華泰証券は、春季の活発化はA株市場において比較的確固たる日历効果の一つであると指摘しています。今年のカレンダー効果の基本的な論理は依然有効かもしれませんが、過去と一定の違いが見られる可能性もあります：1）休日前の取引高の高水準は流動性の充実を示す基盤であり続けますが、リスクプレミアムのさらなる突破の見通しは低下し、大盤の上昇斜度は過去数年より緩やかになる可能性があり、構造的な機会を見出す必要性が高まっています；2）スタイル面では、休日前の資金がテクノロジーから循環株へと切り替わるタイミングが早まるのかどうかについて疑問があります。私たちは、小型株から大型株へのスタイルシフトには、残余流動性の転換点、大盤のバリュー株の景気回復傾向、資金面の協調が必要と考えており、観察期間は3月から4月と見ています。配分については、テーマ投資と景気敏感戦略に注目し、テーマは政策方向を優先し、景気敏感銘柄として通信機器、小金属、希少金属、電池、建材などに注目します。### 全文**華泰 | A株戦略：政策バトル銘柄に注目**春季の活発化はA株市場において比較的確固たる日历効果の一つです。本年の春季の活発化には明らかな前倒しの特徴が見られ、市場は今年の規則が安定するかどうかを気にしています。私たちは、今年のカレンダー効果の基本的な論理は依然有効かもしれませんが、動きは過去と一定の違いを示す可能性があると考えています：1）休日前の取引高の高水準は流動性の充実を示す基盤であり続けますが、リスクプレミアムの低下は過去5年の平均値の下限付近に近づき、突破の見通しは低下しています。大盤の上昇斜度は明らかに緩やかになり、「全体上昇」から「幅広い震荡」へと変化し、構造的な機会を見出す必要性が高まっています；2）重要な会議の開催に伴い、前期のマクロ刺激期待や産業政策が実現に向かう可能性があり、資金操作には「期待買い」の習慣があり、指数面では突破圧力が存在する可能性があります。スタイルの切り替えは依然として待つ必要があり、観察期間は3月から4月と見ています。過去の傾向では、休後は「小型テクノロジー成長」が優勢となることが多いですが、2026年の最初の週には明らかな違いが見られ、テクノロジー成長銘柄は利益確定の動きが出ており、コンピューターやメディアなどのAI関連セクターは下落しています。一方、海外の地政学的変動の影響で、資金は有色金属などの価格上昇方向へと向かっています。大小盤の評価分化は2017年以来の極端な水準に達しており、投資家はスタイルの切り替えが早まるのか（「4月の決断」）について関心を持っています。私たちは、現時点でスタイルの切り替えはまだ観察が必要と考えています：1）M2-PPI-工業付加価値を用いた残余流動性の切り替えは未だ確認されておらず、重要な観察期間は3月中旬以降です；2）有色金属を中心とした循環株は既に多くの含み益を持ち、他の大盤バリュー株の景気回復傾向も確認待ちです。年次報告や第一四半期決算に注目してください；3）資金面は上昇圧力に直面しています。【配置戦略】：政策バトル銘柄に注目春季の活発化は前倒しですが、流動性の基盤は依然として堅持されており、産業と政策の改善も比較的連続しています。カレンダー効果の基本的な論理は依然有効であり、大きな動きは震荡局面を呈し、小型株の春季相場も期待できます。スタイルの切り替え観察期間は3月から4月と見ています。注目銘柄は：1）高景気戦略として通信機器、小金属、希少金属、逆転戦略として建材、養殖業、電池、物流、光学光電子、黒色家電；2）テーマ投資としてカーボンニュートラルの新エネルギー化学、建材、政策による内需拡大、サービス型消費など；3）高配当は循環株を引き続き注目。【リスク提示】：1）外部リスクの超過予想；2）国内のファンダメンタルズが予想を下回る可能性。
華泰証券：A株の配置推奨はテーマ投資と景気循環戦略に注目
華泰証券は、春季の活発化はA株市場において比較的確固たる日历効果の一つであると指摘しています。今年のカレンダー効果の基本的な論理は依然有効かもしれませんが、過去と一定の違いが見られる可能性もあります：1）休日前の取引高の高水準は流動性の充実を示す基盤であり続けますが、リスクプレミアムのさらなる突破の見通しは低下し、大盤の上昇斜度は過去数年より緩やかになる可能性があり、構造的な機会を見出す必要性が高まっています；2）スタイル面では、休日前の資金がテクノロジーから循環株へと切り替わるタイミングが早まるのかどうかについて疑問があります。私たちは、小型株から大型株へのスタイルシフトには、残余流動性の転換点、大盤のバリュー株の景気回復傾向、資金面の協調が必要と考えており、観察期間は3月から4月と見ています。配分については、テーマ投資と景気敏感戦略に注目し、テーマは政策方向を優先し、景気敏感銘柄として通信機器、小金属、希少金属、電池、建材などに注目します。
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華泰 | A株戦略：政策バトル銘柄に注目
春季の活発化はA株市場において比較的確固たる日历効果の一つです。本年の春季の活発化には明らかな前倒しの特徴が見られ、市場は今年の規則が安定するかどうかを気にしています。私たちは、今年のカレンダー効果の基本的な論理は依然有効かもしれませんが、動きは過去と一定の違いを示す可能性があると考えています：1）休日前の取引高の高水準は流動性の充実を示す基盤であり続けますが、リスクプレミアムの低下は過去5年の平均値の下限付近に近づき、突破の見通しは低下しています。大盤の上昇斜度は明らかに緩やかになり、「全体上昇」から「幅広い震荡」へと変化し、構造的な機会を見出す必要性が高まっています；2）重要な会議の開催に伴い、前期のマクロ刺激期待や産業政策が実現に向かう可能性があり、資金操作には「期待買い」の習慣があり、指数面では突破圧力が存在する可能性があります。
スタイルの切り替えは依然として待つ必要があり、観察期間は3月から4月と見ています。
過去の傾向では、休後は「小型テクノロジー成長」が優勢となることが多いですが、2026年の最初の週には明らかな違いが見られ、テクノロジー成長銘柄は利益確定の動きが出ており、コンピューターやメディアなどのAI関連セクターは下落しています。一方、海外の地政学的変動の影響で、資金は有色金属などの価格上昇方向へと向かっています。大小盤の評価分化は2017年以来の極端な水準に達しており、投資家はスタイルの切り替えが早まるのか（「4月の決断」）について関心を持っています。私たちは、現時点でスタイルの切り替えはまだ観察が必要と考えています：1）M2-PPI-工業付加価値を用いた残余流動性の切り替えは未だ確認されておらず、重要な観察期間は3月中旬以降です；2）有色金属を中心とした循環株は既に多くの含み益を持ち、他の大盤バリュー株の景気回復傾向も確認待ちです。年次報告や第一四半期決算に注目してください；3）資金面は上昇圧力に直面しています。
【配置戦略】：政策バトル銘柄に注目
春季の活発化は前倒しですが、流動性の基盤は依然として堅持されており、産業と政策の改善も比較的連続しています。カレンダー効果の基本的な論理は依然有効であり、大きな動きは震荡局面を呈し、小型株の春季相場も期待できます。スタイルの切り替え観察期間は3月から4月と見ています。注目銘柄は：1）高景気戦略として通信機器、小金属、希少金属、逆転戦略として建材、養殖業、電池、物流、光学光電子、黒色家電；2）テーマ投資としてカーボンニュートラルの新エネルギー化学、建材、政策による内需拡大、サービス型消費など；3）高配当は循環株を引き続き注目。
【リスク提示】：1）外部リスクの超過予想；2）国内のファンダメンタルズが予想を下回る可能性。