3月2日、華泰柏瑞基金管理有限公司は、子会社の中韓半導体ETFに対して再度リスク警告を発表し、投資者に対して二次市場の取引価格のプレミアムリスクに注意喚起を行った。当日は取引開始から11時30分まで一時停止し、二次市場の取引価格のプレミアム幅が収まらない場合には、臨時の取引停止や停止時間の延長を申請する権利を有すると述べている。これは今年に入って同ファンドが発表した63回目のプレミアムリスク警告および22回目の臨時停止である。活況を呈し、資金が殺到している中韓半導体ETFは、今年のQDIIファンドのクロスボーダー投資熱の一端を示すものであり、資金の過熱やファンド価格の高騰により、プレミアムリスクの公告が相次いでいる。記者の統計によると、3月2日時点で今年に入って、全市場で52本のQDIIファンドがプレミアムリスクを発表しており、中韓半導体ETFは最も多くの発表を行った。中韓半導体ETFの一時停止「冷却」中韓半導体ETFの上昇はどれほど激しいのか。iFinDのデータによると、2月27日までに、2022年12月の上場以来、同ETFの純資産価値の増加率は254.31%に達している。設立以来の純資産価値の増加率で順位付けすると、214本の同類ファンドの中でトップに位置している。2026年以降も純資産価値は増加傾向を維持し、2025年末比で38.15%上昇し、1株純資産は3.5431元となり、流通規模は58.87億元に達している。2025年第4四半期の財務報告によると、株式の時価総額は中韓半導体ETFの総資産の98.1%を占めており、上位10銘柄の保有比率は、サムスン電子（16.31%）、SKハイニックス（15.45%）、寒武紀（7.95%）、中芯国際（6.83%）、海光情報（5.80%）、北方華創（5.53%）、兆易创新（3.98%）、澜起科技（3.75%）、中微公司（3.24%）、豪威グループ（2.96%）となっている。国内唯一の中韓半導体指数に連動するQDIIファンドとして、同ファンドの純資産価値の継続的な上昇は、今年の半導体セクターの好調や韓国株の活況などの要因が重なった結果と考えられる。具体的には、今年に入って韓国株式市場は堅調で、韓国総合指数は48.17%上昇し、6244.13ポイントに達した。中韓半導体ETFの主要保有銘柄も大きく伸びており、サムスン電子は68.48%、SKハイニックスは56.72%上昇している。純資産価値の大幅な増加に比べて、中韓半導体ETFの二次市場取引価格の上昇はさらに「激しい」。2026年1月、同ファンドの二次市場価格は2025年末比で45.09%上昇し、3.739元となった。流通規模も2025年末比で13.71億元増加した。2月には二次市場価格はさらに上昇し、1月末比で13.83%増の4.256元となり、流通規模は8.45億元増加した。この状況を受けて、中韓半導体ETFは63回のプレミアムリスク警告と22回の臨時停止を行い、「冷却」を試みている。具体的には、2月27日の純資産価値は3.5431元、取引終値は4.256元で、プレミアム率は20.12%に達した。業界関係者は、高いプレミアムは本質的に同じ資産に対して過剰な価格を支払うことであり、資産の基本的な価値を正確に反映していないと分析している。投資者は高プレミアムの状態で無分別に買い増すべきではないと指摘している。中韓半導体ETFの価格乖離や資金の非合理的な追随に対して、上海証券取引所も注目している。2月27日、上海証券取引所は2月24日から2月27日までの監督状況を通報し、中韓半導体ETFなどプレミアムが高いファンドに対して重点的に監視を行うとした。頻繁なプレミアムリスク警告や臨時停止は、二次市場の投機行動を冷やすことができるのか？3月2日のリスク警告と臨時停止の後、中韓半導体ETFの場内取引価格は「冷却」された。当日は午前中に再開され、二次市場での価格は3.83元と安く始まり、27日の終値より10%下落した。開盤後は一時的に上昇し、2.51%、4.363元に達したが、その後は下落し、最終的に4.103元で取引を終え、27日の終値より3.59%下落した。「買い控え」ブームが場内プレミアム「バブル」を生む中韓半導体ETFの場内プレミアムが20%以上を超える「狂乱」の背景には、国内投資者がQDIIを通じて海外市場への投資熱を冷まさず、マーケットの熱狂はQDIIファンドの好調と密接に関係している。データによると、2025年内の全QDIIファンドの平均上昇率は21.67%、最も高い「上昇王」とされた汇添富香港优势精选混合（QDII）Aは112.69%の上昇を記録した。2026年に入り、世界の市場はまちまちの動きとなっている。アジア太平洋地域では、日本や韓国の株式市場が大きく上昇し、日経225指数は15.33%、韓国総合指数は48.17%上昇した一方、香港のハンセン指数はわずか1.67%増にとどまった。米国株式市場では、S&P500指数は年初来0.49%の微増、ナスダック指数は2.47%下落。欧州市場では、フランスCAC40指数は3.56%、ドイツDAX指数は1.37%上昇した。「QDIIファンドの投資者は海外資産配分の明確なニーズを持ち、家庭の資産が不動産から資本市場へと確実に移行していることもあり、こうした需要は今後も増加するだろう」と、南方の大手公募基金関係者は語る。中国証券投資基金業協会の2月27日付のデータによると、2026年1月末時点で、QDIIファンドの規模は1兆3000億元に達し、2025年末の9815.59億元から449.86億元増加している。これにより、QDII市場は正式に万億元の大台に乗った。しかし、国内投資者のグローバル資産配分のニーズは依然満たされていない。昨年6月、QDIIの投資枠は13ヶ月ぶりに拡大され、許可額は前回より30.8億ドル増の1708.69億ドルとなったが、これは一時的に資金枠の逼迫を緩和したに過ぎず、その後はQDIIファンドの制限が頻繁に行われるようになった。現在、QDIIファンドの制限は常態化している。中韓半導体ETFを例にとると、3月2日の午前の再開後も取引は盛況で、当日の取引額は59.11億元、換手率は84.24%、場外の連結ファンドは申込停止となっている。2月27日、華泰柏瑞中証韓交所中韓半導体取引型指数連結ファンド（QDII）は申込（定期定額投資を含む）を停止し、再開時期は未定である。場外で「優良銘柄」のQDIIを買えないため、投資者は場内取引に頼るしかなく、QDIIファンドの二次市場におけるプレミアムはますます顕著になっている。記者の調査によると、2026年内に、全市場で95本のファンド（異なるシェアを合算）がプレミアムリスク警告を発表し、そのうち52本がQDIIファンドである。公告の発表数を見ると、今年に入って30回以上のプレミアムリスク警告を出したファンドは10本、そのうち9本がQDIIファンドだった。業界関係者は、「今回のQDIIファンドのプレミアムリスク警告や臨時停止の頻繁な発表は、二次市場の資金『投機』行動を抑制するための措置だ」と述べる。彼は、QDIIファンドの二次市場の取引価格は、ファンドの純資産価値や市場の需給関係など多くの要因に左右されており、価格が純資産価値から大きく乖離した状態で無分別に買い増すと、大きな資金損失を招きやすいと指摘している。QDIIファンドの「買い控え」や「プレミアム」現象の背後には、供給と需要の衝突がある。「世界資産配分の需要は増加しているが、QDIIの投資枠はそれに追いついていない」と、ある関係者は語る。中国証券監督管理委員会は、以前の資本市場の「十五五」計画外資系機関との座談会で、国内機関のグローバル資源配分能力の向上を提言しており、市場のさらなる開放に伴い、外貨の許容量も段階的に増加する可能性がある。
店外の「閉門謝客」、店内の「水位が上がると船も高くなる」 52本のQDIIファンドがプレミアム警報を発している
3月2日、華泰柏瑞基金管理有限公司は、子会社の中韓半導体ETFに対して再度リスク警告を発表し、投資者に対して二次市場の取引価格のプレミアムリスクに注意喚起を行った。当日は取引開始から11時30分まで一時停止し、二次市場の取引価格のプレミアム幅が収まらない場合には、臨時の取引停止や停止時間の延長を申請する権利を有すると述べている。これは今年に入って同ファンドが発表した63回目のプレミアムリスク警告および22回目の臨時停止である。
活況を呈し、資金が殺到している中韓半導体ETFは、今年のQDIIファンドのクロスボーダー投資熱の一端を示すものであり、資金の過熱やファンド価格の高騰により、プレミアムリスクの公告が相次いでいる。記者の統計によると、3月2日時点で今年に入って、全市場で52本のQDIIファンドがプレミアムリスクを発表しており、中韓半導体ETFは最も多くの発表を行った。
中韓半導体ETFの一時停止「冷却」
中韓半導体ETFの上昇はどれほど激しいのか。iFinDのデータによると、2月27日までに、2022年12月の上場以来、同ETFの純資産価値の増加率は254.31%に達している。設立以来の純資産価値の増加率で順位付けすると、214本の同類ファンドの中でトップに位置している。2026年以降も純資産価値は増加傾向を維持し、2025年末比で38.15%上昇し、1株純資産は3.5431元となり、流通規模は58.87億元に達している。
2025年第4四半期の財務報告によると、株式の時価総額は中韓半導体ETFの総資産の98.1%を占めており、上位10銘柄の保有比率は、サムスン電子（16.31%）、SKハイニックス（15.45%）、寒武紀（7.95%）、中芯国際（6.83%）、海光情報（5.80%）、北方華創（5.53%）、兆易创新（3.98%）、澜起科技（3.75%）、中微公司（3.24%）、豪威グループ（2.96%）となっている。
国内唯一の中韓半導体指数に連動するQDIIファンドとして、同ファンドの純資産価値の継続的な上昇は、今年の半導体セクターの好調や韓国株の活況などの要因が重なった結果と考えられる。具体的には、今年に入って韓国株式市場は堅調で、韓国総合指数は48.17%上昇し、6244.13ポイントに達した。中韓半導体ETFの主要保有銘柄も大きく伸びており、サムスン電子は68.48%、SKハイニックスは56.72%上昇している。
純資産価値の大幅な増加に比べて、中韓半導体ETFの二次市場取引価格の上昇はさらに「激しい」。2026年1月、同ファンドの二次市場価格は2025年末比で45.09%上昇し、3.739元となった。流通規模も2025年末比で13.71億元増加した。2月には二次市場価格はさらに上昇し、1月末比で13.83%増の4.256元となり、流通規模は8.45億元増加した。
この状況を受けて、中韓半導体ETFは63回のプレミアムリスク警告と22回の臨時停止を行い、「冷却」を試みている。具体的には、2月27日の純資産価値は3.5431元、取引終値は4.256元で、プレミアム率は20.12%に達した。業界関係者は、高いプレミアムは本質的に同じ資産に対して過剰な価格を支払うことであり、資産の基本的な価値を正確に反映していないと分析している。投資者は高プレミアムの状態で無分別に買い増すべきではないと指摘している。
中韓半導体ETFの価格乖離や資金の非合理的な追随に対して、上海証券取引所も注目している。2月27日、上海証券取引所は2月24日から2月27日までの監督状況を通報し、中韓半導体ETFなどプレミアムが高いファンドに対して重点的に監視を行うとした。
頻繁なプレミアムリスク警告や臨時停止は、二次市場の投機行動を冷やすことができるのか？
3月2日のリスク警告と臨時停止の後、中韓半導体ETFの場内取引価格は「冷却」された。当日は午前中に再開され、二次市場での価格は3.83元と安く始まり、27日の終値より10%下落した。開盤後は一時的に上昇し、2.51%、4.363元に達したが、その後は下落し、最終的に4.103元で取引を終え、27日の終値より3.59%下落した。
「買い控え」ブームが場内プレミアム「バブル」を生む
中韓半導体ETFの場内プレミアムが20%以上を超える「狂乱」の背景には、国内投資者がQDIIを通じて海外市場への投資熱を冷まさず、マーケットの熱狂はQDIIファンドの好調と密接に関係している。データによると、2025年内の全QDIIファンドの平均上昇率は21.67%、最も高い「上昇王」とされた汇添富香港优势精选混合（QDII）Aは112.69%の上昇を記録した。
2026年に入り、世界の市場はまちまちの動きとなっている。アジア太平洋地域では、日本や韓国の株式市場が大きく上昇し、日経225指数は15.33%、韓国総合指数は48.17%上昇した一方、香港のハンセン指数はわずか1.67%増にとどまった。米国株式市場では、S&P500指数は年初来0.49%の微増、ナスダック指数は2.47%下落。欧州市場では、フランスCAC40指数は3.56%、ドイツDAX指数は1.37%上昇した。
「QDIIファンドの投資者は海外資産配分の明確なニーズを持ち、家庭の資産が不動産から資本市場へと確実に移行していることもあり、こうした需要は今後も増加するだろう」と、南方の大手公募基金関係者は語る。中国証券投資基金業協会の2月27日付のデータによると、2026年1月末時点で、QDIIファンドの規模は1兆3000億元に達し、2025年末の9815.59億元から449.86億元増加している。これにより、QDII市場は正式に万億元の大台に乗った。
しかし、国内投資者のグローバル資産配分のニーズは依然満たされていない。昨年6月、QDIIの投資枠は13ヶ月ぶりに拡大され、許可額は前回より30.8億ドル増の1708.69億ドルとなったが、これは一時的に資金枠の逼迫を緩和したに過ぎず、その後はQDIIファンドの制限が頻繁に行われるようになった。現在、QDIIファンドの制限は常態化している。
中韓半導体ETFを例にとると、3月2日の午前の再開後も取引は盛況で、当日の取引額は59.11億元、換手率は84.24%、場外の連結ファンドは申込停止となっている。2月27日、華泰柏瑞中証韓交所中韓半導体取引型指数連結ファンド（QDII）は申込（定期定額投資を含む）を停止し、再開時期は未定である。
場外で「優良銘柄」のQDIIを買えないため、投資者は場内取引に頼るしかなく、QDIIファンドの二次市場におけるプレミアムはますます顕著になっている。記者の調査によると、2026年内に、全市場で95本のファンド（異なるシェアを合算）がプレミアムリスク警告を発表し、そのうち52本がQDIIファンドである。公告の発表数を見ると、今年に入って30回以上のプレミアムリスク警告を出したファンドは10本、そのうち9本がQDIIファンドだった。
業界関係者は、「今回のQDIIファンドのプレミアムリスク警告や臨時停止の頻繁な発表は、二次市場の資金『投機』行動を抑制するための措置だ」と述べる。彼は、QDIIファンドの二次市場の取引価格は、ファンドの純資産価値や市場の需給関係など多くの要因に左右されており、価格が純資産価値から大きく乖離した状態で無分別に買い増すと、大きな資金損失を招きやすいと指摘している。
QDIIファンドの「買い控え」や「プレミアム」現象の背後には、供給と需要の衝突がある。「世界資産配分の需要は増加しているが、QDIIの投資枠はそれに追いついていない」と、ある関係者は語る。中国証券監督管理委員会は、以前の資本市場の「十五五」計画外資系機関との座談会で、国内機関のグローバル資源配分能力の向上を提言しており、市場のさらなる開放に伴い、外貨の許容量も段階的に増加する可能性がある。