2025年末に成功裏に33兆元の大台を突破した銀行の資産運用市場は、構造調整の時期を迎えています。3月5日、北京商報の記者が整理したところ、現時点で32の資産運用会社のうち、中郵理財、興銀理財、広銀理財、浦銀理財、恒豊理財、杭銀理財、徽銀理財、蘇銀理財、上銀理財、ベライド建信理財、青銀理財、汇华理财、法巴農銀理財の13社が2025年の資産運用事業の年度報告を次々に発表し、最新の業績を示しています。全体として、業界は純粋な固定収益型「独占」から、「固定収益を基盤に多様性を強化」する方向へと加速しています。混合型商品は継続的に拡大し、A株の新規上場に積極的に取り組むなど、資産運用会社が収益を増やし、顧客獲得を図る重要な戦略となっています。業界関係者によると、この動向は市場に対応する積極的な選択であるとともに、資産運用会社が多層化・精密化された成熟市場の構造に向かって進むための重要な一歩です。**混合型資産運用商品は引き続き拡大**3月5日までに、北京商報の記者が整理したところ、すでに2025年の「成績表」を公表した13の資産運用会社の運用規模はすべて増加しており、業界全体は堅実に拡大しています。その中で、興銀理財、浦銀理財、中郵理財の規模はそれぞれ2.43兆元、1.47兆元、1.32兆元を超えています。蘇銀理財、杭銀理財、上銀理財、徽銀理財、青銀理財などの都市商銀系資産運用会社も好調で、存続規模はそれぞれ8261.59億元、6075.99億元、3858.65億元、2364.85億元、2056.13億元と、いずれも着実に増加しています。成長率の面では、合弁系の資産運用会社の拡大が特に顕著で、法巴農銀理財は前年比83.25％の増加率で業界をリードしています。存続規模の拡大に加え、商品構成の調整も2025年の資産運用市場の重要な変化の一つです。各社の報告内容を総合すると、固定収益型商品は依然として主力ですが、その比率は着実に低下しています。これに対し、混合型資産運用商品は比率を高めており、業界の多様化の動きがより明確になっています。興銀理財を例にとると、2025年末時点で、固定収益型存続資産の比率は95.1％で、2025年6月末の95.53％から0.43ポイント低下しています。一方、混合型商品の比率は3.35％から0.64ポイント上昇し、3.99％となっています。杭銀理財の2025年年次報告書も同様の傾向を示しており、期末時点で固定収益型商品の比率は99.22％に低下し、混合型商品の比率は上昇しています。同様に、徽銀理財の固定収益型商品の比率も2025年6月末から0.08ポイント低下し、混合型商品の比率は0.14ポイント上昇しています。銀行業の資産運用登録・托管センターのデータによると、2025年末時点で、固定収益型商品の存続規模は32.32兆元で、全資産運用商品の97.09％を占めており、年初から0.24ポイント減少しています。混合型商品の存続規模は0.87兆元で、比率は2.61％となり、年初から0.17ポイント増加しています。株式、商品、金融派生商品などの規模は比較的小さく、それぞれ0.08兆元と0.02兆元です。この業界の変化について、博通コンサルティングのチーフアナリスト、王蓬博は、「資産側の収益圧力が続く中、資産運用会社は商品構成の調整を通じて収益の増厚を模索している」と述べています。彼は、「現在の預金金利の低下と債券利回りの低迷により、従来の固定収益戦略は投資家の中程度のリターン期待に応えられなくなっている。一方、混合型商品は株式と債券の多元配置が可能で、市場変動に柔軟に対応できる」と強調しています。この動きは短期的なものではなく、資産運用業界の純資産価値化への深化の結果として避けられない選択だとしています。中国企業資本連盟の副理事長、柏文喜は、長期的には「固定収益を軸に、多元化を進める混合型を補完とした長期的な格局」が形成されると分析しています。銀行の資産運用の主要顧客層は堅実志向の投資家であり、元本の安全性を重視しているため、固定収益型商品の「安定の要」の地位は揺るがず、比率は60％～70％に安定すると予測されます。一方、混合型商品は差別化のための重要な競争戦場となり、比率は現在の10％～15％から20％～30％に引き上げられる見込みです。これにより、資産運用会社は投資研究能力を競い合い、ブランドの差別化を図ることになります。株式や商品、金融派生商品などのニッチな商品も順次拡大し、高純資産顧客や特定のシナリオに対応した個別ニーズを満たし、多層化・精密化された成熟市場の形成が期待されます。**新規上場を活用し収益を強化**この構造調整は、多くの資産運用会社がA株のIPOのネット入札に積極的に参加していることにも表れています。北京商報の調査によると、2026年に入り、資産運用会社は複数のIPO企業のネット申込リストに頻繁に登場し、複数回にわたり有効な見積もりに成功しています。具体的には、1月29日に上海証券取引所の主板企業林平発展の申込公告では、興銀理財の4商品が一斉に入札に参加し、そのうち3つは混合型商品で、「興銀理財興富利興成アルファ1ヶ月保有期間2号」「興銀理財興富利興成アルファ日開1号」「興銀理財興睿全明星1号」と名付けられ、いずれも38.41元/株の価格で550万株ずつ申請され、1つの固定収益型の年金資産運用商品とともに有効見積もりリストに名を連ねました。同時に、寧銀理財も積極的にネット入札に参加し、6つの混合型商品が同じく38.36元/株で550万株ずつ申請され、成功裏に有効見積もりリストに入りました。さらに数日前には、深交所の主板企業世盟股份の申込リストに、寧銀理財と興銀理財の複数の混合型商品が登場しています。実際、混合型商品の比率上昇は、市場変化に対応し、収益増厚を狙った資産運用会社の積極的な戦略の結果です。柏文喜は、「A株IPOのネット配售ルールに基づき、ネット入札に参加する機関投資商品は一定の株式比率要件を満たす必要がある。混合型商品は株式比率の余裕があり、打新資格を満たすために底値を柔軟に調整できるため、収益の弾力性が高い。一方、純粋な固定収益型商品は株式比率の制約があり、参加基準を満たしにくい」と述べています。さらに、柏氏は、「混合型商品は打新のためだけに行うのではなく、『固定収益＋』戦略の自然な延長線上にあり、打新による収益は『＋』の重要な構成要素となり、リスク調整後の収益を大きく向上させる」と説明しています。底値株式を含む混合型商品の株式比率は、商品に元々ある株式配置と協調し、単独の建玉コストを削減します。新規株式上場後は、市場の動きに応じて柔軟に処分したり、長期保有したり、利益確定して固定収益部分に還元したりすることが可能です。北京商報 孟凡霞 周義力
資産運用会社、「固定収益」から「ミックス」へ潮流が変わる
2025年末に成功裏に33兆元の大台を突破した銀行の資産運用市場は、構造調整の時期を迎えています。3月5日、北京商報の記者が整理したところ、現時点で32の資産運用会社のうち、中郵理財、興銀理財、広銀理財、浦銀理財、恒豊理財、杭銀理財、徽銀理財、蘇銀理財、上銀理財、ベライド建信理財、青銀理財、汇华理财、法巴農銀理財の13社が2025年の資産運用事業の年度報告を次々に発表し、最新の業績を示しています。全体として、業界は純粋な固定収益型「独占」から、「固定収益を基盤に多様性を強化」する方向へと加速しています。混合型商品は継続的に拡大し、A株の新規上場に積極的に取り組むなど、資産運用会社が収益を増やし、顧客獲得を図る重要な戦略となっています。業界関係者によると、この動向は市場に対応する積極的な選択であるとともに、資産運用会社が多層化・精密化された成熟市場の構造に向かって進むための重要な一歩です。
混合型資産運用商品は引き続き拡大
3月5日までに、北京商報の記者が整理したところ、すでに2025年の「成績表」を公表した13の資産運用会社の運用規模はすべて増加しており、業界全体は堅実に拡大しています。
その中で、興銀理財、浦銀理財、中郵理財の規模はそれぞれ2.43兆元、1.47兆元、1.32兆元を超えています。蘇銀理財、杭銀理財、上銀理財、徽銀理財、青銀理財などの都市商銀系資産運用会社も好調で、存続規模はそれぞれ8261.59億元、6075.99億元、3858.65億元、2364.85億元、2056.13億元と、いずれも着実に増加しています。成長率の面では、合弁系の資産運用会社の拡大が特に顕著で、法巴農銀理財は前年比83.25％の増加率で業界をリードしています。
存続規模の拡大に加え、商品構成の調整も2025年の資産運用市場の重要な変化の一つです。各社の報告内容を総合すると、固定収益型商品は依然として主力ですが、その比率は着実に低下しています。これに対し、混合型資産運用商品は比率を高めており、業界の多様化の動きがより明確になっています。
興銀理財を例にとると、2025年末時点で、固定収益型存続資産の比率は95.1％で、2025年6月末の95.53％から0.43ポイント低下しています。一方、混合型商品の比率は3.35％から0.64ポイント上昇し、3.99％となっています。杭銀理財の2025年年次報告書も同様の傾向を示しており、期末時点で固定収益型商品の比率は99.22％に低下し、混合型商品の比率は上昇しています。同様に、徽銀理財の固定収益型商品の比率も2025年6月末から0.08ポイント低下し、混合型商品の比率は0.14ポイント上昇しています。
銀行業の資産運用登録・托管センターのデータによると、2025年末時点で、固定収益型商品の存続規模は32.32兆元で、全資産運用商品の97.09％を占めており、年初から0.24ポイント減少しています。混合型商品の存続規模は0.87兆元で、比率は2.61％となり、年初から0.17ポイント増加しています。株式、商品、金融派生商品などの規模は比較的小さく、それぞれ0.08兆元と0.02兆元です。
この業界の変化について、博通コンサルティングのチーフアナリスト、王蓬博は、「資産側の収益圧力が続く中、資産運用会社は商品構成の調整を通じて収益の増厚を模索している」と述べています。彼は、「現在の預金金利の低下と債券利回りの低迷により、従来の固定収益戦略は投資家の中程度のリターン期待に応えられなくなっている。一方、混合型商品は株式と債券の多元配置が可能で、市場変動に柔軟に対応できる」と強調しています。この動きは短期的なものではなく、資産運用業界の純資産価値化への深化の結果として避けられない選択だとしています。
中国企業資本連盟の副理事長、柏文喜は、長期的には「固定収益を軸に、多元化を進める混合型を補完とした長期的な格局」が形成されると分析しています。銀行の資産運用の主要顧客層は堅実志向の投資家であり、元本の安全性を重視しているため、固定収益型商品の「安定の要」の地位は揺るがず、比率は60％～70％に安定すると予測されます。一方、混合型商品は差別化のための重要な競争戦場となり、比率は現在の10％～15％から20％～30％に引き上げられる見込みです。これにより、資産運用会社は投資研究能力を競い合い、ブランドの差別化を図ることになります。株式や商品、金融派生商品などのニッチな商品も順次拡大し、高純資産顧客や特定のシナリオに対応した個別ニーズを満たし、多層化・精密化された成熟市場の形成が期待されます。
新規上場を活用し収益を強化
この構造調整は、多くの資産運用会社がA株のIPOのネット入札に積極的に参加していることにも表れています。北京商報の調査によると、2026年に入り、資産運用会社は複数のIPO企業のネット申込リストに頻繁に登場し、複数回にわたり有効な見積もりに成功しています。
具体的には、1月29日に上海証券取引所の主板企業林平発展の申込公告では、興銀理財の4商品が一斉に入札に参加し、そのうち3つは混合型商品で、「興銀理財興富利興成アルファ1ヶ月保有期間2号」「興銀理財興富利興成アルファ日開1号」「興銀理財興睿全明星1号」と名付けられ、いずれも38.41元/株の価格で550万株ずつ申請され、1つの固定収益型の年金資産運用商品とともに有効見積もりリストに名を連ねました。同時に、寧銀理財も積極的にネット入札に参加し、6つの混合型商品が同じく38.36元/株で550万株ずつ申請され、成功裏に有効見積もりリストに入りました。さらに数日前には、深交所の主板企業世盟股份の申込リストに、寧銀理財と興銀理財の複数の混合型商品が登場しています。
実際、混合型商品の比率上昇は、市場変化に対応し、収益増厚を狙った資産運用会社の積極的な戦略の結果です。柏文喜は、「A株IPOのネット配售ルールに基づき、ネット入札に参加する機関投資商品は一定の株式比率要件を満たす必要がある。混合型商品は株式比率の余裕があり、打新資格を満たすために底値を柔軟に調整できるため、収益の弾力性が高い。一方、純粋な固定収益型商品は株式比率の制約があり、参加基準を満たしにくい」と述べています。
さらに、柏氏は、「混合型商品は打新のためだけに行うのではなく、『固定収益＋』戦略の自然な延長線上にあり、打新による収益は『＋』の重要な構成要素となり、リスク調整後の収益を大きく向上させる」と説明しています。底値株式を含む混合型商品の株式比率は、商品に元々ある株式配置と協調し、単独の建玉コストを削減します。新規株式上場後は、市場の動きに応じて柔軟に処分したり、長期保有したり、利益確定して固定収益部分に還元したりすることが可能です。
北京商報 孟凡霞 周義力