New Century Advisorsのチーフエコノミストであり、「サムルール」の提唱者として知られるクラウディア・サームは、労働市場にいくつかの安定性の兆候が見られると指摘しつつも、同時に、現在の非常に低い求人率は経済を「脆弱」にしていると警告しています。「米国経済が拡大している中で、これほど低い求人率は確かに理解し難い」とサームは強調し、「求人活動の回復を見る必要がある」と述べています。
DIY Value Investingの責任者、クリス・ラウは、テクノロジーと医療分野の動向に注目しています。医療全体の雇用は拡大していますが、彼はユナイテッドヘルス（UNH.US）、シナノン（CI.US）、エレバンス・ヘルス（ELV.US）などの医療保険提供者には引き続き慎重な姿勢を取るべきだと述べています。
米国2月非農前瞻：新增預期急落至5万 労働市場の「堅調」の裏に潜む不安
智通财经APPによると、金曜日に米国労働統計局は注目の2月非農雇用報告を発表します。市場は一般的に、1月に比べて雇用増加が著しく鈍化すると予想している中、エコノミストたちは現在の労働市場の「安定」な外観の背後にある実際の健全性を解読しようとしています。業界の集中度、消費の弱さの兆候、政策の不確実性など、多くの要因が絡み合い、間もなく公表されるこのデータにさらなる注目を集めています。
市場予想：急激な伸びの鈍化と失業率の横ばい
複数の機関は、2月の非農雇用報告が1月の13万件の「サプライズ」を再現するのは難しいと予測しています。ダウ・ジョーンズの調査によると、エコノミストは2月の非農雇用者数が5万人増加すると予想しています。Allianz Trade Americasの上級エコノミスト、ダン・ノースはインタビューで、現在の米国労働市場を「やや沈滞気味」と表現しました。彼は、2月の非農雇用データは正の伸びを維持できるものの、「本当に強力またはエキサイティングではない」と述べています。
一方、失業率は4.3％で横ばいと予測されています。シカゴ連銀のリアルタイム指標は、2月の雇用状況がほぼ安定していることを示しています。同指標によると、失業率は4.27％と推定されており、1月の4.28％をわずかに下回る程度です。求人率は45.16％から45.42％にわずかに上昇し、解雇やその他の離職率は2.07％のまま変わりません。
「安定」の裏側：一面的な成長と潜在的な脆弱性
米連邦準備制度理事会（FRB）の関係者や市場のエコノミストたちは最近、「不安定」ではなく「安定」と表現して労働市場を描写していますが、この楽観的な見方は、基本的な状況の大きな改善というよりも、予想の調整に起因しています。
New Century Advisorsのチーフエコノミストであり、「サムルール」の提唱者として知られるクラウディア・サームは、労働市場にいくつかの安定性の兆候が見られると指摘しつつも、同時に、現在の非常に低い求人率は経済を「脆弱」にしていると警告しています。「米国経済が拡大している中で、これほど低い求人率は確かに理解し難い」とサームは強調し、「求人活動の回復を見る必要がある」と述べています。
求人サイトのIndeedのエコノミックリサーチディレクター、ローラ・ウリッヒは、この「安定性」に対してより深い疑問を投げかけています。彼女は、ほぼすべての雇用増加が医療と社会援助の分野に集中していることを指摘します。1月だけでも、この二つの業界が新規雇用の大部分を占めており（医療は8.2万増、社会援助は4.2万増）、ウリッヒは、成長が単一のサブセクターに偏っている場合、それを「バランス」や「安定」と定義するのは難しいと考えています。
医療分野の持続的な拡大と対照的に、テクノロジー関連の業界は圧力に直面しています。AI（人工知能）の加速的な導入により雇用市場は再編されつつあり、Block（XYZ.US）の共同創業者ジャック・ドーシーは先週、AIの発展に対応するために約40％の従業員を削減すると発表し、市場に衝撃を与えました。
さらに、2月の報告は特定の出来事の影響も受ける可能性があります。ケサ医療グループの従業員のストライキは2月23日に終了しましたが、労働統計局の調査週に発生したため、医療分野の雇用データに影響を及ぼす可能性があります。これにより、カリフォルニア州とハワイの約3.1万人の労働者に影響が出ると見られ、米国銀行は2月の非農雇用はわずか3.5万件にとどまると予測し、市場予想を下回っています。
DIY Value Investingの責任者、クリス・ラウは、テクノロジーと医療分野の動向に注目しています。医療全体の雇用は拡大していますが、彼はユナイテッドヘルス（UNH.US）、シナノン（CI.US）、エレバンス・ヘルス（ELV.US）などの医療保険提供者には引き続き慎重な姿勢を取るべきだと述べています。
マクロリスク：消費の冷え込みと政策の霧
労働市場の穏やかな動きは、消費支出の減速の兆候とも一致しています。実質個人消費支出の伸びは前年比1.7％に鈍化し、長期平均の約半分に落ちています。消費の「燃料」となる個人の可処分所得の伸びも0.9％に低下しています。さらに、潜在的な販売動向を示す小売売上高のコントロールグループの前年比増加率は4.7％から3.5％に低下しています。インフレ調整後のホリデーセールのパフォーマンスも「かなり厳しい」もので、前年比の増加はわずか約1.5％です。
花旗銀行のエコノミスト、ヴェロニカ・クラークは、最近の労働市場の安定は季節性のパターンの反映に過ぎず、労働者の需要の本質的な改善ではないと指摘します。彼女は、3月以降、データは再び弱含みになり、第二四半期にはさらに弱さが顕著になると予測し、その結果、米連邦準備制度理事会（FRB）は年内に75ベーシスポイントの利下げを行うと見ています。
政策面の不確実性、特に関税問題の繰り返しは、企業の採用意欲を低迷させるもう一つの大きな要因です。昨年の「解放日」関税発表以降、多くの雇用主は環境の不透明さから採用や投資を控え、現在の「低採用・低解雇」の膠着状態を招いています。
地政学的リスクについて、アリアンツのノースは、イランとの紛争が長期化しなければ、労働市場への直接的な影響は限定的だと考えています。彼は、市場はこの種の衝撃を比較的早く吸収すると判断しています。