出典：21世紀経済報道 著者：庞华玮「平均1日に1億元の資金流入がある。」2026年の年明け、一人の「固收+」ファンドマネージャーが語る旗艦商品の盛況の一幕が、多くのファンド会社で同時に展開されている。預金金利が「1字頭」に入り、銀行の資産運用収益率が持続的に低下する背景の中、75兆元に及ぶ住民預金の大規模な移動の幕が上がっている。その中核を担うのは、公募投資信託の「固收+」商品ラインであり、今回は機関投資家から一般個人投資家へと増資の流れがシフトしている。「固收+」への関心2026年のファンド発行市場は、過去と異なる様相を呈している。Windのデータによると、3月9日までに2026年に新設された「固收+」ファンドは31本で、合計発行規模は359億元に達している。その中で、南方逸享稳健添利、易方达悦恒稳健、中银招享6ヶ月持有、南方惠益稳健添利など6本の新規募集規模は20億元を突破している。特に南方逸享稳健添利は約50億元に達している。年内に新たに発行された債券型ファンドは約407億元で、そのうち70%以上が「固收+」ファンドに属している。この勢いは2026年だけに突然始まったわけではない。CICCのデータによると、2025年末時点で、「固收+」商品は規模を拡大し続けており、市場全体で2292本の「固收+」ファンドが存在し、総規模は3兆元に上る。前期比で9%増加し、2024年同期比では56%増となっている。この数字は、2022年の2.7兆元の過去最高値を超え、新記録を打ち立てている。「固收+」の再興は偶然ではない。過去5年を振り返ると、「固收+」は波乱に満ちていた。CITIC証券はこれを3つの段階に分けている：2020年～2021年の規模拡大の恩恵期、2022年～2024年の市場調整期、そして2025年以降の評価回復期だ。ある機関関係者は記者に語った。2025年前の前三季度、多くの株式型ファンドは解約の波に見舞われたが、ファンドの総保有量は減少しなかった。「多くの新規資金は‘固收+’に流入した」とのことだ。また、ある銀行の販売担当者は次のように明かす。「毎月の販売額の50%から70%は‘固收+’だ。」昨年の第四四半期には、債券型ファンドも大きな解約の波を経験した。業界関係者は分析する。「当時の解約構造を見ると、純粋な債券ファンドは集中解約され、債券混合型ファンドは逆に純資申込を獲得していた。これは投資家が‘固收+’商品を追い求めている証拠だ。リスク許容度が高まると、収益の向上を求める傾向が強まる。」2025年以降、株式ファンドの解約や純債券ファンドの集中解約があっても、「固收+」は影響を受けず、むしろ資金の受け皿となっている。機関投資家から個人投資家へとシフト規模の拡大以上に注目すべきは、資金構造の変化だ。「従来の機関投資家が主導していたのに対し、今回は明らかに、一般個人投資家が新たな主力となりつつあると感じている」と、公募市場部の関係者は述べる。CICCの固定収益チームの調査もこの傾向を指摘している。2026年に向けて、零售（小売）側の資金、つまり銀行やインターネットチャネルを通じた個人投資家が、「固收+」ファンドの増加資金の重要な供給源となる見込みだ。特に、良好な保有体験を売りにする「画線派固收+」ファンドの市場シェアは大きく拡大する可能性がある。格上基金の研究員・蒋睿の提供データによると、個人が保有する偏债混合基金の比率は約80%と圧倒的な主力であり、二級債券基準や一級債券基準も依然として機関投資家が中心だが、個人の比率は急速に高まっている。「‘固收+’ファンドの個人投資家は規模拡大の絶対的な主力となり、保有者構成を機関主導から零售主導へと加速させている」と蒋睿は指摘する。排排网の公募商品運営担当の曾方芳も、2026年の年明けから銀行やインターネットチャネルを通じた個人資金の流入が継続しており、個人投資家が機関投資家に代わって申込の主力となる見込みだと述べている。彼女は、2026年を展望し、機関のポジションはすでに相対的に高水準にあり、新たな資金需要は鈍化する可能性があると指摘。銀行の理財商品やインターネットチャネルを通じた低リスク志向の資金は、市場への参入が遅れており、2026年の「固收+」ファンドの重要な増加源となる可能性がある。この資産移動の推進役は、超大量の低金利預金の満期集中だ。CICCの推計によると、2026年の住民の定期預金満期規模は約75兆元で、そのうち1年超の預金満期は約67兆元。前年比で10兆元増加し、増加率は17%に達している。一方、中長期の定期預金金利は一般的に1%以下に低下している。2026年、預金満期と金利低下により、住民は代替資産を模索せざるを得なくなり、この資産の再配分の中で、「固收+」がこの流れを受け止める中核の一つとなっている。誰が最も資金を集める？資金流入の背景には、「固收+」商品が実績を通じて築いた信頼がある。蒋睿は、3月9日までに、「固收+」ファンドの平均収益率は1.28%であり、純債券ファンドよりも良好なパフォーマンスを示していると紹介する。Windのデータによると、3月9日までに、全市場で年内に10%以上のリターンを記録した「固收+」ファンドは4本あり、その中には工銀添惠A、金鹰年年邮益一年持有A、招商安鼎平衡1年持有A、華商瑞鑫定期開放などが含まれる。長期の3年周期で見ると、Windのデータによると、市場全体で3年以上の実績を持つ1380本の「固收+」ファンドのうち、1341本がプラスリターンを達成しており、正のリターンの割合は97%以上にのぼる。その中で、30%以上のリターンを得た商品は55本あり、華安智联Aのリターンは76.36%に達している。「今年に入っても‘固收+’ファンドの規模は着実に拡大している」と蒋睿は述べる。その背景には、一つは低金利が住民の預金移動を促進し、「固收+」ファンドが適度な変動性を持ち、住民の貯蓄の「代替資産」となっていること、もう一つはA株企業の収益回復や、テクノロジー・景気循環に沿った銘柄が収益を押し上げる余地を提供し、また、可轉換債市場も「+収益」の重要な手段となり、業績を支えている。注目すべきは、「固收+」の高リターン商品は多くが「セクター型」の高ボラティリティの「固收+」ファンドであることだ。例として華安智联Aを挙げると、3月9日時点で、年内リターンは8.79%、過去3年のリターンは76.36%。このファンドは約40%の株式ポジションを持ち、光モジュールやストレージチップなどのテクノロジー株に集中投資している。富国久利稳健Aは、過去3年で61.09%のリターンを記録し、昨年末には約26%の株式ポジションを持ち、医薬、テクノロジー、資源の3分野に集中している。CICCの調査によると、こうした株式に明確なスタイルやセクターに賭ける「セクター型固收+」ファンドは、2025年の規模拡大が顕著であり、株式のバランス配分を行う「固收+」ファンドよりも高い成長率を示している。2025年の年間パフォーマンスを見ると、株式市場の回復により、「固收+」ファンドの中でも高いポジションを持つタイプのパフォーマンスが良好だ。転換債ファンドの2025年中央値リターンは22.4%、偏债混合型FOFと偏债混合基準はそれぞれ6.1%、5.5%、二級債基準は4.6%、一級債基準は約2.0%となっている。リスク面では、2025年の「固收+」商品平均最大ドローダウンは約2.1%であり、その中で一級債基準の中央値は0.9%、二級債基準は約1.9%、可轉換債基金は約8.8%となっている。「固收+」商品が多様化する中、「画線派」低ボラティリティ商品も堅実志向の投資家からの支持を集めている。「画線派」とは何か？それは特定の年度のパフォーマンストップを狙うのではなく、純資産価値の曲線が滑らかで、ドローダウンの境界が明確、保有体験が予測可能な商品を指す。これらは上昇ランキングのトップにはほとんど登場しないが、市場の調整局面では底堅く守り、保有者が「持ち続けられ、安心して眠れる」ことを重視している。蒋睿は、「画線派固收+」ファンドの核心目標は良好な保有体験の提供であり、「セクター型」の核心目標は超過収益の獲得だと指摘する。現在の「固收+」の顧客層はリスク許容度が低いことが多いため、「画線派」が好まれるが、投資家が「固收+」の理解を深めるにつれ、一定のリスク耐性を持ち高いリターンを追求する投資家も「セクター型」を選択するようになる。曾方芳も、資金の好みから、2025年の構造性相場の下で、弾力性を求める機関投資家の大量流入により、「セクター型」商品規模の拡大がより顕著になったと指摘している。そして2026年には、約75兆元の住民長期預金の満期により、こうした資金が市場に流入し、より「画線派固收+」に偏る可能性がある。投資家の資産配分について、蒋睿は次のように提案している。2025年の「固收+」規模爆発は資金需要と市場環境の共振の結果であり、2026年もこの論理は続くが、業績の差別化が常態化すると予想される。今後は、債券の底堅さ、株式選択能力、ドローダウン管理能力が商品選別の重要指標となる。投資家は自身のリスク許容度に応じて適切な商品を選ぶべきであり、保守的な投資には低ボラティリティの二級債基準、積極的な投資には転換債を含む偏债混合型が適している。保有期間戦略にも注意し、タイミングを計るリスクを低減すべきだ。曾方芳は、住民預金の満期と低金利の背景から、「固收+」ファンドの規模は今後も拡大し続けると予測している。個人資金の市場参入は無視できない増加要因となる。投資配分については、「コア・サテライト」戦略を採用すべきだ。低ボラティリティの「画線派」商品をコア資産とし、安定したリターンを狙う一方で、高弾力性の「セクター型」商品をサテライトとして少額投資し、超過リターンを追求する。配分のリズムとしては、定期積立と段階的な買い増しを組み合わせ、波動を平滑化し、ホットなセクター型商品を追いすぎないことが重要だ。(編集：文静)
75兆円預金の行き先：「固收＋」が新たな人気に 個人投資者が増加の主力に
出典：21世紀経済報道 著者：庞华玮
「平均1日に1億元の資金流入がある。」2026年の年明け、一人の「固收+」ファンドマネージャーが語る旗艦商品の盛況の一幕が、多くのファンド会社で同時に展開されている。
預金金利が「1字頭」に入り、銀行の資産運用収益率が持続的に低下する背景の中、75兆元に及ぶ住民預金の大規模な移動の幕が上がっている。その中核を担うのは、公募投資信託の「固收+」商品ラインであり、今回は機関投資家から一般個人投資家へと増資の流れがシフトしている。
「固收+」への関心
2026年のファンド発行市場は、過去と異なる様相を呈している。
Windのデータによると、3月9日までに2026年に新設された「固收+」ファンドは31本で、合計発行規模は359億元に達している。その中で、南方逸享稳健添利、易方达悦恒稳健、中银招享6ヶ月持有、南方惠益稳健添利など6本の新規募集規模は20億元を突破している。特に南方逸享稳健添利は約50億元に達している。年内に新たに発行された債券型ファンドは約407億元で、そのうち70%以上が「固收+」ファンドに属している。
この勢いは2026年だけに突然始まったわけではない。CICCのデータによると、2025年末時点で、「固收+」商品は規模を拡大し続けており、市場全体で2292本の「固收+」ファンドが存在し、総規模は3兆元に上る。前期比で9%増加し、2024年同期比では56%増となっている。この数字は、2022年の2.7兆元の過去最高値を超え、新記録を打ち立てている。
「固收+」の再興は偶然ではない。過去5年を振り返ると、「固收+」は波乱に満ちていた。CITIC証券はこれを3つの段階に分けている：2020年～2021年の規模拡大の恩恵期、2022年～2024年の市場調整期、そして2025年以降の評価回復期だ。
ある機関関係者は記者に語った。2025年前の前三季度、多くの株式型ファンドは解約の波に見舞われたが、ファンドの総保有量は減少しなかった。「多くの新規資金は‘固收+’に流入した」とのことだ。また、ある銀行の販売担当者は次のように明かす。「毎月の販売額の50%から70%は‘固收+’だ。」
昨年の第四四半期には、債券型ファンドも大きな解約の波を経験した。業界関係者は分析する。「当時の解約構造を見ると、純粋な債券ファンドは集中解約され、債券混合型ファンドは逆に純資申込を獲得していた。これは投資家が‘固收+’商品を追い求めている証拠だ。リスク許容度が高まると、収益の向上を求める傾向が強まる。」
2025年以降、株式ファンドの解約や純債券ファンドの集中解約があっても、「固收+」は影響を受けず、むしろ資金の受け皿となっている。
機関投資家から個人投資家へとシフト
規模の拡大以上に注目すべきは、資金構造の変化だ。
「従来の機関投資家が主導していたのに対し、今回は明らかに、一般個人投資家が新たな主力となりつつあると感じている」と、公募市場部の関係者は述べる。
CICCの固定収益チームの調査もこの傾向を指摘している。2026年に向けて、零售（小売）側の資金、つまり銀行やインターネットチャネルを通じた個人投資家が、「固收+」ファンドの増加資金の重要な供給源となる見込みだ。特に、良好な保有体験を売りにする「画線派固收+」ファンドの市場シェアは大きく拡大する可能性がある。
格上基金の研究員・蒋睿の提供データによると、個人が保有する偏债混合基金の比率は約80%と圧倒的な主力であり、二級債券基準や一級債券基準も依然として機関投資家が中心だが、個人の比率は急速に高まっている。
「‘固收+’ファンドの個人投資家は規模拡大の絶対的な主力となり、保有者構成を機関主導から零售主導へと加速させている」と蒋睿は指摘する。
排排网の公募商品運営担当の曾方芳も、2026年の年明けから銀行やインターネットチャネルを通じた個人資金の流入が継続しており、個人投資家が機関投資家に代わって申込の主力となる見込みだと述べている。
彼女は、2026年を展望し、機関のポジションはすでに相対的に高水準にあり、新たな資金需要は鈍化する可能性があると指摘。銀行の理財商品やインターネットチャネルを通じた低リスク志向の資金は、市場への参入が遅れており、2026年の「固收+」ファンドの重要な増加源となる可能性がある。
この資産移動の推進役は、超大量の低金利預金の満期集中だ。
CICCの推計によると、2026年の住民の定期預金満期規模は約75兆元で、そのうち1年超の預金満期は約67兆元。前年比で10兆元増加し、増加率は17%に達している。一方、中長期の定期預金金利は一般的に1%以下に低下している。2026年、預金満期と金利低下により、住民は代替資産を模索せざるを得なくなり、この資産の再配分の中で、「固收+」がこの流れを受け止める中核の一つとなっている。
誰が最も資金を集める？
資金流入の背景には、「固收+」商品が実績を通じて築いた信頼がある。
蒋睿は、3月9日までに、「固收+」ファンドの平均収益率は1.28%であり、純債券ファンドよりも良好なパフォーマンスを示していると紹介する。
Windのデータによると、3月9日までに、全市場で年内に10%以上のリターンを記録した「固收+」ファンドは4本あり、その中には工銀添惠A、金鹰年年邮益一年持有A、招商安鼎平衡1年持有A、華商瑞鑫定期開放などが含まれる。
長期の3年周期で見ると、Windのデータによると、市場全体で3年以上の実績を持つ1380本の「固收+」ファンドのうち、1341本がプラスリターンを達成しており、正のリターンの割合は97%以上にのぼる。その中で、30%以上のリターンを得た商品は55本あり、華安智联Aのリターンは76.36%に達している。
「今年に入っても‘固收+’ファンドの規模は着実に拡大している」と蒋睿は述べる。その背景には、一つは低金利が住民の預金移動を促進し、「固收+」ファンドが適度な変動性を持ち、住民の貯蓄の「代替資産」となっていること、もう一つはA株企業の収益回復や、テクノロジー・景気循環に沿った銘柄が収益を押し上げる余地を提供し、また、可轉換債市場も「+収益」の重要な手段となり、業績を支えている。
注目すべきは、「固收+」の高リターン商品は多くが「セクター型」の高ボラティリティの「固收+」ファンドであることだ。
例として華安智联Aを挙げると、3月9日時点で、年内リターンは8.79%、過去3年のリターンは76.36%。このファンドは約40%の株式ポジションを持ち、光モジュールやストレージチップなどのテクノロジー株に集中投資している。富国久利稳健Aは、過去3年で61.09%のリターンを記録し、昨年末には約26%の株式ポジションを持ち、医薬、テクノロジー、資源の3分野に集中している。
CICCの調査によると、こうした株式に明確なスタイルやセクターに賭ける「セクター型固收+」ファンドは、2025年の規模拡大が顕著であり、株式のバランス配分を行う「固收+」ファンドよりも高い成長率を示している。
2025年の年間パフォーマンスを見ると、株式市場の回復により、「固收+」ファンドの中でも高いポジションを持つタイプのパフォーマンスが良好だ。転換債ファンドの2025年中央値リターンは22.4%、偏债混合型FOFと偏债混合基準はそれぞれ6.1%、5.5%、二級債基準は4.6%、一級債基準は約2.0%となっている。
リスク面では、2025年の「固收+」商品平均最大ドローダウンは約2.1%であり、その中で一級債基準の中央値は0.9%、二級債基準は約1.9%、可轉換債基金は約8.8%となっている。
「固收+」商品が多様化する中、「画線派」低ボラティリティ商品も堅実志向の投資家からの支持を集めている。
「画線派」とは何か？それは特定の年度のパフォーマンストップを狙うのではなく、純資産価値の曲線が滑らかで、ドローダウンの境界が明確、保有体験が予測可能な商品を指す。これらは上昇ランキングのトップにはほとんど登場しないが、市場の調整局面では底堅く守り、保有者が「持ち続けられ、安心して眠れる」ことを重視している。
蒋睿は、「画線派固收+」ファンドの核心目標は良好な保有体験の提供であり、「セクター型」の核心目標は超過収益の獲得だと指摘する。現在の「固收+」の顧客層はリスク許容度が低いことが多いため、「画線派」が好まれるが、投資家が「固收+」の理解を深めるにつれ、一定のリスク耐性を持ち高いリターンを追求する投資家も「セクター型」を選択するようになる。
曾方芳も、資金の好みから、2025年の構造性相場の下で、弾力性を求める機関投資家の大量流入により、「セクター型」商品規模の拡大がより顕著になったと指摘している。そして2026年には、約75兆元の住民長期預金の満期により、こうした資金が市場に流入し、より「画線派固收+」に偏る可能性がある。
投資家の資産配分について、蒋睿は次のように提案している。2025年の「固收+」規模爆発は資金需要と市場環境の共振の結果であり、2026年もこの論理は続くが、業績の差別化が常態化すると予想される。今後は、債券の底堅さ、株式選択能力、ドローダウン管理能力が商品選別の重要指標となる。投資家は自身のリスク許容度に応じて適切な商品を選ぶべきであり、保守的な投資には低ボラティリティの二級債基準、積極的な投資には転換債を含む偏债混合型が適している。保有期間戦略にも注意し、タイミングを計るリスクを低減すべきだ。
曾方芳は、住民預金の満期と低金利の背景から、「固收+」ファンドの規模は今後も拡大し続けると予測している。個人資金の市場参入は無視できない増加要因となる。投資配分については、「コア・サテライト」戦略を採用すべきだ。低ボラティリティの「画線派」商品をコア資産とし、安定したリターンを狙う一方で、高弾力性の「セクター型」商品をサテライトとして少額投資し、超過リターンを追求する。配分のリズムとしては、定期積立と段階的な買い増しを組み合わせ、波動を平滑化し、ホットなセクター型商品を追いすぎないことが重要だ。
(編集：文静)