連邦準備制度の好みのインフレ指標はすでに高い状態にあった。そして、それは戦争によってガソリン価格が急騰する前のことだった。

2026-03-13 14:02:12

経済分析局は金曜日に1月の個人所得と支出の報告書を発表しました — 3週間遅れで、昨秋の記録的長期政府閉鎖の影響によるものです。しかし、データを見ると、その遅れは小さな注釈に過ぎません。インフレは、米国のイランへの突然の攻撃があった前から熱を帯びていました。

さらに悪いことに？1月の数字からインフレは今後さらに増加する見込みと考えるのは妥当です。特にガソリン価格の急騰だけでも十分です。

知っておくべきポイントはこちらです。

コアインフレが逆方向に動いている

広く理解されている連邦準備制度の好みのインフレ指標であるPCE価格指数は、1月に12月から0.3%上昇しました。食品とエネルギーを除くと、コアの数値は月間で0.4%、前年同月比で3.1%となっています。これは連邦準備制度の2%目標を大きく上回っており、正しい方向には動いていません。

個人貯蓄率は1月に4.5%に上昇しました（これは一部、社会保障支給額の生活費上昇によるものです）。しかし、長期的な歴史的基準から見ても依然として低い水準であり、米国の消費者はすでに生活費の高騰に苦しんでいたことを示しています。多くの家庭は、金融的な余裕が薄いまたは全くない状態で、日々の支出が大幅に増加しているのです。

ガソリン価格の高騰が家計を脅かす

PCE報告のデータ収集後、米国のイラン攻撃により原油価格はわずか数日で約70%急騰しました。金曜日の朝のガソリン1ガロンあたりの平均価格は3.63ドルに達し、数日前の2.99ドルから上昇しています。石油は貨物輸送、肥料、製造、航空旅行のコストの入力要素であるため、エネルギーショックが持続すると、米国人が購入するほぼすべての商品の価格に浸透する可能性があります。これが、PCEのサービス部分がやや頑固で、金利政策だけでは管理しにくい理由です。

サービスはPCE指数の約70%を占めており、公共料金から授業料、散髪、Netflixのようなストリーミングサービス、航空運賃まで幅広くカバーしています。経済学者は、ガソリン価格が急速に上昇し、その状態が続くシナリオでは、一般的に商品価格が先に上昇し、その後コストが下層に伝わるにつれてサービス価格も上昇すると述べています。しかし、今日のガソリン価格の上昇速度とその割合は、比較が難しい状況です。最後にこれほど速く価格が変動したのは、ロシアのウクライナ侵攻時と、2005年のハリケーン・カトリーナによる地域的なショックの時です。

より直接的には、連邦準備制度は来週会合を開きます。予測市場では、利下げの確率はわずか1%と見積もられています。新しいPCEデータ、労働市場の懸念、そして突然の戦争状態に直面した国のショック — ほとんど準備や議論もなく、明確な理由やタイムラインも示されていない中で、連邦準備制度は次に何が起こるかを見守るしかありません。