出典：経済参考報 記者 吴黎华2026年最初の取引日、A株は好調なスタートを切った。1月5日、上海総合指数は12連陽を記録し、再び4000ポイントを超え、市場全体で約4200銘柄が上昇した。終値時点で、上海総合指数は1.38%上昇し4023.42ポイント、深セン成指は2.24%、創業板指数は2.85%、科創50は4.41%上昇した。A株の一日の取引高は2兆5700億元で、前回の取引日より約5000億元増加した。**機関投資家は2026年の市場展望に楽観的な見方を示す**2026年通年の展望について、機関投資家は概ねA株市場の好調を予測している。長江养老研究部の李慧勇総経理は記者に対し、2026年は「第十五次五カ年計画」の始まりの年であり、外部の不確定要素が全体的に低下し、国内の流動性環境や政策の効果が徐々に現れていることから、2026年のA株市場の全体的なパフォーマンスには楽観的な見方を示し、主要株価指数は10%以上の上昇も期待できると述べた。マクロ経済の回復と企業利益の改善が、市場の上昇を支える重要な要因となる見込みだ。2025年12月以降、世界銀行や国際通貨基金（IMF）など複数の国際機関が2026年の中国経済成長予測を相次いで引き上げており、これらの機関は中国経済の成長潜力は依然として高いと考えている。中金公司は、国際秩序の再構築と国内産業のイノベーションの共振が中国資産のパフォーマンスを引き続き支えると指摘している。一定の評価修復を経て、ファンダメンタルズの重要性はさらに高まる見込みだ。業界の需給改善が継続するとの判断を踏まえ、2026年の非金融企業の利益成長率は約4.7%に達する可能性がある。構造的には、高景気や業績改善の局面に近づく業種が増加し、新経済分野の市場における比重も高まることで、指数の底支えとなる見込みだ。中信証券の調査では、2026年の上場企業の純利益は引き続き改善し、年間成長率は4.8%に達すると予測している。2026年のCPIやPPIの回復に伴い、価格要因による企業利益への圧迫は季節ごとに緩和される見込みだ。内需拡大策が段階的に実施され、内需関連銘柄のROE（自己資本利益率）は安定的に回復する可能性もある。評価の優位性もA株の上昇を支える重要な要素だ。データによると、評価水準は世界主要市場と比較して依然低い。華西証券の最新調査によれば、2025年12月31日時点で、上海総合指数、深セン成指、創業板指数のPER（TTM、以下同じ）はそれぞれ16.59倍、31.24倍、40.77倍であり、いずれも2010年以来の中央値付近に位置している。一方、S&P500、ナスダック指数、ダウ工業株30種平均のPERはそれぞれ29.18倍、41.35倍、30.64倍で、いずれも2010年以来の中央値を大きく上回っている。ファンダメンタルズの支えと評価の優位性により、世界の資本が中国株式資産への配分を増やす動きが期待される。中金公司は、2021年以来、世界資金は米国株に過剰配分している一方で、中国市場への配分比率は低下傾向にあり、アクティブファンドはパッシブファンドよりも低い配分を示していると指摘している。新たなテクノロジーや地政学的ストーリーの下、過去数年間にわたり過小評価・低配分されてきたA株資産が、再び世界資金の注目を集める可能性がある。華泰証券の調査によると、2025年以降、世界の中国資産に投資するETFには合計で831億ドルの資金流入があり、そのうち国内ETFには786億ドル、海外ETFには約45億ドルの純流入があった。**市場スタイルは「テクノロジー+」を主軸に**全体的に楽観的な見方を背景に、2026年のA株市場のスタイルについては、機関投資家間で意見の分かれもあるが、総じて「テクノロジー+」を志向している。すなわち、テクノロジー株が引き続き市場の主軸となる一方、市場の拡散も見込まれる。前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍は、2026年の市場は2025年の延長線上にありつつ、新たな特徴も持つと述べている。市場の上昇を支える核心的な論理は変わらず、政策支援や中国の科技革新の突破が続くことだ。市場の深化とともに、場外資金の参入意欲が高まり、より多くのセクターの上昇を促す見込みで、テクノロジー株だけに偏らない展開になると予想される。指数が4000ポイントを超えた後は、更なる上昇余地を拡大し、投資家に利益機会をもたらすとともに、社会保障基金や公募・私募ファンドなどの機関投資家の継続的な買い増しも期待される。伝統的な優良株もパフォーマンスの機会を迎えるだろう。李慧勇は、2026年の市場は2025年のスタイルを引き継ぎ、AIを代表とするテクノロジー株が引き続き主線となると考えるが、2025年と比べて市場構造は拡散する見込みだと述べている。また、経済の回復や前期の供給能力不足により、工業金属や新エネルギー金属など資源関連業種の確実性も高まると予測している。開源証券の戦略チーフアナリスト、韋冀星は、2026年の資本市場は「資産の再評価」から「利益の修復」へと移行すると指摘している。「テクノロジー優先」が今回の上昇の最も強い主線であり、相対的な利益優位性、海外の反映、世界半導体サイクルの共振上行の三つの中長期的な優位条件を備えている。ただし、2026年の業種パフォーマンスは2025年よりも均衡が取れると予想され、配当利回りを重視したスタイルは引き続き構造的・段階的な機会となるだろう。中金公司は、現在のグローバルなマクロ環境やイノベーション産業のトレンドは、成長株スタイルにとって依然好材料だとしつつも、過去一年以上の上昇により評価も高まっているため、2026年のA株市場のスタイルはより均衡志向になると見ている。2026年のマクロ環境の変化や政策改革の恩恵により、新旧経済の「温度差」が平衡され、高配当株スタイルも引き続き構造的・段階的なチャンスをもたらすと予測している。
A株2026年「開門紅」 機関は中国資産に好意的
出典：経済参考報 記者 吴黎华
2026年最初の取引日、A株は好調なスタートを切った。1月5日、上海総合指数は12連陽を記録し、再び4000ポイントを超え、市場全体で約4200銘柄が上昇した。終値時点で、上海総合指数は1.38%上昇し4023.42ポイント、深セン成指は2.24%、創業板指数は2.85%、科創50は4.41%上昇した。A株の一日の取引高は2兆5700億元で、前回の取引日より約5000億元増加した。
機関投資家は2026年の市場展望に楽観的な見方を示す
2026年通年の展望について、機関投資家は概ねA株市場の好調を予測している。長江养老研究部の李慧勇総経理は記者に対し、2026年は「第十五次五カ年計画」の始まりの年であり、外部の不確定要素が全体的に低下し、国内の流動性環境や政策の効果が徐々に現れていることから、2026年のA株市場の全体的なパフォーマンスには楽観的な見方を示し、主要株価指数は10%以上の上昇も期待できると述べた。
マクロ経済の回復と企業利益の改善が、市場の上昇を支える重要な要因となる見込みだ。2025年12月以降、世界銀行や国際通貨基金（IMF）など複数の国際機関が2026年の中国経済成長予測を相次いで引き上げており、これらの機関は中国経済の成長潜力は依然として高いと考えている。中金公司は、国際秩序の再構築と国内産業のイノベーションの共振が中国資産のパフォーマンスを引き続き支えると指摘している。一定の評価修復を経て、ファンダメンタルズの重要性はさらに高まる見込みだ。業界の需給改善が継続するとの判断を踏まえ、2026年の非金融企業の利益成長率は約4.7%に達する可能性がある。構造的には、高景気や業績改善の局面に近づく業種が増加し、新経済分野の市場における比重も高まることで、指数の底支えとなる見込みだ。
中信証券の調査では、2026年の上場企業の純利益は引き続き改善し、年間成長率は4.8%に達すると予測している。2026年のCPIやPPIの回復に伴い、価格要因による企業利益への圧迫は季節ごとに緩和される見込みだ。内需拡大策が段階的に実施され、内需関連銘柄のROE（自己資本利益率）は安定的に回復する可能性もある。
評価の優位性もA株の上昇を支える重要な要素だ。データによると、評価水準は世界主要市場と比較して依然低い。華西証券の最新調査によれば、2025年12月31日時点で、上海総合指数、深セン成指、創業板指数のPER（TTM、以下同じ）はそれぞれ16.59倍、31.24倍、40.77倍であり、いずれも2010年以来の中央値付近に位置している。一方、S&P500、ナスダック指数、ダウ工業株30種平均のPERはそれぞれ29.18倍、41.35倍、30.64倍で、いずれも2010年以来の中央値を大きく上回っている。
ファンダメンタルズの支えと評価の優位性により、世界の資本が中国株式資産への配分を増やす動きが期待される。中金公司は、2021年以来、世界資金は米国株に過剰配分している一方で、中国市場への配分比率は低下傾向にあり、アクティブファンドはパッシブファンドよりも低い配分を示していると指摘している。新たなテクノロジーや地政学的ストーリーの下、過去数年間にわたり過小評価・低配分されてきたA株資産が、再び世界資金の注目を集める可能性がある。華泰証券の調査によると、2025年以降、世界の中国資産に投資するETFには合計で831億ドルの資金流入があり、そのうち国内ETFには786億ドル、海外ETFには約45億ドルの純流入があった。
市場スタイルは「テクノロジー+」を主軸に
全体的に楽観的な見方を背景に、2026年のA株市場のスタイルについては、機関投資家間で意見の分かれもあるが、総じて「テクノロジー+」を志向している。すなわち、テクノロジー株が引き続き市場の主軸となる一方、市場の拡散も見込まれる。
前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍は、2026年の市場は2025年の延長線上にありつつ、新たな特徴も持つと述べている。市場の上昇を支える核心的な論理は変わらず、政策支援や中国の科技革新の突破が続くことだ。市場の深化とともに、場外資金の参入意欲が高まり、より多くのセクターの上昇を促す見込みで、テクノロジー株だけに偏らない展開になると予想される。指数が4000ポイントを超えた後は、更なる上昇余地を拡大し、投資家に利益機会をもたらすとともに、社会保障基金や公募・私募ファンドなどの機関投資家の継続的な買い増しも期待される。伝統的な優良株もパフォーマンスの機会を迎えるだろう。
李慧勇は、2026年の市場は2025年のスタイルを引き継ぎ、AIを代表とするテクノロジー株が引き続き主線となると考えるが、2025年と比べて市場構造は拡散する見込みだと述べている。また、経済の回復や前期の供給能力不足により、工業金属や新エネルギー金属など資源関連業種の確実性も高まると予測している。
開源証券の戦略チーフアナリスト、韋冀星は、2026年の資本市場は「資産の再評価」から「利益の修復」へと移行すると指摘している。「テクノロジー優先」が今回の上昇の最も強い主線であり、相対的な利益優位性、海外の反映、世界半導体サイクルの共振上行の三つの中長期的な優位条件を備えている。ただし、2026年の業種パフォーマンスは2025年よりも均衡が取れると予想され、配当利回りを重視したスタイルは引き続き構造的・段階的な機会となるだろう。
中金公司は、現在のグローバルなマクロ環境やイノベーション産業のトレンドは、成長株スタイルにとって依然好材料だとしつつも、過去一年以上の上昇により評価も高まっているため、2026年のA株市場のスタイルはより均衡志向になると見ている。2026年のマクロ環境の変化や政策改革の恩恵により、新旧経済の「温度差」が平衡され、高配当株スタイルも引き続き構造的・段階的なチャンスをもたらすと予測している。