過去の振り返りによると、春季相場の持続性は主に政策や外部イベント、流動性、ファンダメンタルズなどの要因に左右され、市場の過熱や業界のローテーション完了も相場終了の兆しとなる。（1）相場の持続期間は34～65取引日程度。（2）春季相場の持続性は主に政策や外部イベント、流動性、ファンダメンタルズに影響される。一つは、政策や外部イベントの影響が大きいこと。二つ目は、流動性の緩和が春季相場の継続を促進する重要な要因であること。三つ目は、ファンダメンタルズの辺際的改善が相場の長期化とパフォーマンス向上につながる可能性。（3）市場の過熱や業界のローテーション完了も相場終了のサインとなる。一つは、市場の過熱が相場の終焉を招くこと。二つ目は、業界のローテーション完了もピークの兆候の一つ：春季相場では通常、テクノロジーが先行し、その後、消費や金融へとローテーションする。（4）五年計画のスタート年の春季相場は、二会後まで続く可能性があり、経済データや外部イベント、流動性の影響は比較的小さく、主に工業企業の利益や政策などに左右される。
現状を見ると、A株の春季相場は短期的には引き続き続く可能性がある。**（1）短期的には政策が引き続き積極的であり、外部リスクも緩和傾向にある。一つは、国内政策は短期的に積極的な方向性を維持しそう：まず、マクロ政策は二会で積極的な方針を示し、次に、産業政策では二会で科技革新と内需拡大を強調し、その後の関連政策の実施も期待される。二つ目は、外部リスクも緩和傾向にある：まず、米伊紛争は一段落しつつあり、特に一部の石油輸送代替策の出現など。次に、トランプ大統領が月末に中国訪問を予定しており、米中関係の改善が期待される。（2）短期的な流動性は緩和を維持しそう。一つは、短期的なマクロ流動性は引き続き緩和的：まず、米連邦準備制度は年内に利下げを行う可能性があり、ドル指数は短期的に低位での推移が予想される。次に、短期的に中央銀行も預金準備率や金利の引き下げを行う可能性。二つ目は、株式市場の資金流入も一定水準を維持しそう。（3）短期的な利益予想も改善を続け、春季相場は二会後まで続く可能性がある。一つは、短期的な経済は弱いながらも回復を続ける見込み。二つ目は、短期的な利益予想も引き続き改善される可能性。三つ目は、今年は五年計画のスタート年であり、過去の経験から、利益の回復と政策支援により、春季相場は二会後まで持続する見込み。（4）市場のセンチメント指標や業界ローテーションも短期的には春季相場の継続を示唆している。**一つは、上昇率や換手率、取引額などの市場センチメント指標はピークに達していない。二つ目は、短期的な業界ローテーションも未完了：消費や金融の上昇が遅れており、明確な追い上げは見られない。
業界配分：短期的にはテクノロジー成長と景気循環の二本柱に引き続き注目。**（1）二会後、科技成長と景気循環の業界が相対的に優位に立つ可能性。一つは、過去の振り返りでは、二会終了後から春季相場終了まで、政策支援と業績成長率の高い業界が相対的に優位。二つ目は、現状では、二会終了後に科技成長と景気循環の業界が優位に立つ見込み：まず、これらは短期的な政策支援を受けやすい業界。次に、これらの業界の利益も引き続き改善が期待される。（2）米伊紛争後、科技と景気循環などの主線業界が再び優位に。一つは、過去の振り返りでは、米伊紛争後の5～30取引日以内に政策支援と産業トレンドの上昇を背景にした業界が優位。二つ目は、現状では、米伊紛争後に科技と景気循環の主線業界が再び優位に立つ可能性：まず、これらの業界は短期的に政策支援を受けやすい。次に、有色金属や化学などの景気循環業界も短期的に景気が上昇し続ける可能性があり、AI需要の拡大もこれらの産業のトレンドを押し上げている。（3）短期的には、押し目買いを続けるのが有効：**一つは、政策や産業トレンドの上昇が期待できる電子（半導体、AIハードウェア）、電力新エネルギー（AI電力、蓄電）、通信（AIハードウェア）、有色金属、化学、軍工（商業宇宙）、機械設備（ロボット）、メディア（AI応用、ゲーム）、コンピューター（AI応用）、医薬（革新的医薬）などの業界。二つ目は、追い上げやファンダメンタルの marginal 改善が見込まれる非銀行系金融や消費などの業界。
リスク提示：過去の経験は未来に必ずしも当てはまらない、政策の超予想外の変化、経済回復の遅れ。
（出典：華金証券）
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華金戦略：春季相場は終わったのか？
過去の振り返りによると、春季相場の持続性は主に政策や外部イベント、流動性、ファンダメンタルズなどの要因に左右され、市場の過熱や業界のローテーション完了も相場終了の兆しとなる。（1）相場の持続期間は34～65取引日程度。（2）春季相場の持続性は主に政策や外部イベント、流動性、ファンダメンタルズに影響される。一つは、政策や外部イベントの影響が大きいこと。二つ目は、流動性の緩和が春季相場の継続を促進する重要な要因であること。三つ目は、ファンダメンタルズの辺際的改善が相場の長期化とパフォーマンス向上につながる可能性。（3）市場の過熱や業界のローテーション完了も相場終了のサインとなる。一つは、市場の過熱が相場の終焉を招くこと。二つ目は、業界のローテーション完了もピークの兆候の一つ：春季相場では通常、テクノロジーが先行し、その後、消費や金融へとローテーションする。（4）五年計画のスタート年の春季相場は、二会後まで続く可能性があり、経済データや外部イベント、流動性の影響は比較的小さく、主に工業企業の利益や政策などに左右される。
現状を見ると、A株の春季相場は短期的には引き続き続く可能性がある。**（1）短期的には政策が引き続き積極的であり、外部リスクも緩和傾向にある。一つは、国内政策は短期的に積極的な方向性を維持しそう：まず、マクロ政策は二会で積極的な方針を示し、次に、産業政策では二会で科技革新と内需拡大を強調し、その後の関連政策の実施も期待される。二つ目は、外部リスクも緩和傾向にある：まず、米伊紛争は一段落しつつあり、特に一部の石油輸送代替策の出現など。次に、トランプ大統領が月末に中国訪問を予定しており、米中関係の改善が期待される。（2）短期的な流動性は緩和を維持しそう。一つは、短期的なマクロ流動性は引き続き緩和的：まず、米連邦準備制度は年内に利下げを行う可能性があり、ドル指数は短期的に低位での推移が予想される。次に、短期的に中央銀行も預金準備率や金利の引き下げを行う可能性。二つ目は、株式市場の資金流入も一定水準を維持しそう。（3）短期的な利益予想も改善を続け、春季相場は二会後まで続く可能性がある。一つは、短期的な経済は弱いながらも回復を続ける見込み。二つ目は、短期的な利益予想も引き続き改善される可能性。三つ目は、今年は五年計画のスタート年であり、過去の経験から、利益の回復と政策支援により、春季相場は二会後まで持続する見込み。（4）市場のセンチメント指標や業界ローテーションも短期的には春季相場の継続を示唆している。**一つは、上昇率や換手率、取引額などの市場センチメント指標はピークに達していない。二つ目は、短期的な業界ローテーションも未完了：消費や金融の上昇が遅れており、明確な追い上げは見られない。
業界配分：短期的にはテクノロジー成長と景気循環の二本柱に引き続き注目。**（1）二会後、科技成長と景気循環の業界が相対的に優位に立つ可能性。一つは、過去の振り返りでは、二会終了後から春季相場終了まで、政策支援と業績成長率の高い業界が相対的に優位。二つ目は、現状では、二会終了後に科技成長と景気循環の業界が優位に立つ見込み：まず、これらは短期的な政策支援を受けやすい業界。次に、これらの業界の利益も引き続き改善が期待される。（2）米伊紛争後、科技と景気循環などの主線業界が再び優位に。一つは、過去の振り返りでは、米伊紛争後の5～30取引日以内に政策支援と産業トレンドの上昇を背景にした業界が優位。二つ目は、現状では、米伊紛争後に科技と景気循環の主線業界が再び優位に立つ可能性：まず、これらの業界は短期的に政策支援を受けやすい。次に、有色金属や化学などの景気循環業界も短期的に景気が上昇し続ける可能性があり、AI需要の拡大もこれらの産業のトレンドを押し上げている。（3）短期的には、押し目買いを続けるのが有効：**一つは、政策や産業トレンドの上昇が期待できる電子（半導体、AIハードウェア）、電力新エネルギー（AI電力、蓄電）、通信（AIハードウェア）、有色金属、化学、軍工（商業宇宙）、機械設備（ロボット）、メディア（AI応用、ゲーム）、コンピューター（AI応用）、医薬（革新的医薬）などの業界。二つ目は、追い上げやファンダメンタルの marginal 改善が見込まれる非銀行系金融や消費などの業界。
リスク提示：過去の経験は未来に必ずしも当てはまらない、政策の超予想外の変化、経済回復の遅れ。
（出典：華金証券）