デンサイシウェイ（SZ002920、株価114.61元、時価総額684億元）は3月5日夜に2025年の年次報告書を公開しました。同社は2025年に約325.57億元の売上高を達成し、前年比17.88％増加しました。純利益は約24.54億元で、前年比22.38％増加。非継続利益を除く純利益は約24.14億元で、前年比24.05％増加しています。会社は全ての株主に対し、10株につき現金配当金12.50元（税引き前）を配布する予定で、株式の送付や資本剰余金からの増資は行いません。画像出典：デンサイシウェイ公告《每日経済新聞》記者（以下「毎経記者」）は、これはデンサイシウェイの年間売上高が初めて300億元を突破し、純利益と非継続利益もいずれも最高値を更新したことに注目しました。ただし、Wind金融端末のデータによると、17の機関が予測した2025年の純利益の一致予想値は約25.97億元であり、公開されたデータによると予想を下回っています（-5.53％）。**Q4 四半期売上高が初めて100億元を突破** -------------------------四半期別に見ると、デンサイシウェイは2025年第4四半期に102.21億元の売上を記録し、純利益は約6.66億元、非継続利益は約6.9億元となりました。特に、第4四半期は2025年の年間売上高の最高値を記録し、単一四半期で100億元を超えたのは初めてです。これは前年の第1〜第3四半期（それぞれ67.92億元、78.52億元、76.92億元）を大きく上回っています。画像出典：デンサイシウェイ公告年次報告書によると、デンサイシウェイのインテリジェントドライビング事業は成長の中心エンジンであり、2025年に約97億元の売上を達成し、前年比32.63％増加しました。新規プロジェクトの受注の年間売上高は130億元を超えています。インテリジェントキャビン事業の売上は205.85億元で、前年比12.92％増加しています。生産販売面では、販売増加と受注増により、2025年の販売量は前年比30.14％増、製造量は39.71％増となりました。デンサイシウェイは世界の自動車部品サプライヤーのトップ100に連続5回ランクインし、58位に位置しています。これは前年より大きく16位上昇した結果です。さらに、2025年末時点で、資本剰余金は69.95億元に達し、期初の26.9億元から大きく増加しています。その他の注目点として、年次報告書によると、デンサイシウェイは2025年に製品面で大きな突破を遂げました。例えば、同社は全スタックキャビン融合ソリューションを初公開し、限られたハードウェア資源下で極致の性能を発揮し、キャビンとドライブの融合技術の成熟と実用化を証明しました。また、ロボットインテリジェントベースを発表し、自動運転の成熟技術を再利用して「標準化＋モジュール化」の産業支援体系を構築し、パートナーのハードウェア・ソフトウェア適応の課題解決に協力しています。すでに複数のパートナーと戦略的提携を結んでいます。さらに、デンサイシウェイは世界16の海外支社をカバーする運営体制を構築し、現地化を進めています。主要顧客のフォルクスワーゲンやトヨタの新規プロジェクトに加え、ホンダやルノーなど新規顧客のサプライチェーンにも成功裏に進出し、グローバルな優良顧客ネットワークをさらに拡大しています。**売上高と純利益は機関予測を下回る** -------------------しかし、売上高と純利益はともに過去最高を記録したものの、Wind金融端末のデータによると、17の機関が予測した2025年の売上高の平均予想値は329.17億元であり、公開された325.57億元は予想を下回っています（-1.09％）。また、17の機関が予測した2025年の純利益の平均予想値は約25.97億元であり、実際の公開値と比較しても予想を下回っています（-5.53％）。画像出典：Wind業績の拡大に伴い、同社のレバレッジ比率も上昇しています。2025年末時点で、負債総額は約131.70億元となり、期初の110.99億元から増加しました。事業規模の拡大に伴い、売掛金も増加しています。例えば、関連会社の富赛汽车电子有限公司に対する売掛金の期末残高は約4.75億元に達し、約2373万元の貸倒引当金も計上しています。また、年次報告書では、中国の自動車産業がインテリジェント化と電動化の深度浸透期に入り、市場競争が激化していると述べています。主要メーカーのコスト削減ニーズの高まりに伴い、部品サプライヤーとしてデンサイシウェイは粗利益率の圧縮リスクに直面しています。年次報告書によると、コアのインテリジェントドライビング事業の粗利益率は16.36％で、前年同期より3.55％低下しています。全体の自動車電子事業の粗利益率も0.81％低下しています。画像出典：デンサイシウェイ公告每日経済新聞
Q4の売上高が初めて100億元の大台を突破！年間利益は24.54億元にとどまり、機関の予想を下回る！デセイシウェの高成長の裏で粗利率が圧迫される
デンサイシウェイ（SZ002920、株価114.61元、時価総額684億元）は3月5日夜に2025年の年次報告書を公開しました。同社は2025年に約325.57億元の売上高を達成し、前年比17.88％増加しました。純利益は約24.54億元で、前年比22.38％増加。非継続利益を除く純利益は約24.14億元で、前年比24.05％増加しています。会社は全ての株主に対し、10株につき現金配当金12.50元（税引き前）を配布する予定で、株式の送付や資本剰余金からの増資は行いません。
画像出典：デンサイシウェイ公告
《每日経済新聞》記者（以下「毎経記者」）は、これはデンサイシウェイの年間売上高が初めて300億元を突破し、純利益と非継続利益もいずれも最高値を更新したことに注目しました。ただし、Wind金融端末のデータによると、17の機関が予測した2025年の純利益の一致予想値は約25.97億元であり、公開されたデータによると予想を下回っています（-5.53％）。
Q4 四半期売上高が初めて100億元を突破
四半期別に見ると、デンサイシウェイは2025年第4四半期に102.21億元の売上を記録し、純利益は約6.66億元、非継続利益は約6.9億元となりました。特に、第4四半期は2025年の年間売上高の最高値を記録し、単一四半期で100億元を超えたのは初めてです。これは前年の第1〜第3四半期（それぞれ67.92億元、78.52億元、76.92億元）を大きく上回っています。
画像出典：デンサイシウェイ公告
年次報告書によると、デンサイシウェイのインテリジェントドライビング事業は成長の中心エンジンであり、2025年に約97億元の売上を達成し、前年比32.63％増加しました。新規プロジェクトの受注の年間売上高は130億元を超えています。インテリジェントキャビン事業の売上は205.85億元で、前年比12.92％増加しています。
生産販売面では、販売増加と受注増により、2025年の販売量は前年比30.14％増、製造量は39.71％増となりました。デンサイシウェイは世界の自動車部品サプライヤーのトップ100に連続5回ランクインし、58位に位置しています。これは前年より大きく16位上昇した結果です。さらに、2025年末時点で、資本剰余金は69.95億元に達し、期初の26.9億元から大きく増加しています。
その他の注目点として、年次報告書によると、デンサイシウェイは2025年に製品面で大きな突破を遂げました。例えば、同社は全スタックキャビン融合ソリューションを初公開し、限られたハードウェア資源下で極致の性能を発揮し、キャビンとドライブの融合技術の成熟と実用化を証明しました。また、ロボットインテリジェントベースを発表し、自動運転の成熟技術を再利用して「標準化＋モジュール化」の産業支援体系を構築し、パートナーのハードウェア・ソフトウェア適応の課題解決に協力しています。すでに複数のパートナーと戦略的提携を結んでいます。
さらに、デンサイシウェイは世界16の海外支社をカバーする運営体制を構築し、現地化を進めています。主要顧客のフォルクスワーゲンやトヨタの新規プロジェクトに加え、ホンダやルノーなど新規顧客のサプライチェーンにも成功裏に進出し、グローバルな優良顧客ネットワークをさらに拡大しています。
売上高と純利益は機関予測を下回る
しかし、売上高と純利益はともに過去最高を記録したものの、Wind金融端末のデータによると、17の機関が予測した2025年の売上高の平均予想値は329.17億元であり、公開された325.57億元は予想を下回っています（-1.09％）。また、17の機関が予測した2025年の純利益の平均予想値は約25.97億元であり、実際の公開値と比較しても予想を下回っています（-5.53％）。
画像出典：Wind
業績の拡大に伴い、同社のレバレッジ比率も上昇しています。2025年末時点で、負債総額は約131.70億元となり、期初の110.99億元から増加しました。事業規模の拡大に伴い、売掛金も増加しています。例えば、関連会社の富赛汽车电子有限公司に対する売掛金の期末残高は約4.75億元に達し、約2373万元の貸倒引当金も計上しています。
また、年次報告書では、中国の自動車産業がインテリジェント化と電動化の深度浸透期に入り、市場競争が激化していると述べています。主要メーカーのコスト削減ニーズの高まりに伴い、部品サプライヤーとしてデンサイシウェイは粗利益率の圧縮リスクに直面しています。年次報告書によると、コアのインテリジェントドライビング事業の粗利益率は16.36％で、前年同期より3.55％低下しています。全体の自動車電子事業の粗利益率も0.81％低下しています。
画像出典：デンサイシウェイ公告
每日経済新聞