JPMorganがビットコインとゴールドETFフローの乖離を指摘

ジャンク・ゴールドとビットコイン（BTC）の相関関係は、イラン紛争の圧力により断裂したと、JPモルガンの投資家向けメモが伝えている。

地政学的な不安定さは通常、安全資産への一体的な買いを促すが、現在の両資産は逆方向に動いている。

この乖離は、「デジタルゴールド」と実物資産との資本の扱いに大きな変化が起きていることを示している。

危機回避のために連動して動くのではなく、投資家は積極的に資金を回転させており、2月下旬以降、ETF市場では明確な勝者が現れている。

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JPモルガンのETF流入データがビットコインについて実際に示していること

2月27日に紛争が激化して以来、JPモルガンのアナリストは資本流入の顕著な乖離を報告している。最大の金ETFであるSPDRゴールドシェア（GLD）は、運用資産の約2.7％に相当する流出を記録した。

これに対し、ブラックロックのiSharesビットコイントラスト（IBIT）は、同期間に約1.5％の資金流入を吸収している。

JPモルガンのニコラオス・パニギルトゾグルMD率いるアナリストは、最近の投資家向けメモで、これは今年初めに見られた金ファンド優位の傾向と逆転していると指摘した。

データは明白だ。中東の緊張時に伝統的に安全資産とされる金だが、今や資本はビットコインへのエクスポージャーに投票している。

機関投資家のポジショニングは、暗号資産の高いボラティリティにもかかわらず、金よりもスポットビットコインETFにシフトしていることを反映している。

興味深いことに、2024年の開始以来、IBITの流入はGLDの累積総額のほぼ2倍に達しており、取引所上場商品（ETF）の支配力の変化をさらに強固にしている。

ビットコインは金に代わる危機回避資産になり得るか？

この乖離は見かけの資金流入だけにとどまらない。JPモルガンは、スポットビットコインETFには流入が見られる一方、機関投資家のデリバティブ市場はより慎重な姿勢を示していると指摘している。ヘッジファンドは、ETFの買い手が増える一方で、直接的なビットコインのエクスポージャーを減らしているようだ。

IBITのショートポジションは紛争開始以降増加しているのに対し、GLDのショートは減少している。これにより両者の差は縮まり、ヘッジファンドは暗号資産のヘッジをしつつ、純粋な防御的ポジションとして金を好んでいることが示唆される。

これにより、市場構造は複雑化している。個人投資家や登録投資顧問（RIA）がETFの買いを牽引し、ビットコインをドルとともにリスクオフ資産として扱っている。一方、洗練されたディスクは、原油価格が100ドルを超える中で下落リスクをヘッジしており、マクロ経済の要因がリスク資産に圧力をかけている。

オプションの動きもこの慎重な機関投資家の姿勢を裏付けている。ビットコインの下落保険に対する需要は高まっており、スポットETF市場の絶え間ない買い圧力と対照的だ。しかし、金を売ってビットコインを買う大規模な資金の回転は、「デジタルゴールド」物語が予想以上に堅持していることを示している。

ビットコイン価格予測：BTCは70,000ドルを維持できるか？

価格動向は、デリバティブ市場の混合シグナルにもかかわらず、堅調さを保っている。戦争によるインフレ懸念がヘッドラインを飾る中、ビットコインは70,000ドルを超えて取引されており、伝統的資産が失速する中で強さを見せている。

強気シナリオ： ETFの流入がこの1.5％ペースで続けば、ビットコインは80,000ドルの抵抗帯を目指す。これを突破すれば、史上最高値の再テストへの道が開ける。JPモルガンの評価モデルは、ビットコインは金に比べてボラティリティ調整後の資本において過小評価されていると指摘しており、上昇圧力の余地があることを示唆している。

弱気シナリオ： マクロの流動性がさらに引き締まる場合、サポートは64,000ドルに堅持される。これを下回ると、ショートポジションの増加を裏付け、最近のレバレッジの解消を促す可能性が高い。トレーダーは70,000ドルの中間点を注視すべきであり、これを割ると安全資産の買いが尽きたことを示す。

次の大きなきっかけは、連邦準備制度（FRB）にある。原油価格が高止まりすれば、インフレ圧力が長引き、中央銀行は金利を長く高水準に維持せざるを得なくなる可能性があり、金とビットコインの両方の堅牢性を試すことになる。

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