AI熱潮は再び「当頭棒喝」に直面し、ナスダック指数は2%以上急落

南方財経 21世紀経済報道記者 吴斌 報道

投資家のAI熱狂への追い風により、米国株は3年にわたる牛市を築いたが、今やその熱狂は揺らぎ始めている。

米東部時間2月12日、ダウ平均株価は1.34％下落し、49,451.98ポイントで取引を終えた。S&P500指数は1.57％下落し、6,832.76ポイント。ナスダック指数は2.03％下落し、22,597.15ポイントとなった。

最近の市場のトーンは、AIの破壊的な潜在能力への懸念に変わりつつあり、ソフトウェア、法律サービス、資産運用など複数の業界に打撃を与えている。投資家はこれらの企業の価値評価を再考し始めている。

たとえ最近の比較的堅調な雇用データも、米国株を押し上げるには不十分だ。1月の非農業部門雇用者数は13万件増加し、ウォール街の予想を大きく上回った。失業率も昨年12月の4.4％から4.3％に低下したが、市場は一時的な上昇の後、再び軟化している。

巨額投資のリターンに疑問

グーグル、Meta、マイクロソフト、アマゾンはそれぞれ巨額の資本支出計画を発表し、今年の合計支出額は6500億ドルに達する見込みだ。これらの資金は主にAIインフラの拡充に充てられる。

市場は、巨大テック企業が高額な資本支出から十分なリターンを得られるか懸念しており、マイクロソフトとアマゾンの株価は決算発表後にいずれも二桁の下落を記録した。

UBSは米国情報技術セクターの格付けを「中立」に引き下げた。米国の超大規模企業の支出は絶えず増加しており、ソフトウェア業界の不確実性も高まっている。ハードウェアの評価も過剰であり、リスクが増大している。

UBSは、今年の米国超大規模企業の資本支出は7000億ドルに達し、3年前の4倍以上に増加すると予測している。現在の投資規模は、「ほぼ超大規模企業の運営キャッシュフローの100％を消耗している状態だ」と指摘している。

これらのテック企業の資金流動性の持続性に対する懸念は、市場のセンチメントに影響を及ぼす可能性があり、現在これらの企業は資本支出を借入や株式発行に依存しつつある。

セクターのローテーションが顕著に

最近、米国株市場ではセクター間のローテーションが一段と明確になっている。アマゾンやグーグルの親会社アルファベットなどのテック巨頭が巨額の資本支出計画を発表し、さらにAI関連の新ツールに対する投資家の懸念が再燃したことで、多くのAI関連企業の株が売られ、資金は他のバリュー株へと流れている。

米国銀行は、2020年以来、「七大巨頭」と呼ばれるテック大手が米国株市場でのリーダーシップを「重大な脅威」に直面していると指摘している。米国の中期選挙が近づく中、投資家は中小型株への投資を徐々に増やす傾向にある。

バンク・オブ・アメリカのチーフ投資戦略家マイケル・ハートネットは、「米国株のテック巨頭が人工知能に巨額の資本を投入していることは、これらの企業が『最良のバランスシートを持たず、最大規模の株式買戻しもできなくなる』ことを意味している」と述べている。資産負債の軽量化から重資産化への転換は、20年代以降の大手テック企業の市場リーダーシップに重大な脅威をもたらす。

しかし、多くのアナリストは今後の展望を楽観視している。モルガン・スタンレーの米国株戦略責任者マイケル・ウィルソンは、「AI熱狂の支援を受けて、テクノロジー業界の収益見通しは堅調であり、米国のテック株はさらに上昇余地がある」と述べている。最近の市場の変動後、テック株の評価は下落しているが、ソフトウェア株の大幅な下落は、マイクロソフトやインテュイットなどの株にとって「魅力的な買い場」を生み出している。

将来展望として、ウィルソンは、「AIによる付加価値を持つセクターのファンダメンタルズは依然として良好であり、AI関連の投資対象の価値は過小評価されている」と分析している。コア事業にAIを応用する企業は、技術やインフラを開発する企業よりも多くの機会を持つと指摘している。