デジタル資産の風景は急速に進化しています。現在の弱気市場の中、金融機関はDeFiエコシステム内で最初に導入された構成要素を基に、より確立された金融環境のニーズに適応させた新しいプログラム可能なトークン化アプリケーションを模索しています。とはいえ、彼らが暗号通貨に関心を失ったわけではありません。ビットコインETFへの機関投資は最近数週間安定しており、多くの投資家はもはや最初の暗号通貨をリスク資産というよりも、24時間365日、国境を越えた地政学的ヘッジと見なしています。しかし、私たちは確かに金融機関がトークン化とブロックチェーンの金融市場インフラにおける役割についてより広く考え始めているのを目にしています。私は以前、Finextraにて、弱気市場の中で賢明な企業がどのように構築を進めるかについて執筆しましたが、彼らは何を構築しているのでしょうか？そして、長期的な機関投資の採用や主流の金融ユーティリティにとってより実現可能になっているユースケースとは何でしょうか？**新しいアプリケーションの模索**もちろん、多くの焦点はステーブルコインに当てられています。米国がGENIUS法を可決したことで、これはステーブルコインに対する最初の連邦規制体系となり、銀行や小売セクターでのイノベーションの土台を築きました。英国では、金融行動監督機構（FCA）が最近スプリントを開催し、業界参加者（Zumoを含む）を招いて、英国におけるステーブルコイン決済の未来を形作る手助けをしました。保有制限や裏付け資産比率に関する課題はありますが、ステーブルコインはより迅速で安価な国境を越えた支払いと送金を促進する重要な役割を果たすことは明らかです。FCAはRevolutを含む4社を招き、サンドボックス環境でステーブルコイン製品の試験を行っています。これにより、規制当局は実環境で提案された政策を評価し、将来のルールが明確かつ効果的であることを確保できます。しかし、これは表面をなぞったに過ぎません。私たちが最初に指摘したように、2023年のSibosトロントで発表されたレポートでは、ブロックチェーン技術の深掘りが機関にとって新たな機会の宝庫を解き放ち、多くが今や実現に向かっています。これには、トークン化された預金の普及も含まれます。これは従来の銀行預金のデジタル表現であり、オンチェーンに記録されることで、ほぼ即時かつプログラム可能な取引を可能にします。規制された銀行が発行し、銀行に対する直接的な請求権として機能し、ステーブルコインよりもリスクが低く、機関投資の支払いの流動性を向上させます。実世界資産（RWA）のトークン化も急速に注目を集めています。RWAはオフチェーンに存在する資産（不動産、金、絵画など）ですが、これをオンチェーンに持ち込み、24時間取引、透明性、流動性向上といった分散型技術の恩恵を享受しています。一方、トークン化された証券は、株式や債券、投資ファンドなどの従来の金融資産のデジタル表現であり、ブロックチェーン上で発行・取引されます。証券がトークン化されると、その所有記録は従来の中央集権的システムではなく、分散型台帳に維持されます。市場に登場している例としては、Franklin TempletonのBENJIファンドやBlackRockのBUIDLファンドがあり、これらは高価値資産を分割化し、より迅速かつ効率的な決済を可能にしています。専門用語を超えて言えば、RWAとトークン化証券は、しばしばトークン化された投資商品を議論する際に交換可能な用語として使われます。違いは構造にあります。例えば、アート作品のような物理的資産をトークンに参照させた場合はRWAです。一方、そのアート作品をSPVに入れ、規制された取引所のトークンを通じて投資家にシェアを販売すれば、それはトークン化証券となります。しかし最終的には、両者ともブロックチェーン技術を活用して従来の金融システムの効率性を向上させる点で共通しています。**すべてをまとめる**本当に機関の関心を引いているのは、これらのアプリケーションを組み合わせたときに生まれる可能性です。例えば、ステーブルコインは現在、トークン化された証券の取引における現金部分としてしばしば利用されています。USDCやUSDTのようなステーブルコインを使ってトークン化された金融商品を購入することで、「アトミックスワップ」と呼ばれる取引が可能になり、資産と現金の交換が同時に行われ、カウンターパーティリスクを排除し、決済時間を短縮します。これらのやり取りはスマートコントラクトによって促進され、トークン化された証券の移転は対応するステーブルコインの支払いが確定した場合にのみ行われる仕組みです。こうした新しいダイナミクスは、コストと効率性の向上をもたらし、機関がデジタル資産投資をどのように捉えるかを変えつつあります。State Streetの最近の調査によると、機関はオンチェーンのデジタル資産投資が従来の運用と相互運用可能な広範な実践となる時期について、期待を大きく下方修正しています。回答者の68％は、これが10年以内に実現すると予測しており、これはState Streetの前回調査の29％のほぼ倍です。今必要なのは、機関が協力し、新たな機会を実現できるよう支援する進歩的なファシリテーターです。例えば、Canton Networkのような、機関向けに特化した相互運用性とプライバシーを備えたブロックチェーンです。これは、従来分離されていた業務をつなぎ、銀行、資産運用会社、カストディアンが協力して資産をトークン化し、クロスアプリケーションのワークフローやアトミック決済を可能にしながら、規制基準のプライバシーとコントロールを維持します。これにより、BlackRockをはじめとする先進的な機関が、デジタル資産の可能性の境界を押し広げるパートナーシップを模索できるようになるでしょう。
機関は弱気市場の間にデジタル資産への関心を広げている
デジタル資産の風景は急速に進化しています。
現在の弱気市場の中、金融機関はDeFiエコシステム内で最初に導入された構成要素を基に、より確立された金融環境のニーズに適応させた新しいプログラム可能なトークン化アプリケーションを模索しています。
とはいえ、彼らが暗号通貨に関心を失ったわけではありません。ビットコインETFへの機関投資は最近数週間安定しており、多くの投資家はもはや最初の暗号通貨をリスク資産というよりも、24時間365日、国境を越えた地政学的ヘッジと見なしています。
しかし、私たちは確かに金融機関がトークン化とブロックチェーンの金融市場インフラにおける役割についてより広く考え始めているのを目にしています。
私は以前、Finextraにて、弱気市場の中で賢明な企業がどのように構築を進めるかについて執筆しましたが、彼らは何を構築しているのでしょうか？そして、長期的な機関投資の採用や主流の金融ユーティリティにとってより実現可能になっているユースケースとは何でしょうか？
新しいアプリケーションの模索
もちろん、多くの焦点はステーブルコインに当てられています。米国がGENIUS法を可決したことで、これはステーブルコインに対する最初の連邦規制体系となり、銀行や小売セクターでのイノベーションの土台を築きました。
英国では、金融行動監督機構（FCA）が最近スプリントを開催し、業界参加者（Zumoを含む）を招いて、英国におけるステーブルコイン決済の未来を形作る手助けをしました。保有制限や裏付け資産比率に関する課題はありますが、ステーブルコインはより迅速で安価な国境を越えた支払いと送金を促進する重要な役割を果たすことは明らかです。
FCAはRevolutを含む4社を招き、サンドボックス環境でステーブルコイン製品の試験を行っています。これにより、規制当局は実環境で提案された政策を評価し、将来のルールが明確かつ効果的であることを確保できます。
しかし、これは表面をなぞったに過ぎません。私たちが最初に指摘したように、2023年のSibosトロントで発表されたレポートでは、ブロックチェーン技術の深掘りが機関にとって新たな機会の宝庫を解き放ち、多くが今や実現に向かっています。
これには、トークン化された預金の普及も含まれます。これは従来の銀行預金のデジタル表現であり、オンチェーンに記録されることで、ほぼ即時かつプログラム可能な取引を可能にします。規制された銀行が発行し、銀行に対する直接的な請求権として機能し、ステーブルコインよりもリスクが低く、機関投資の支払いの流動性を向上させます。
実世界資産（RWA）のトークン化も急速に注目を集めています。RWAはオフチェーンに存在する資産（不動産、金、絵画など）ですが、これをオンチェーンに持ち込み、24時間取引、透明性、流動性向上といった分散型技術の恩恵を享受しています。
一方、トークン化された証券は、株式や債券、投資ファンドなどの従来の金融資産のデジタル表現であり、ブロックチェーン上で発行・取引されます。証券がトークン化されると、その所有記録は従来の中央集権的システムではなく、分散型台帳に維持されます。市場に登場している例としては、Franklin TempletonのBENJIファンドやBlackRockのBUIDLファンドがあり、これらは高価値資産を分割化し、より迅速かつ効率的な決済を可能にしています。
専門用語を超えて言えば、RWAとトークン化証券は、しばしばトークン化された投資商品を議論する際に交換可能な用語として使われます。違いは構造にあります。例えば、アート作品のような物理的資産をトークンに参照させた場合はRWAです。一方、そのアート作品をSPVに入れ、規制された取引所のトークンを通じて投資家にシェアを販売すれば、それはトークン化証券となります。
しかし最終的には、両者ともブロックチェーン技術を活用して従来の金融システムの効率性を向上させる点で共通しています。
すべてをまとめる
本当に機関の関心を引いているのは、これらのアプリケーションを組み合わせたときに生まれる可能性です。
例えば、ステーブルコインは現在、トークン化された証券の取引における現金部分としてしばしば利用されています。USDCやUSDTのようなステーブルコインを使ってトークン化された金融商品を購入することで、「アトミックスワップ」と呼ばれる取引が可能になり、資産と現金の交換が同時に行われ、カウンターパーティリスクを排除し、決済時間を短縮します。
これらのやり取りはスマートコントラクトによって促進され、トークン化された証券の移転は対応するステーブルコインの支払いが確定した場合にのみ行われる仕組みです。
こうした新しいダイナミクスは、コストと効率性の向上をもたらし、機関がデジタル資産投資をどのように捉えるかを変えつつあります。
State Streetの最近の調査によると、機関はオンチェーンのデジタル資産投資が従来の運用と相互運用可能な広範な実践となる時期について、期待を大きく下方修正しています。回答者の68％は、これが10年以内に実現すると予測しており、これはState Streetの前回調査の29％のほぼ倍です。
今必要なのは、機関が協力し、新たな機会を実現できるよう支援する進歩的なファシリテーターです。例えば、Canton Networkのような、機関向けに特化した相互運用性とプライバシーを備えたブロックチェーンです。
これは、従来分離されていた業務をつなぎ、銀行、資産運用会社、カストディアンが協力して資産をトークン化し、クロスアプリケーションのワークフローやアトミック決済を可能にしながら、規制基準のプライバシーとコントロールを維持します。
これにより、BlackRockをはじめとする先進的な機関が、デジタル資産の可能性の境界を押し広げるパートナーシップを模索できるようになるでしょう。