1オンス5057ドルの金・82ドルの銀……ETFも同時に反発中 中央銀行は「月平均60〜70トン」を継続的に買い入れ

国際金価格は9日（現地時間）に1オンスあたり5057.20ドル付近で取引され、前日（6日）の終値5153.27ドルよりやや低い水準となった。同期間の銀価格は1オンス82.13ドルで、6日の終値83.90ドルから小幅に下落している。今月に入ってから、金銀は3日の取引中に大幅な調整を経た後、徐々に下落幅を縮める動きが続いている。

金価格は今月初めに5400ドルの高値圏を形成した後、5000ドル付近で上下に振れ、ボラティリティの拡大傾向を示している。銀価格も2月末に90ドルの高値から下落し、3日に78ドルまで下落、その後80ドル付近で方向性を模索している。一般的に金は安全資産とされ、銀は工業需要が高い「景気敏感な貴金属」と位置付けられるが、最近の動きでは両者とも短期的な調整後に類似した回復局面を見せている。

上場投資信託（ETF）市場もこの傾向を反映している。代表的な金ETFであるSPDRゴールド・シェア（GLD）は6日に473.51ドルで終え、3日に468.14ドルの安値をつけた後、3日連続で終値が反発している。銀ETFのiShares Silver Trust（SLV）も、3日に74.68ドルまで下落した後、6日に75.94ドルへ小幅に回復している。現物価格の調整に伴いETF価格も反発しており、短期的な変動局面においても安全資産や代替投資への関心が維持されていることを示すシグナルと解釈されている。

背景要因には、中央銀行の金購入拡大、金融政策、地政学的リスクが含まれる。2025年以降に約863トンの純購入を行った世界の中央銀行は、2026年も月平均60〜70トンの買い入れを継続し、新興国を中心に外貨準備の一部をドルから金にシフトさせる動きが価格形成の背景となっている。ウクライナ戦争後にロシア中央銀行の資産凍結事例が浮上したことは、中国、インド、中東諸国がドル資産に対して警戒感を高める契機となり、この認識の変化が金偏好を促す要因として市場で議論されている。

米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待も金銀市場の心理に影響を与えている。追加利下げの可能性や実質金利のマイナス化、ドルの価値低下の可能性が示唆される一方、FRB議長候補に関する議論がドルの一時的な反発を引き起こし、短期的な金価格の調整と連動している。米労働市場の鈍化兆候は、FRBが早期の金融緩和を検討するシグナルと解釈され、実際の金銀価格やETF価格に反映されつつある。

現物とETFの動きを比較すると、現物価格は取引中に高値と安値を大きく行き来しながら方向性を模索する一方、ETFは取引量の変動に伴い緩やかな調整と反発を繰り返す傾向が見られる。これは、実物の需給だけでなく、株式や債券、為替など他の資産の相対的魅力や流動性の状況も価格形成に影響していることを示している。特に、GLDとSLVの日次取引量が調整局面で増加した後、徐々に正常水準に戻る動きは、短期的な利益確定と再投資需要が共存する市場構造を示している。

全体として、地政学的リスク、中央銀行の金購入、金融政策の見通しが重なる中、金銀市場は防御的な特性を強めており、短期的には調整と反発を繰り返す動きが続いている。工業需要の高い銀は景気変動に敏感であり、金よりも下落幅やボラティリティが大きい一方、金は中央銀行の需要や安全資産としての側面が底堅さを支えていると一般に考えられている。

しかしながら、金銀価格は金利やドル為替、各国の金融政策、戦争や制裁を含む地政学的要因に高度に敏感な資産であり、今後もマクロ経済指標や政策、地政学的なニュースによる短期的な変動拡大の可能性があるため、市場は引き続きこれらの動向に注目している。