2023年、メタバースやWeb3ゲームの台頭により、文化資産のトークン化はより多様化しています。ユーザーは仮想空間内で土地や衣装、アート作品などを購入し、これらはNFTとして存在し、権利確定と取引が可能です。イーサリアムやその拡張ネットワークPolygonは、多くのユーザーのインタラクションを支えています。例として、Othersideメタバースは人気IPのBored Ape Yacht Clubを仮想空間に融合させ、新たなデジタルアイデンティティやコミュニティ経済、文化資産の融合を示しています。
暗号資産の主流化と現実世界への全面的な融合（2021—2025年）
出典：中信出版社
2021年以降、暗号資産業界は現実世界との深度融合と双方向のインタラクションの強化を伴う新たな段階に入りました。この期間、現実世界の制度体系、資本力、実需と暗号資産の発展はかつてない緊密な関係を築いています。特に、世界的なマクロ経済の激しい動揺（例：新型コロナウイルス感染症による大規模な金融緩和とその後のインフレ圧力）は、暗号資産の主流化、機関化、機能化に歴史的な契機をもたらし、トップレベルの金融機関や非金融企業、さらには一部の主権国家も広く関与しています。同時に、ブロックチェーン技術は不動産、債券、著作権、炭素クレジットなどのRWA（現実資産のトークン化）に広く応用され、これら伝統的資産の権利確定、流通、取引メカニズムを再構築しています。今後の内容では、この融合の過程を振り返り、暗号資産がどのように段階的に現実世界の制度枠組みに取り込まれ、現実的な課題に対して新たな技術・制度の道筋を提供しているのかを整理します。
一、暗号資産投資の全面的な主流化・機関化・機能化
この発展段階において、暗号資産は高リスクな周縁的な代替資産から、世界の多くの規制当局や主流金融市場に認められる新たなマクロ資産クラスへと進化し、コンプライアンスの枠内で大規模な配置が実現しています。
企業の戦略的な暗号資産配置は、2020年の世界的なマクロ経済環境の激変、特に新型コロナ禍による通貨超発とインフレ期待の高まりを背景に始まりました。ビットコインなどは価値保存の新たな選択肢として次第に注目されるようになりました。2020年8月、米国のビジネスインテリジェンス企業MicroStrategy（現Strategy）は、初めて21,454ビットコインを約2.5億ドルで購入し、CEOのマイケル・セイラーはビットコインを「現金より優れた価値保存手段」と位置付け、上場企業によるバランスシートへのビットコイン組み入れの先例を作りました。この動きは資本市場の高い関心を呼び、レバレッジを効かせた持ち方の戦略も生まれました。具体的には、転換社債や社債などの伝統的資金調達手段を通じて継続的にビットコインを買い増す方式です。2025年7月末時点で、Strategyは合計62万8791枚のビットコインを保有し、投資総額は約460億ドル、平均取得単価は73,277ドルとなり、世界最大のビットコイン保有企業の地位を築いています。同社の株価とビットコイン価格は高い連動性を示し、そのビジネスモデルは事実上のビットコイン投資会社へと進化しています。続いて、世界的なテクノロジー企業Teslaは2021年初に15億ドルのビットコイン購入を発表し、一時的にビットコイン決済も受け入れました。これにより、一般層の関心と受容が促進されました。同年、Square（現Block Inc.）、Galaxy Digitalなども参入し、伝統的な金融市場のツールを巧みに活用して大規模な暗号資産配置の道筋を示しました。TeslaやBlock Inc.の保有規模は微戦略に比べて小さいものの、ブランドの影響力は市場のセンチメントや認知形成に大きく寄与し、主流市場の心理的ハードルを下げました。
2025年以降、会計基準の最適化や規制の明確化といった制度的変化により、中小企業への暗号資産配置戦略が浸透し、暗号資産と関連実体の金融化が一段と進展しました。米国財務会計基準審議会（FASB）は2023年末に暗号資産に関する新会計基準（ASC 350）を承認し、2024年12月15日から施行されます。新基準は、企業が暗号資産を時価で測定し、未実現損益を認識することを明示し、従来の原価減損法に代わるものです。この変更により、企業の財務諸表における暗号資産配置の会計上の不確実性が大きく低減され、ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産の企業バランスシートへの組み入れが制度的に基づきました。ますます多くの企業が暗号資産を準備資産とみなすだけでなく、長期保有（HODL）を戦略の中心に据え、資産の多様化も進んでいます。ソラナ（SOL）、リップル（XRP）なども一部企業の戦略的配置に加わっています。
企業の配置が「点」の突破だとすれば、現物ビットコインETF（上場投資信託）の承認は「面」の歴史的な転換点です。長らく米国証券取引委員会（SEC）は現物ETFに慎重な姿勢を示し、先物を基にしたETF（例：2021年ProSharesのBITO）だけを承認してきました。2024年1月、SECはついにBlackRock、Fidelity、Ark Investなど複数の資産運用機関による現物ビットコインETF申請を承認しました。現物ETFはビットコインを直接保有し、市場価格への反映がより正確で流動性も高いため、機関投資家の参入障壁を下げ、より広範な投資家や規制資金の多様な資産配分を可能にします。承認後、数か月で数百億ドルの資金流入を呼び込み、2024年前半にはビットコイン価格が史上最高値を突破し、世界の投資パラダイムに持続的な影響を与えています。BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は時価総額最大級の現物ETFの一つであり、同社のグローバル資産管理プラットフォームAladdinに組み込まれ、ビットコインが伝統的なポートフォリオ構築やリスク評価、リバランスのモデルに正式に組み込まれました。さらに、FidelityのWise Origin Bitcoin Fundや、ARK Investと21Sharesの提携によるARKBなども多くの投資層に受け入れられています。これらのETFの成功は、カストディ、清算、監査、税務といった一連の規制インフラの整備を促進し、Coinbaseなどが主要なカストディ業者となり、BitGoやAnchorageはマルチシグや監査サービスを提供しています。DeloitteやPwCなどの専門サービス機関も暗号資産の監査・税務コンプライアンスソリューションを展開し、機関投資のハードルを下げています。ETF承認は、英国のFCAや香港証券先物委員会（SFC）など他国の規制当局も規制緩和を進め、世界的な資本市場の協調的発展を促しています。同時に、NASDAQやNYSEはトークン化証券やオンチェーン資産取引を支援する技術プラットフォームの試験運用を開始しています。2025年中には、世界の大手機関投資家の70%以上が暗号資産をポートフォリオに組み入れるか、検討中と回答しています。
2021年、PayPalは米国のユーザーがビットコイン、イーサリアム、ビットコインキャッシュ（BCH）、ライトコインを売買・保有できるサービスを開始し、グローバルな加盟店ネットワークで暗号資産による決済も可能にしました。このサービスは英国にも拡大し、数千万のユーザーに提供されています。2022年、VisaとMastercardはCircleのUSDCステーブルコインによる決済をサポートし、Crypto.comなどのウォレットプラットフォームと提携して、暗号資産を直接使ったクレジットカード商品を展開しました。2023年にはStripeが暗号決済サービスを再開し、Web3プラットフォームやNFT市場向けの決済インターフェースを提供しています。これらの動きは、決済大手が新興市場の技術に積極的に適応し、ユーザーの暗号資産利用と認知を促進した結果です。主流プラットフォームの接続により、暗号資産は投資対象から実用通貨へと変貌しています。
同時に、ステーブルコインは高インフレ国において日常の取引や資産保存の手段として浸透しています。USDTやUSDCといったドルステーブルコインは、アルゼンチン、トルコ、ナイジェリア、ベネズエラなどの高インフレ国で急速に普及しています。現地通貨の価値が大きく下落する中、住民は資産の一部をドルステーブルコインに換え、購買力の維持を図っています。これらの国では、クロスボーダー送金や小口零細決済、オンラインサービスの購入などに広く利用されています。例えば、2024年第3四半期のアルゼンチンにおけるドルステーブルコインの取引量は、国内暗号資産取引の70%以上を占めています。TelegramのボットやWhatsAppのプラグイン、暗号ウォレットを通じて、一般市民は従来の銀行システムを介さずに日常の支払いを行えるようになっています。暗号資産はもはや高リスク・高リターンの投機対象ではなく、特定の環境下で必要な金融サービスを提供する実用的なツールへと進化しています。特に、世界経済の変動、金融政策の極端化、地政学的リスクの高まりの中で、暗号資産の機能的価値はますます重要になっています。この傾向とその影響については、本書第5章でさらに詳述します。
二、現実資産のトークン化による「万物のオンチェーン化」の幕開け
2021年以降、現実世界資産のトークン化は著しい加速を見せ、暗号資産の主流化の重要な一翼を担っています。さまざまな資産、例：不動産、文化・エンタメの著作権、炭素排出枠、農産物在庫などが、ブロックチェーン技術とトークン化メカニズムを通じてオンチェーン化されています。この変革は資産の流動性向上だけでなく、権利確定や取引の新たな手法ももたらしています。本書第6章では、RWAの特徴と影響を詳細に分析しますが、ここではその重要な節目を4つのカテゴリーに分けて振り返ります。
2020年末の暗号資産市場のブル相場とともにNFT（非代替性トークン）が爆発的に拡大し、2021年の最も注目されたフィンテック・暗号資産の一つとなりました。NFTは、その不可分性と唯一性の特性を活かし、デジタルアート、音楽、映像、ゲームなどの文化コンテンツの権利確定に適しており、文化・エンタメ業界のトークン化を牽引しました。
2021年、デジタルアート作品の高額取引（例：Beepleの作品がクリスティーズで約7000万ドルで落札）により、NFTが主流の視野に入りました。イーサリアムはこのインフラの基盤として重要な役割を果たし、アーティストが作品をオンチェーン化し、市場取引を可能にしました。OpenSeaやFoundation、ZoraなどのNFT取引プラットフォームも急成長し、アートの創作・収集・取引のデジタル化を促進しています。同時に、スポーツ分野でもNFTの応用が始まり、NBA公式のNBATopShotは試合のハイライトをデジタルコレクションにし、多くの伝統的ファンを惹きつけ、NFTの文化伝播とファン経済の潜在性を示しました。
2022年以降、NFTは単なるコレクション品から、収益権や機能性を持つデジタル資産へと進化しています。ミュージシャンは専用プラットフォームを通じて楽曲をNFTや音楽トークンとして発行し、購入者は著作権の配当や制作参加に関与できます。これにより、従来のレコード会社主導の利益分配モデルを打破し、アーティストとファンの経済的関係を強化しています。代表的なプラットフォームにはRoyalやAudiusがあり、Royalは楽曲の収益権の購入を支援し、Audiusは分散型音楽流通ネットワークを構築しています。同年、Solanaは低手数料と高速性を武器に、音楽NFTプロジェクトの新たな選択肢となっています。
2023年、メタバースやWeb3ゲームの台頭により、文化資産のトークン化はより多様化しています。ユーザーは仮想空間内で土地や衣装、アート作品などを購入し、これらはNFTとして存在し、権利確定と取引が可能です。イーサリアムやその拡張ネットワークPolygonは、多くのユーザーのインタラクションを支えています。例として、Othersideメタバースは人気IPのBored Ape Yacht Clubを仮想空間に融合させ、新たなデジタルアイデンティティやコミュニティ経済、文化資産の融合を示しています。
2024年には、従来の映像・映画業界もNFTを活用した資金調達や著作権管理に挑戦しています。例えば、映画『沈黙の女中』（Calladita）はNFTを発行し、制作資金を調達し、完全に暗号資産で資金調達した最初の作品となりました。ブロックチェーンを活用し、将来の収益を分割・事前販売し、観客を投資者・利益共有者に巻き込みます。分散型映像プラットフォームのMovieBlocも、コンテンツ配信と著作権確定の透明性を推進し、コンテンツ創作・資金調達・流通・収益化の一体化を促進しています。
もしRWAの範囲を広げると、法定通貨のステーブルコインは最も早く実資産（主権通貨）をオンチェーン化した例といえます。ステーブルコインの普及を契機に、債券、株式、投資信託などの伝統的資産もブロックチェーン上に移行し、効率化・コスト削減・透明性向上を図っています。
2023年、BlackRockはSecuritizeプラットフォームを通じてPolygon上にトークン化されたマネーマーケットファンドを発行し、主要資産運用機関の参入を示しました。JPMorganはOnyxプラットフォームで、複数の法定通貨や国債を対象にしたクロスボーダー決済と流動性管理を実現しています。Avalancheのプライベートチェーンは、金融機関向けに合規性を保ちながらオンチェーン操作を可能にしています。Goldman SachsやMorgan Stanleyも内部で証券トークン化の研究を進めています。資産のトークン化は、単なる実験から、伝統的機関のデジタル化戦略の核心へと変化しています。欧州やアジアの銀行・フィンテック企業も、トークン化されたファンドの発行・管理を試行しています。Maple FinanceやGoldfinchのようなオンチェーン融資プラットフォームは、中小企業向けの資金調達を実現し、従来の信用メカニズムをデジタル化しています。資産の「オンチェーン・マッピング」から「オンチェーン・ネイティブ」へと進み、Web3と伝統金融の融合が進行中です。一方、2022年にはDeFiエコシステムが拡大し、債券やRWAの担保をサポートするAaveやCompoundなどの貸出プロトコルが登場しています。MakerDAOは同年、米国債やコマーシャルペーパーなどの現実資産をDAIの担保にする計画を発表しました。Centrifugeは、請求書や不動産収益権などの現実資産をトークン化し、Tinlakeプロトコルを通じて上場しています。PolygonやAvalancheなどの高性能チェーンは、低コストと互換性を武器に、金融資産のトークン化の新たな選択肢となっています。2024年までに、資産のトークン化規模は急拡大し、Morgan StanleyやBoston Consulting Groupの推計によると、世界のトークン化資産の時価総額は1兆ドルを突破しています。中国香港では、最初の完全トークン化されたグリーンボンドが発行され、ブロックチェーンを用いた募集と登録が行われました。シンガポール金融管理局（MAS）のProject Guardianは、クロスボーダー取引やDeFiにおける資産のトークン化の実現性を試験しています。MapleやGoldfinchなどのRWAプラットフォームは、中小企業向けのオンチェーン融資サービスも提供しています。これらの発展により、オンチェーン金融インフラは徐々に整備され、伝統的金融とWeb3の境界は曖昧になりつつあります。2025年には、金融のトークン化は全面的な融合段階に入り、米SECや欧州の規制当局は証券型トークンの規制枠組みを構築し、規制の正当性を高めています。BaseやzkSync Eraなどのブロックチェーンも、金融資産向けのモジュール化ソリューションを展開しています。トークン化された金融は、市場効率の向上とともに、透明性や追跡性を強化し、従来の情報非対称や決済遅延の課題を解決します。現実資産は、発行から流通、清算までのライフサイクルをデジタル化し、DeFiとCeFiの融合を「オンチェーン金融」として再定義しています。
2021年以降、不動産を中心とした実体資産のトークン化は本格化しています。収益権や所有権をデジタルトークンに分割し、投資の敷居を下げ、一般投資家も少額から優良な不動産市場に参加できるようになっています。賃料配当や資産価値の上昇益はスマートコントラクトにより自動的に分配され、不動産投資の普及と流動性向上に寄与しています。
不動産のトークン化は、早期の収益権分割から商業不動産や高級住宅、さらには所有権のオンチェーン登録へと拡大しています。いくつかの国（地域）では、トークンを合法的な所有権証明として認める法整備も進んでいます。特に高インフレと金利上昇の背景では、不動産トークン化は資産の価値保存とグローバル投資の新手段となっています。例として、米国の不動産テック企業Propyは、NFTを用いた不動産取引を実現し、所有権をNFT化してイーサリアム上で取引を完結させました。スイスのBrickMarkは、チューリッヒ市中心部のオフィスビルの一部所有権をデジタル化し、トークンを発行して世界的に販売しています。これらは、収益権だけでなく、所有権そのもののオンチェーン化の例です。
2024年以降、いくつかの国では政府主導のトークン化試験が始まっています。アラブ首長国連邦のドバイは不動産トークン取引所を設立し、国内の不動産プロジェクトへの投資を促進しています。イーサリアムのLayer2（ArbitrumやzkSyncなど）は、所有権登録と取引の技術基盤となり、効率と透明性を高めています。現在、多くの国の土地登記システムがブロックチェーンに接続され、不動産の権利確定と移転がオンチェーン化されています。不動産トークン化の市場規模は数千億ドルに達し、プロジェクトの資金調達、建設管理、賃貸運営までの「全ライフサイクルのオンチェーン管理」モデルが形成されつつあります。さらに、DAO（分散型自律組織）が不動産投資・管理に参入し、コミュニティ主導の不動産ファンドの台頭を促しています。これにより、従来の不動産市場の構造と参加方式は根本的に変わりつつあります。
2021年以降、金融・文化・不動産以外にも、炭素クレジット、金、エネルギーなどさまざまな資産のトークン化が加速しています。特に、炭素クレジットのトークン化は近年の代表的な事例です。ブロックチェーン技術により、炭素クレジットの割当量を自由に取引できるデジタルトークンに変換し、流動性や透明性、追跡性を大きく向上させています。例として、Toucan Protocolは2021年の開始以来、数千万トンの炭素クレジットをオンチェーン化し、数億ドルの取引規模を達成し、グリーンファイナンスとWeb3の融合の重要な橋渡しとなっています。こうしたプラットフォームは、炭素クレジットのグローバル流通を促進し、企業の環境責任履行や規制対応の技術的支援も行っています。
貴金属では、実物の金を裏付けとするデジタル通貨（例：Tether Gold（XAUT）、PAX Gold（PAXG））が登場し、いつでも金と交換できる仕組みを提供しています。これにより、金のグローバル流通が促進されています。2023年以降は、エネルギーや商品といった基礎資産のトークン化も進展しています。例として、オーストラリアのエネルギー企業は、リアルタイムの電力取引をオンチェーン化し、再生可能エネルギー市場の柔軟な調整を可能にしています。また、銅や鉄鉱石、農産物などのコモディティも、デリバティブ取引のデジタル化に向けた試みが進んでいます。データ所有権プラットフォームOcean Protocolは、個人データの使用権を売買できるデータトークンを導入し、「データは資産である」という新たなパラダイムを提示しています。
三、暗号資産の国家戦略・制度への組み込みとその展開
この時期、暗号資産の主流化において最も重要な進展は、投資機能やトークン経済の繁栄だけでなく、国家の金融ガバナンスや戦略レベルでの一連の動きです。主権国家の介入により、暗号資産は経済問題から政治・地政学的な議題へと浮上しています。これらの国は単なる監督者や規制者にとどまらず、暗号資産が現実世界の秩序に与える影響を最も直接的に形成・利用しています。
従来の金融システムにおいて、多くの発展途上国は長らくドル主導の国際通貨秩序の中で貨幣主権を制約されてきました。暗号資産、特にビットコインは、これらの国にとってドル支配を回避し、金融自主を模索する新たな道となっています。2021年6月、エルサルバドルは「ビットコイン法」を成立させ、世界で初めてビットコインを法定通貨に位置付けました。同年9月、国家レベルのデジタルウォレットChivoを導入し、登録ユーザーに30ドル相当のビットコイン補助金を配布しました。IMFや世界銀行はこれに対し「高度な懸念」を示し、財政安定や信用格付けへのリスクを警告しましたが、エルサルバドルは推進を続けました。2022年初、同国は「ビットコイン火山債券」発行計画を提案し、10億ドルの資金調達と「ビットコイン都市」やインフラ整備を目指しています。
中央アフリカ共和国は2022年4月にビットコインの合法化を宣言し、「Sangoプロジェクト」を提案、暗号通貨を基盤とした特別経済区の設立を目指し、資源のデジタル化と資本市場の開放を進めています。これらの国の実験はまだ探索段階であり、技術・規制・金融安定の課題も多いですが、重要な趨勢を示しています。すなわち、貨幣主権が制約される国々では、暗号資産が新たな通貨秩序を受け入れ、国家の貨幣主権を再構築するツールとして位置付けられつつあります。2023年の世界経済フォーラム（WEF）の報告書『暗号資産の規制への道筋：グローバルなアプローチ』は、暗号資産エコシステムの急速な発展と影響力の増大に伴い、多くの発展途上国が暗号資産を国家金融戦略に取り込む可能性を評価しています。
トランプ政権の再政権は、暗号資産政策の大きな転換をもたらしました。これは政党の政策理念の変化だけでなく、米国がグローバルなフィンテック競争においてデジタル金融の主導権を再構築しようとする動きの一環です。トランプ政権は、連邦準備制度のCBDC（中央銀行デジタル通貨）研究を中止し、「政府が管理するデジタルドル」の拒否を明確に示すとともに、CircleのUSDCやPaxosのPax Dollar（USDP）など民間企業主導のステーブルコインの発展を促進しました。さらに、ビットコインを国家戦略備蓄に組み入れる可能性も示唆しています。本書第4章では、トランプ第二期政権の暗号政策とその影響を詳述します。
象徴的には、トランプやその家族が提唱した「トランプコイン」「メラニアコイン」などのミームコインが、X（旧Twitter）やTruth SocialなどのSNS上で数百万のユーザーの関心と取引を集めています。これらは政治的マーケティングツールとしてだけでなく、新たな暗号規制の灰色地帯を試す実験場ともなっています。こうした背景のもと、米SECや商品先物取引委員会（CFTC）は、『2025年デジタル資産市場の明確化法案』などを通じて、暗号資産の分類、税制、カストディ（保管）メカニズムなどの制度改革を加速させています。
これらの政策は、市場に強いシグナルを送り、金融インフラのアップグレードを促進しています。JPMorganやGoldman Sachsは伝統的な資産管理のデジタル化に再参入し、StripeやCoinbaseはステーブルコインを核とした国際決済ソリューションを推進しています。国家レベルのデジタルウォレットやオンチェーンID、スマートコントラクト税収プラットフォームの構築は、米国が暗号技術を制度競争の新たなエンジンに変えつつある証左です。米国はもはや暗号資産の規制者にとどまらず、世界のデジタル金融の新たな主導者となっています。
主要国の暗号制度・安全保障の競合は、次の二つの側面に表れています。一つは、主権通貨のデジタル化を巡る路線争いです。トランプ新政権はCBDCに反対し、中国人民銀行や欧州中央銀行はCBDC推進の最重要支持者です。2023年10月、欧州中央銀行は2年にわたるデジタルユーロ調査を終え、発行準備段階にあります。CBDCは、政府のコントロール強化、決済効率向上、コスト削減の利点を持ち、欧州はデジタルユーロの導入を通じて米国の決済サービス依存を低減し、コスト削減と欧州企業の利益保護を狙います。また、私人暗号通貨の台頭や決済市場の統一維持も目的です。
二つ目は、地政学的事件における暗号資産の役割です。ロシア・ウクライナ紛争では、ビットコインやイーサリアムがウクライナ政府や民間団体の国際募金の重要な手段となりました。Chainalysisの2024年地理的暗号資産報告によると、ウクライナは紛争初期に1億ドル超の資金を募り、物資調達や軍事装備、難民支援に充てました。一方、ロシアは制裁の中、SWIFTを迂回し一部国際決済に暗号資産を利用しようとしています。
以上のように、本章では2009年以降の暗号資産の発展を振り返り、4つの重要な段階を整理しました。最初は、中央集権的金融システムへの反動として誕生し、抽象的な記号から現実との接点を持つ段階へと進展。次に、取引プラットフォームとブロックチェーン基盤の整備により、現実のユーザーや資本、注目を集める「扉」が開かれました。その後、価値体系の再構築を志向し、主権信用や世界金融システムと連携しながら制度的な地位を模索。最後に、機関投資家の参入、資産のトークン化、国家戦略の介入により、暗号資産は現実の制度体系において重要な変数となっています。これは、技術と制度の不断の進化と環境・需要の継続的な推進による螺旋的な上昇過程であり、「システム外」から「システム内」への深い変容を促しています。
暗号資産はもはや一過性の技術ブームや純粋なバブルではなく、現実世界の秩序を深く参与し、再構築する新たな力となっています。持続的に現実の参加者を取り込み、現実ルールに適応しながら、暗号資産はオンチェーンとオフチェーン、デジタルとリアルを横断する「協調秩序」を徐々に築き上げています。この新秩序は、従来の金融体系の単なる延長や完全な代替ではなく、新たな制度の再構築です。こうした背景のもと、本書の後続章では、暗号資産がいかにして現実秩序を再構築していくのかを深掘りします。また、その中に潜む矛盾やリスク、特にグローバルなガバナンスの複雑な課題についても考察します。これらの問題を検討・分析することで、単なる「白書」にとどまらず、新技術の衝撃に対応するための分析フレームワークを提供したいと考えています。暗号資産の発展軌跡を深く理解することは、今後のリスクや課題の効果的な管理にとって重要な指針となるでしょう。
暗号資産は、単なる一時的な技術トレンドや虚構の泡ではなく、現実世界の秩序を参与し、再構築する新たな力です。これからも、現実の参加者を吸収し、現実ルールに適応しながら、暗号資産はオンチェーンとオフチェーン、デジタルとリアルを横断する「協調秩序」を築き上げていきます。この新秩序は、従来の金融システムの単なる延長や完全な置き換えではなく、新たな制度の再構築です。こうした背景のもと、本書の後続章では、暗号資産がいかにして現実秩序を再構築していくのかを深掘りします。また、その中に潜む矛盾やリスク、特にグローバルなガバナンスの複雑な課題についても考察します。これらの問題を検討・分析することで、単なる「白書」にとどまらず、新技術の衝撃に対応するための分析フレームワークを提供したいと考えています。暗号資産の発展軌跡を深く理解することは、今後のリスクや課題の効果的な管理にとって重要な指針となるでしょう。
暗号資産は、もはや一過性の技術ブームや虚構の泡ではなく、現実世界の秩序を深く参与し、再構築する新たな力です。持続的に現実の参加者を取り込み、現実ルールに適応しながら、暗号資産はオンチェーンとオフチェーン、デジタルとリアルを横断する「協調秩序」を徐々に築き上げています。この新秩序は、従来の金融体系の単なる延長や完全な代替ではなく、新たな制度の再構築です。こうした背景のもと、本書の後続章では、暗号資産がいかにして現実秩序を再構築していくのかを深掘りします。また、その中に潜む矛盾やリスク、特にグローバルなガバナンスの複雑な課題についても考察します。これらの問題を検討・分析することで、単なる「白書」にとどまらず、新技術の衝撃に対応するための分析フレームワークを提供したいと考えています。暗号資産の発展軌跡を深く理解することは、今後のリスクや課題の効果的な管理にとって重要な指針となるでしょう。
暗号資産は、もはや一過性の技術ブームや虚構の泡ではなく、現実世界の秩序を深く参与し、再構築する新たな力です。これからも、現実の参加者を吸収し、現実ルールに適応しながら、暗号資産はオンチェーンとオフチェーン、デジタルとリアルを横断する「協調秩序」を築き上げていきます。この新秩序は、従来の金融システムの単なる延長や完全な置き換えではなく、新たな制度の再構築です。こうした背景のもと、本書の後続章では、暗号資産がいかにして現実秩序を再構築していくのかを深掘りします。また、その中に潜む矛盾やリスク、特にグローバルなガバナンスの複雑な課題についても考察します。これらの問題を検討・分析することで、単なる「白書」にとどまらず、新技術の衝撃に対応するための分析フレームワークを提供したいと考えています。暗号資産の発展軌跡を深く理解することは、今後のリスクや課題の効果的な管理にとって重要な指針となるでしょう。
本書は、暗号資産がいかにして現実世界を再構築し、世界秩序に影響を与えるのかを体系的に解明し、その未来像を描き出すことを目的としています。技術革新と制度設計の両面から、グローバルな視点での分析を行い、政策立案者、金融実務者、研究者にとっての重要な参考資料となることを目指しています。暗号資産の進化とその社会的影響を理解し、未来の金融・経済のあり方を見通すための一助となることを願っています。
【著者紹介】
張明（ちょうめい）
中国社会科学院世界経済政治研究所副所長・研究員。国家グローバル戦略智庫研究員。国家金融・発展実験室副主任。中国国際経済関係学会副会長。中国金融フォーティー（40人）フォーラム特別招待メンバー。
専門は国際金融と中国のマクロ経済。国内外の学術誌に論文を多数発表し、経済・金融評論を数多く執筆。著書に『マクロ中国：経済成長・周期変動と資産配分』『中国の台頭：長期経済成長の世界的意義』『景気循環を越えて：人民元為替改革と人民元国際化』などがある。
包宏（ほうこう）
香港中文大学（深圳）前海国際事務研究院助理院長・副研究員。かつて、国務院発展研究中心国際技術経済研究所データ部長を務めた。
経済学博士。研究分野はデジタル通貨、地政学・経済。
【目次】
第一章 突破の軌跡：暗号資産と現実世界の融合過程
・暗号資産の「第一段階」：ゲーマーの世界から現実へ（2009-2013年）
・暗号資産と現実世界のインターフェース拡大（2014-2017年）
・暗号資産業界の「現実化」と再構築の重要段階（2018-2020年）
・暗号資産の主流化と現実世界への全面融合（2021-2025年）
第二章 貨幣流通範囲の拡大：ステーブルコインが暗号と現実をつなぐ重要橋頭保
・ステーブルコインの「全景図」：推進要因、属性分類、発展変遷と役割
・米ドルステーブルコインの支配地位：形成過程、深層動因とシステム的影響
・貨幣流通範囲から見たステーブルコインの「破圈」
第三章 ドル覇権の再構築：暗号資産が国際通貨秩序に与える衝撃
・ステーブルコインによる国際決済・清算システムの革新と課題
・法定通貨デジタル化の路線争い：米連邦準備制度のCBDCとトランプのステーブル戦略を例に
・ビットコインなどのネイティブ暗号資産の国際準備通貨化の可能性
・旧瓶新酒：暗号資産が「中心-周辺」型国際通貨格局を強化
第四章 権力バランスの変革：暗号資産の政治化と地政学的ツール化
・米国政治エコシステムへの暗号資産の浸透と深化
・トランプの暗号政策の変化と第二期政権の新動き
・暗号資産の地政学的ツール化：メカニズムと事例
第五章 世界の安定に影響：暗号資産がもたらす多重的金融ガバナンスへの衝撃
・暗号資産の乱用はグローバル金融システムの脆弱性を増大させる
・暗号資産の乱用行為はグローバル金融規制の穴を拡大
・暗号資産は発展途上国における通貨代替リスクを引き起こす
第六章 現実資産の映像化：暗号資産と現実世界の逆方向の相互作用
・RWAの概要と世界的発展動向
・グローバルRWA市場の構図と主要事例
・RWAのトークン化と伝統的資産の証券化の比較分析
・RWAが世界秩序に与える潜在的影響
第七章 中国の対応戦略
・単独措置：発展路線とガバナンス能力の最適化
・多国間措置：グローバルガバナンスと国際協力の推進