文｜会社研究室ファンドグループ、著者｜張陽春風が暖かさを運び、女性たちは光を追い求める。3月8日の国際女性デーを迎え、私たちは公募ファンド業界の中で輝く「彼女たちの力」—女性ファンドマネージャーに目を向ける。近年、公募ファンド業界は盛況を極め、女性ファンドマネージャーの隊伍は着実に拡大している。現在、総数は1110人に達し、全ファンドマネージャーの約26.75％を占めている。その中には、20年以上の経験を持つベテランもいれば、キャリアの浅い新鋭もおり、安定した活力ある専門的な階層を形成している。核心的な実力を見ると、女性ファンドマネージャーの平均管理年数は5.03年に達し、業界の中でも中上位の水準にある。これは、彼女たちの多くが完全な牛市と熊市のサイクルを経験し、豊富な実戦経験と成熟したリスク対応能力を蓄積していることを意味している。管理規模に関しては、女性ファンドマネージャーの総管理規模は23.46兆元に達し、公募ファンド全体の管理規模において重要な割合を占めている。人数あたりの平均管理規模は約211億元であり、株式や債券など複数の分野に深く関わり、その実力をもって資産運用分野における重要な地位と影響力を示している。本日、私たちは今年のアクティブ株式ファンドで優れた成績を収めている数名の女性ファンドマネージャーに焦点を当て、彼女たちが卓越した業績を生み出す成功の秘訣を探る。**申万凌信苗琦：サイクルセクターへの進入は自然なこと**公開資料によると、苗琦はハルビン工業大学を学士で卒業し、「化学工学とプロセス（電気化学方向）」を専攻した。優秀な学業成績を収め、卒業後は上海交通大学に推薦入学し、化学工学分野の深い研究を続け、後の関連業界の研究にしっかりとした専門基盤を築いた。2017年、苗琦は修士号取得後に金融業界に入り、化学工学分野の研究に専念した。農銀匯理基金や国泰基金などで勤務した後、2021年11月に申万凌信基金に加入し、2年後には新たなキャリアの一歩を踏み出した。現在までに、苗琦の投資マネージャーとしての勤務年数は3.37年で、業界内では新鋭のファンドマネージャーといえる。現在、彼女は2つのファンドを管理しており、「申万凌信バリューセレクト混合型証券投資基金」と「申万凌信セクターローテーション株式型証券投資基金」である。管理規模は合計2.26億元。パフォーマンスを見ると、3月4日現在、苗琦の年率リターンは12.26％に達し、今年（YTD）のリターンは20.91％と高い投資能力を示している。特に、2023年4月10日から申万凌信セクターローテーションAのファンドマネージャーを務めており、その期間の成績も優秀だ。2024年と2025年の両年で、このファンドは基準を上回るリターンを達成しており、2025年のリターンは74.52％に達し、基準超過は57.71ポイントにのぼる。苗琦にとって、サイクルセクターへの深耕は偶然ではなく、彼女の専門背景と業界経験と深く結びついた選択である。2017年に業界に入った当時は、供給側改革後の業界の回復サイクルの真っただ中だった。苗琦は「良いタイミングに乗った」と語り、サイクル株の景気拡大の過程を実体験した。この経験こそが、彼女とサイクルセクターとの縁を深めたものであり、彼女はこう語る。「業界に入った瞬間、サイクル株の景気の小さな端を掴んだ」。2025年第4四半期の重倉銘柄の配置を見ると、苗琦の投資は資源株とサイクル株に明確に集中している。トップ10の重倉銘柄は、紫金鉱業、洛陽モリブデン、山東黄金、金誠信、赤峰黄金、中鈨高新、恩捷股份、巨化股份、銅陵有色、招金黄金であり、集中度は約52％と高く、方向性も明確だ。これにより、彼女のサイクルセクターへの強い楽観をうかがわせる。具体的な投資ロジックにおいて、苗琦は各種サイクル商品について明確な判断を持つ。金については、米連邦準備制度の利下げ期待が高まる中、ドルの信用が弱まり、ドル離れの動きが進むと予想される。これにより、金の戦略的備蓄としての地位がさらに強化され、長期的な資産配置の価値が高まると考える。世界最大の工業金属である銅については、金融属性が次第に金に近づき、商品性（工業需要の支え）と金融性（堅実なヘッジ手段）を兼ね備えた「工業硬通貨」となりつつあると指摘。AI計算能力センター、新エネルギー車、電力網の更新など新興分野の需要爆発も、銅価格の堅実な需要支援となっている。さらに、希土類、タングステン、アンチモンなどの戦略的小金属については、資源の希少性と地政学的な敏感性を兼ね備え、AI計算能力や商業宇宙などのハードテクノロジー分野の需要が持続的に高まる中、これらの資源は新たなサイクルを迎える可能性が高く、高い投資潜力を持つと考えている。**中欧基金葉培培：16年の経験を周期論理で捉える投資チャンス**中欧基金の葉培培は、業界のベテランだ。16年の証券業務経験の中で、8年間の証券会社の首席サイクル分析師としての研究経験と、8年間の資産運用における産業サイクル投資の実戦経験を持つ。彼女は、サイクル、製造業、大消費など複数の分野において深い産業研究と企業価値の評価を得意とし、コアとなる投資ロジックは、企業の全ライフサイクルを通じて内在価値を正確に見極め、時空間の観点からリスクとリターンの最適な資産を選別し、投資判断の堅実な支えとすることにある。豊富な経験を持つ一方で、葉培培が公募ファンドのファンドマネージャーとしての勤務は2.23年に過ぎない。これまでに管理したファンドは3つで、「中欧資源優選」、「中欧産業優選」、「中欧嘉益一年持ち」の合計管理規模は29.05億元に達している。パフォーマンスは、3月4日現在、年率リターンは32.27％に達し、今年（YTD）のリターンは17.84％と高い。特に、「中欧資源優選」混合ファンドは、中欧サイクルファンドの「四小龍」の一つであり、社会経済の発展と産業構造のアップグレードに伴う自然資源に密接に関連した優良投資機会を掘り起こすことを核心とする。このファンドは2025年1月21日に設立され、以来、パフォーマンスは目覚ましく、累積リターンは120％に達しており、サイクル分野での投資実力を十分に示している。ポートフォリオの配置を見ると、2025年末の四半期報告データと合わせて、トップ10の重倉銘柄は紫金鉱業、洛陽モリブデン、中国鋁業（H）、厦門タングステン、江西銅業股份（H）、雲鋁股份、贛鋒リチウム（H）、中国黄金国際（H）、藏格鉱業、神火股份、江西銅業、中国鋁業である。苗琦の持ち株と比べると、明らかな違いが見られる。葉培培の重倉銘柄はA株とH株の両方をカバーし、より多様な配置となっている。特に、アルミニウムや炭酸リチウムなどの品種への投資比率が高い。一方、苗琦は資源株の中でもA株に集中し、金や銅に重点を置いている。具体的な投資ロジックにおいても、両者は共通点を持つ。上流の希少資源と中流の素材の投資価値を高く評価し、その収益源は主に二つの側面にあると考える。一つは、ドルの法定通貨の過剰発行の背景下で、希少な実物資産は顕著なインフレヘッジ特性を持ち、価格は持続的に上昇する見込みであること。もう一つは、下流の需要拡大と景気循環の進行により、関連資産の使用量が増加し、価値がさらに解放されることだ。具体的な品種についても、葉培培は明確な判断を持つ。アルミニウムについては、そのリスク・リターン比が非常に高いと考える。一つは、アルミ業界の企業は継続的な高配当能力を持ち、投資家に安定したリターンを提供できること。もう一つは、需要側の成長弾力性が十分にあり、特に蓄電やAIインフラの爆発的需要が、アルミ需要の明確な増加源となっていることだ。炭酸リチウムの価格動向については、特定の範囲内での変動を予測している。価格の基準は、世界の産業コスト構造に依存し、上半期の旺盛な生産活動により、炭酸リチウムは比較的良好なパフォーマンスを示すと見ている。投資スタイルについては、葉培培は個性を持つ。彼女の核心は、産業サイクルの有利な局面にある、勝率とリスク・リターン比の高い業界を選び、コア競争力を持ち、アルファを生み出す優良企業に重点的に投資することだ。さらに、産業サイクルの谷間、市場心理の変動、企業経営の偏差などさまざまな投資機会を捉え、評価と業績の共振による長期的な安定リターンを追求し、投資家に長期的な利益をもたらすことを目指している。**南方基金鄭曉曦：半導体セクターに深く入り込み、光刻機の国产突破に注力**2008年、鄭曉曦は人民大学の修士を卒業後、南方基金に入社し、投資研究のキャリアをスタートさせた。初期には8年間、通信、軍工、中小型株、建材、石化など多様なセクターを担当し、横断的な研究経験を積むことで、マクロな産業比較の視野を築き、次第に独自の投資研究フレームと体系を形成した。2016年5月、基金マネージャー補佐に昇進し、3年の研鑽を経て、2019年6月に正式にファンドマネージャーとなった。最初の担当は南方情報革新混合ファンドである。2024年4月には、再び南方半導体産業株式ファンドを引き継ぎ、テクノロジー分野への投資に全面的に集中している。鄭曉曦のファンドマネージャーとしての勤務年数は6.72年で、現在、3つのファンドを管理し、総管理規模は68.98億元に達している。3月4日現在、彼女の年率リターンは21.10％、YTDは16.53％。特に、彼女が管理する南方情報革新は、2019年6月19日以降、累計リターンが223.29％に達し、年率リターンは19％超を記録している。研究員時代には複数の業界をカバーしていたが、ファンドマネージャーに就任して以来、長期にわたりテクノロジー分野、特に半導体産業チェーンに深く入り込み、半導体装置や材料などのコアな細分分野に重きを置いている。南方情報革新混合は例として、2025年第4四半期末の時点で、トップ10の重倉銘柄のファンド純資産に占める割合は83％超に達し、北方華創、精測電子、芯源微などの半導体装置のリーディング企業に集中している。さらに、多くの重倉銘柄は光刻機産業チェーン関連企業の配置を積極的に行っている。鄭曉曦は、光刻機が半導体装置の中で国内化率が最も低く、技術的障壁が最も高いコアな环節であり、産業の「ノックアウト」ポイントと位置付けている。海外の高端光刻機市場は寡占状態にあり、国内光刻機の突破は歴史的な「0→1」のチャンスだ。技術的な突破に成功すれば、産業チェーンの質的飛躍をもたらす可能性が高く、これが彼女がこのセクターに固執している核心的理由だ。投資面では、鄭曉曦は三層の明確な投資ロジックを構築している。第一に、産業トレンドの比率は40％から50％であり、半導体の国内代替の長期的なトレンドを堅持し、国家の産業アップグレードの核心方向と認識している。これは不可逆的な成長の恩恵を享受できると考える。第二に、企業の競争優位性は30％から40％を占め、企業の技術的ハードル、コアな護城河、経営陣の実力を深く分析し、硬核な競争力を持つ優良銘柄を厳選している。第三に、評価水準は補助的な参考とし、ホットなテーマや高値での買い付けを避け、合理的な評価範囲に達した段階で再び配置を行う。長期的なサイクルの堅持と厳密な投資研究体系により、鄭曉曦は半導体のコアセクターに集中し、国内代替と技術革新の機会を捉え、専門的な配置で産業チェーンの長期的価値を掘り起こしている。
三八節特輯｜1110人の女性ファンドマネージャー、管理資産額23.46兆円の規模で巾着の実力を示す
文｜会社研究室ファンドグループ、著者｜張陽
春風が暖かさを運び、女性たちは光を追い求める。3月8日の国際女性デーを迎え、私たちは公募ファンド業界の中で輝く「彼女たちの力」—女性ファンドマネージャーに目を向ける。
近年、公募ファンド業界は盛況を極め、女性ファンドマネージャーの隊伍は着実に拡大している。現在、総数は1110人に達し、全ファンドマネージャーの約26.75％を占めている。その中には、20年以上の経験を持つベテランもいれば、キャリアの浅い新鋭もおり、安定した活力ある専門的な階層を形成している。
核心的な実力を見ると、女性ファンドマネージャーの平均管理年数は5.03年に達し、業界の中でも中上位の水準にある。これは、彼女たちの多くが完全な牛市と熊市のサイクルを経験し、豊富な実戦経験と成熟したリスク対応能力を蓄積していることを意味している。
管理規模に関しては、女性ファンドマネージャーの総管理規模は23.46兆元に達し、公募ファンド全体の管理規模において重要な割合を占めている。人数あたりの平均管理規模は約211億元であり、株式や債券など複数の分野に深く関わり、その実力をもって資産運用分野における重要な地位と影響力を示している。
本日、私たちは今年のアクティブ株式ファンドで優れた成績を収めている数名の女性ファンドマネージャーに焦点を当て、彼女たちが卓越した業績を生み出す成功の秘訣を探る。
申万凌信苗琦：サイクルセクターへの進入は自然なこと
公開資料によると、苗琦はハルビン工業大学を学士で卒業し、「化学工学とプロセス（電気化学方向）」を専攻した。優秀な学業成績を収め、卒業後は上海交通大学に推薦入学し、化学工学分野の深い研究を続け、後の関連業界の研究にしっかりとした専門基盤を築いた。
2017年、苗琦は修士号取得後に金融業界に入り、化学工学分野の研究に専念した。農銀匯理基金や国泰基金などで勤務した後、2021年11月に申万凌信基金に加入し、2年後には新たなキャリアの一歩を踏み出した。
現在までに、苗琦の投資マネージャーとしての勤務年数は3.37年で、業界内では新鋭のファンドマネージャーといえる。現在、彼女は2つのファンドを管理しており、「申万凌信バリューセレクト混合型証券投資基金」と「申万凌信セクターローテーション株式型証券投資基金」である。管理規模は合計2.26億元。
パフォーマンスを見ると、3月4日現在、苗琦の年率リターンは12.26％に達し、今年（YTD）のリターンは20.91％と高い投資能力を示している。
特に、2023年4月10日から申万凌信セクターローテーションAのファンドマネージャーを務めており、その期間の成績も優秀だ。2024年と2025年の両年で、このファンドは基準を上回るリターンを達成しており、2025年のリターンは74.52％に達し、基準超過は57.71ポイントにのぼる。
苗琦にとって、サイクルセクターへの深耕は偶然ではなく、彼女の専門背景と業界経験と深く結びついた選択である。
2017年に業界に入った当時は、供給側改革後の業界の回復サイクルの真っただ中だった。苗琦は「良いタイミングに乗った」と語り、サイクル株の景気拡大の過程を実体験した。この経験こそが、彼女とサイクルセクターとの縁を深めたものであり、彼女はこう語る。「業界に入った瞬間、サイクル株の景気の小さな端を掴んだ」。
2025年第4四半期の重倉銘柄の配置を見ると、苗琦の投資は資源株とサイクル株に明確に集中している。トップ10の重倉銘柄は、紫金鉱業、洛陽モリブデン、山東黄金、金誠信、赤峰黄金、中鈨高新、恩捷股份、巨化股份、銅陵有色、招金黄金であり、集中度は約52％と高く、方向性も明確だ。これにより、彼女のサイクルセクターへの強い楽観をうかがわせる。
具体的な投資ロジックにおいて、苗琦は各種サイクル商品について明確な判断を持つ。
金については、米連邦準備制度の利下げ期待が高まる中、ドルの信用が弱まり、ドル離れの動きが進むと予想される。これにより、金の戦略的備蓄としての地位がさらに強化され、長期的な資産配置の価値が高まると考える。
世界最大の工業金属である銅については、金融属性が次第に金に近づき、商品性（工業需要の支え）と金融性（堅実なヘッジ手段）を兼ね備えた「工業硬通貨」となりつつあると指摘。AI計算能力センター、新エネルギー車、電力網の更新など新興分野の需要爆発も、銅価格の堅実な需要支援となっている。
さらに、希土類、タングステン、アンチモンなどの戦略的小金属については、資源の希少性と地政学的な敏感性を兼ね備え、AI計算能力や商業宇宙などのハードテクノロジー分野の需要が持続的に高まる中、これらの資源は新たなサイクルを迎える可能性が高く、高い投資潜力を持つと考えている。
中欧基金葉培培：16年の経験を周期論理で捉える投資チャンス
中欧基金の葉培培は、業界のベテランだ。16年の証券業務経験の中で、8年間の証券会社の首席サイクル分析師としての研究経験と、8年間の資産運用における産業サイクル投資の実戦経験を持つ。
彼女は、サイクル、製造業、大消費など複数の分野において深い産業研究と企業価値の評価を得意とし、コアとなる投資ロジックは、企業の全ライフサイクルを通じて内在価値を正確に見極め、時空間の観点からリスクとリターンの最適な資産を選別し、投資判断の堅実な支えとすることにある。
豊富な経験を持つ一方で、葉培培が公募ファンドのファンドマネージャーとしての勤務は2.23年に過ぎない。これまでに管理したファンドは3つで、「中欧資源優選」、「中欧産業優選」、「中欧嘉益一年持ち」の合計管理規模は29.05億元に達している。
パフォーマンスは、3月4日現在、年率リターンは32.27％に達し、今年（YTD）のリターンは17.84％と高い。
特に、「中欧資源優選」混合ファンドは、中欧サイクルファンドの「四小龍」の一つであり、社会経済の発展と産業構造のアップグレードに伴う自然資源に密接に関連した優良投資機会を掘り起こすことを核心とする。
このファンドは2025年1月21日に設立され、以来、パフォーマンスは目覚ましく、累積リターンは120％に達しており、サイクル分野での投資実力を十分に示している。
ポートフォリオの配置を見ると、2025年末の四半期報告データと合わせて、トップ10の重倉銘柄は紫金鉱業、洛陽モリブデン、中国鋁業（H）、厦門タングステン、江西銅業股份（H）、雲鋁股份、贛鋒リチウム（H）、中国黄金国際（H）、藏格鉱業、神火股份、江西銅業、中国鋁業である。
苗琦の持ち株と比べると、明らかな違いが見られる。葉培培の重倉銘柄はA株とH株の両方をカバーし、より多様な配置となっている。特に、アルミニウムや炭酸リチウムなどの品種への投資比率が高い。一方、苗琦は資源株の中でもA株に集中し、金や銅に重点を置いている。
具体的な投資ロジックにおいても、両者は共通点を持つ。上流の希少資源と中流の素材の投資価値を高く評価し、その収益源は主に二つの側面にあると考える。一つは、ドルの法定通貨の過剰発行の背景下で、希少な実物資産は顕著なインフレヘッジ特性を持ち、価格は持続的に上昇する見込みであること。もう一つは、下流の需要拡大と景気循環の進行により、関連資産の使用量が増加し、価値がさらに解放されることだ。
具体的な品種についても、葉培培は明確な判断を持つ。アルミニウムについては、そのリスク・リターン比が非常に高いと考える。一つは、アルミ業界の企業は継続的な高配当能力を持ち、投資家に安定したリターンを提供できること。もう一つは、需要側の成長弾力性が十分にあり、特に蓄電やAIインフラの爆発的需要が、アルミ需要の明確な増加源となっていることだ。
炭酸リチウムの価格動向については、特定の範囲内での変動を予測している。価格の基準は、世界の産業コスト構造に依存し、上半期の旺盛な生産活動により、炭酸リチウムは比較的良好なパフォーマンスを示すと見ている。
投資スタイルについては、葉培培は個性を持つ。彼女の核心は、産業サイクルの有利な局面にある、勝率とリスク・リターン比の高い業界を選び、コア競争力を持ち、アルファを生み出す優良企業に重点的に投資することだ。さらに、産業サイクルの谷間、市場心理の変動、企業経営の偏差などさまざまな投資機会を捉え、評価と業績の共振による長期的な安定リターンを追求し、投資家に長期的な利益をもたらすことを目指している。
南方基金鄭曉曦：半導体セクターに深く入り込み、光刻機の国产突破に注力
2008年、鄭曉曦は人民大学の修士を卒業後、南方基金に入社し、投資研究のキャリアをスタートさせた。初期には8年間、通信、軍工、中小型株、建材、石化など多様なセクターを担当し、横断的な研究経験を積むことで、マクロな産業比較の視野を築き、次第に独自の投資研究フレームと体系を形成した。
2016年5月、基金マネージャー補佐に昇進し、3年の研鑽を経て、2019年6月に正式にファンドマネージャーとなった。最初の担当は南方情報革新混合ファンドである。2024年4月には、再び南方半導体産業株式ファンドを引き継ぎ、テクノロジー分野への投資に全面的に集中している。
鄭曉曦のファンドマネージャーとしての勤務年数は6.72年で、現在、3つのファンドを管理し、総管理規模は68.98億元に達している。3月4日現在、彼女の年率リターンは21.10％、YTDは16.53％。
特に、彼女が管理する南方情報革新は、2019年6月19日以降、累計リターンが223.29％に達し、年率リターンは19％超を記録している。
研究員時代には複数の業界をカバーしていたが、ファンドマネージャーに就任して以来、長期にわたりテクノロジー分野、特に半導体産業チェーンに深く入り込み、半導体装置や材料などのコアな細分分野に重きを置いている。
南方情報革新混合は例として、2025年第4四半期末の時点で、トップ10の重倉銘柄のファンド純資産に占める割合は83％超に達し、北方華創、精測電子、芯源微などの半導体装置のリーディング企業に集中している。さらに、多くの重倉銘柄は光刻機産業チェーン関連企業の配置を積極的に行っている。
鄭曉曦は、光刻機が半導体装置の中で国内化率が最も低く、技術的障壁が最も高いコアな环節であり、産業の「ノックアウト」ポイントと位置付けている。海外の高端光刻機市場は寡占状態にあり、国内光刻機の突破は歴史的な「0→1」のチャンスだ。技術的な突破に成功すれば、産業チェーンの質的飛躍をもたらす可能性が高く、これが彼女がこのセクターに固執している核心的理由だ。
投資面では、鄭曉曦は三層の明確な投資ロジックを構築している。
第一に、産業トレンドの比率は40％から50％であり、半導体の国内代替の長期的なトレンドを堅持し、国家の産業アップグレードの核心方向と認識している。これは不可逆的な成長の恩恵を享受できると考える。
第二に、企業の競争優位性は30％から40％を占め、企業の技術的ハードル、コアな護城河、経営陣の実力を深く分析し、硬核な競争力を持つ優良銘柄を厳選している。
第三に、評価水準は補助的な参考とし、ホットなテーマや高値での買い付けを避け、合理的な評価範囲に達した段階で再び配置を行う。
長期的なサイクルの堅持と厳密な投資研究体系により、鄭曉曦は半導体のコアセクターに集中し、国内代替と技術革新の機会を捉え、専門的な配置で産業チェーンの長期的価値を掘り起こしている。