米国とイランの対立がFRBの金利政策の行方を曇らせる

重要ポイント

• 米国のイラン攻撃によりエネルギー価格が上昇し、連邦準備制度のインフレ抑制策に逆風となる可能性がある。
• FRB当局者は、戦争の影響はどれだけ長引くかに依存すると述べた。
• 長期化する戦争は、今年後半のFRBの利下げ予想を崩す可能性がある。

米国のイラン攻撃は、すでに困難なインフレ管理と高雇用維持の課題を抱える連邦準備制度の状況をさらに複雑にしている。

FRBの関係者は他の予測者と同じ立場で、中東の暴力の拡大がどのように展開し、どれだけ長引き、米国経済にどれほどの混乱をもたらすかを見極めるのを待っている。

この戦争はすでにエネルギー価格の大幅な上昇を引き起こしており、火曜日の午後時点でWTI原油は戦闘開始以来8％上昇し、AAAによるとレギュラーガソリンは1ガロンあたり10セント上昇し3.11ドルとなっている。

エネルギー価格の急騰は、戦争が拡大したり長引いたりすれば、インフレを年率2％に抑えるためのFRBの努力に即時的な影響を及ぼす。中東からの石油輸出が妨げられ、戦闘が長引くほど米国のエネルギー価格への影響は深刻になる。水曜日には、2人のFRB当局者が状況を注視していると述べた。

これが経済に与える影響

戦争に伴うエネルギー価格の急騰にFRBがどう反応するかは、借入コストや経済成長に深刻な影響を及ぼす可能性がある。

ミネアポリス連邦準備銀行のネール・カシュカリ総裁は、2023年のイスラエル・ハマス紛争のようにインフレにほとんど影響を与えない場合もあれば、2022年のロシアのウクライナ侵攻のようにより深刻な影響を及ぼす場合もあると述べた。

「これは金融政策に影響を与えるだろう」とカシュカリはブルームバーグのイベントで語った。「ロシアがウクライナに侵攻し、その結果インフレが生じたときに、FRBがそれを無視すべきだと誰も思っていなかったと思う…この影響がインフレにどのように刻まれるか、どれだけ続くかを知るのはまだ早すぎる。」

ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・C・ウィリアムズ総裁は、火曜日の別のイベントで、金融市場への影響は「比較的控えめ」だったと述べた。ウィリアムズは準備稿では戦争について触れなかったが、その後記者団と話した。

「この影響がどれだけ持続するかを見極める必要がある」とウィリアムズは戦争のインフレへの影響について述べたとブルームバーグは報じている。

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戦争の新たな不確実性は、FRB当局者がインフレと労働市場の弱さのどちらが中央銀行の二重使命にとって最大の脅威かについて意見が分かれている時期に重なっている。

消費者物価指数の指標によると、価格は年間3％上昇し、2021年以来2％の目標を常に上回っている。一方、労働市場は大量解雇を避けつつ、医療以外の分野でいくつかの雇用を増やしている。

「インフレはほぼ5年間、FRBの目標を超え続けている。楽観的になれる余地はない」とカンザスシティ連邦準備銀行のジェフリー・シュミッド総裁はデンバーのイベントで述べた。

シュミッドは、イラン戦争の影響についての言及はなかった。

一方、ウィリアムズは、関税が消費者物価を押し上げているにもかかわらず、インフレが頑固に高止まりしていることを指摘しつつも、より楽観的な見方を示した。

「関税のピーク効果がインフレ率に及ぼす影響が過ぎ去ることで、今年後半にはインフレが再び下がり始めると予想している」と彼は準備稿で述べた。

FRBは、インフレが沈静化すれば、年内に金利を引き下げると広く予測されているが、戦争がその見通しを妨げる可能性もある。

火曜日、トレーダーはFRBの利下げ予測を後退させた。CMEグループのFedWatchツールによると、6月まで金利据え置きの確率は56％に上昇し、1週間前の50％から増加した。これは、フェドファンド先物取引データに基づく金利動向予測である。