あなたの余额宝、もう1%すら維持できなくなるかもしれません
「以前は余额宝に預けているだけで毎日お茶一杯分の利益があったのに、今では収益がどんどん少なくなり、手数料も『不安定』になり始めている。」深圳出身の90年代生まれのホワイトカラー、シャオシャアの不満は、多くの貨幣基金投資家の心情を代弁している。
最近、貨幣基金の7日年率収益率が継続的に下落し、基金契約に隠された「自動調整」条項が頻繁に発動されている。複数の貨幣基金が収益が設定閾値に達したため、管理手数料の一時的な引き下げを自動的に行い、その後、収益のわずかな回復に伴い元の手数料に戻すケースもあり、一日の手数料引き下げと回復を繰り返す循環調整も見られる。
長期的に見ると、こうした手数料の「反復横跳び」的な動きは頻繁に繰り返されているが、7日年化収益率が「1字頭」に迫る中、百余りの貨幣基金がやむなく「1%割れ」しながらも、総規模は逆風にもかかわらず15.27兆元を突破し、過去最高を更新している。いわゆる「宝宝類」資産運用の収益の輝きが薄れる中、なぜ資金は撤退せずに再び流入しているのか。
貨幣基金の手数料「ジェットコースター」加速
3月11日、安信基金は公告を出し、子会社の安信天利宝貨幣が契約の降費条項により手数料を引き下げ、同月9日から管理手数料を0.9%から0.3%に引き下げたと発表。同日、長盛元增利貨幣、広發現金增利貨幣、申万菱信天添利など複数の貨幣基金も類似の手数料引き下げ公告を出した。
公告によると、今回の手数料調整は公募機関の自主的な措置ではなく、基金契約に基づく「動的調整メカニズム」に従ったものである。例えば、安信天利宝貨幣の場合、0.9%の管理費で計算された7日年化暫定収益率が2倍の活期預金利率以下の場合、管理費を0.3%に調整し、基金の暫定純収益の負担を軽減し、販売機関の交付超過リスクを回避するための措置だ。リスクが解消されるまで、管理費は0.9%に戻される。
例えば、光大陽光キャッシュ宝は、3月10日に上記の状況が発生したため、管理費を0.25%に調整したが、わずか1日後の11日にリスクが解消されて元の0.9%に復帰した。過去の公告を振り返ると、「引き下げ」「回復」「引き下げ」の繰り返し調整が何度も行われている。
第一财经は、この種の「自動調整」事例は少なくないと指摘している。公告の不完全な統計によると、今年3月11日までに貨幣基金の手数料調整に関する公告は270件を超え、そのうち月初からだけで42件にのぼる。中信建投智多鑫や鹏华现金增利など15の製品も類似の動的手数料調整を経験している。
さらに調査を進めると、これらの調整は資産運用集合商品からの転換貨幣基金に集中しており、一般的に変動手数料ルールを設定し、管理費率も比較的高めに設定されている。例えば、3月10日には、中泰錦泉汇金、中金聚金利、申万菱信天天增など複数の製品の管理費率はすべて0.9%を維持している。
「これらの製品は多くが『歴史的遺物』に属し、以前は証券会社の契約顧客向けに提供されていたもので、現在の公募業界の主流手数料水準に完全には沿っていない」と、類似の製品を持つ公募基金の担当者は第一财经に語った。現状のパフォーマンスを見ると、従来の手数料モデルを継続するのはあまり合理的ではないが、短期的には積極的な調整計画はないという。
実際、動的手数料メカニズムの集中発動の背景には、貨幣基金の収益低迷がある。Windのデータによると、3月11日までに、市場にデータのある948の貨幣型基金の平均7日年化収益率は1.2%未満に低下し、昨年同期の1.416%から0.22ポイント下落した。2024年同期の1.98%と比べると、さらに大きな下落となっている。
具体的な商品を見ると、銀華双喜增利だけが7日年化収益率が2%以上の2.092%に達しているが、昨年同期には7つの基金が2%超え、最高は3.53%だった。警戒すべきは、すでに113の貨幣基金の7日年化収益率が1%未満に低下しており、昨年同期の35と比べて2倍以上に増加している点だ。
国内最大規模の貨幣基金、天弘余额宝の収益状況も注目されており、最新の7日年化収益率は1.001%にまで低下し、1%割れまであと一歩となっている。Windのデータによると、天弘余额宝の昨年末の基金規模は7646億元を超え、設立以来最高の7日年化収益率は6.763%だった。
収益低迷の中、資金はなぜ「移動」しないのか
収益率が低迷する一方で、実際のデータを見ると、貨幣基金の総規模は逆に増加し続け、再び過去最高を更新している。中国証券投資基金業協会のデータによると、1月末時点で貨幣基金の総規模は15.27兆元を突破し、市場全体の40.44%を占めている。わずか1ヶ月で貨幣基金の規模は2379.05億元増加した。
保有者の構成と規模の増加状況を見ると、昨年の規模増加トップ10の貨幣基金（異なるシェアを合算）では、合計で5830億元の規模増をもたらし、その年の貨幣基金全体の増加の約35.5%を占めている。また、これらの基金の中間報告データによると、8つの製品は個人投資家の比率が90%以上であり、個人投資家の貨幣基金への偏好を示している。
「1%割れ」や手数料調整が常態化している中、なぜ資金は大規模な『移動』をしないのか？
業界関係者によると、金利の継続的な低下と定期預金の満期集中の影響により、個人の資産配分は歴史的な転換期を迎えている。この背景の中、現金管理ツールの配置価値が引き続き高まっている。「こうした商品は高い流動性と低い変動性を武器に、短期資金管理の重要な手段となっている」と南方の公募分析者は述べる。
「市場の実践から見ると、貨幣市場基金などの現金管理ツールは、今や『預金の移動』の重要なルートだ」とも。彼は、資金の「随時預け入れ・引き出し」と資産価値の安定を求める資金にとって、貨幣市場基金は主要な受け皿であり続けると分析している。
また、ある大手基金会社の関係者も同様の見解を示し、「収益率が低下し続けても、貨幣基金の銀行の活期預金に対する収益優位性は弱まったが、現金資産管理のコア属性は変わっていない。したがって、今後も貨幣基金の規模は伸び悩む可能性はあるが、低水準で推移し続けるだろう」と述べている。
「個人も機関も、流動性管理のニーズは失われない。貨幣基金は依然として価値がある」と、固定収益投資部門のファンドマネージャーは語る。インターネットプラットフォームと連携した支払い機能や証券会社の保証金連携など、特定のシーンでの利用価値も高く、流動性と収益の安定性を兼ね備えているため、個人投資家にとっても魅力的だ。
投資家が気にする「貨幣基金の収益は今後も下がり続けるのか」については、業界全体で慎重な見方が多い。
「市場の変化に対応して、基金会社ができることは投資運用の最適化だ。規制を守りながら流動性を維持しつつ、適度に運用期間を延長したり、資産構成を最適化したりして、収益を増やす努力を続けることだ」と上海のある基金チャネル関係者は述べる。彼は、「顧客の高い収益要求に応えるために、短期債基金や同業者預金連動型指数基金など、より魅力的な代替商品を提案することも必要だ」と付け加えた。
「購入制限、動的降費、商品イノベーションなどは、基金会社が収益低下に対応するための戦略だ」と前述の大手基金会社関係者は補足した。彼は、「短期運用期間の短縮や債券の売却、預金の増加、レバレッジの活用や買い戻し資産の比率を高めるなどの方法で収益を増やす一方、流動性の核心的優位性を維持しながら、収益向上の余地を模索している」と述べている。
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収益減少、手数料の跳ね上がり、規模拡大、「1%の端に悬かる」貨幣基金の魅力はどこに？
あなたの余额宝、もう1%すら維持できなくなるかもしれません
「以前は余额宝に預けているだけで毎日お茶一杯分の利益があったのに、今では収益がどんどん少なくなり、手数料も『不安定』になり始めている。」深圳出身の90年代生まれのホワイトカラー、シャオシャアの不満は、多くの貨幣基金投資家の心情を代弁している。
最近、貨幣基金の7日年率収益率が継続的に下落し、基金契約に隠された「自動調整」条項が頻繁に発動されている。複数の貨幣基金が収益が設定閾値に達したため、管理手数料の一時的な引き下げを自動的に行い、その後、収益のわずかな回復に伴い元の手数料に戻すケースもあり、一日の手数料引き下げと回復を繰り返す循環調整も見られる。
長期的に見ると、こうした手数料の「反復横跳び」的な動きは頻繁に繰り返されているが、7日年化収益率が「1字頭」に迫る中、百余りの貨幣基金がやむなく「1%割れ」しながらも、総規模は逆風にもかかわらず15.27兆元を突破し、過去最高を更新している。いわゆる「宝宝類」資産運用の収益の輝きが薄れる中、なぜ資金は撤退せずに再び流入しているのか。
貨幣基金の手数料「ジェットコースター」加速
3月11日、安信基金は公告を出し、子会社の安信天利宝貨幣が契約の降費条項により手数料を引き下げ、同月9日から管理手数料を0.9%から0.3%に引き下げたと発表。同日、長盛元增利貨幣、広發現金增利貨幣、申万菱信天添利など複数の貨幣基金も類似の手数料引き下げ公告を出した。
公告によると、今回の手数料調整は公募機関の自主的な措置ではなく、基金契約に基づく「動的調整メカニズム」に従ったものである。例えば、安信天利宝貨幣の場合、0.9%の管理費で計算された7日年化暫定収益率が2倍の活期預金利率以下の場合、管理費を0.3%に調整し、基金の暫定純収益の負担を軽減し、販売機関の交付超過リスクを回避するための措置だ。リスクが解消されるまで、管理費は0.9%に戻される。
例えば、光大陽光キャッシュ宝は、3月10日に上記の状況が発生したため、管理費を0.25%に調整したが、わずか1日後の11日にリスクが解消されて元の0.9%に復帰した。過去の公告を振り返ると、「引き下げ」「回復」「引き下げ」の繰り返し調整が何度も行われている。
第一财经は、この種の「自動調整」事例は少なくないと指摘している。公告の不完全な統計によると、今年3月11日までに貨幣基金の手数料調整に関する公告は270件を超え、そのうち月初からだけで42件にのぼる。中信建投智多鑫や鹏华现金增利など15の製品も類似の動的手数料調整を経験している。
さらに調査を進めると、これらの調整は資産運用集合商品からの転換貨幣基金に集中しており、一般的に変動手数料ルールを設定し、管理費率も比較的高めに設定されている。例えば、3月10日には、中泰錦泉汇金、中金聚金利、申万菱信天天增など複数の製品の管理費率はすべて0.9%を維持している。
「これらの製品は多くが『歴史的遺物』に属し、以前は証券会社の契約顧客向けに提供されていたもので、現在の公募業界の主流手数料水準に完全には沿っていない」と、類似の製品を持つ公募基金の担当者は第一财经に語った。現状のパフォーマンスを見ると、従来の手数料モデルを継続するのはあまり合理的ではないが、短期的には積極的な調整計画はないという。
実際、動的手数料メカニズムの集中発動の背景には、貨幣基金の収益低迷がある。Windのデータによると、3月11日までに、市場にデータのある948の貨幣型基金の平均7日年化収益率は1.2%未満に低下し、昨年同期の1.416%から0.22ポイント下落した。2024年同期の1.98%と比べると、さらに大きな下落となっている。
具体的な商品を見ると、銀華双喜增利だけが7日年化収益率が2%以上の2.092%に達しているが、昨年同期には7つの基金が2%超え、最高は3.53%だった。警戒すべきは、すでに113の貨幣基金の7日年化収益率が1%未満に低下しており、昨年同期の35と比べて2倍以上に増加している点だ。
国内最大規模の貨幣基金、天弘余额宝の収益状況も注目されており、最新の7日年化収益率は1.001%にまで低下し、1%割れまであと一歩となっている。Windのデータによると、天弘余额宝の昨年末の基金規模は7646億元を超え、設立以来最高の7日年化収益率は6.763%だった。
収益低迷の中、資金はなぜ「移動」しないのか
収益率が低迷する一方で、実際のデータを見ると、貨幣基金の総規模は逆に増加し続け、再び過去最高を更新している。中国証券投資基金業協会のデータによると、1月末時点で貨幣基金の総規模は15.27兆元を突破し、市場全体の40.44%を占めている。わずか1ヶ月で貨幣基金の規模は2379.05億元増加した。
保有者の構成と規模の増加状況を見ると、昨年の規模増加トップ10の貨幣基金（異なるシェアを合算）では、合計で5830億元の規模増をもたらし、その年の貨幣基金全体の増加の約35.5%を占めている。また、これらの基金の中間報告データによると、8つの製品は個人投資家の比率が90%以上であり、個人投資家の貨幣基金への偏好を示している。
「1%割れ」や手数料調整が常態化している中、なぜ資金は大規模な『移動』をしないのか？
業界関係者によると、金利の継続的な低下と定期預金の満期集中の影響により、個人の資産配分は歴史的な転換期を迎えている。この背景の中、現金管理ツールの配置価値が引き続き高まっている。「こうした商品は高い流動性と低い変動性を武器に、短期資金管理の重要な手段となっている」と南方の公募分析者は述べる。
「市場の実践から見ると、貨幣市場基金などの現金管理ツールは、今や『預金の移動』の重要なルートだ」とも。彼は、資金の「随時預け入れ・引き出し」と資産価値の安定を求める資金にとって、貨幣市場基金は主要な受け皿であり続けると分析している。
また、ある大手基金会社の関係者も同様の見解を示し、「収益率が低下し続けても、貨幣基金の銀行の活期預金に対する収益優位性は弱まったが、現金資産管理のコア属性は変わっていない。したがって、今後も貨幣基金の規模は伸び悩む可能性はあるが、低水準で推移し続けるだろう」と述べている。
「個人も機関も、流動性管理のニーズは失われない。貨幣基金は依然として価値がある」と、固定収益投資部門のファンドマネージャーは語る。インターネットプラットフォームと連携した支払い機能や証券会社の保証金連携など、特定のシーンでの利用価値も高く、流動性と収益の安定性を兼ね備えているため、個人投資家にとっても魅力的だ。
投資家が気にする「貨幣基金の収益は今後も下がり続けるのか」については、業界全体で慎重な見方が多い。
「市場の変化に対応して、基金会社ができることは投資運用の最適化だ。規制を守りながら流動性を維持しつつ、適度に運用期間を延長したり、資産構成を最適化したりして、収益を増やす努力を続けることだ」と上海のある基金チャネル関係者は述べる。彼は、「顧客の高い収益要求に応えるために、短期債基金や同業者預金連動型指数基金など、より魅力的な代替商品を提案することも必要だ」と付け加えた。
「購入制限、動的降費、商品イノベーションなどは、基金会社が収益低下に対応するための戦略だ」と前述の大手基金会社関係者は補足した。彼は、「短期運用期間の短縮や債券の売却、預金の増加、レバレッジの活用や買い戻し資産の比率を高めるなどの方法で収益を増やす一方、流動性の核心的優位性を維持しながら、収益向上の余地を模索している」と述べている。