《制药行业：引き続き国際化、政策支援、技術革新を好調に見守る》2020年以来、中国の革新的医薬品の国際化は、製品輸出から戦略・組織の連携へと進展している。ライセンスアウト取引量と価格が共に上昇し、グローバル臨床データに基づく価値再評価を実現。信達と武田などとの協力は、海外展開の方式が「組織の海外進出」へと進化したことを示す。技術面では、小核酸、免疫療法の多抗体、抗体薬物複合体（ADC）、GLP-1などの最先端分野が多方面で展開し、BIC/FIC潜在力を持つパイプラインが次々と登場している。政策面では、医療保険の交渉効率が向上し、価格引き下げも安定化、さらに2025年に初めて設置された商業保険の目録により、革新的医薬品の供給拡大余地が拡大している。国際競争力、技術革新、政策の恩恵を背景に、自主的に海外展開できるリーディング企業や最先端分野に深く取り組むプラットフォーム型企業、真の革新による利益成長を維持できる企業を好感している。グローバル視点：革新の価値が顕在化、中国の力が浸透加速。中国の医薬品は「革新のアップグレード＋サプライチェーンの弾力性」という優位性を持ち、2025年の海外ライセンス料の前払い額は昨年全体を大きく上回り、医療機器も積極的に海外展開を模索している。米国は早期研究開発と高付加価値価格設定を主導する一方、多国籍製薬企業の特許の崖下で需要は旺盛であり、中国資産のグローバルコストパフォーマンスが際立ち、国内外の協働の余地も広がっている。国内の価値再構築：高品質な発展に焦点を当て、革新とコンプライアンスの基盤を強化。①政策：高品質発展を重視し、集中調達の最適化、多様な支払い方式、医療サービス価格改革を推進。②製薬チェーン：革新的医薬品の商業化と供給拡大期に入り、サプライチェーンの安全性に注目。③医療機器：国産代替が中高端へと拡大、海外展開や新技術（AI、ブレインマシンインターフェース）やM&Aの実現に期待。④中薬、薬局、医療サービスなどの業界の底打ちと転換・アップグレードの機会も注視。海外展開の価値再構築：多角的な突破によりグローバル新体制を構築。①革新医薬：ビジネスデベロップメント（BD）の常態化により、国際化2.0時代へ突入。②産業チェーン：国内外の需要回復。③原料薬：短期的な混乱を解消し、特色原料薬やCDMOへの転換を推進。④医療機器：海外市場の開拓と自主販売・BDの並行展開。⑤血液製剤・ワクチン：海外登録や多様な出海モデルを展開。リスク提示：業界政策リスク：研究設計要件や価格設定、集団調達政策、医療保険の範囲・割合の変動に伴うリスク。特に調達・医療保険支払い政策の変化は業界の将来予測に大きく影響。研究開発リスク：新薬・医療機器の臨床段階での患者募集遅延や効果、安全性のデータ不確実性。承認遅延リスク：資料補充や承認プロセスの変更により承認期間が延長する可能性。マクロ環境の変動リスク：世界経済の成長鈍化により下流需要に影響、国際関係、気候変動、インフレ、為替・金利の変動も考慮。レポート出典証券調査レポート名：《制药行业：继续看好国际化、政策支持和技术突破》公開日：2026年3月8日発行機関：中信建投证券股份有限公司本レポートのアナリスト：袁清慧 SAC番号：S1440520030001SFC番号：BPW879王在存 SAC番号：S1440519080003SFC番号：BVX723沈毅 SAC番号：S1440525080005汤然 SAC番号：S1440524100001賀菊颖 SAC番号：S1440517050001SFC番号：ASZ591《医療機器業界週報》積極的に新興事業へ展開する企業や、医薬・テクノロジー投資家から注目される銘柄に引き続き注目し、評価の切り替えや上昇が期待できる。今週は手術ロボット関連企業が前期の大幅上昇後に調整局面に入り、引き続き手術ロボットセクターの展望と投資機会を好感し、追加投資のタイミングに注目。2026年には医療機器セクターへの配分増を推奨し、主な投資機会は業績回復・革新・海外展開・M&A、また手術ロボット・ブレインマシンインターフェース・AI医療などの新技術分野に集中。数倍の上昇が見込める銘柄も出現し得る。長期的には、医療機器の投資機会は革新・海外展開・M&Aの統合にあり、セクターの革新性と国際化能力は市場から認められ、評価体系も再構築中。概要：医療機器セクターの転換点到来、2026年の業績改善銘柄には業績と評価の修復機会が存在。特に2026年に25年比で加速成長する企業に注目し、将来的に業績と評価のダブルクリックを期待。A株の医療機器は、2026年の業績修復と海外展開に関連した投資機会に重点を置き、香港株は複数の優良企業の上場によるセクター効果や、主要な医療機器リーディング企業の利益開示と低評価の戦略的配置に注目。長期的な投資機会は革新・海外展開・M&Aの統合にあり、セクターの革新性と国際化能力は市場に認められつつある。革新医薬の大幅上昇後、医療機器はグローバル競争力のある改良型・突破型製品の認知が進み、海外事業の高成長を目指す企業も増加、評価も上昇局面に入っている。市場規模拡大・国産化率低の革新医療器具分野や、M&A・再編、ブレインマシンインターフェース・AI医療・手術ロボット・外骨格ロボットなどのテーマ投資機会に引き続き注目。臨床・登録・供給・海外展開の各段階での催化要因（例：PFA、RDN、TAVRなど）も注視し、多くの潜在的な催化要因を持つ銘柄は数倍の上昇も期待できる。今後はAI医療やブレインマシンインターフェースも新たな重点投資分野となる見込み。リスク提示：業界政策リスク：研究設計や価格設定、集団調達政策、医療保険の範囲・割合の変動に伴うリスク。特に調達・医療保険支払い政策の変化は業界の将来予測に大きく影響。研究開発リスク：新薬・医療機器の臨床段階での患者募集遅延や効果、安全性のデータ不確実性。承認遅延リスク：資料補充や承認プロセスの変更により承認期間が延長する可能性。マクロ環境の変動リスク：世界経済の成長鈍化により下流需要に影響、国際関係、気候変動、インフレ、為替・金利の変動も考慮。レポート出典証券調査レポート名：《医療器械行业周报》公開日：2026年3月9日発行機関：中信建投证券股份有限公司本レポートのアナリスト： 袁清慧 SAC番号：S1440520030001SFC番号：BPW879王在存 SAC番号：S1440521070003SFC番号：BVA292朱红亮 SAC番号：S1440521080001郑涛 SAC番号：S1440524060004賀菊颖 SAC番号：S1440517050001SFC番号：ASZ591
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《制药行业：引き続き国際化、政策支援、技術革新を好調に見守る》
2020年以来、中国の革新的医薬品の国際化は、製品輸出から戦略・組織の連携へと進展している。ライセンスアウト取引量と価格が共に上昇し、グローバル臨床データに基づく価値再評価を実現。信達と武田などとの協力は、海外展開の方式が「組織の海外進出」へと進化したことを示す。技術面では、小核酸、免疫療法の多抗体、抗体薬物複合体（ADC）、GLP-1などの最先端分野が多方面で展開し、BIC/FIC潜在力を持つパイプラインが次々と登場している。政策面では、医療保険の交渉効率が向上し、価格引き下げも安定化、さらに2025年に初めて設置された商業保険の目録により、革新的医薬品の供給拡大余地が拡大している。国際競争力、技術革新、政策の恩恵を背景に、自主的に海外展開できるリーディング企業や最先端分野に深く取り組むプラットフォーム型企業、真の革新による利益成長を維持できる企業を好感している。
グローバル視点：革新の価値が顕在化、中国の力が浸透加速。中国の医薬品は「革新のアップグレード＋サプライチェーンの弾力性」という優位性を持ち、2025年の海外ライセンス料の前払い額は昨年全体を大きく上回り、医療機器も積極的に海外展開を模索している。米国は早期研究開発と高付加価値価格設定を主導する一方、多国籍製薬企業の特許の崖下で需要は旺盛であり、中国資産のグローバルコストパフォーマンスが際立ち、国内外の協働の余地も広がっている。
国内の価値再構築：高品質な発展に焦点を当て、革新とコンプライアンスの基盤を強化。①政策：高品質発展を重視し、集中調達の最適化、多様な支払い方式、医療サービス価格改革を推進。②製薬チェーン：革新的医薬品の商業化と供給拡大期に入り、サプライチェーンの安全性に注目。③医療機器：国産代替が中高端へと拡大、海外展開や新技術（AI、ブレインマシンインターフェース）やM&Aの実現に期待。④中薬、薬局、医療サービスなどの業界の底打ちと転換・アップグレードの機会も注視。
海外展開の価値再構築：多角的な突破によりグローバル新体制を構築。①革新医薬：ビジネスデベロップメント（BD）の常態化により、国際化2.0時代へ突入。②産業チェーン：国内外の需要回復。③原料薬：短期的な混乱を解消し、特色原料薬やCDMOへの転換を推進。④医療機器：海外市場の開拓と自主販売・BDの並行展開。⑤血液製剤・ワクチン：海外登録や多様な出海モデルを展開。
リスク提示：業界政策リスク：研究設計要件や価格設定、集団調達政策、医療保険の範囲・割合の変動に伴うリスク。特に調達・医療保険支払い政策の変化は業界の将来予測に大きく影響。研究開発リスク：新薬・医療機器の臨床段階での患者募集遅延や効果、安全性のデータ不確実性。承認遅延リスク：資料補充や承認プロセスの変更により承認期間が延長する可能性。マクロ環境の変動リスク：世界経済の成長鈍化により下流需要に影響、国際関係、気候変動、インフレ、為替・金利の変動も考慮。
レポート出典
証券調査レポート名：《制药行业：继续看好国际化、政策支持和技术突破》
公開日：2026年3月8日
発行機関：中信建投证券股份有限公司
本レポートのアナリスト：
袁清慧 SAC番号：S1440520030001
SFC番号：BPW879
王在存 SAC番号：S1440519080003
SFC番号：BVX723
沈毅 SAC番号：S1440525080005
汤然 SAC番号：S1440524100001
賀菊颖 SAC番号：S1440517050001
SFC番号：ASZ591
《医療機器業界週報》
積極的に新興事業へ展開する企業や、医薬・テクノロジー投資家から注目される銘柄に引き続き注目し、評価の切り替えや上昇が期待できる。今週は手術ロボット関連企業が前期の大幅上昇後に調整局面に入り、引き続き手術ロボットセクターの展望と投資機会を好感し、追加投資のタイミングに注目。2026年には医療機器セクターへの配分増を推奨し、主な投資機会は業績回復・革新・海外展開・M&A、また手術ロボット・ブレインマシンインターフェース・AI医療などの新技術分野に集中。数倍の上昇が見込める銘柄も出現し得る。長期的には、医療機器の投資機会は革新・海外展開・M&Aの統合にあり、セクターの革新性と国際化能力は市場から認められ、評価体系も再構築中。
概要：医療機器セクターの転換点到来、2026年の業績改善銘柄には業績と評価の修復機会が存在。特に2026年に25年比で加速成長する企業に注目し、将来的に業績と評価のダブルクリックを期待。A株の医療機器は、2026年の業績修復と海外展開に関連した投資機会に重点を置き、香港株は複数の優良企業の上場によるセクター効果や、主要な医療機器リーディング企業の利益開示と低評価の戦略的配置に注目。
長期的な投資機会は革新・海外展開・M&Aの統合にあり、セクターの革新性と国際化能力は市場に認められつつある。革新医薬の大幅上昇後、医療機器はグローバル競争力のある改良型・突破型製品の認知が進み、海外事業の高成長を目指す企業も増加、評価も上昇局面に入っている。
市場規模拡大・国産化率低の革新医療器具分野や、M&A・再編、ブレインマシンインターフェース・AI医療・手術ロボット・外骨格ロボットなどのテーマ投資機会に引き続き注目。臨床・登録・供給・海外展開の各段階での催化要因（例：PFA、RDN、TAVRなど）も注視し、多くの潜在的な催化要因を持つ銘柄は数倍の上昇も期待できる。今後はAI医療やブレインマシンインターフェースも新たな重点投資分野となる見込み。
リスク提示：業界政策リスク：研究設計や価格設定、集団調達政策、医療保険の範囲・割合の変動に伴うリスク。特に調達・医療保険支払い政策の変化は業界の将来予測に大きく影響。研究開発リスク：新薬・医療機器の臨床段階での患者募集遅延や効果、安全性のデータ不確実性。承認遅延リスク：資料補充や承認プロセスの変更により承認期間が延長する可能性。マクロ環境の変動リスク：世界経済の成長鈍化により下流需要に影響、国際関係、気候変動、インフレ、為替・金利の変動も考慮。
レポート出典
証券調査レポート名：《医療器械行业周报》
公開日：2026年3月9日
発行機関：中信建投证券股份有限公司
本レポートのアナリスト：
袁清慧 SAC番号：S1440520030001
SFC番号：BPW879
王在存 SAC番号：S1440521070003
SFC番号：BVA292
朱红亮 SAC番号：S1440521080001
郑涛 SAC番号：S1440524060004
賀菊颖 SAC番号：S1440517050001
SFC番号：ASZ591