の稼働率が変動しやすくなるほか、大口顧客との結びつきによる技術協働やブランドアップグレードが難しくなる可能性もある」と、中関村IoT産業連盟の副事務局長袁帅は北京商報の記者に語った。
しかし、ファンダメンタルズの観点から見ると、嘉立创の報告期間中の売上高と純利益はともに着実に増加している。財務データによると、2022年から2024年までの売上高はそれぞれ約63.87億元、67.48億元、80億元であり、純利益はそれぞれ約5.73億元、7.38億元、9.98億元に達している。2025年前半期には、売上高は約46.79億元で、前年同期の37.15億元を上回り、純利益も約5.9億元と、前年同期の4.78億元を超えている。
最新の売上構成を見ると、2025年前半期の主な事業収入は約45.33億元で、その内訳はプリント基板と電子部品からの収入がそれぞれ約18.21億元、16.96億元で、占める割合は約40.16%、37.43%となっている。その他、電子組立やその他の事業からの収入はそれぞれ約17.43%、4.98%を占めている。
実質的支配者の持株比率はほぼ九割
招股書によると、嘉立创の株主である丁会、袁江涛、丁会响は共同支配契約を締結しており、三者は合計で直接・間接的に87.5%の株式を保有し、同社の実質的支配者となっている。
実質的支配者の高い持株比率に加え、嘉立创は今回のIPO前に大規模な現金配当を行った。資料によると、2021年と2022年の配当金はそれぞれ2.7億元と4億元で、合計6.7億元に達している。この状況は深交所の重点監視対象となり、第一次審査の問い合わせ函では、深交所は同社に対し、配当の必要性や合理性について説明を求めた。嘉立创は当時、「報告期間中、キャッシュフローと資産負債状況は良好であり、現金配当を実施した後も財務状況は堅実を保ち、株主に良好なリターンをもたらし、企業の持続的な発展を促進した」と回答した。
今回の上場に向けて、嘉立创は約42億元の資金調達を計画しており、発行費用を差し引いた後、優先順位に従って全額を高層多層プリント配線板の生産ライン建設プロジェクト、PCBAスマートライン建設プロジェクト、研究開発センターと情報化アップグレードプロジェクト、スマート電子部品センターと製品ライン拡充プロジェクト、機械産業チェーンの生産ライン建設プロジェクトに充てる予定だ。これらのプロジェクトの実施は、同社の有効な生産能力不足の解消や製品のアップグレード・刷新に寄与する。
しかし、嘉立创の主要製品であるPCBの生産能力利用率を見ると、報告期間中はそれぞれ75.7%、76.57%、76.34%、76.96%であり、いずれも飽和状態には達していない。これについて同社は、「一般的に、90%の生産能力利用率は企業にとってほぼ限界状態に近い」と述べている。顧客の注文状況を予測できないため、通常は余剰の生産能力を残しており、70%～80%の利用率が同社の高い水準だと説明している。
2年半以上にわたるIPOの長期戦の中で、嘉立创は2024年に調達予定額を大幅に削減し、最初の申請時の66.7億元から42億元に縮小し、24.7億元の縮小となった。
また、IPOに向けての準備段階で、嘉立创は2021年に一連の資本運用も行っている。当時、同社は実質的支配者の丁会と丁会响が非同一支配下にある江苏中信华の100%株式、江西中信华の100%株式、中信华产业园の100%株式、そして実質的支配者の丁会、袁江涛、丁会响が共同支配する立创电子の100%株式を次々と買収した。
関係する質問について、北京商報の記者は嘉立创側に取材依頼を送ったが、記事執筆時点では回答を得られていない。
北京商報記者 王蔓蕾
339.09K 人気度
49.97M 人気度
14.3K 人気度
2.11M 人気度
181.22K 人気度
質問段階で2年半以上「足踏み」している嘉立創のA株上場の見込みはどの程度か？
2023年7月31日から問い合わせ段階に入って以来、深圳嘉立创科技集团股份有限公司（以下、「嘉立创」）の深市主板IPOは長らく実質的な進展がなく、問い合わせ段階で2年半以上停滞している。A株突破の背後で、嘉立创は2023年、2024年、2025年前半期の売上高と純利益の両方で着実に成長を遂げている。一方で、同社の顧客層の高度な分散性や、実質的支配者の持株比率がほぼ九割に達していることが市場の注目を集めている。
顧客層の高度な分散性
2年半以上の歳月を経て、嘉立创の深市主板IPOは依然として問い合わせ段階にあり、上場審査の機会を迎えていない。
深交所の公式ウェブサイトによると、嘉立创のIPOは2023年6月30日に受理され、その後7月31日に問い合わせ段階に入った。2024年3月には、同社は第一次審査の問い合わせ函への回答を外部に開示した。
調査によると、嘉立创は自社で構築した注文受付ウェブサイトと自社の生産・倉庫基地を通じて、EDA/CAM工業ソフトウェア、プリント基板製造、電子部品の購買・販売、電子組立などの全産業チェーンをカバーする一体化サービスを提供している。2025年6月末時点で、同社のオンラインセルフオーダーサイトの登録ユーザー数は820万人を超え、2025年1月から6月までの間に有料ユーザーは80万人超、処理された注文数は950万件を超えている。
特筆すべきは、嘉立创の顧客層の構造が非常に分散している点だ。2022年から2024年および2025年前半期にかけて、同社の上位五大顧客からの売上高の合計比率はそれぞれ約2.25%、2%、1.37%、1.3%と、次第に低下している。嘉立创は以前、「主に顧客の製品開発やハードウェア革新のシナリオに焦点を当て、小ロット・多品種・迅速な納品を求める長尾注文に対応しているため、顧客は高度に分散し、多数にのぼる」と述べている。
「多くの中小顧客の注文の安定性は低く、これにより企業の生産能力の稼働率が変動しやすくなるほか、大口顧客との結びつきによる技術協働やブランドアップグレードが難しくなる可能性もある」と、中関村IoT産業連盟の副事務局長袁帅は北京商報の記者に語った。
しかし、ファンダメンタルズの観点から見ると、嘉立创の報告期間中の売上高と純利益はともに着実に増加している。財務データによると、2022年から2024年までの売上高はそれぞれ約63.87億元、67.48億元、80億元であり、純利益はそれぞれ約5.73億元、7.38億元、9.98億元に達している。2025年前半期には、売上高は約46.79億元で、前年同期の37.15億元を上回り、純利益も約5.9億元と、前年同期の4.78億元を超えている。
最新の売上構成を見ると、2025年前半期の主な事業収入は約45.33億元で、その内訳はプリント基板と電子部品からの収入がそれぞれ約18.21億元、16.96億元で、占める割合は約40.16%、37.43%となっている。その他、電子組立やその他の事業からの収入はそれぞれ約17.43%、4.98%を占めている。
実質的支配者の持株比率はほぼ九割
招股書によると、嘉立创の株主である丁会、袁江涛、丁会响は共同支配契約を締結しており、三者は合計で直接・間接的に87.5%の株式を保有し、同社の実質的支配者となっている。
実質的支配者の高い持株比率に加え、嘉立创は今回のIPO前に大規模な現金配当を行った。資料によると、2021年と2022年の配当金はそれぞれ2.7億元と4億元で、合計6.7億元に達している。この状況は深交所の重点監視対象となり、第一次審査の問い合わせ函では、深交所は同社に対し、配当の必要性や合理性について説明を求めた。嘉立创は当時、「報告期間中、キャッシュフローと資産負債状況は良好であり、現金配当を実施した後も財務状況は堅実を保ち、株主に良好なリターンをもたらし、企業の持続的な発展を促進した」と回答した。
今回の上場に向けて、嘉立创は約42億元の資金調達を計画しており、発行費用を差し引いた後、優先順位に従って全額を高層多層プリント配線板の生産ライン建設プロジェクト、PCBAスマートライン建設プロジェクト、研究開発センターと情報化アップグレードプロジェクト、スマート電子部品センターと製品ライン拡充プロジェクト、機械産業チェーンの生産ライン建設プロジェクトに充てる予定だ。これらのプロジェクトの実施は、同社の有効な生産能力不足の解消や製品のアップグレード・刷新に寄与する。
しかし、嘉立创の主要製品であるPCBの生産能力利用率を見ると、報告期間中はそれぞれ75.7%、76.57%、76.34%、76.96%であり、いずれも飽和状態には達していない。これについて同社は、「一般的に、90%の生産能力利用率は企業にとってほぼ限界状態に近い」と述べている。顧客の注文状況を予測できないため、通常は余剰の生産能力を残しており、70%～80%の利用率が同社の高い水準だと説明している。
2年半以上にわたるIPOの長期戦の中で、嘉立创は2024年に調達予定額を大幅に削減し、最初の申請時の66.7億元から42億元に縮小し、24.7億元の縮小となった。
また、IPOに向けての準備段階で、嘉立创は2021年に一連の資本運用も行っている。当時、同社は実質的支配者の丁会と丁会响が非同一支配下にある江苏中信华の100%株式、江西中信华の100%株式、中信华产业园の100%株式、そして実質的支配者の丁会、袁江涛、丁会响が共同支配する立创电子の100%株式を次々と買収した。
関係する質問について、北京商報の記者は嘉立创側に取材依頼を送ったが、記事執筆時点では回答を得られていない。
北京商報記者 王蔓蕾