「AI覆蓋論」が騒がれる中、「売り手」の計算能力産業チェーンが再び活況を呈している。2月26日、PCB、CPO、液冷サーバー、計算チップなどの概念が一斉に上昇し、深南電路、大族レーザー、広合科技、川润股份が値幅制限まで買われ、高澜股份は20cmの値幅制限、また科創50指数は一時1%以上下落した後、徐々に持ち直し、最終的に0.85%の上昇で引けた。しかし、今年に入って計算能力関連セクター内では明確な分化が見られ、かつての光モジュールの二大リーダーである新易盛と中际旭创はそれぞれ年初から10.44%、6.19%下落した一方、CPO概念株の天孚通信は78.31%の大幅上昇を見せ、PCB分野の明陽電路と大族レーザーもそれぞれ91.29%、69.26%の大きな上昇を記録した。チップ大手の業績が計算能力需要の拡大を裏付ける現地時間2月25日、NVIDIAは2026年度第4四半期の決算を発表し、当期の総収入は681.3億ドル、1株当たり利益は1.62ドルで、いずれもウォール街の予想を上回った。同時に、2027年度第1四半期の売上高予測は780億ドル（±2%）と高水準を示し、この予測には中国のデータセンター収入は含まれていない。予想を超える決算は資本市場の広範な関心を呼び、2月26日、PCB、CPO、液冷サーバー、計算チップなどの計算能力産業チェーンが一斉に上昇した。深南電路、沪電股份、大族レーザー、広合科技が値幅制限まで買われ、高澜股份も20cmの値幅制限となった。また、重資産ファンドも上昇し、博時5GETFは当日3.41%、嘉実、銀華、広発などの通信ETFは2.5%以上上昇した。広発利鑫A、平安鼎越、德邦新興産業などのAI計算能力に重点を置く複数のファンドも5%以上の上昇を見せた。銀河基金は、海外のあるチップ企業が第4四半期の収益が予想を超え、次期の指針も市場の一貫した予想を大きく上回ったことから、計算能力需要の拡大が証明されたと分析している。さらに、光ファイバーケーブルの価格上昇も相まって、通信セクターのパフォーマンスが堅調に推移している。加えて、AI計算能力の需要が半導体全産業チェーンに拡散し、製品の値上がり傾向はストレージチップからMLCCなどの受動部品にまで及んでいる。AIや自動車需要の増加、原材料価格の高騰などの要因により、2025年後半から2026年2月にかけて、多くの受動部品の価格が数回にわたり5%から30%上昇し、電子部品セクターの上昇を促している。工銀瑞信基金も、チップ大手の予想超過の業績がAI計算能力産業チェーン全体の好調を反映していると指摘している。AI大規模モデルの製品力が継続的に強化される中、計算能力に対する資本支出の制約も緩和されており、市場は高額なAI資本支出をAIチャンスを掴む積極的なシグナルと解釈している。現在、「計算能力の応用-インフラ投資」が正の循環を形成しつつあり、今後2年間も高い景気が維持される見込みで、光モジュール、PCB、液冷、電源などの計算産業チェーン関連セクターに追い風となる。ファンドの集中的な調査が計算株に向かう最近、ファンドが計算概念株の調査を集中的に行い、データセンター、PCB、光スイッチなどの産業ホットスポットへの関心が高まっている。例えば、2月25日、富国基金、瑞銀基金、天弘基金など複数のファンドが順灏股份を調査し、質疑応答の中で宇宙計算の展望について質問した。順灏股份は、「同社が保有する27.8174%の株式を持つ軌道辰光は、中国情報通信研究院が主導する『計算能力星網』イニシアチブに積極的に応じており、2025年から2027年にかけて、エネルギーと冷却の重要技術を突破し、試験用の星を開発・建設し、第一期の計算星座を構築する計画だ」と述べている。また、大族レーザーの最近の機関調査には、易方達基金、南方基金、汇添富基金、広発基金など多くの公募大手が参加している。同社の子会社である大族数控は2月6日に香港証券取引所のメインボードに上場し、A+Hの二重資本プラットフォームを実現した。会社は、「現在、AI計算能力のデータセンターサーバー、スイッチ、高速光モジュールなどの需要が旺盛で、PCB産業は新たな黄金期を迎えている」と述べている。業界の著名な調査機関Prismarkは、2025年のPCB産業の売上高と生産量がそれぞれ15.4%、9.1%成長すると予測しており、AIサーバーやスイッチに関連する高多層板やHDI板の伸びが最も顕著だと分析している。2024年から2029年までの生産能力の複合成長率はそれぞれ22.1%、17.7%に達する見込みだ。さらに、華商基金、浦銀安盛基金、興全基金、富国基金なども腾景科技の調査に参加し、特にOCS全光スイッチの進展について質問した。会社は、「国内外の主要OCS完成品メーカーの技術方案に基づき、二次准直器アレイや大型純YVO4バナジウム酸イット結晶を含む多種の精密光学部品を提供できる」と述べている。PCBとCPOが注目の的にしかし、今年に入って計算能力セクター内では明確な分化が見られ、光モジュールの二大リーダーである新易盛と中际旭创はそれぞれ-10.44%、-6.19%の下落となった一方、CPOや1.6T光エンジンに強みを持つ天孚通信は78.31%の大幅上昇を見せた。また、昨年は光モジュールが主導した計算能力の市場だったが、今年はPCB分野も徐々に注目されており、明陽電路と大族レーザーはそれぞれ年初から91.29%、69.26%の上昇を記録している。工銀瑞信基金は、「大規模モデルの能力が質的に変化し、多模態モデルが軌道に乗る中、膨大なトークン消費がAI需要の実在性をさらに示している。AI計算能力はより大きな市場共通認識を形成しており、継続的な投資はAIハードウェアの重要性を示す」と分析している。光モジュールについては、「AIのトレーニングと推論のネットワーク帯域幅需要が急速に増加しており、2026年の1.6T光モジュールの需要予測は引き上げられている。さらに、光モジュールの顧客ロイヤルティは高く、市場の格局も比較的コントロールされている。2026〜2027年は納品のピーク年となり、トップ企業の規模効果とサプライチェーンの優位性が拡大し、リーダー企業のシェアも全体的に上昇する見込みだ」と述べている。PCBについては、「AIのトレンドが継続する中、サーバーやスイッチのPCBの価値も大きく増加しており、AI資本支出の比率も高まっている。供給者数は多いが、製品が決まれば主要供給者の変動は少なくなる傾向があり、新規参入者の製品量産には時間を要する。現在、AI-PCBの純利益率は著しく向上しており、業界のROEも純利益率の上昇とともに上昇局面に入っている。2026〜2027年も需給は均衡を保つ見込みだ」と分析している。また、ファンドマネージャーの中には、「NVIDIA主催のGTC 2026は3月15日に開幕し、今年の注目点の一つは、NVIDIAがチップの焦点をRubinの次世代Feynmanにさらにシフトさせる可能性だ」と述べる者もいる。(編集：許楠楠)
算力産業チェーンが再び活発化する一方、内部では明らかに分裂が進行中！ファンドが集中的に調査しているこれらの分野
「AI覆蓋論」が騒がれる中、「売り手」の計算能力産業チェーンが再び活況を呈している。
2月26日、PCB、CPO、液冷サーバー、計算チップなどの概念が一斉に上昇し、深南電路、大族レーザー、広合科技、川润股份が値幅制限まで買われ、高澜股份は20cmの値幅制限、また科創50指数は一時1%以上下落した後、徐々に持ち直し、最終的に0.85%の上昇で引けた。
しかし、今年に入って計算能力関連セクター内では明確な分化が見られ、かつての光モジュールの二大リーダーである新易盛と中际旭创はそれぞれ年初から10.44%、6.19%下落した一方、CPO概念株の天孚通信は78.31%の大幅上昇を見せ、PCB分野の明陽電路と大族レーザーもそれぞれ91.29%、69.26%の大きな上昇を記録した。
チップ大手の業績が計算能力需要の拡大を裏付ける
現地時間2月25日、NVIDIAは2026年度第4四半期の決算を発表し、当期の総収入は681.3億ドル、1株当たり利益は1.62ドルで、いずれもウォール街の予想を上回った。同時に、2027年度第1四半期の売上高予測は780億ドル（±2%）と高水準を示し、この予測には中国のデータセンター収入は含まれていない。
予想を超える決算は資本市場の広範な関心を呼び、2月26日、PCB、CPO、液冷サーバー、計算チップなどの計算能力産業チェーンが一斉に上昇した。深南電路、沪電股份、大族レーザー、広合科技が値幅制限まで買われ、高澜股份も20cmの値幅制限となった。
また、重資産ファンドも上昇し、博時5GETFは当日3.41%、嘉実、銀華、広発などの通信ETFは2.5%以上上昇した。広発利鑫A、平安鼎越、德邦新興産業などのAI計算能力に重点を置く複数のファンドも5%以上の上昇を見せた。
銀河基金は、海外のあるチップ企業が第4四半期の収益が予想を超え、次期の指針も市場の一貫した予想を大きく上回ったことから、計算能力需要の拡大が証明されたと分析している。さらに、光ファイバーケーブルの価格上昇も相まって、通信セクターのパフォーマンスが堅調に推移している。加えて、AI計算能力の需要が半導体全産業チェーンに拡散し、製品の値上がり傾向はストレージチップからMLCCなどの受動部品にまで及んでいる。AIや自動車需要の増加、原材料価格の高騰などの要因により、2025年後半から2026年2月にかけて、多くの受動部品の価格が数回にわたり5%から30%上昇し、電子部品セクターの上昇を促している。
工銀瑞信基金も、チップ大手の予想超過の業績がAI計算能力産業チェーン全体の好調を反映していると指摘している。AI大規模モデルの製品力が継続的に強化される中、計算能力に対する資本支出の制約も緩和されており、市場は高額なAI資本支出をAIチャンスを掴む積極的なシグナルと解釈している。現在、「計算能力の応用-インフラ投資」が正の循環を形成しつつあり、今後2年間も高い景気が維持される見込みで、光モジュール、PCB、液冷、電源などの計算産業チェーン関連セクターに追い風となる。
ファンドの集中的な調査が計算株に向かう
最近、ファンドが計算概念株の調査を集中的に行い、データセンター、PCB、光スイッチなどの産業ホットスポットへの関心が高まっている。
例えば、2月25日、富国基金、瑞銀基金、天弘基金など複数のファンドが順灏股份を調査し、質疑応答の中で宇宙計算の展望について質問した。順灏股份は、「同社が保有する27.8174%の株式を持つ軌道辰光は、中国情報通信研究院が主導する『計算能力星網』イニシアチブに積極的に応じており、2025年から2027年にかけて、エネルギーと冷却の重要技術を突破し、試験用の星を開発・建設し、第一期の計算星座を構築する計画だ」と述べている。
また、大族レーザーの最近の機関調査には、易方達基金、南方基金、汇添富基金、広発基金など多くの公募大手が参加している。同社の子会社である大族数控は2月6日に香港証券取引所のメインボードに上場し、A+Hの二重資本プラットフォームを実現した。会社は、「現在、AI計算能力のデータセンターサーバー、スイッチ、高速光モジュールなどの需要が旺盛で、PCB産業は新たな黄金期を迎えている」と述べている。業界の著名な調査機関Prismarkは、2025年のPCB産業の売上高と生産量がそれぞれ15.4%、9.1%成長すると予測しており、AIサーバーやスイッチに関連する高多層板やHDI板の伸びが最も顕著だと分析している。2024年から2029年までの生産能力の複合成長率はそれぞれ22.1%、17.7%に達する見込みだ。
さらに、華商基金、浦銀安盛基金、興全基金、富国基金なども腾景科技の調査に参加し、特にOCS全光スイッチの進展について質問した。会社は、「国内外の主要OCS完成品メーカーの技術方案に基づき、二次准直器アレイや大型純YVO4バナジウム酸イット結晶を含む多種の精密光学部品を提供できる」と述べている。
PCBとCPOが注目の的に
しかし、今年に入って計算能力セクター内では明確な分化が見られ、光モジュールの二大リーダーである新易盛と中际旭创はそれぞれ-10.44%、-6.19%の下落となった一方、CPOや1.6T光エンジンに強みを持つ天孚通信は78.31%の大幅上昇を見せた。
また、昨年は光モジュールが主導した計算能力の市場だったが、今年はPCB分野も徐々に注目されており、明陽電路と大族レーザーはそれぞれ年初から91.29%、69.26%の上昇を記録している。
工銀瑞信基金は、「大規模モデルの能力が質的に変化し、多模態モデルが軌道に乗る中、膨大なトークン消費がAI需要の実在性をさらに示している。AI計算能力はより大きな市場共通認識を形成しており、継続的な投資はAIハードウェアの重要性を示す」と分析している。
光モジュールについては、「AIのトレーニングと推論のネットワーク帯域幅需要が急速に増加しており、2026年の1.6T光モジュールの需要予測は引き上げられている。さらに、光モジュールの顧客ロイヤルティは高く、市場の格局も比較的コントロールされている。2026〜2027年は納品のピーク年となり、トップ企業の規模効果とサプライチェーンの優位性が拡大し、リーダー企業のシェアも全体的に上昇する見込みだ」と述べている。
PCBについては、「AIのトレンドが継続する中、サーバーやスイッチのPCBの価値も大きく増加しており、AI資本支出の比率も高まっている。供給者数は多いが、製品が決まれば主要供給者の変動は少なくなる傾向があり、新規参入者の製品量産には時間を要する。現在、AI-PCBの純利益率は著しく向上しており、業界のROEも純利益率の上昇とともに上昇局面に入っている。2026〜2027年も需給は均衡を保つ見込みだ」と分析している。
また、ファンドマネージャーの中には、「NVIDIA主催のGTC 2026は3月15日に開幕し、今年の注目点の一つは、NVIDIAがチップの焦点をRubinの次世代Feynmanにさらにシフトさせる可能性だ」と述べる者もいる。
(編集：許楠楠)