世界のアルミニウム供給の9%が不確実性に満ちている！中東の戦火がアルミ価格を「高騰」させているが、これはほんの始まりに過ぎないのか？

石油は中東の戦火の中で中心的な「主役」ですが、もう一つの主要商品であるアルミニウムは、工業用金属市場全体が苦戦する中、見事に「突き抜ける」大きなショーを演じました。

現地時間2月28日、米国とイスラエルがイランに対して大規模な軍事行動を開始して以来、中東地域の年間約700万トンの電解アルミニウムと原料供給チェーンは前例のない打撃を受けています。世界の電解アルミニウム供給の9%が不確実性に包まれ、これが世界的なアルミ市場の供給懸念を急速に高め、アルミ価格を史上最高値に押し上げました。

3月12日、ロンドン金属取引所（LME）の3月期アルミは一時3546.5ドル/トンに達し、2.5%の上昇を記録、過去4年ぶりの最高値を更新しました。今回の軍事衝突前と比べて、ロンドンのアルミ価格は継続的に上昇し、累計で10%以上の上昇となっています。参考までに、同じ期間内で市場の関心が高かった銅は、ロンドン銅価格はほぼ2%の下落を示しています。

欧米地域は中東からのアルミ輸出の主要な目的地であり、現地のアルミ製品消費者もアルミ価格の上昇に苦しんでいます。最新の市場動向によると、欧州の関税後アルミのプレミアムは約420ドル/トンに上昇し、2022年9月のロシア・ウクライナ紛争以降の最高水準となっています。一方、米国中西部のプレミアムは約1.09ドル/ポンド、つまり1トンあたり2400ドルに達し、こちらも史上最高値に近づいています。

「中東の電解アルミニウムの総合的な生産能力と貿易構造を見ると、この地域は世界のコアとなる原料アルミニウムの生産と貿易の中心地です」と、上海有色金属網（SMM）の大データディレクター、劉小磊は澎湃新聞の記者に語りました。統計によると、2025年の中東の電解アルミニウム総生産能力は692万トン、実際の生産量は約685万トンで、「世界のアルミインゴット総供給量の9%を占め、低コストの電解アルミニウムの主要産地の一つです」。

アルミニウムは、その軽さ、良好な導電・導熱性、耐腐食性、加工・リサイクルの容易さなどの優れた特性から、非常に広範な用途を持つ工業金属です。世界的な「二酸化炭素排出削減」目標の推進に伴い、新エネルギー車や太陽光発電などの新興産業がアルミ需要の新たな牽引役となっています。特に、エネルギーコストなどの要因により、世界的にアルミ供給は全体として逼迫した状況にあります。

今回の中東戦争勃発前は、中東地域は世界のアルミ産業チェーンにおいて重要な地位を占めていましたが、その影響力は市場に十分に認識されていませんでした。

中東がアルミ材の重要な生産拠点に成長した背景には、独自のエネルギー経済優位性があり、競争優位を築いています。豊富な天然ガス資源は、冶炼工場にとってエネルギーコストを輸入燃料や高コストの電力市場に依存する工場よりも約30%〜40%低く抑えることを可能にしています。こうした理由から、中東は世界で最も集中した天然ガスを用いたアルミ工場の地域となっています。電解アルミニウムの生産において最大のコスト要素は電力であり、エネルギーの優位性は直接的に運営コストの削減につながっています。

統計によると、中東の6か国（イラン、サウジアラビア、アラブ首長国連邦、バーレーン、カタール、オマーン）の電解アルミニウムの建設能力は、世界の9%以上を占めています。この地域は重要な生産拠点であるとともに、世界のアルミ供給の主要な純輸出拠点でもあり、毎年約450万〜480万トンの原料アルミニウムがEU、米国、東南アジア市場に流入し、総生産量の65%〜70%を占めています。

イラン国内の電解アルミニウム生産能力が停止または大幅減産のリスクに直面しているほか、他の中東諸国も同様の困難に直面しています。SMMの分析によると、ホルムズ海峡はペルシャ湾からインド洋への唯一の航路であり、中東の原料アルミニウムと関連原料の海上輸送の要となっています。航路の安全保障が脅かされると、地域のアルミ産業の運営に直接影響し、地域的な供給危機を引き起こし、世界へと波及します。

厄介なのは、中東のアルミ土砂や酸化アルミナの原料自給率が非常に低く、バーレーンやカタールなどの国は100%輸入に依存している点です。これにより、ホルムズ海峡という「生命線」が断たれると、地域全体のアルミ産業は行き詰まる危機に直面します。

戦火はすでに産業チェーンの企業を直撃しており、外部のアルミ供給減少への懸念は、すでに事実となっています。

3月3日、ノルウェーのHydroは公告を出し、カタールの天然ガス不足により、合弁企業のカタールアルミ（Qatalum）の操業を段階的に停止し、3月末までに全ての生産ラインを閉鎖する予定であると発表しました。これは中東地域で最初の減産となるアルミ工場で、年産能力は約63.6万トンです。

続いて3月4日、バーレーンアルミニウムは不可抗力を宣言し、生産設備は稼働しているものの、ホルムズ海峡の航行妨害により出荷が困難となり、供給契約の履行に直接影響を及ぼしています。同社のウェブサイトによると、同冶炼工場は中国を除く世界最大の冶炼工場で、年産アルミは約162万トンに達します。

中東情勢が長引けば、停止範囲はさらに拡大する可能性があります。天然ガスの供給問題を除外しても、Mysteelの調査によると、現在中東の各アルミ工場の酸化アルミナ原料在庫は約30日分であり、海峡封鎖が2〜3週間以上続けば、一部の工場は自主的に減産を検討し始めると見られます。

この供給危機は世界的に連鎖反応を引き起こしており、その影響の深さと広がりは、一部の機関の予測を超えつつあります。ゴールドマン・サックスは、もし中東の生産が1か月失われた場合、ヨーロッパのエネルギーコスト上昇と合わせて、アルミ価格は1トンあたり3600ドルに達する可能性があると指摘しています。中信証券も、ホルムズ海峡封鎖が続けば、油・ガス価格や海外の電気料金が大幅に上昇し、電力密度の高い金属の一つであるアルミ産業はエネルギー価格の変動に特に敏感になると予測しています。JPモルガン・チェースは、供給中断リスクを過小評価している可能性を指摘し、中東のアルミ供給が実質的に途絶えた場合、アルミ価格は急騰し、1トンあたり4000ドルに達する可能性があると試算しています。

戦争が終わった後も、再稼働には「少なくとも6か月以上かかる」と、劉小磊は澎湃新聞の記者に語りました。海外の需給バランスが崩れ、供給ギャップはさらに拡大し、海外のアルミ価格の上昇は国内価格を大きく押し上げるとともに、国内のアルミ材輸出需要も大きく増加する見込みです。「今の上昇は始まりに過ぎないかもしれません」と警告しています。

また、世界最大のアルミ生産国として、総生産量の約6割を占める中国の今後の増産余地は非常に狭まっています。中国の電解アルミニウム産業は、2017年の供給側構造改革以降、厳格な生産能力管理政策を実施し、産能の上限は4500万トン以内に制限されています。この政策は、業界の成長に対する硬い制約となっています。現在、国内の電解アルミニウムの運用能力は、ほぼ上限に近づいています。

世界のアルミ業界は息を潜めて、ホルムズ海峡の上空の暗雲がいつ晴れるのかを待っています。しかし、世界のアルミ市場にとって、ここ2週間に起きたことは、単なる短期的な価格の変動だけでなく、この高度にグローバル化した産業チェーンに対するシステム的な圧力テストともなり、その脆弱性を浮き彫りにしています。