智通财经APPによると、2008年の金融危機時にウォール街の巨頭ゴールドマン・サックスを率いて金融市場の最暗黒時代を乗り越えた元CEOが、透明性に欠け隠れたレバレッジを持つプライベートクレジットに警鐘を鳴らし、業界の重要な局面で顕著な懸念を示すウォール街のベテランアナリストの一団に加わった。この元ゴールドマンCEOは、私募信貸市場の隠れたリスクが米国を再び金融危機に陥れる可能性があるとし、現在約1.8兆ドル規模の私募信貸市場の危機を2008年のサブプライム危機の兆候と類似させ、隠れたレバレッジと流動性リスクの無視できない重要性を強調している。最近の米国私募信貸市場では、ネガティブなニュースが頻繁に伝えられている。過去数週間、Blue Owl傘下のリテールクレジットファンドが引き出し制限や資産処分を行い、評価の透明性や流動性圧力への懸念が高まったほか、AIがソフトウェア業界の資産負債表に影響を与え、関連する私募信貸資産の質を低下させるとの「AIがすべてを覆す」パニックも拡大している。データ面では、フィッチが2月末に米国の私募信貸のデフォルト率が2026年1月に5.8％に上昇したと発表し、モーニングスターのDBRSもこの業界に対してネガティブな見通しを維持している。要するに、最近の悪材料の主な背景は、流動性、評価、そして一部業界のエクスポージャーの三つの側面が同時に圧迫されていることにある。「これもまた、その時期のようだ」と、元ゴールドマン・サックスCEOのロイド・ブランクフェインは、シタデルの共同最高投資責任者パブロ・サラメとのインタビューで述べた。彼はこれをグローバル金融危機に例えている。「スーパー・ストームは感じられないが、馬の馬車がいななき始めている」と付け加えた。ブランクフェインは2006年から2018年までゴールドマン・サックスを率いた。最近、多くのウォール街のベテランが私募信貸におけるリスクの高い貸付や隠れた高レバレッジに懸念を示している。昨年末、私募信貸に関連する二つの企業が突如破産を宣言し、いくつかのウォール街の商業銀行が巨額の減損を公表、これによりこの業界の重大な問題が世界の金融市場に波及する可能性への懸念が高まった。抵当権市場の困難は、世界的な株価暴落を引き起こす金融危機を招き、米国経済を大恐慌以来最も深刻な景気後退に追い込んだ。一部のウォール街の銀行家は、私募信貸市場の規模が2008年のサブプライム市場と同等であり、類似の感染リスクが存在することをますます懸念している。**ダイモンのゴキブリ理論**一部の業界関係者はすでに懸念を公に表明している。JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOは昨年、私募信貸関連の破産事件後、「ゴキブリ」が現れることは、より多くのゴキブリが静かに出現していることを意味すると警告した。ダイモンは先月末、「金融業界の一部のトップエキスパートが愚かなことをしている」と述べ、2008年前の数年間を思い起こさせた。ブランクフェインもインタビューでダイモンの見解に呼応し、業界内の無知で無謀な行動を警告した。「市場は長い間非常に良好だった」と彼は『The Big Take』のポッドキャストで語った。「すべてが順調で、コストも不利な結果もなければ、規律を失いがちだ。」彼は、ウォール街の商業銀行とトランプ政権が私的市場を一般米国人に開放しようと推進する中、金融状況のリスクが急速に高まっていると警告した。支持者は、プライベートエクイティを401(k)プランに導入することで退職口座のリターンが向上し、貯蓄者のより快適な退職生活を実現できると考えている。一方、反対派は、私募資産の流動性の低さ、不透明さ、複雑さから、多くの投資家には適さず、401(k)に組み入れることで退職貯蓄者がより大きな投資リスクに直面する恐れがあると警告している。ブランクフェインはこれについて、「私は、誤った結果や退職者の口座に重大な問題が生じることは、信用損失が投資ポートフォリオに与える影響よりも深刻だと考える」と述べた。最近、私募信貸に対する懸念は、もう一つのホットな話題、人工知能に集中している。市場はAIが業界を一変させることをますます懸念し、ソフトウェア株は今年、異例の打撃を受けている。これにより、長年の利益共同体であるソフトウェア企業の評価圧力が高まり、ブラックストーン、KKR、Blue Owl Capitalなどの私募資産運用会社はソフトウェア企業のポジションに大きくエクスポージャーを持つ。**私募信貸市場の連続ショック**一部の投資家は早期撤退を急ぎ、市場の流動性への懸念を高めている。Blue Owlは先月、投資家の資金引き出しを制限した。ブラックストーンは今週初め、主要な私募信貸ファンドの約8％の引き出しを許可したと報じられた。同社と従業員は約4億ドルの自己資金を投入し、380百万ドルの引き出し要請に対応した。木曜日の報道によると、世界最大の資産運用大手ブラックロックは、ある私募ローンの評価額を額面の100％からゼロに直接引き下げた。これは、わずか三ヶ月前には額面通りに評価されていた。この事例は、同社の私募信貸部門での突然の「ゼロ化」事例の二例目となる。ブラックロックの子会社TCP Capital Corp.が先週発表した第4四半期の資料によると、約2500万ドルのInfinite Commerce Holdings向けローンは、今や価値がほぼゼロとなっている。Infinite Commerceは、「アマゾンアグリゲーター」と呼ばれる企業で、オンライン販売者から水療用品や電球などさまざまな商品を買収して事業を展開している。昨年第3四半期には、このサブ債務を額面の100％で評価していた。これらの動きは、1.8兆ドル規模の私募信貸市場のデフォルトや引き受け基準に対する懸念を一層高めている。今年に入り、AIの脅威にさらされるソフトウェア企業への巨額投資が焦点となり、投資家の前例のない引き出し要求を引き起こしている。過去10年で、世界の私募信貸業界は2兆ドル規模に急拡大したが、最近は複数の課題に直面している。評価の過剰や透明性の欠如により市場の疑念が高まり、Blue Owlなどの機関は「約束払い」などの異例の操作で顧客の引き出しを代行し、信頼危機を深めている。昨年の米国自動車部品サプライヤーやサブプライム自動車ローン会社の破産集中も、関係者の重大なリスクエクスポージャーを露呈させた。ジョン・グレイ総裁は火曜日のインタビューで、資金引き揚げの背景について、「メディアの『繰り返し報道』が投資家の不安を煽っている」と述べた。彼は、「今や、実際の投資ポートフォリオの動きとニュースサイクルの間に乖離が生じている」と指摘した。さらに、機関投資家は引き続き私募信貸に多額の資金を配分しており、その貸出先の企業は堅調だとも述べた。グレイは、すべての貸付が成功するわけではなく、非投資適格の信用自体に固有のリスクがあることも認めた。「しかし、これらの貸付の全体的な基盤は低レバレッジであり、実質的なパフォーマンスこそが長期的に耐えられる要素だ」と締めくくった。市場の行動や構造的圧力を見ると、複数の大規模私募信貸ファンドが引き出し制限やキャッシュフローの逼迫、資産売却を行っている例があり、Blue Owl Capitalは一部ファンドの引き出しを永久に制限し、資産を売却して投資家に対応している。これにより、市場は流動性のミスマッチや評価の透明性に対する懸念を強め、関連資産運用会社の株価も下落している。最近の私募信貸の流動性問題や引き出し圧力、ソフトウェア業界など高レバレッジ分野の貸付の不振は、市場の注目を集めている。システムリスクの観点から見ると、これらの現象は規制当局や投資家、専門家から警告を呼び起こしているものの、2008年のような全面的な金融崩壊が必ずしも起きるわけではない。サブプライム抵当証券危機と異なり、現在の問題は主に私募信貸市場の流動性、評価の不透明さ、レバレッジの蓄積といった局所的なリスクに集中している。市場規模は巨大（約1.8兆ドル）だが、銀行システムとの連結性や複雑なデリバティブとの絡みは当時ほど深刻ではないと多くの分析者は見ている。リスクが拡散した場合でも、信用スプレッドの拡大やリスク資産の再評価、個別資産やファンドの圧力事象を通じての影響にとどまり、全体的なシステム崩壊には至らないと考えられている。
万亿美元市場がウォール街を震撼させる！ ゴールドマン・サックスの伝説的CEOが警告：私募信貸のリスクは2008年前夜と非常に似ている
智通财经APPによると、2008年の金融危機時にウォール街の巨頭ゴールドマン・サックスを率いて金融市場の最暗黒時代を乗り越えた元CEOが、透明性に欠け隠れたレバレッジを持つプライベートクレジットに警鐘を鳴らし、業界の重要な局面で顕著な懸念を示すウォール街のベテランアナリストの一団に加わった。この元ゴールドマンCEOは、私募信貸市場の隠れたリスクが米国を再び金融危機に陥れる可能性があるとし、現在約1.8兆ドル規模の私募信貸市場の危機を2008年のサブプライム危機の兆候と類似させ、隠れたレバレッジと流動性リスクの無視できない重要性を強調している。
最近の米国私募信貸市場では、ネガティブなニュースが頻繁に伝えられている。過去数週間、Blue Owl傘下のリテールクレジットファンドが引き出し制限や資産処分を行い、評価の透明性や流動性圧力への懸念が高まったほか、AIがソフトウェア業界の資産負債表に影響を与え、関連する私募信貸資産の質を低下させるとの「AIがすべてを覆す」パニックも拡大している。データ面では、フィッチが2月末に米国の私募信貸のデフォルト率が2026年1月に5.8％に上昇したと発表し、モーニングスターのDBRSもこの業界に対してネガティブな見通しを維持している。要するに、最近の悪材料の主な背景は、流動性、評価、そして一部業界のエクスポージャーの三つの側面が同時に圧迫されていることにある。
「これもまた、その時期のようだ」と、元ゴールドマン・サックスCEOのロイド・ブランクフェインは、シタデルの共同最高投資責任者パブロ・サラメとのインタビューで述べた。彼はこれをグローバル金融危機に例えている。「スーパー・ストームは感じられないが、馬の馬車がいななき始めている」と付け加えた。ブランクフェインは2006年から2018年までゴールドマン・サックスを率いた。
最近、多くのウォール街のベテランが私募信貸におけるリスクの高い貸付や隠れた高レバレッジに懸念を示している。昨年末、私募信貸に関連する二つの企業が突如破産を宣言し、いくつかのウォール街の商業銀行が巨額の減損を公表、これによりこの業界の重大な問題が世界の金融市場に波及する可能性への懸念が高まった。
抵当権市場の困難は、世界的な株価暴落を引き起こす金融危機を招き、米国経済を大恐慌以来最も深刻な景気後退に追い込んだ。一部のウォール街の銀行家は、私募信貸市場の規模が2008年のサブプライム市場と同等であり、類似の感染リスクが存在することをますます懸念している。
ダイモンのゴキブリ理論
一部の業界関係者はすでに懸念を公に表明している。JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOは昨年、私募信貸関連の破産事件後、「ゴキブリ」が現れることは、より多くのゴキブリが静かに出現していることを意味すると警告した。ダイモンは先月末、「金融業界の一部のトップエキスパートが愚かなことをしている」と述べ、2008年前の数年間を思い起こさせた。
ブランクフェインもインタビューでダイモンの見解に呼応し、業界内の無知で無謀な行動を警告した。「市場は長い間非常に良好だった」と彼は『The Big Take』のポッドキャストで語った。「すべてが順調で、コストも不利な結果もなければ、規律を失いがちだ。」
彼は、ウォール街の商業銀行とトランプ政権が私的市場を一般米国人に開放しようと推進する中、金融状況のリスクが急速に高まっていると警告した。支持者は、プライベートエクイティを401(k)プランに導入することで退職口座のリターンが向上し、貯蓄者のより快適な退職生活を実現できると考えている。一方、反対派は、私募資産の流動性の低さ、不透明さ、複雑さから、多くの投資家には適さず、401(k)に組み入れることで退職貯蓄者がより大きな投資リスクに直面する恐れがあると警告している。
ブランクフェインはこれについて、「私は、誤った結果や退職者の口座に重大な問題が生じることは、信用損失が投資ポートフォリオに与える影響よりも深刻だと考える」と述べた。
最近、私募信貸に対する懸念は、もう一つのホットな話題、人工知能に集中している。市場はAIが業界を一変させることをますます懸念し、ソフトウェア株は今年、異例の打撃を受けている。これにより、長年の利益共同体であるソフトウェア企業の評価圧力が高まり、ブラックストーン、KKR、Blue Owl Capitalなどの私募資産運用会社はソフトウェア企業のポジションに大きくエクスポージャーを持つ。
私募信貸市場の連続ショック
一部の投資家は早期撤退を急ぎ、市場の流動性への懸念を高めている。Blue Owlは先月、投資家の資金引き出しを制限した。ブラックストーンは今週初め、主要な私募信貸ファンドの約8％の引き出しを許可したと報じられた。同社と従業員は約4億ドルの自己資金を投入し、380百万ドルの引き出し要請に対応した。
木曜日の報道によると、世界最大の資産運用大手ブラックロックは、ある私募ローンの評価額を額面の100％からゼロに直接引き下げた。これは、わずか三ヶ月前には額面通りに評価されていた。この事例は、同社の私募信貸部門での突然の「ゼロ化」事例の二例目となる。ブラックロックの子会社TCP Capital Corp.が先週発表した第4四半期の資料によると、約2500万ドルのInfinite Commerce Holdings向けローンは、今や価値がほぼゼロとなっている。Infinite Commerceは、「アマゾンアグリゲーター」と呼ばれる企業で、オンライン販売者から水療用品や電球などさまざまな商品を買収して事業を展開している。昨年第3四半期には、このサブ債務を額面の100％で評価していた。
これらの動きは、1.8兆ドル規模の私募信貸市場のデフォルトや引き受け基準に対する懸念を一層高めている。今年に入り、AIの脅威にさらされるソフトウェア企業への巨額投資が焦点となり、投資家の前例のない引き出し要求を引き起こしている。
過去10年で、世界の私募信貸業界は2兆ドル規模に急拡大したが、最近は複数の課題に直面している。評価の過剰や透明性の欠如により市場の疑念が高まり、Blue Owlなどの機関は「約束払い」などの異例の操作で顧客の引き出しを代行し、信頼危機を深めている。昨年の米国自動車部品サプライヤーやサブプライム自動車ローン会社の破産集中も、関係者の重大なリスクエクスポージャーを露呈させた。
ジョン・グレイ総裁は火曜日のインタビューで、資金引き揚げの背景について、「メディアの『繰り返し報道』が投資家の不安を煽っている」と述べた。彼は、「今や、実際の投資ポートフォリオの動きとニュースサイクルの間に乖離が生じている」と指摘した。さらに、機関投資家は引き続き私募信貸に多額の資金を配分しており、その貸出先の企業は堅調だとも述べた。
グレイは、すべての貸付が成功するわけではなく、非投資適格の信用自体に固有のリスクがあることも認めた。「しかし、これらの貸付の全体的な基盤は低レバレッジであり、実質的なパフォーマンスこそが長期的に耐えられる要素だ」と締めくくった。
市場の行動や構造的圧力を見ると、複数の大規模私募信貸ファンドが引き出し制限やキャッシュフローの逼迫、資産売却を行っている例があり、Blue Owl Capitalは一部ファンドの引き出しを永久に制限し、資産を売却して投資家に対応している。これにより、市場は流動性のミスマッチや評価の透明性に対する懸念を強め、関連資産運用会社の株価も下落している。最近の私募信貸の流動性問題や引き出し圧力、ソフトウェア業界など高レバレッジ分野の貸付の不振は、市場の注目を集めている。
システムリスクの観点から見ると、これらの現象は規制当局や投資家、専門家から警告を呼び起こしているものの、2008年のような全面的な金融崩壊が必ずしも起きるわけではない。サブプライム抵当証券危機と異なり、現在の問題は主に私募信貸市場の流動性、評価の不透明さ、レバレッジの蓄積といった局所的なリスクに集中している。市場規模は巨大（約1.8兆ドル）だが、銀行システムとの連結性や複雑なデリバティブとの絡みは当時ほど深刻ではないと多くの分析者は見ている。リスクが拡散した場合でも、信用スプレッドの拡大やリスク資産の再評価、個別資産やファンドの圧力事象を通じての影響にとどまり、全体的なシステム崩壊には至らないと考えられている。