資本深度アップ｜国際油価が激しく変動する中、A株のこのセクターが大きく上昇 他のセクターにはまだチャンスはあるか？

中央広播網北京3月13日消息（記者 邹煦晨）最近、世界の原油市場は激しい変動を見せており、その波及はA株市場にも及んでいます。油田サービスや化学原料の二大セクターが共に大きく上昇した後、他のセクターもローテーションによる上昇を始めています。3月13日の終値時点で、同花順のデータによると、申万二級業種分類の中で、風力発電設備セクターが2.54％の上昇率で市場をリードし、バッテリー、インフラ、太陽光発電設備セクターがそれに続いています。

専門家は、国際原油価格の大幅な変動と今後の動向の不確実性が、世界のエネルギー構造の転換を加速させる圧力となり、直接的に我が国の新エネルギー産業チェーンの輸出と市場拡大に好影響をもたらすと指摘しています。

多要因による原油市場の激震

ブレント原油の連続動向。画像出典：同花順

国際原油価格は最近、「ジェットコースター」のような動きを見せています。同花順のデータによると、ブレント原油の連続BRNOYは2月末の73ドル/バレル付近から急上昇し、3月9日に近年高値の119.5ドル/バレルに達しましたが、その後、当日中に89.79ドル/バレルまで急落しました。その後も反発し、3月12日の終値時点では再び100ドルを超えています。

香頌資本の沈萌董事は、「今回の油価の変動は単一の要因によるものではなく、地政学的対立、需給の不均衡、政策介入、投機資金の共同作用によるものであり、その中でも地政学リスクが核心的な引き金だ」と分析しています。

前海開源基金の首席経済学者、楊徳龍氏は、「今回の国際原油価格の大きな変動の主な要因は、中東情勢の継続的な変化にある」と述べています。一方で、地域情勢が緊張したり緩和したりするたびに、投資家の感情が激しく揺れ動き、感情が高まると油価は急騰し、状況が緩和されると急速に下落します。もう一つの要因は、国際原油価格自体が世界的な価格決定の性質を持ち、自然と変動しやすいことです。ホルムズ海峡の緊張状態は、こうした変動幅をさらに拡大しています。

楊徳龍氏は、「ホルムズ海峡は世界の石油輸送の要所であり、全輸送量の20％を担っています。その通行状況は国際原油価格の伝達に大きな影響を与えます」と指摘しています。また、中東は世界の重要な石油生産地であり、地政学的な不確実性は原油の需給バランスを直接乱し、市場の供給と需要の不均衡を深刻化させ、最終的に油価の幅広い振動を引き起こしています。

A株の二大セクターが上昇率トップ

3月13日の終値時点で、同花順のデータによると、申万二級業種分類の中で、化学原料と油田サービスの二大業種は、過去20日間でそれぞれ19.9％と19.67％の上昇を記録し、業種別上昇率ランキングの2位と3位に位置しています。

著名な財務・税務の専門家、劉志耕氏は、央広財経の分析で、「国際原油価格の激しい変動は、A株に対して単なる上昇・下落以上の構造的な差異をもたらしている」と述べています。例えば、上流の油気ガスセクターは原油価格の上昇によって直接恩恵を受ける一方、中下流の製造、航空、テクノロジー成長株はコスト圧力や市場リスクの低下により圧迫される傾向があります。逆に、油価が下落すると、市場は「万物生」の反発局面を迎え、製造業や成長株のパフォーマンスが特に顕著になります。

劉志耕氏は、「油価のA株への影響は、コスト伝導、インフレ期待、資金スタイルの切り替えの三つの経路を通じて実現され、その影響の方向性は、供給ショック、需要の弱さ、政策要因など、油価変動の原因によって異なる」と指摘しています。高い変動性に対しては、「スキャルピング差」や反転シグナルの捕捉、輸入インフレの警戒など、動的なヘッジ戦略を取ることを勧めています。

北京大学経済学院の退職准教授、呂隨啓氏は、「中東情勢がさらに悪化しなければ、中国の資本市場は今後安定する見込みだが、投資家は周辺市場の大幅な下落リスクに注意すべきだ」と述べています。また、油価の大きな変動が資金の流れを変えるリスクにも注意を促しています。

沈萌氏は、「A株のホットなテーマ株の振動は今後も続く見込みで、市場資金の一部は短期的なテーマチャンスに集中し、企業の実体経営や業界の需給状況とのマッチングを軽視しがちであり、これがセクターの動きの振幅をさらに激化させている」と指摘しています。

我が国の新エネルギー産業チェーンに好影響も

南開大学の金融学教授、田利輝氏は、央広財経の記者インタビューで、「油価の激しい変動は、A株に対して『構造的な差異と全体的な弾力性の高さ』という特徴を示している」と述べています。直接的な影響としては、油気・エネルギー化学セクターが恩恵を受け、化学品価格の上昇は産業チェーンの中下流に伝わります。間接的には、二つの経路を通じて伝わります。一つは、インフレ期待の高まりが成長株の評価を抑制し、半導体やテクノロジーセクターが最近圧迫されていることです。もう一つは、世界的なリスク回避のムードが外資の流れに影響を与えることです。

「しかし、全体として、A株は比較的強い弾力性を示しており、外部の圧力下での変動は一時的な感情の解放に過ぎず、中長期的には良好な方向に向かっている」と田利輝氏は述べています。長期的には、株価指数は国内の基本的な経済状況と政策に回帰し、地政学リスクの緩和後には再び震荡上昇の軌道に戻る見込みです。したがって、今後は油価の高止まりの期間と国内の安定成長政策の実施状況に注目すべきだとしています。

投資銀行のベテラン、王骥躍氏は、「油価が非合理的な暴騰をしない限り、原油価格の上昇は我が国にとって必ずしも悪材料ではない」と述べています。もし油価が100ドル/バレルの水準に安定すれば、新エネルギー産業の発展と商品競争力の二つの側面から、我が国の経済に正の効果をもたらすとしています。

具体的には、我が国の新エネルギー産業は規模と技術水準の両面で世界をリードしており、国際原油価格の大きな変動と今後の動向の不確実性は、世界のエネルギー構造の転換を促進し、我が国の輸出と市場拡大に直接的に好影響を与えます。

一方、我が国と商品競争関係にある国々は、国際原油価格の感応度が高く、コスト伝導能力が弱いため、油価の上昇はその生産・輸出コストを大きく引き上げます。こうした中で、我が国の商品の国際市場における価格とコストの優位性はさらに強まると、王骥躍氏は述べています。

3月13日の終値時点で、同花順のデータによると、申万二級業種分類の中で、過去5日間の上昇率トップ4の業種は、風力発電設備、バッテリー、インフラ、太陽光発電設備で、それぞれ11.74％、9.73％、7.85％、6.86％の上昇を記録しています。