ビットコインマイナーが取得したBTCを無条件に保有し続けていた時代は、もはや終わった。従来の「ホールド（HODL）」戦略に代わり、大手上場マイナーは保有資産を積極的に資金調達の手段として活用し、まったく新しい事業分野である人工知能（AI）へと舵を切っている。この動向は、主要マイニング企業の売却活動からも明らかだ。Core Scientific、Bitdeer、Riot Platforms、Bitfarmsは、合計で15,000BTC以上を売却し、これらの企業の財務管理が新たなパラダイムに移行していることを強く示している。従来の「買って永遠に持ち続ける」という哲学は、「収益化し、成長性の高い技術に投資する」に変わった。## なぜHODL戦略は限界に達したのか純粋なビットコインマイニングのビジネスモデルは、次第に採算性が低下している。2021年のブルラン時には利益率が90％に達したが、今やその黄金時代は過ぎ去った。現在、マイナーは複数の課題に直面している：ビットコイン価格の停滞（現在は約67,430ドル、過去最高の126,080ドルから約46％下落）、エネルギーコストの高騰、競争の激化だ。これは、すでに圧力にさらされていたビジネスモデルにとって、まさに嵐のような状況だ。こうした環境下では、HODL戦略はほとんど意味をなさなくなる。特に、株主に対して資本を拘束し、より収益性の高い分野へ投資しない理由を説明しなければならない上場企業にとってはなおさらだ。この変化の大きなメリットは、ほとんどのマイニング企業がすでに高性能コンピューティング（HPC）インフラを備えたデータセンターを所有している点にある。これらの設備は、GPUを多用したAIワークロードに比較的容易に切り替えや拡張が可能だ。AIインフラは、ビットコインマイニングよりもはるかに高い収益性をもたらすと期待されており、これは経済的な自動性の原則に基づく自然な流れだ。## HODL時代の終焉：大手マイナーの実践戦略の転換は速度に差はあるものの、方向性は一貫している。**完全撤退：** Bitdeer Technologiesは、全てのビットコイン保有を売却し、2,470BTCからゼロに縮小。これは、AIデータセンター拡張のための完全な収益化を意味する。より radical な措置は考えにくい。Core Scientificも積極的に動き、1億7500万ドル相当のビットコインを売却し、年末時点の2,537BTCから約630BTCに減少（過去最高の9,618BTCから大きく縮小）している。**戦略的縮小：** Riot Platformsは、ビットコインを主に運用資金として利用。月次生産分を売却し、Rockdaleリースデータセンターの買収資金に充てるために保有も縮小。2025年の最後の2か月だけで2億ドル相当を売却した。現在の保有量は18,005BTCで、過去最高の19,368BTCから減少を続けている。Cipher Digital（旧Cipher Mining）は、HODL哲学を放棄。CEOは2025年を「変革の年」と位置付け、HPCインフラへの再構築を進めている。実際の売却は、マイニング合弁事業の株式49％を約4000万ドル相当の株式で売却し、ビットコイン保有量も2,284BTC（最高値）から1,500BTCに縮小した。**柔軟かつ実用的なアプローチ：** すべてのマイナーが同じ程度の徹底度でHODL戦略を放棄しているわけではない。TeraWulfは、バランスシートにわずか15BTCを保持し、意図的に少量を残している。戦略は、成長志向のAI投資のために財務の柔軟性を維持することだ。Marathon Digital（MARA）は、売却を進めつつ、積極的に機会を狙う姿勢を示している。なお、同社は依然として53,822BTCを保有している（過去最高値）。CleanSparkは、13,513BTCを「生産的資本」とみなし、カバードコールによる収益化や、ビットコイン担保のクレジットラインを非希薄化の資金調達手段として検討している。特にBitfarmsのCEO Ben Gagnonは、「我々はもはやビットコイン企業ではない」と明言。以前は3,301BTCを保有していたが、現在は1,827BTCに減少し、AIインフラへの投資を積極的に進めている。## 市場への影響と地域別展望このHODLから売却へのシフトは、市場の供給に大きな影響を与える可能性がある。特に、ビットコイン価格が引き続き圧力を受ける中、主要マイナーのバランスシートからの売却が増えることが予想される。一方、ラテンアメリカでは、暗号通貨の普及が急増している。2025年の取引量は前年比60％増の7300億ドルに達し、日常の支払いや国境を越えた送金に暗号資産を利用するユーザーが増加している。ブラジルとアルゼンチンがこのブームを牽引し、ステーブルコインが重要な役割を果たしている。これらは海外送金やPayPalのようなプラットフォームからの資金受取、従来の銀行ネットワークを迂回する手段として機能している。この地域的な動きは、世界的な現象を浮き彫りにしている。機関投資家のHODL戦略放棄とAIへのシフトが進む一方で、途上国では暗号通貨の実用的な決済手段としての採用が拡大しており、これはビットコインの本来の理念により近い動きといえる。
HODL時代の終焉：ビットコインマイナーが大規模にAIインフラへ移行する方法
ビットコインマイナーが取得したBTCを無条件に保有し続けていた時代は、もはや終わった。従来の「ホールド（HODL）」戦略に代わり、大手上場マイナーは保有資産を積極的に資金調達の手段として活用し、まったく新しい事業分野である人工知能（AI）へと舵を切っている。この動向は、主要マイニング企業の売却活動からも明らかだ。
Core Scientific、Bitdeer、Riot Platforms、Bitfarmsは、合計で15,000BTC以上を売却し、これらの企業の財務管理が新たなパラダイムに移行していることを強く示している。従来の「買って永遠に持ち続ける」という哲学は、「収益化し、成長性の高い技術に投資する」に変わった。
なぜHODL戦略は限界に達したのか
純粋なビットコインマイニングのビジネスモデルは、次第に採算性が低下している。2021年のブルラン時には利益率が90％に達したが、今やその黄金時代は過ぎ去った。現在、マイナーは複数の課題に直面している：ビットコイン価格の停滞（現在は約67,430ドル、過去最高の126,080ドルから約46％下落）、エネルギーコストの高騰、競争の激化だ。
これは、すでに圧力にさらされていたビジネスモデルにとって、まさに嵐のような状況だ。こうした環境下では、HODL戦略はほとんど意味をなさなくなる。特に、株主に対して資本を拘束し、より収益性の高い分野へ投資しない理由を説明しなければならない上場企業にとってはなおさらだ。
この変化の大きなメリットは、ほとんどのマイニング企業がすでに高性能コンピューティング（HPC）インフラを備えたデータセンターを所有している点にある。これらの設備は、GPUを多用したAIワークロードに比較的容易に切り替えや拡張が可能だ。AIインフラは、ビットコインマイニングよりもはるかに高い収益性をもたらすと期待されており、これは経済的な自動性の原則に基づく自然な流れだ。
HODL時代の終焉：大手マイナーの実践
戦略の転換は速度に差はあるものの、方向性は一貫している。
完全撤退： Bitdeer Technologiesは、全てのビットコイン保有を売却し、2,470BTCからゼロに縮小。これは、AIデータセンター拡張のための完全な収益化を意味する。より radical な措置は考えにくい。Core Scientificも積極的に動き、1億7500万ドル相当のビットコインを売却し、年末時点の2,537BTCから約630BTCに減少（過去最高の9,618BTCから大きく縮小）している。
戦略的縮小： Riot Platformsは、ビットコインを主に運用資金として利用。月次生産分を売却し、Rockdaleリースデータセンターの買収資金に充てるために保有も縮小。2025年の最後の2か月だけで2億ドル相当を売却した。現在の保有量は18,005BTCで、過去最高の19,368BTCから減少を続けている。
Cipher Digital（旧Cipher Mining）は、HODL哲学を放棄。CEOは2025年を「変革の年」と位置付け、HPCインフラへの再構築を進めている。実際の売却は、マイニング合弁事業の株式49％を約4000万ドル相当の株式で売却し、ビットコイン保有量も2,284BTC（最高値）から1,500BTCに縮小した。
柔軟かつ実用的なアプローチ： すべてのマイナーが同じ程度の徹底度でHODL戦略を放棄しているわけではない。TeraWulfは、バランスシートにわずか15BTCを保持し、意図的に少量を残している。戦略は、成長志向のAI投資のために財務の柔軟性を維持することだ。Marathon Digital（MARA）は、売却を進めつつ、積極的に機会を狙う姿勢を示している。なお、同社は依然として53,822BTCを保有している（過去最高値）。CleanSparkは、13,513BTCを「生産的資本」とみなし、カバードコールによる収益化や、ビットコイン担保のクレジットラインを非希薄化の資金調達手段として検討している。
特にBitfarmsのCEO Ben Gagnonは、「我々はもはやビットコイン企業ではない」と明言。以前は3,301BTCを保有していたが、現在は1,827BTCに減少し、AIインフラへの投資を積極的に進めている。
市場への影響と地域別展望
このHODLから売却へのシフトは、市場の供給に大きな影響を与える可能性がある。特に、ビットコイン価格が引き続き圧力を受ける中、主要マイナーのバランスシートからの売却が増えることが予想される。
一方、ラテンアメリカでは、暗号通貨の普及が急増している。2025年の取引量は前年比60％増の7300億ドルに達し、日常の支払いや国境を越えた送金に暗号資産を利用するユーザーが増加している。ブラジルとアルゼンチンがこのブームを牽引し、ステーブルコインが重要な役割を果たしている。これらは海外送金やPayPalのようなプラットフォームからの資金受取、従来の銀行ネットワークを迂回する手段として機能している。
この地域的な動きは、世界的な現象を浮き彫りにしている。機関投資家のHODL戦略放棄とAIへのシフトが進む一方で、途上国では暗号通貨の実用的な決済手段としての採用が拡大しており、これはビットコインの本来の理念により近い動きといえる。