証券時報記者 陳書玉春節後、A株市場のセンチメントは引き続き回復し、アクティブ株式ファンドの純資産価値は概ね上昇しています。Windのデータによると、春節後の最初の取引週において、1009本のアクティブ株式ファンドが過去最高の純資産価値を更新し、強力な修復能力と収益効果を示しています。2月27日現在、市場全体の4781本のアクティブ株式関連商品中、4299本が年初からプラスのリターンを達成しており、その割合は約9割に上ります。その中で、年初からのリターン率が30%以上のファンドは50本、20%以上のファンドは295本です。リターン率のランキングを見ると、何奇が運用する西部利得戦略優選Aが57.83%の年初リターンで市場をリードし、次いで何奇運用の西部利得新動力A、西部利得業界テーマ優選Aもそれぞれ57.31%、51.43%のリターンを記録しています。さらに、広発遠見智選A、銀華内需精選A、銀華同力精選A、平安鑫安A、同泰慧盈A、銀華成長先鋒、国寿安保産業アップグレードAなども好成績を収めています。年初からのリターンが優れているファンドは、主に二つのテーマに集中しています。一つは資源品を代表とする内需サイクルの方向性、もう一つはストレージチップや半導体装置を代表とするテクノロジー成長の方向性です。前者はコモディティ価格の上昇と景気安定政策の期待に支えられ、後者は国内代替の加速とAI産業の波動に牽引されています。保有構成を見ると、西部利得新動力Aの場合、2025年末時点での上位10銘柄は紫金鉱業、赤峰黄金、徳康農牧、牧原股份、山東黄金、天山アルミニウム、華夏航空、中金黄金、蓝思科技、立訊精密、山東黄金（H株）です。これらは資源と農業のリーディング銘柄が多く、明確なサイクル性の配置を示しています。銀華内需精選は2025年末の上位10銘柄に赤峰黄金、山金国際、盛達資源、中金黄金、山東黄金、湖南黄金、興業銀锡、潜能恒信、株冶集団、西部黄金を含みます。これらの銘柄は貴金属への重点配分を行っており、基金マネージャーの王利剛は2025年の四半期報告で次のように述べています。まず、金銀資産の配分を継続します。四半期の調整を経て、2026年第一四半期も正のリターンを得る機会は引き続き存在し、加速上昇局面の到来を期待しています。アンチモン金属産業も第一四半期に一定の上昇を見込んでいます。次に、農業資産の配分も維持します。2026年は農業にとって有利な年と考えており、実際の運用でも低リスクの資産を配置し、ポートフォリオ管理の手法を豊かにしています。ただし、資源は優良企業に集中させ、保有の安定性と信頼性を高める方針です。さらに、業界や市場の変化を踏まえ、AI、医薬、新エネルギー、軍事などの大手テクノロジー分野の投資機会も真剣に検討しています。2026年第一四半期には、市場の変動の中でこれらの配分を強化します。一方、パフォーマンスの良い一部のファンドは、特にストレージチップ、半導体装置、電力設備などのテクノロジー成長路線に注目しています。例えば、広発遠見智選Aの2025年末の上位10銘柄は、佰維存储、江波龍、普冉股份、星環科技-U、徳明利、長川科技、北京君正、精智達、亞翔集成、兆易创新です。広発遠見智選Aのファンドマネージャー唐曉斌は、2025年の四半期報告で次のように述べています。世界のストレージ産業は需要の急増と供給の縮小の組み合わせに直面しており、スーパーサイクルの潜在性を持っています。今後、技術の進化と国内化の推進に伴い、「二存」（ストレージとメモリ）の市場占有率は30%以上に達する見込みです。半導体装置のサプライチェーン（エッチング、堆積、結合、歩留まり検査など）も大きく恩恵を受けると予測しています。先進的な製造プロセスも「ダーウィンの瞬間」を迎え、増産が加速し、ストレージと半導体装置の投資機会は引き続き有望です。平安鑫安Aのファンドマネージャー林清源は、現在のAI産業の投資論理が深くパラダイムシフトしていると指摘します。計算能力の限界は電力にあり、AIの後半局面はエネルギーにあるとしています。ポートフォリオ構築においては、AIの増分による装置需要と、電力網の更新・代替の既存論理を両立させ、AI時代の確実なリターンを狙います。2025年の四半期には、A株の中で世界的に競争力のある電力設備と新エネルギーインフラに重点的に投資しました。選定の基準は「中国製造＋北米価格設定」のコアフレームに従い、中国の製造業に属し、かつグローバルなAIインフラの「売り手」となる優良企業を選びました。これらの企業は中国のサプライチェーンの優位性を活かし、北米の今後3〜5年の電力設備の供給能力のギャップを埋めつつあります。伝統的な製造業の企業が多く、注目度は低いものの、評価は割安であり、ダビスのダブルクリックによる大きな上昇余地があります。今後の展望として、多くのファンド会社は比較的楽観的な見方を示しています。国泰基金は、短期的にはAI、非鉄金属、油気ガスが主要なリード銘柄と考え、春節期間中の国内外の大規模モデルの進展、米国の関税変化、米伊の地政学的緊張を触媒としています。中期的には、価格上昇の兆しが市場の最も注目する方向性であり、3〜4月の着工シーズンでその強さが検証されると見ています。ただし、PPIの前年比修復も化学、エネルギーの基本面を支えると予測しています。華夏基金は、市場の中期的な好調なトレンドは、深化とバランスの中で継続するとしています。マクロ環境は政策に十分な余地があり、不確定要素の遅れや海外リスクの低下が、より良い外部環境を作り出しています。市場の推進力は、単なる評価修復から収益と構造の再バランスへと移行しています。(編集：文静)
最高利益は57%以上で、今年初めからほぼ9割のアクティブ株式ファンドが利益を上げています。
証券時報記者 陳書玉
春節後、A株市場のセンチメントは引き続き回復し、アクティブ株式ファンドの純資産価値は概ね上昇しています。Windのデータによると、春節後の最初の取引週において、1009本のアクティブ株式ファンドが過去最高の純資産価値を更新し、強力な修復能力と収益効果を示しています。
2月27日現在、市場全体の4781本のアクティブ株式関連商品中、4299本が年初からプラスのリターンを達成しており、その割合は約9割に上ります。その中で、年初からのリターン率が30%以上のファンドは50本、20%以上のファンドは295本です。
リターン率のランキングを見ると、何奇が運用する西部利得戦略優選Aが57.83%の年初リターンで市場をリードし、次いで何奇運用の西部利得新動力A、西部利得業界テーマ優選Aもそれぞれ57.31%、51.43%のリターンを記録しています。さらに、広発遠見智選A、銀華内需精選A、銀華同力精選A、平安鑫安A、同泰慧盈A、銀華成長先鋒、国寿安保産業アップグレードAなども好成績を収めています。
年初からのリターンが優れているファンドは、主に二つのテーマに集中しています。一つは資源品を代表とする内需サイクルの方向性、もう一つはストレージチップや半導体装置を代表とするテクノロジー成長の方向性です。前者はコモディティ価格の上昇と景気安定政策の期待に支えられ、後者は国内代替の加速とAI産業の波動に牽引されています。
保有構成を見ると、西部利得新動力Aの場合、2025年末時点での上位10銘柄は紫金鉱業、赤峰黄金、徳康農牧、牧原股份、山東黄金、天山アルミニウム、華夏航空、中金黄金、蓝思科技、立訊精密、山東黄金（H株）です。これらは資源と農業のリーディング銘柄が多く、明確なサイクル性の配置を示しています。
銀華内需精選は2025年末の上位10銘柄に赤峰黄金、山金国際、盛達資源、中金黄金、山東黄金、湖南黄金、興業銀锡、潜能恒信、株冶集団、西部黄金を含みます。これらの銘柄は貴金属への重点配分を行っており、基金マネージャーの王利剛は2025年の四半期報告で次のように述べています。
まず、金銀資産の配分を継続します。四半期の調整を経て、2026年第一四半期も正のリターンを得る機会は引き続き存在し、加速上昇局面の到来を期待しています。アンチモン金属産業も第一四半期に一定の上昇を見込んでいます。次に、農業資産の配分も維持します。2026年は農業にとって有利な年と考えており、実際の運用でも低リスクの資産を配置し、ポートフォリオ管理の手法を豊かにしています。ただし、資源は優良企業に集中させ、保有の安定性と信頼性を高める方針です。さらに、業界や市場の変化を踏まえ、AI、医薬、新エネルギー、軍事などの大手テクノロジー分野の投資機会も真剣に検討しています。2026年第一四半期には、市場の変動の中でこれらの配分を強化します。
一方、パフォーマンスの良い一部のファンドは、特にストレージチップ、半導体装置、電力設備などのテクノロジー成長路線に注目しています。例えば、広発遠見智選Aの2025年末の上位10銘柄は、佰維存储、江波龍、普冉股份、星環科技-U、徳明利、長川科技、北京君正、精智達、亞翔集成、兆易创新です。
広発遠見智選Aのファンドマネージャー唐曉斌は、2025年の四半期報告で次のように述べています。世界のストレージ産業は需要の急増と供給の縮小の組み合わせに直面しており、スーパーサイクルの潜在性を持っています。今後、技術の進化と国内化の推進に伴い、「二存」（ストレージとメモリ）の市場占有率は30%以上に達する見込みです。半導体装置のサプライチェーン（エッチング、堆積、結合、歩留まり検査など）も大きく恩恵を受けると予測しています。先進的な製造プロセスも「ダーウィンの瞬間」を迎え、増産が加速し、ストレージと半導体装置の投資機会は引き続き有望です。
平安鑫安Aのファンドマネージャー林清源は、現在のAI産業の投資論理が深くパラダイムシフトしていると指摘します。計算能力の限界は電力にあり、AIの後半局面はエネルギーにあるとしています。ポートフォリオ構築においては、AIの増分による装置需要と、電力網の更新・代替の既存論理を両立させ、AI時代の確実なリターンを狙います。2025年の四半期には、A株の中で世界的に競争力のある電力設備と新エネルギーインフラに重点的に投資しました。選定の基準は「中国製造＋北米価格設定」のコアフレームに従い、中国の製造業に属し、かつグローバルなAIインフラの「売り手」となる優良企業を選びました。これらの企業は中国のサプライチェーンの優位性を活かし、北米の今後3〜5年の電力設備の供給能力のギャップを埋めつつあります。伝統的な製造業の企業が多く、注目度は低いものの、評価は割安であり、ダビスのダブルクリックによる大きな上昇余地があります。
今後の展望として、多くのファンド会社は比較的楽観的な見方を示しています。国泰基金は、短期的にはAI、非鉄金属、油気ガスが主要なリード銘柄と考え、春節期間中の国内外の大規模モデルの進展、米国の関税変化、米伊の地政学的緊張を触媒としています。中期的には、価格上昇の兆しが市場の最も注目する方向性であり、3〜4月の着工シーズンでその強さが検証されると見ています。ただし、PPIの前年比修復も化学、エネルギーの基本面を支えると予測しています。
華夏基金は、市場の中期的な好調なトレンドは、深化とバランスの中で継続するとしています。マクロ環境は政策に十分な余地があり、不確定要素の遅れや海外リスクの低下が、より良い外部環境を作り出しています。市場の推進力は、単なる評価修復から収益と構造の再バランスへと移行しています。
(編集：文静)