出典：経済参考報 著者：向家莹生命保険商品の予定利率は再び変革の兆しを迎えている。合弁保険会社の中英人寿は最近、「福満佳C（悦享版）終身保険（配当型）」を発売し、保証利益の予定利率上限を1.25%に設定した。これは、現在業界で一般的に採用されている1.75%から50ベーシスポイントの直降となる。同時に、商品シミュレーション利率も4.25%から3.9%に調整された。規制当局が強制的に予定利率の上限引き下げを行っていない背景の中で、この「自主的な突破行動」は市場の注目を迅速に集めている。これは、配当保険の保証収益が「1%時代」に突入したことを意味するだけでなく、業界の収益構造の深刻な調整を示す明確なシグナルでもある。長年続いてきた「高保証・低変動」モデルは、加速して「低保証・高変動」へと切り替わりつつあり、負債側の圧力と資産側の推進による業界の変革の幕が上がった。合弁保険会社の「打開策」：低金利環境下での積極的なポジショニング中英人寿が今回発売した新商品は、収益バランスの大きな偏りが核心的な変化だ。保証利率1.25%は、シミュレーション総収益（3.9%）の約32%に過ぎず、これは顧客の将来のリターンの3分の2以上が保険会社の実際の投資パフォーマンスに依存することを意味する。これに対し、市場で主流の1.75%保証利率商品は、保証部分の比率が依然として約45%に近い。なぜ販売期間中に積極的に「収益を圧縮」するのか。中英人寿の総経理補佐兼最高マーケティング責任者の王潇は、「成長型」配当戦略の模索だと述べる。「成熟した保険市場では、配当保険の比率は通常50%以上を超える。その核心は、一部の商品の利益を譲渡し、長期的な価値成長を図ることにある」と語る。彼は、同社が異なるリスク許容度をカバーする多層的な配当体系を構築し、段階的な予定利率を通じて、保障の確実性、適度な価値増加、高い成長潜在力といった顧客の多様なニーズに正確に対応していることを明らかにした。注目すべきは、これが合弁保険会社の初めての試みではない点だ。以前には、同方グローバル生命や中意生命なども、1.5%の予定利率を持つ配当保険商品を発売している。業界関係者の分析によると、合弁企業が「先行者」になれるのは、外資株主が複数の完全な金利サイクルを経験しており、利差損リスクに対してより敏感だからだ。「彼らは保証収益を引き下げることで、硬直的な約束負担を軽減し、リスクを顧客と共有することを好む。これは成熟市場の『収益共有』の長期的な論理にも合致している」と指摘している。政策環境を見ると、今回の引き下げはあくまで保険会社の自主的な行動だ。金融監督管理局が構築した予定利率の動的調整メカニズムによると、現在の一般型商品の最高予定利率（2.0%）と2026年1月に発表された研究値（1.89%）との差はわずか11ベーシスポイントであり、強制的な調整閾値には触れていない。この「未発動」のウィンドウ期間こそ、一部の保険会社が積極的にポジショニングし、将来に向けて戦略的に展開する絶好の機会となっている。自主的な引き下げが大勢に：価格競争から能力競争へ中英人寿の「突破」は孤立した例ではない。業界関係者の情報によると、生命保険のトップ企業の中で、すでに4社が予定利率1.25%の配当保険商品の申請と準備を完了している。市場での受容度やペースを考慮し、まだ市場には出ていないが、展開の準備は整っている。さらに、多くの積極的な中堅保険会社は、2026年に同様の商品の発売を計画し、段階的な商品ラインナップを充実させる意向だ。過去を振り返ると、こうした保険会社主導の「金利引き下げ」はすでに前例がある。2024年6月、業界全体で2.5%の予定利率を採用していた中、復星保德信生命がいち早く1.75%の配当保険を申請し、その後、業界は引き下げサイクルに入った。歴史は繰り返されているようだが、今回の調整の背景はより複雑だ。長期金利の中枢は継続的に下落し、10年国債の長期利回りは約1.8%で推移し、保険資金の投資圧力は急増している。「もしも1.75%の最低保証利率を維持すれば、利差損のリスクエクスポージャーは拡大し続けるだろう」と、蘇商銀行の特約研究員の張思遠は指摘する。保証利率を引き下げることは、直接的に硬直的な負債支出を削減できる合理的な選択だ。華創証券のリサーチレポートも、2026年に業界全体の予定利率引き下げを引き起こす可能性は低く、今年はむしろ保険会社自身の戦略に基づく自主的な調整であり、トップ企業は適宜追随して推進するだろうと予測している。消費者にとって、予定利率の引き下げは収益の縮小を意味するのか。経験豊富な保険ブローカーの一人は、「保証収益は下がるが、実際の総収益は販売中の他の商品と比べて大きな差はない」と述べる。「過去の配当保険は、むしろ『類固收』の代替として、顧客は堅実な支払いの心理的期待を持っていた。今や保証部分は下がったが、変動部分が開かれ、長期的には総収益は必ずしも減少しない」と。より深い変化は、業界の競争ロジックの再構築にある。関連業界の専門家は、保険会社が積極的に保証利率を引き下げることは、市場に対して明確なシグナルを送っていると指摘する。すなわち、今後の保険商品の収益の重心は、配当実現率により大きくシフトし、変動収益がコアの構成要素となるということだ。これにより、保険会社は単なる「硬直的な約束」の競争から、長期投資と運営能力の競争へと移行し、配当実現率が商品競争力を測る重要な指標となる見込みだ。投資側のロジックも明快だ。「低保証利率は、より高い権益ポジションの余地を意味する」と、方正金融の許旖珊チームは分析する。保証収益が低い場合、保険会社は固定収益資産で保証部分をカバーしつつ、株式や長期資産の配分を適度に増やすことができる。投資環境が良好な時には超過収益を享受し、逆境時には分配率を引き下げてバッファーとする。(編集：文静)
配当保険の最低保証金利が1.25％に「打ち破られ」、生命保険業界は「最低保証＋高変動」の新たな競争路線への切り替えを加速
出典：経済参考報 著者：向家莹
生命保険商品の予定利率は再び変革の兆しを迎えている。合弁保険会社の中英人寿は最近、「福満佳C（悦享版）終身保険（配当型）」を発売し、保証利益の予定利率上限を1.25%に設定した。これは、現在業界で一般的に採用されている1.75%から50ベーシスポイントの直降となる。同時に、商品シミュレーション利率も4.25%から3.9%に調整された。
規制当局が強制的に予定利率の上限引き下げを行っていない背景の中で、この「自主的な突破行動」は市場の注目を迅速に集めている。これは、配当保険の保証収益が「1%時代」に突入したことを意味するだけでなく、業界の収益構造の深刻な調整を示す明確なシグナルでもある。長年続いてきた「高保証・低変動」モデルは、加速して「低保証・高変動」へと切り替わりつつあり、負債側の圧力と資産側の推進による業界の変革の幕が上がった。
合弁保険会社の「打開策」：低金利環境下での積極的なポジショニング
中英人寿が今回発売した新商品は、収益バランスの大きな偏りが核心的な変化だ。保証利率1.25%は、シミュレーション総収益（3.9%）の約32%に過ぎず、これは顧客の将来のリターンの3分の2以上が保険会社の実際の投資パフォーマンスに依存することを意味する。これに対し、市場で主流の1.75%保証利率商品は、保証部分の比率が依然として約45%に近い。
なぜ販売期間中に積極的に「収益を圧縮」するのか。中英人寿の総経理補佐兼最高マーケティング責任者の王潇は、「成長型」配当戦略の模索だと述べる。「成熟した保険市場では、配当保険の比率は通常50%以上を超える。その核心は、一部の商品の利益を譲渡し、長期的な価値成長を図ることにある」と語る。彼は、同社が異なるリスク許容度をカバーする多層的な配当体系を構築し、段階的な予定利率を通じて、保障の確実性、適度な価値増加、高い成長潜在力といった顧客の多様なニーズに正確に対応していることを明らかにした。
注目すべきは、これが合弁保険会社の初めての試みではない点だ。以前には、同方グローバル生命や中意生命なども、1.5%の予定利率を持つ配当保険商品を発売している。業界関係者の分析によると、合弁企業が「先行者」になれるのは、外資株主が複数の完全な金利サイクルを経験しており、利差損リスクに対してより敏感だからだ。「彼らは保証収益を引き下げることで、硬直的な約束負担を軽減し、リスクを顧客と共有することを好む。これは成熟市場の『収益共有』の長期的な論理にも合致している」と指摘している。
政策環境を見ると、今回の引き下げはあくまで保険会社の自主的な行動だ。金融監督管理局が構築した予定利率の動的調整メカニズムによると、現在の一般型商品の最高予定利率（2.0%）と2026年1月に発表された研究値（1.89%）との差はわずか11ベーシスポイントであり、強制的な調整閾値には触れていない。この「未発動」のウィンドウ期間こそ、一部の保険会社が積極的にポジショニングし、将来に向けて戦略的に展開する絶好の機会となっている。
自主的な引き下げが大勢に：価格競争から能力競争へ
中英人寿の「突破」は孤立した例ではない。業界関係者の情報によると、生命保険のトップ企業の中で、すでに4社が予定利率1.25%の配当保険商品の申請と準備を完了している。市場での受容度やペースを考慮し、まだ市場には出ていないが、展開の準備は整っている。さらに、多くの積極的な中堅保険会社は、2026年に同様の商品の発売を計画し、段階的な商品ラインナップを充実させる意向だ。
過去を振り返ると、こうした保険会社主導の「金利引き下げ」はすでに前例がある。2024年6月、業界全体で2.5%の予定利率を採用していた中、復星保德信生命がいち早く1.75%の配当保険を申請し、その後、業界は引き下げサイクルに入った。歴史は繰り返されているようだが、今回の調整の背景はより複雑だ。長期金利の中枢は継続的に下落し、10年国債の長期利回りは約1.8%で推移し、保険資金の投資圧力は急増している。
「もしも1.75%の最低保証利率を維持すれば、利差損のリスクエクスポージャーは拡大し続けるだろう」と、蘇商銀行の特約研究員の張思遠は指摘する。保証利率を引き下げることは、直接的に硬直的な負債支出を削減できる合理的な選択だ。華創証券のリサーチレポートも、2026年に業界全体の予定利率引き下げを引き起こす可能性は低く、今年はむしろ保険会社自身の戦略に基づく自主的な調整であり、トップ企業は適宜追随して推進するだろうと予測している。
消費者にとって、予定利率の引き下げは収益の縮小を意味するのか。経験豊富な保険ブローカーの一人は、「保証収益は下がるが、実際の総収益は販売中の他の商品と比べて大きな差はない」と述べる。「過去の配当保険は、むしろ『類固收』の代替として、顧客は堅実な支払いの心理的期待を持っていた。今や保証部分は下がったが、変動部分が開かれ、長期的には総収益は必ずしも減少しない」と。
より深い変化は、業界の競争ロジックの再構築にある。関連業界の専門家は、保険会社が積極的に保証利率を引き下げることは、市場に対して明確なシグナルを送っていると指摘する。すなわち、今後の保険商品の収益の重心は、配当実現率により大きくシフトし、変動収益がコアの構成要素となるということだ。これにより、保険会社は単なる「硬直的な約束」の競争から、長期投資と運営能力の競争へと移行し、配当実現率が商品競争力を測る重要な指標となる見込みだ。
投資側のロジックも明快だ。「低保証利率は、より高い権益ポジションの余地を意味する」と、方正金融の許旖珊チームは分析する。保証収益が低い場合、保険会社は固定収益資産で保証部分をカバーしつつ、株式や長期資産の配分を適度に増やすことができる。投資環境が良好な時には超過収益を享受し、逆境時には分配率を引き下げてバッファーとする。
(編集：文静)