(MENAFN- ING) USD：豊富なエネルギーで安定した状況昨日、エネルギー価格の急騰を受けてドルは全体的に強含みました。最も大きな日中の動きの一つは、カタールがイランの施設攻撃後にガス生産を停止したという見出しが出たときです。商品チームによると、ガス市場はこの紛争の前から原油市場よりもタイトであり、そのためより大きな価格急騰に対して脆弱です。今後の焦点は、イランが地域の主要な限界エネルギー供給者の生産施設への攻撃をエスカレートできるかどうかに移ります。ガスについてはカタールの問題、原油についてはサウジアラビア、UAE、イラクに注目が集まっています。生産施設に加え、市場はホルムズ海峡の動向も待っています。米国とイスラエルが今後数週間で秩序を回復できる軍事力を持っているとの見方もありますが、FXトレーダーは引き続きガスと原油の価格に注目し続けるでしょう。価格が長期間高止まりすればするほど、輸入国の外部収支は悪化し、インフレの高止まりや金融緩和サイクルの縮小による世界経済への牽制効果が増大します。FX市場にとっては、エネルギー自給自足の有無による格差の物語が続いています。アジアチームは現地のエネルギー自給についてここで議論していますが、ヨーロッパもまた不利な立場にあります。昨日も述べたように、エネルギーショックを利用できる通貨としてドルが最も有利に見えますが、オーストラリアやノルウェーなどの天然ガス輸出国も通貨のパフォーマンスが良好です。また、投資家はこの危機に備え、ヨーロッパや新興市場の通貨や株式に大きな過剰ポジションを持っていたため、エネルギー価格が高止まりすれば、両通貨圏ともにさらなる巻き戻しのリスクがあります。中国のようにイラン産原油の大口買い手が、イラン軍の攻撃や輸送妨害を止めさせることができれば別ですが、そうでなければヨーロッパや新興国通貨は引き続き脆弱なままです。参考までに、ヨーロッパの天然ガス先物は再び高値圏に近づいています。本日は米国の重要な経済指標はほとんどなく、15:55 CETにFRBのジョン・ウィリアムズ議長の講演があります。彼はハト派寄りの立場です。ただし、インフレの粘り強さに対する懸念があれば、今週の短期米国金利の上昇圧力を高め、ドルをさらに押し上げる可能性があります。DXYは短期的に買い圧力が続く見込みです。エネルギー価格が堅調な間は、99.50/100.00がターゲットとなるでしょう。クリス・ターナーEUR：鉄道の反対側EUR/USDは、天然ガス価格の急騰に伴い、圧力が増しています。多くの人はこのガス価格の上昇は一時的と見ていますが、ユーロのロングポジションが比較的大きいため、多くの投資家がこのEUR/USDの下げを買いに走る可能性は低いです。少なくとも、エスカレーションの緩和の明確な証拠が見られるまでは、EUR/USDはサポートを見つけにくいでしょう。米国株が欧州株を上回り、金利差もドルに有利に拡大していることから、FRBとECBの緩和サイクルの再評価が進む中、短期的にはEUR/USDは下押し圧力を受け続けると予想されます。1.1650未満では、欧州の天然ガスがEUR50/mwh付近で堅調な場合、1.1575/1600の範囲まで下落が続く可能性があります。ただし、今日のユーロ圏の2月速報CPI発表には注意が必要です。上振れサプライズがあれば、ECBがエネルギー主導のインフレにより敏感になるため、ユーロにやや支援材料となる可能性があります。その他、EUR/CHFは、スイス国立銀行（SNB）が介入準備を進めているとのメール声明により上昇しました。スイスフランは非常に強く、スイスをデフレに逆戻りさせるリスクもあります。ただし、現時点でEUR/CHFが大きく上昇する必要はないと考えており、2022年第2四半期にはSNBはその四半期にわずかCHF50億の外貨買いを行っただけです。これは、現在のようなより不安定な時期よりも安定していた時期です。クリス・ターナーJPY：介入ゾーンに戻る動きUSD/JPYは、中東のエネルギー危機を背景に、理解できる範囲で買いが入っています。大規模な化石燃料輸入国である日本は、エネルギー価格の高騰に苦しんでおり、アジアの多くの地域も同様です。これにより、USD/JPYは約158〜160のFX介入ゾーンに戻っています。日本の当局は円安を避けるために介入の準備があるように見え、輸入エネルギー価格の急騰と生活費危機の悪化を招いています。これは政府の最重要課題の一つです。日本のエネルギー輸入国としての立場は、円の安全資産としての地位を弱めており、今後は官民を問わず円の主要な限界買い手となる必要がありそうです。東京は米国と協調した為替政策を模索しています。先月、FRBは米財務省の要請で金利を調整しましたが、日本も米国もUSD/JPYを売りませんでした。今のところ、日本の単独介入は時間稼ぎにしかならず、米国との協調介入があれば大きなニュースとなり、USD/JPYに大きな影響を与えるでしょう。単独介入とUSD/JPYの155〜160範囲での動きが基本シナリオです。クリス・ターナーCEE：ガス供給不足が地域の回復を妨げる昨日の示唆通り、地域通貨は反応し、ハンガリー・フォリントが世界的リスクとエネルギー価格の上昇に最も敏感で、チェコ・コルナは最も影響を受けにくい通貨となっています。一般的に、CEE通貨にとって、世界的なガス供給不足の方が油価格の上昇よりも大きな問題のようです。実際、ヨーロッパは例年より寒い冬を経験し、チェコ、ハンガリー、ルーマニアのガス貯蔵量は記録的な低水準（約30％）にまで減少しています。一方、ポーランドは約50％、ドイツはわずか20％しか埋まっていません。したがって、カタールからの供給回復に関する見出しが出ない限り、CEE通貨は長期的に重荷となるでしょう。昨日、CEE通貨はガス価格とほぼ連動して取引されており、今後数日もこの傾向は続く見込みです。EUR/HUFは、カタールからの供給回復に関する見出しが出るまでは、380付近で抵抗を示す可能性があります。これにより、市場金利も高止まりし、エネルギー価格の上昇が将来的なインフレを押し上げるとの見方が強まるでしょう。トルコでは、2月のインフレ率は予想通り前月比3.00％上昇し、前年比では30.7％から31.5％に上昇しました。これは昨年9月以来の前年比上昇です。同時に、1月のインフレも予想を上回り、基礎的な勢いも加速しています。中央銀行にとっては、米イラン紛争の発生によるエネルギー価格の高騰と通貨への圧力が重なり、地域で最もエネルギー価格のインフレへの影響が大きい状況です。この状況は、3月の中央銀行会合での利下げをほぼ停止させる要因となっています。フランティセク・タボルスキー
FX Daily: 欧州および新興国ポジションのオーバーウェイトは依然リスクにさらされている
(MENAFN- ING)
USD：豊富なエネルギーで安定した状況
昨日、エネルギー価格の急騰を受けてドルは全体的に強含みました。最も大きな日中の動きの一つは、カタールがイランの施設攻撃後にガス生産を停止したという見出しが出たときです。商品チームによると、ガス市場はこの紛争の前から原油市場よりもタイトであり、そのためより大きな価格急騰に対して脆弱です。
今後の焦点は、イランが地域の主要な限界エネルギー供給者の生産施設への攻撃をエスカレートできるかどうかに移ります。ガスについてはカタールの問題、原油についてはサウジアラビア、UAE、イラクに注目が集まっています。生産施設に加え、市場はホルムズ海峡の動向も待っています。米国とイスラエルが今後数週間で秩序を回復できる軍事力を持っているとの見方もありますが、FXトレーダーは引き続きガスと原油の価格に注目し続けるでしょう。価格が長期間高止まりすればするほど、輸入国の外部収支は悪化し、インフレの高止まりや金融緩和サイクルの縮小による世界経済への牽制効果が増大します。
FX市場にとっては、エネルギー自給自足の有無による格差の物語が続いています。アジアチームは現地のエネルギー自給についてここで議論していますが、ヨーロッパもまた不利な立場にあります。昨日も述べたように、エネルギーショックを利用できる通貨としてドルが最も有利に見えますが、オーストラリアやノルウェーなどの天然ガス輸出国も通貨のパフォーマンスが良好です。
また、投資家はこの危機に備え、ヨーロッパや新興市場の通貨や株式に大きな過剰ポジションを持っていたため、エネルギー価格が高止まりすれば、両通貨圏ともにさらなる巻き戻しのリスクがあります。中国のようにイラン産原油の大口買い手が、イラン軍の攻撃や輸送妨害を止めさせることができれば別ですが、そうでなければヨーロッパや新興国通貨は引き続き脆弱なままです。参考までに、ヨーロッパの天然ガス先物は再び高値圏に近づいています。
本日は米国の重要な経済指標はほとんどなく、15:55 CETにFRBのジョン・ウィリアムズ議長の講演があります。彼はハト派寄りの立場です。ただし、インフレの粘り強さに対する懸念があれば、今週の短期米国金利の上昇圧力を高め、ドルをさらに押し上げる可能性があります。
DXYは短期的に買い圧力が続く見込みです。エネルギー価格が堅調な間は、99.50/100.00がターゲットとなるでしょう。
クリス・ターナー
EUR：鉄道の反対側
EUR/USDは、天然ガス価格の急騰に伴い、圧力が増しています。多くの人はこのガス価格の上昇は一時的と見ていますが、ユーロのロングポジションが比較的大きいため、多くの投資家がこのEUR/USDの下げを買いに走る可能性は低いです。少なくとも、エスカレーションの緩和の明確な証拠が見られるまでは、EUR/USDはサポートを見つけにくいでしょう。米国株が欧州株を上回り、金利差もドルに有利に拡大していることから、FRBとECBの緩和サイクルの再評価が進む中、短期的にはEUR/USDは下押し圧力を受け続けると予想されます。
1.1650未満では、欧州の天然ガスがEUR50/mwh付近で堅調な場合、1.1575/1600の範囲まで下落が続く可能性があります。ただし、今日のユーロ圏の2月速報CPI発表には注意が必要です。上振れサプライズがあれば、ECBがエネルギー主導のインフレにより敏感になるため、ユーロにやや支援材料となる可能性があります。
その他、EUR/CHFは、スイス国立銀行（SNB）が介入準備を進めているとのメール声明により上昇しました。スイスフランは非常に強く、スイスをデフレに逆戻りさせるリスクもあります。ただし、現時点でEUR/CHFが大きく上昇する必要はないと考えており、2022年第2四半期にはSNBはその四半期にわずかCHF50億の外貨買いを行っただけです。これは、現在のようなより不安定な時期よりも安定していた時期です。
クリス・ターナー
JPY：介入ゾーンに戻る動き
USD/JPYは、中東のエネルギー危機を背景に、理解できる範囲で買いが入っています。大規模な化石燃料輸入国である日本は、エネルギー価格の高騰に苦しんでおり、アジアの多くの地域も同様です。これにより、USD/JPYは約158〜160のFX介入ゾーンに戻っています。日本の当局は円安を避けるために介入の準備があるように見え、輸入エネルギー価格の急騰と生活費危機の悪化を招いています。これは政府の最重要課題の一つです。
日本のエネルギー輸入国としての立場は、円の安全資産としての地位を弱めており、今後は官民を問わず円の主要な限界買い手となる必要がありそうです。東京は米国と協調した為替政策を模索しています。先月、FRBは米財務省の要請で金利を調整しましたが、日本も米国もUSD/JPYを売りませんでした。今のところ、日本の単独介入は時間稼ぎにしかならず、米国との協調介入があれば大きなニュースとなり、USD/JPYに大きな影響を与えるでしょう。単独介入とUSD/JPYの155〜160範囲での動きが基本シナリオです。
クリス・ターナー
CEE：ガス供給不足が地域の回復を妨げる
昨日の示唆通り、地域通貨は反応し、ハンガリー・フォリントが世界的リスクとエネルギー価格の上昇に最も敏感で、チェコ・コルナは最も影響を受けにくい通貨となっています。一般的に、CEE通貨にとって、世界的なガス供給不足の方が油価格の上昇よりも大きな問題のようです。実際、ヨーロッパは例年より寒い冬を経験し、チェコ、ハンガリー、ルーマニアのガス貯蔵量は記録的な低水準（約30％）にまで減少しています。一方、ポーランドは約50％、ドイツはわずか20％しか埋まっていません。したがって、カタールからの供給回復に関する見出しが出ない限り、CEE通貨は長期的に重荷となるでしょう。
昨日、CEE通貨はガス価格とほぼ連動して取引されており、今後数日もこの傾向は続く見込みです。EUR/HUFは、カタールからの供給回復に関する見出しが出るまでは、380付近で抵抗を示す可能性があります。これにより、市場金利も高止まりし、エネルギー価格の上昇が将来的なインフレを押し上げるとの見方が強まるでしょう。
トルコでは、2月のインフレ率は予想通り前月比3.00％上昇し、前年比では30.7％から31.5％に上昇しました。これは昨年9月以来の前年比上昇です。同時に、1月のインフレも予想を上回り、基礎的な勢いも加速しています。中央銀行にとっては、米イラン紛争の発生によるエネルギー価格の高騰と通貨への圧力が重なり、地域で最もエネルギー価格のインフレへの影響が大きい状況です。この状況は、3月の中央銀行会合での利下げをほぼ停止させる要因となっています。
フランティセク・タボルスキー