最近、上海証券取引所の公式ウェブサイトによると、蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下「蓝箭航天」）の科创板（スター・テック・ボード）上場申請が受理されました。同社は75億元の資金調達を計画しており、中金公司が引受証券会社を務めます。2025年以降、「商業宇宙第一株」を争うレースが静かに始まっています。非公式な統計によると、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航など複数の企業がIPO（新規株式公開）の指導進展を公表し、A株市場への上場を目指しています。一方、国星宇航や福信富通は香港株式市場を視野に入れています。商業宇宙企業の上場ペースが加速しているのは、資本市場が「ハードテクノロジー」を支援する政策のリズムにぴったりと合っているからです。2025年12月26日、上海証券取引所は「上海証券取引所の発行・上場審査規則適用指針第9号—商業ロケット企業に対する科创板の第5セット上場基準」（以下「指針」）を発表し、大規模商業化の重要期にある商業ロケット企業が第5セットの上場基準を適用して科创板に上場できるよう支援しています。政策と産業の共振の下、商業宇宙はすでに資本市場の「スポットライト」の下に置かれています。中信証券のレポートは、上海証券取引所が「指針」を発表したことは、商業ロケット企業の資本市場進出のルートが正式に開かれ、基準も全面的に明確になったことを示していると述べています。政策が「国家任務の担い手、国家プロジェクトへの参加」「再利用技術」「業界内の地位」を強調する中、主要な民間商業ロケット企業のIPOプロセスは加速する可能性があります。**科创板の第5セット上場基準拡大後の最初の事例**商業ロケットの開発と打ち上げ事業は、商業宇宙の中核的な部分であり、技術の複雑さや資金投入の大きさ、研究開発の長期化などの要因により、関連企業は一般的に収益サイクルの遅れを抱え、従来の上場基準で求められる売上高や収益性の要件を満たしにくい状況にあります。今回の「指針」の発表は、一定の収入規模に達していない優良な商業ロケット企業が資本市場に進出するための明確な指針となります。「指針」は、事業範囲や「ハードテクノロジー」の属性要件、取得基準などの観点から、商業ロケット企業が科创板の第5セット上場基準を適用する具体的な条件を詳細化しています。特に、企業は重要なコア技術において明確な優位性を持ち、申請時には「再利用技術を採用した中大型運載ロケットの打ち上げ荷 payloadが初めて軌道に成功した段階的成果を実現していること」を求められています。国联民生证券は、上海証券取引所の「指針」の実施により、商業宇宙企業の上場プロセスがさらに規範化され、業界のリーダー企業の資本市場への早期進出を促進すると指摘しています。また、技術のイテレーション（進化）や産業規模の拡大を推進し、商業宇宙セクターの価値再評価を促す可能性も示唆しています。わずか4日後に、蓝箭航天は迅速にIPO申請を提出し、受理されました。同社は、科创板の第5セット基準の拡大が商業宇宙分野に適用された最初の受理企業であり、市場の注目を集めています。募集要項によると、蓝箭航天は液体酸素メタンエンジンと運載ロケットの研究開発・製造および商業宇宙ロケットの打ち上げサービスを主な事業としています。同社は、研究開発設計、生産製造、試験、打ち上げ回収を一体化した技術体系を構築し、ステンレス鋼の箭体と液体酸素メタン推進システムを用いた再利用運載ロケットの重要技術の突破を完了しています。科创板の第5セット上場基準は、売上高や純利益に制限を設けておらず、「市場規模の大きさ」や「段階的成果」に重点を置いています。製品の研究開発進展や段階的成果について、蓝箭航天は、2023年7月に世界初の液体酸素メタンロケットの軌道投入に成功し、2025年12月には中国初の液体酸素メタン再利用ロケットの軌道投入に成功したと述べています。報告期間中、同社は液体燃料運載ロケットの打ち上げを4回成功させ、朱雀二号は中国の民間商業宇宙で最初に量産・商用化された液体燃料ロケットとなっています。朱雀三号は、中国初の打ち上げと軌道投入に成功した再利用運載ロケットです。多くの技術的突破を達成しつつも、高額な研究開発投資により、蓝箭航天は収益性の課題にも直面しています。2022年から2024年および2025年上半期までの期間、売上高はそれぞれ78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元、純利益はそれぞれ8.04億元、11.88億元、8.76億元、5.97億元の赤字となっています。営業活動によるキャッシュフローの純額も、それぞれ-73百万元、-80.9百万元、-114.1百万元、-62.2百万元です。未だ黒字化していない状況について、蓝箭航天は、朱雀シリーズの液体酸素メタン運載ロケットが商業化発射の初期段階にあり、打ち上げサービスの収入規模が小さく安定しないため、コストをカバーできていないと説明しています。また、航空宇宙装備産業は技術集約型の産業であり、同社は技術の先進性を維持するために継続的に高い研究開発投資を行っており、そのため研究開発費用が高額になっています。今回のIPOにより、蓝箭航天は75億元の資金調達を計画しており、そのうち27.7億元は再利用可能ロケットの生産能力向上プロジェクトに、47.3億元は再利用ロケットの技術向上プロジェクトに充てられます。蓝箭航天は、これらのプロジェクトの実施により、宇宙運載ロケットの規模生産を拡大し、衛星打ち上げの市場需要の増加に対応し、独自のコア能力と知的財産権体系の構築に役立つとしています。**主要企業の上場への集中的な取り組み**2025年、商業宇宙は盛況を呈し、中国の宇宙事業に強力な推進力をもたらしています。中央テレビの報道によると、2025年には中国は有人宇宙、深宇宙探査、商業宇宙などの分野で多くの突破を達成し、複数の「初」を実現しました。2025年、中国の年間打ち上げ回数は92回に達し、過去最高を記録しています。同時に、商業宇宙分野の投資・融資活動も高水準を維持しています。中国商業宇宙産業研究報告によると、2025年の国内商業宇宙産業の規模は2.8兆元に達し、総調達額は186億元で前年比32％増加しています。その中で、ロケット製造分野の調達額は67.1億元、衛星製造分野は30億元と、最大の2つの細分分野となっています。一次市場の熱気に乗じて、商業宇宙企業も資本化を加速させています。非公式な統計によると、現在、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、屹信航天、爱思达、微纳星空など複数の企業が上場準備段階にあり、A株市場への上場を目指しています。一方、国星宇航や福信富通は香港証券取引所への上場を計画しています。これらの企業は、ロケット製造、衛星製造、宇宙サービスの三大分野に主に属し、そのうち5社は運載ロケット分野に焦点を当てており、すべてA株市場への上場を明確に目指しています。上場の進展状況を見ると、蓝箭航天の科创板申請は既に受理されている一方、他の企業はまだ指導段階にあります。公開情報によると、星际荣耀は2020年12月に科创板の上場指導を開始しました。技術面では、2019年に自主開発した双曲线一号運載ロケット（SQX-1）が初飛行に成功し、国内初の民間商業運載ロケットとして軌道投入を実現しました。回収可能なロケット分野では、双曲线三号の再利用運載ロケットが今年の初飛行を予定しています。中科宇航、天兵科技、星河动力は、2025年下半期から上場指導の登録を完了しています。その中で、中科宇航は中国科学院力学研究所から独立し、これまでに力箭一号で84機の衛星を正確に軌道に投入し、総搭載質量は11トン超です。天兵科技は、国内で最初に液体ロケットエンジンと中大型液体運載ロケットの研究開発に特化した企業です。天兵科技の公式微博によると、2023年4月に自主開発した天龙二号中型液体運載ロケットが初飛行に成功し、2025年9月には、山東省海陽の东方航天港で天龙三号大型液体運載ロケットの第一段推進システムの海上試験を完了し、国内商業宇宙用液体エンジンの推力記録を更新しました。星河动力は2018年に設立され、公式ウェブサイトによると、国内外の宇宙分野の顧客に対して高効率・信頼性の高い打ち上げサービスを提供しており、主要製品は「智神星」シリーズの中大型再利用液体運載ロケットや、「谷神星」シリーズの軽小型固体運載ロケットなどです。商業宇宙の発展が盛んな中、これらの企業も多くの資本の関心を集めています。公開資料によると、星河动力は2025年9月にD輪資金調達を完了し、総額は24億元に達しています。同月、星际荣耀もD+輪の資金調達を完了し、最初の資金7億元を調達しました。同年10月には、天兵科技が約25億元のPre-D輪とD輪の追加資金調達を完了しています。衛星分野では、微纳星空、国星宇航、屹信航天なども資本市場への進出を加速しています。微纳星空は衛星製造のユニコーン企業で、衛星の設計・製造や地上局の開発を行っています。国星宇航は衛星と関連サービス、星基ソリューションに特化しています。屹信航天は、小型衛星の搭載・測位・通信製品や地上測位制御システムの研究開発を行っています。**技術革新と政策のリードにより、商業宇宙の「高飛」へ**商業宇宙企業のIPOへの集中的な取り組みは、技術革新の成果とともに、政策支援の継続的な強化とも密接に関連しています。2023年の中央経済工作会議では、商業宇宙を戦略的新興産業として明確に位置付けました。2024年と2025年の国務院の政府報告書にも商業宇宙が記載され、「第14次五カ年計画」では、宇宙強国の建設を加速させる戦略目標が明示されています。2025年11月、国家航天局は「国家航天局の商業宇宙の高品質・安全な発展推進行動計画（2025–2027年）」を発表し、商業宇宙を国家の宇宙発展の全体配置に明確に位置付け、2027年までに「商業宇宙の高品質な発展を基本的に実現する」ことを目標としています。その後、国家航天局は商業宇宙司を設立し、関連事業を段階的に展開しています。これにより、中国の商業宇宙産業は専任の監督機関を迎えることになりました。各地でも支援政策が次々と打ち出され、商業宇宙産業の良好な発展環境が整えられています。例えば、山東省政府は「山東省商業宇宙産業の高品質発展を促進するための措置」を発表し、2027年までに年産100発の運載ロケットと150個の商業衛星を生産できる能力を持ち、産業規模は5000億元に達し、全国的に影響力のある商業宇宙の高品質発展拠点を築くことを目指しています。1月8日、広州市人民政府は「広州市の先進製造業強化計画（2024–2035年）」を発表し、2035年までに中国の商業宇宙の新たな中心地を形成することを目標としています。再利用可能ロケット技術の研究に焦点を当て、中大型液体ロケットの開発基盤を強化し、今後は全国の研究機関や企業、大学などと共有・協力していく方針です。市場は、政策支援と技術革新の両輪により、商業宇宙産業が爆発的な成長期に入ると広く見ています。中泰証券のレポートは、現在の中国の商業宇宙は「探索・検証」段階から「成長・爆発」期へと移行しており、重要な転換点を迎えていると指摘しています。今後、政策と産業体系の整備に伴い、火箭の高頻度打ち上げ能力や衛星の大量生産能力が大きく向上すると予測しています。東興証券は、今後の商業宇宙は国内の新たな生産力と高品質な技術革新を推進する重要なエンジンになると見ています。2026年には、国内の星座衛星の打ち上げ数がさらに加速し、民間の商業ロケット企業も深く関与し、国家隊の補完役として高頻度打ち上げ需要を支えると予測しています。
商業宇宙企業の上場加速：ブルーアロー宇宙のIPOが受理され、万億元規模の分野に政策の「追い風」
最近、上海証券取引所の公式ウェブサイトによると、蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下「蓝箭航天」）の科创板（スター・テック・ボード）上場申請が受理されました。同社は75億元の資金調達を計画しており、中金公司が引受証券会社を務めます。
2025年以降、「商業宇宙第一株」を争うレースが静かに始まっています。非公式な統計によると、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航など複数の企業がIPO（新規株式公開）の指導進展を公表し、A株市場への上場を目指しています。一方、国星宇航や福信富通は香港株式市場を視野に入れています。
商業宇宙企業の上場ペースが加速しているのは、資本市場が「ハードテクノロジー」を支援する政策のリズムにぴったりと合っているからです。2025年12月26日、上海証券取引所は「上海証券取引所の発行・上場審査規則適用指針第9号—商業ロケット企業に対する科创板の第5セット上場基準」（以下「指針」）を発表し、大規模商業化の重要期にある商業ロケット企業が第5セットの上場基準を適用して科创板に上場できるよう支援しています。
政策と産業の共振の下、商業宇宙はすでに資本市場の「スポットライト」の下に置かれています。中信証券のレポートは、上海証券取引所が「指針」を発表したことは、商業ロケット企業の資本市場進出のルートが正式に開かれ、基準も全面的に明確になったことを示していると述べています。政策が「国家任務の担い手、国家プロジェクトへの参加」「再利用技術」「業界内の地位」を強調する中、主要な民間商業ロケット企業のIPOプロセスは加速する可能性があります。
科创板の第5セット上場基準拡大後の最初の事例
商業ロケットの開発と打ち上げ事業は、商業宇宙の中核的な部分であり、技術の複雑さや資金投入の大きさ、研究開発の長期化などの要因により、関連企業は一般的に収益サイクルの遅れを抱え、従来の上場基準で求められる売上高や収益性の要件を満たしにくい状況にあります。今回の「指針」の発表は、一定の収入規模に達していない優良な商業ロケット企業が資本市場に進出するための明確な指針となります。
「指針」は、事業範囲や「ハードテクノロジー」の属性要件、取得基準などの観点から、商業ロケット企業が科创板の第5セット上場基準を適用する具体的な条件を詳細化しています。特に、企業は重要なコア技術において明確な優位性を持ち、申請時には「再利用技術を採用した中大型運載ロケットの打ち上げ荷 payloadが初めて軌道に成功した段階的成果を実現していること」を求められています。
国联民生证券は、上海証券取引所の「指針」の実施により、商業宇宙企業の上場プロセスがさらに規範化され、業界のリーダー企業の資本市場への早期進出を促進すると指摘しています。また、技術のイテレーション（進化）や産業規模の拡大を推進し、商業宇宙セクターの価値再評価を促す可能性も示唆しています。
わずか4日後に、蓝箭航天は迅速にIPO申請を提出し、受理されました。同社は、科创板の第5セット基準の拡大が商業宇宙分野に適用された最初の受理企業であり、市場の注目を集めています。
募集要項によると、蓝箭航天は液体酸素メタンエンジンと運載ロケットの研究開発・製造および商業宇宙ロケットの打ち上げサービスを主な事業としています。同社は、研究開発設計、生産製造、試験、打ち上げ回収を一体化した技術体系を構築し、ステンレス鋼の箭体と液体酸素メタン推進システムを用いた再利用運載ロケットの重要技術の突破を完了しています。
科创板の第5セット上場基準は、売上高や純利益に制限を設けておらず、「市場規模の大きさ」や「段階的成果」に重点を置いています。製品の研究開発進展や段階的成果について、蓝箭航天は、2023年7月に世界初の液体酸素メタンロケットの軌道投入に成功し、2025年12月には中国初の液体酸素メタン再利用ロケットの軌道投入に成功したと述べています。
報告期間中、同社は液体燃料運載ロケットの打ち上げを4回成功させ、朱雀二号は中国の民間商業宇宙で最初に量産・商用化された液体燃料ロケットとなっています。朱雀三号は、中国初の打ち上げと軌道投入に成功した再利用運載ロケットです。
多くの技術的突破を達成しつつも、高額な研究開発投資により、蓝箭航天は収益性の課題にも直面しています。2022年から2024年および2025年上半期までの期間、売上高はそれぞれ78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元、純利益はそれぞれ8.04億元、11.88億元、8.76億元、5.97億元の赤字となっています。営業活動によるキャッシュフローの純額も、それぞれ-73百万元、-80.9百万元、-114.1百万元、-62.2百万元です。
未だ黒字化していない状況について、蓝箭航天は、朱雀シリーズの液体酸素メタン運載ロケットが商業化発射の初期段階にあり、打ち上げサービスの収入規模が小さく安定しないため、コストをカバーできていないと説明しています。また、航空宇宙装備産業は技術集約型の産業であり、同社は技術の先進性を維持するために継続的に高い研究開発投資を行っており、そのため研究開発費用が高額になっています。
今回のIPOにより、蓝箭航天は75億元の資金調達を計画しており、そのうち27.7億元は再利用可能ロケットの生産能力向上プロジェクトに、47.3億元は再利用ロケットの技術向上プロジェクトに充てられます。蓝箭航天は、これらのプロジェクトの実施により、宇宙運載ロケットの規模生産を拡大し、衛星打ち上げの市場需要の増加に対応し、独自のコア能力と知的財産権体系の構築に役立つとしています。
主要企業の上場への集中的な取り組み
2025年、商業宇宙は盛況を呈し、中国の宇宙事業に強力な推進力をもたらしています。中央テレビの報道によると、2025年には中国は有人宇宙、深宇宙探査、商業宇宙などの分野で多くの突破を達成し、複数の「初」を実現しました。2025年、中国の年間打ち上げ回数は92回に達し、過去最高を記録しています。
同時に、商業宇宙分野の投資・融資活動も高水準を維持しています。中国商業宇宙産業研究報告によると、2025年の国内商業宇宙産業の規模は2.8兆元に達し、総調達額は186億元で前年比32％増加しています。その中で、ロケット製造分野の調達額は67.1億元、衛星製造分野は30億元と、最大の2つの細分分野となっています。
一次市場の熱気に乗じて、商業宇宙企業も資本化を加速させています。非公式な統計によると、現在、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、屹信航天、爱思达、微纳星空など複数の企業が上場準備段階にあり、A株市場への上場を目指しています。一方、国星宇航や福信富通は香港証券取引所への上場を計画しています。
これらの企業は、ロケット製造、衛星製造、宇宙サービスの三大分野に主に属し、そのうち5社は運載ロケット分野に焦点を当てており、すべてA株市場への上場を明確に目指しています。上場の進展状況を見ると、蓝箭航天の科创板申請は既に受理されている一方、他の企業はまだ指導段階にあります。
公開情報によると、星际荣耀は2020年12月に科创板の上場指導を開始しました。技術面では、2019年に自主開発した双曲线一号運載ロケット（SQX-1）が初飛行に成功し、国内初の民間商業運載ロケットとして軌道投入を実現しました。回収可能なロケット分野では、双曲线三号の再利用運載ロケットが今年の初飛行を予定しています。
中科宇航、天兵科技、星河动力は、2025年下半期から上場指導の登録を完了しています。その中で、中科宇航は中国科学院力学研究所から独立し、これまでに力箭一号で84機の衛星を正確に軌道に投入し、総搭載質量は11トン超です。
天兵科技は、国内で最初に液体ロケットエンジンと中大型液体運載ロケットの研究開発に特化した企業です。天兵科技の公式微博によると、2023年4月に自主開発した天龙二号中型液体運載ロケットが初飛行に成功し、2025年9月には、山東省海陽の东方航天港で天龙三号大型液体運載ロケットの第一段推進システムの海上試験を完了し、国内商業宇宙用液体エンジンの推力記録を更新しました。
星河动力は2018年に設立され、公式ウェブサイトによると、国内外の宇宙分野の顧客に対して高効率・信頼性の高い打ち上げサービスを提供しており、主要製品は「智神星」シリーズの中大型再利用液体運載ロケットや、「谷神星」シリーズの軽小型固体運載ロケットなどです。
商業宇宙の発展が盛んな中、これらの企業も多くの資本の関心を集めています。公開資料によると、星河动力は2025年9月にD輪資金調達を完了し、総額は24億元に達しています。同月、星际荣耀もD+輪の資金調達を完了し、最初の資金7億元を調達しました。同年10月には、天兵科技が約25億元のPre-D輪とD輪の追加資金調達を完了しています。
衛星分野では、微纳星空、国星宇航、屹信航天なども資本市場への進出を加速しています。微纳星空は衛星製造のユニコーン企業で、衛星の設計・製造や地上局の開発を行っています。国星宇航は衛星と関連サービス、星基ソリューションに特化しています。屹信航天は、小型衛星の搭載・測位・通信製品や地上測位制御システムの研究開発を行っています。
技術革新と政策のリードにより、商業宇宙の「高飛」へ
商業宇宙企業のIPOへの集中的な取り組みは、技術革新の成果とともに、政策支援の継続的な強化とも密接に関連しています。
2023年の中央経済工作会議では、商業宇宙を戦略的新興産業として明確に位置付けました。2024年と2025年の国務院の政府報告書にも商業宇宙が記載され、「第14次五カ年計画」では、宇宙強国の建設を加速させる戦略目標が明示されています。
2025年11月、国家航天局は「国家航天局の商業宇宙の高品質・安全な発展推進行動計画（2025–2027年）」を発表し、商業宇宙を国家の宇宙発展の全体配置に明確に位置付け、2027年までに「商業宇宙の高品質な発展を基本的に実現する」ことを目標としています。その後、国家航天局は商業宇宙司を設立し、関連事業を段階的に展開しています。これにより、中国の商業宇宙産業は専任の監督機関を迎えることになりました。
各地でも支援政策が次々と打ち出され、商業宇宙産業の良好な発展環境が整えられています。例えば、山東省政府は「山東省商業宇宙産業の高品質発展を促進するための措置」を発表し、2027年までに年産100発の運載ロケットと150個の商業衛星を生産できる能力を持ち、産業規模は5000億元に達し、全国的に影響力のある商業宇宙の高品質発展拠点を築くことを目指しています。
1月8日、広州市人民政府は「広州市の先進製造業強化計画（2024–2035年）」を発表し、2035年までに中国の商業宇宙の新たな中心地を形成することを目標としています。再利用可能ロケット技術の研究に焦点を当て、中大型液体ロケットの開発基盤を強化し、今後は全国の研究機関や企業、大学などと共有・協力していく方針です。
市場は、政策支援と技術革新の両輪により、商業宇宙産業が爆発的な成長期に入ると広く見ています。
中泰証券のレポートは、現在の中国の商業宇宙は「探索・検証」段階から「成長・爆発」期へと移行しており、重要な転換点を迎えていると指摘しています。今後、政策と産業体系の整備に伴い、火箭の高頻度打ち上げ能力や衛星の大量生産能力が大きく向上すると予測しています。
東興証券は、今後の商業宇宙は国内の新たな生産力と高品質な技術革新を推進する重要なエンジンになると見ています。2026年には、国内の星座衛星の打ち上げ数がさらに加速し、民間の商業ロケット企業も深く関与し、国家隊の補完役として高頻度打ち上げ需要を支えると予測しています。