トップショット - 2026年2月2日、ソウルのハナ銀行本店の外貨取引室で為替レートを監視する通貨ディーラーたち。（写真：ジョン・ヨンジェ / AFP、ゲッティイメージズ）ジョン・ヨンジェ | AFP | ゼタ・イメージズ韓国の株式市場は最近激しく揺れ動いており、昨年世界最高のパフォーマンスを記録した株式市場が最も変動性の高い市場へと変わりつつあることを浮き彫りにしている。基準のコスピ指数は水曜日に最大12％下落し、記録的な一日の下落幅を記録した後、次のセッションで約10％の大幅反発を見せ、2008年以来の最高の日となった。金曜日には1％以上下落して取引された。この振幅は、中東戦争の激化によるリスク再評価と、原油価格の高騰、そして市場の少数銘柄集中によるものだ。世界的なリスクオフムードが大きな要因となっている一方、専門家は韓国市場の集中度が高い二つのメモリー大手とエネルギーショックに対する敏感さが、特に急激な変動に脆弱にしていると指摘している。「韓国は他の株式市場の反応を見ると、少し例外的だ」とレイリアント・グローバル・アドバイザーズのジェイソン・スーCEOは述べた。彼は、コスピの技術株への集中度が高いため、市場の動きがより拡大されやすいと付け加えた。株価チャートアイコン株価チャートアイコン韓国株の前年比パフォーマンス「その変動性は非常に大きいのは自然なことだ」と彼はCNBCに語った。SKハイニックスは今年ほぼ45％上昇し、昨年は274％の急騰を見せた。同様に、サムスン電子は今年の開始以来約60％上昇し、2025年には125％の上昇を記録した。これらは、韓国資本市場研究院の報告によると、11月初旬時点でコスピの時価総額の約3分の1を占めている。この集中度は変動性を増幅させる傾向があり、メモリーチップサイクルが強いと指数は急騰するが、投資家が利益確定やリスク回避に動くと、これらの重鎮株の下落が市場全体を引き下げることになるとアナリストは述べている。コスピのボラティリティ指数は水曜日の売り時に27％急騰し、史上最高値を記録した。その後木曜日には約8％に下落したが、依然として史上高水準にある。### **リテールレバレッジが振幅を増幅**もう一つの要因は、韓国の個人投資家の多さと活発なデリバティブ市場だと、市場のベテランたちは指摘している。「これは過剰なレバレッジ取引が市場に影響を与えているだけだ」とユアンタ証券のグローバルストラテジスト、ダニエル・ユは述べた。「リテール投資家に対する大量のマージンコールがあったため、彼らは売りに出た…そして木曜日には再び上昇した。これはファンダメンタルズとは関係ない。」年初から韓国株を買い増している個人投資家は、しばしば信用取引やレバレッジ型ETFを利用しており、急激な市場下落はマージンコールによる強制売却を引き起こしやすいとユは述べている。今すぐ視聴動画5:3405:34テクノロジーを除くと、韓国の成長可能性は「かなり低い」：ゴールドマン・サックススクォーク・ボックス・アジア韓国取引所のデータによると、木曜日の韓国株式市場では個人投資家が最大の参加者だった。個人投資家はコスピ株を19.7兆ウォン（133億ドル）売却し、約21兆ウォン（約180億ドル）購入したため、市場で最大の買い手となり、純買い越しは約1.3兆ウォンとなった。木曜日のコスピの取引の約45％を個人投資家が占め、外国人投資家の約33％、機関投資家の約22％と比較して最大のシェアを占めていると、韓国取引所のデータは示している。また、韓国のエネルギー価格への敏感さも市場の動揺に拍車をかけている。原油の大規模輸入国として、世界的な供給の混乱に特に脆弱だ。「中東を巡る不確実性による主要株式市場の売りは見られたが、韓国は原油輸入への依存度が高いため、火曜日と水曜日にはより顕著だった」とJPMorgan資産運用のグローバルマーケットストラテジスト、ライサ・ラシドは述べた。### **半導体サイクルは依然支援材料**現時点では、市場の乱高下は過熱した上昇の巻き戻しを反映しているだけかもしれないと、KB証券の金氏は述べた。「韓国のリテール投資家のレバレッジポジションの規模やイラン情勢からの長期的な不確実性を考えると、V字回復を即断するのは早すぎる」と付け加えた。しかし、半導体の収益が依然堅調であり、評価額も安定していることから、韓国株式市場の根底にあるファンダメンタルズは崩れていないと考える市場関係者もいる。特に指数を支配する半導体セクターはその例だ。「今回の調整は反射的で、感情に左右されているだけで、根本的な要因によるものではないようだ」とアバディーン・インベストメンツのアジア株投資ディレクター、キロン・プーンは述べた。特にDRAM（ダイナミック・ランダム・アクセス・メモリー）の価格は2025年の好調後に上昇を続けており、2026年前半も成長が見込まれ、韓国のチップメーカーの収益を支えている。JPMorganのラシドも同じ見解を示し、韓国株の長期的な推進要因は依然強いと述べた。「需要破壊や在庫積み増しへの懸念はあるものの、メモリーチップの需給ダイナミクスは今年も来年も引き続き逼迫状態が続く可能性が高い」と彼女は述べた。GoogleでCNBCをお気に入りの情報源に設定し、ビジネスニュースの最も信頼できる情報を見逃さないようにしましょう。
2025年に世界最高の株式市場が歴史的なボラティリティを見せている理由
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ジョン・ヨンジェ | AFP | ゼタ・イメージズ
韓国の株式市場は最近激しく揺れ動いており、昨年世界最高のパフォーマンスを記録した株式市場が最も変動性の高い市場へと変わりつつあることを浮き彫りにしている。
基準のコスピ指数は水曜日に最大12％下落し、記録的な一日の下落幅を記録した後、次のセッションで約10％の大幅反発を見せ、2008年以来の最高の日となった。金曜日には1％以上下落して取引された。
この振幅は、中東戦争の激化によるリスク再評価と、原油価格の高騰、そして市場の少数銘柄集中によるものだ。
世界的なリスクオフムードが大きな要因となっている一方、専門家は韓国市場の集中度が高い二つのメモリー大手とエネルギーショックに対する敏感さが、特に急激な変動に脆弱にしていると指摘している。
「韓国は他の株式市場の反応を見ると、少し例外的だ」とレイリアント・グローバル・アドバイザーズのジェイソン・スーCEOは述べた。彼は、コスピの技術株への集中度が高いため、市場の動きがより拡大されやすいと付け加えた。
株価チャートアイコン株価チャートアイコン
韓国株の前年比パフォーマンス
「その変動性は非常に大きいのは自然なことだ」と彼はCNBCに語った。
SKハイニックスは今年ほぼ45％上昇し、昨年は274％の急騰を見せた。同様に、サムスン電子は今年の開始以来約60％上昇し、2025年には125％の上昇を記録した。
これらは、韓国資本市場研究院の報告によると、11月初旬時点でコスピの時価総額の約3分の1を占めている。
この集中度は変動性を増幅させる傾向があり、メモリーチップサイクルが強いと指数は急騰するが、投資家が利益確定やリスク回避に動くと、これらの重鎮株の下落が市場全体を引き下げることになるとアナリストは述べている。
コスピのボラティリティ指数は水曜日の売り時に27％急騰し、史上最高値を記録した。その後木曜日には約8％に下落したが、依然として史上高水準にある。
リテールレバレッジが振幅を増幅
もう一つの要因は、韓国の個人投資家の多さと活発なデリバティブ市場だと、市場のベテランたちは指摘している。
「これは過剰なレバレッジ取引が市場に影響を与えているだけだ」とユアンタ証券のグローバルストラテジスト、ダニエル・ユは述べた。
「リテール投資家に対する大量のマージンコールがあったため、彼らは売りに出た…そして木曜日には再び上昇した。これはファンダメンタルズとは関係ない。」
年初から韓国株を買い増している個人投資家は、しばしば信用取引やレバレッジ型ETFを利用しており、急激な市場下落はマージンコールによる強制売却を引き起こしやすいとユは述べている。
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テクノロジーを除くと、韓国の成長可能性は「かなり低い」：ゴールドマン・サックス
スクォーク・ボックス・アジア
韓国取引所のデータによると、木曜日の韓国株式市場では個人投資家が最大の参加者だった。
個人投資家はコスピ株を19.7兆ウォン（133億ドル）売却し、約21兆ウォン（約180億ドル）購入したため、市場で最大の買い手となり、純買い越しは約1.3兆ウォンとなった。
木曜日のコスピの取引の約45％を個人投資家が占め、外国人投資家の約33％、機関投資家の約22％と比較して最大のシェアを占めていると、韓国取引所のデータは示している。
また、韓国のエネルギー価格への敏感さも市場の動揺に拍車をかけている。原油の大規模輸入国として、世界的な供給の混乱に特に脆弱だ。
「中東を巡る不確実性による主要株式市場の売りは見られたが、韓国は原油輸入への依存度が高いため、火曜日と水曜日にはより顕著だった」とJPMorgan資産運用のグローバルマーケットストラテジスト、ライサ・ラシドは述べた。
半導体サイクルは依然支援材料
現時点では、市場の乱高下は過熱した上昇の巻き戻しを反映しているだけかもしれないと、KB証券の金氏は述べた。
「韓国のリテール投資家のレバレッジポジションの規模やイラン情勢からの長期的な不確実性を考えると、V字回復を即断するのは早すぎる」と付け加えた。
しかし、半導体の収益が依然堅調であり、評価額も安定していることから、韓国株式市場の根底にあるファンダメンタルズは崩れていないと考える市場関係者もいる。特に指数を支配する半導体セクターはその例だ。
「今回の調整は反射的で、感情に左右されているだけで、根本的な要因によるものではないようだ」とアバディーン・インベストメンツのアジア株投資ディレクター、キロン・プーンは述べた。
特にDRAM（ダイナミック・ランダム・アクセス・メモリー）の価格は2025年の好調後に上昇を続けており、2026年前半も成長が見込まれ、韓国のチップメーカーの収益を支えている。
JPMorganのラシドも同じ見解を示し、韓国株の長期的な推進要因は依然強いと述べた。
「需要破壊や在庫積み増しへの懸念はあるものの、メモリーチップの需給ダイナミクスは今年も来年も引き続き逼迫状態が続く可能性が高い」と彼女は述べた。
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